Coinbase подала две регистрационные формы SEC от 1 сентября, поскольку она работает над тем, чтобы предложить бессрочные контракты на отдельные акции в США через свою регулируемую деривативную биржу и брокерскую компанию.
Резюме
- Coinbase Derivatives подала форму 1-N для регистрации в качестве биржи фьючерсов на ценные бумаги.
- Coinbase Financial Markets подала форму BD-N в качестве брокера-дилера фьючерсов на ценные бумаги ограниченного назначения.
- В документах не указаны дата запуска, список поддерживаемых акций или предлагаемые лимиты кредитного плеча.
- Фьючерсы на отдельные акции подпадают под совместный надзор SEC и CFTC.
Coinbase сообщила в посте на X от 3 сентября, что она работает над предложением бессрочных контрактов на отдельные акции в США после подачи уведомительных регистраций в SEC для двух своих регулируемых деривативных бизнесов.
«Мы работаем над тем, чтобы предложить бессрочные контракты на отдельные акции в США», — заявила компания.
Приложенные документы показывают, что Coinbase Derivatives, LLC подала форму 1-N, а Coinbase Financial Markets, Inc. подала форму BD-N. Обе уведомительные формы датированы 1 сентября.
По словам компании, она планирует сотрудничать с Комиссией по ценным бумагам и биржам и Комиссией по торговле товарными фьючерсами, поскольку она выводит на рынок США больше финансовых продуктов. Coinbase не объявила, когда начнутся торги, и не указала, какие публичные компании могут служить базовыми активами.
Регистрации Coinbase устанавливают двойной маршрут SEC-CFTC
Согласно правилам SEC, форма 1-N позволяет бирже, регулируемой CFTC, зарегистрироваться в SEC исключительно для торговли фьючерсными продуктами на ценные бумаги. Coinbase Derivatives работает как рынок контрактов, назначенный CFTC, с 2020 года, согласно нормативным раскрытиям компании.
Инструкции SEC к форме 1-N гласят, что уведомление предоставляет агентству информацию о собственности биржи, ее операциях, правилах, торговых системах и дисциплинарных процедурах. Подача документа не превращает Coinbase Derivatives в универсальную фондовую биржу, такую как Nasdaq или Нью-Йоркская фондовая биржа.
Для брокерской стороны форма SEC BD-N позволяет соответствующему регистранту CFTC зарегистрироваться в качестве брокера-дилера исключительно для торговли фьючерсами на ценные бумаги. Правила SEC требуют, чтобы заявитель был зарегистрирован в CFTC либо как фьючерсный комиссионный торговец, либо как вводящий брокер, и имел членство в Национальной фьючерсной ассоциации или другой соответствующей ассоциации.
Coinbase Financial Markets уже зарегистрирована в CFTC как фьючерсный комиссионный торговец. Ее новое уведомление будет поддерживать доступ клиентов к фьючерсам на ценные бумаги, котируемым через аффилированную биржу Coinbase Derivatives.
Согласно CFTC, фьючерсы на отдельные ценные бумаги и узкие фондовые индексы классифицируются как фьючерсные продукты на ценные бумаги. Такие контракты несут черты как ценных бумаг, так и фьючерсов, что помещает их под совместную юрисдикцию SEC и CFTC.
Таким образом, две регистрации охватывают различные функции: Coinbase Derivatives будет предоставлять рынок, где котируются контракты, а Coinbase Financial Markets будет служить регулируемым посредником для клиентов. Ни один из документов, показанных в объявлении, не содержит условий контрактов и не подтверждает окончательное одобрение для коммерческого запуска.
Бессрочные контракты на отдельные акции расширят существующий зарубежный продукт
Coinbase запустила бессрочные фьючерсы на акции для подходящих клиентов за пределами США в марте, согласно объявлению Международной биржи компании. Лицам из США было прямо запрещено пользоваться услугой.
Первоначальный международный выбор предоставлял синтетический доступ к Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta и Tesla. Coinbase также разместила контракты, привязанные к биржевым фондам SPY и QQQ, которые отслеживают S&P 500 и Nasdaq-100 соответственно.
По словам Coinbase, международные контракты на отдельные акции торговались непрерывно, включая выходные, и первоначально предлагали кредитное плечо до 10 раз. Бессрочные контракты на ETF предоставляли кредитное плечо до 20 раз, при этом позиции рассчитывались в USDC и могли быть кросс-маржированы с другими спотовыми и бессрочными позициями.
Бессрочные фьючерсы отличаются от стандартных фьючерсов тем, что не имеют фиксированной даты истечения. Международные продукты Coinbase используют механизм финансирования для поддержания цен контрактов близко к стоимости их базовых активов, что позволяет трейдерам поддерживать маржинальные длинные или короткие позиции без покупки базовых акций.
Термины, используемые за пределами Соединенных Штатов, не должны рассматриваться как подтвержденные спецификации для предлагаемых продуктов в США. Coinbase не сообщила, будут ли ее внутренние контракты торговаться круглосуточно, рассчитываться в USDC или иметь те же лимиты кредитного плеча. Компания также не подтвердила, будет ли ее первый список в США соответствовать семи технологическим акциям, предлагаемым на международном уровне.
Для американских трейдеров предлагаемые контракты обеспечат доступ к производным инструментам, а не владение указанными акциями. В описании международного продукта Coinbase говорится, что держатели бессрочных контрактов на акции не получают прав акционеров, связанных с базовыми ценными бумагами, таких как право голоса.
Coinbase расширила доступ к регулируемым деривативам
Уведомления о регистрации последовали за несколькими дополнениями к бизнесу деривативов Coinbase в течение 2026 года. В мае сотрудники CFTC предоставили Coinbase Financial Markets регуляторное послабление, связанное с доступом соответствующих американских учреждений к определенным деривативам, котирующимся на Deribit, оффшорной платформе, которую приобрела Coinbase.
В июне crypto.news сообщило об одобрении в США для Coinbase предоставления доступа к глобальным бессрочным фьючерсам на криптовалюту. Генеральный директор Брайан Армстронг заявил тогда, что потребовались годы регуляторной работы, чтобы создать соответствующий требованиям путь для американских клиентов на рынок, который в основном работал за рубежом.
Coinbase также вышла на дополнительные национальные рынки. 2 сентября компания запустила 23 фьючерса для соответствующих канадских инвесторов, охватывающих бессрочные и срочные контракты, привязанные к Bitcoin, Ether, Solana и 20 другим криптоактивам. Поддерживаемые канадские продукты предлагают кредитное плечо до 10 раз.
Данные рынка компании показали, что Coinbase Derivatives имела объем за 24 часа около 1,75 миллиарда долларов по состоянию на 3 сентября, по сравнению с примерно 9,7 миллиарда долларов на Coinbase International Exchange. Показатели Coinbase охватывают всю деятельность по деривативам каждой площадки и не выделяют отдельно торговлю бессрочными контрактами на акции.
Бессрочные контракты остаются спорными в США
План Coinbase по продуктовым акциям появляется в то время, когда суды и регуляторы США все еще рассматривают, как следует классифицировать некоторые бессрочные контракты. В июне CME Group подала в суд на CFTC из-за обращения регулятора с крипто-бессрочными контрактами, предлагаемыми через такие платформы, как Coinbase и Kalshi.
Согласно жалобе CME, бессрочные контракты соответствуют определению свопов в соответствии с законом Додда-Франка и не должны регулироваться как обычные фьючерсы. Оператор биржи обвинил CFTC в отходе от своего прежнего подхода и обходе процедур, требуемых для своп-продуктов.
CFTC отвергла позицию CME и назвала дело «необоснованным», согласно освещению спора в суде. Никакого окончательного решения, которое аннулировало бы существующий путь регулятора для крипто-бессрочных контрактов, не вынесено.
Должностные лица CFTC отдельно определили кредитное плечо, волатильность ставки финансирования, манипуляции и конвергенцию цен как возможные риски на бессрочных рынках. В выступлении в июне 2025 года тогдашний исполняющий обязанности председателя Кэролайн Фам заявила, что некоторые комментаторы задавались вопросом, могут ли контракты без срока истечения выполнять функции управления рисками и обнаружения цен, связанные с традиционными фьючерсами.
Бессрочные контракты на акции могут вызывать дополнительные проблемы с часами торговли, поскольку контракты могут оставаться активными, когда биржи, на которых котируются их базовые акции, закрыты. Международное раскрытие рисков Coinbase предупреждает, что бессрочные контракты на акции связаны с рисками ликвидности, исполнения и волатильности цен, особенно в нерабочие часы фондового рынка.
Уведомления от 1 сентября не указывают, будут ли контракты в США работать непрерывно или приостанавливаться, когда закрываются базовые рынки акций. Coinbase также не раскрыла предлагаемые расчеты финансирования, лимиты позиций, маржинальные требования, клиринговые механизмы или меры защиты на периоды, когда свежие цены на акции недоступны.
