CFTC одобрила первые бессрочные фьючерсные контракты, привязанные к отдельным акциям, для торговли на соответствующих требованиям американских биржах, перенеся структуру контрактов без срока истечения с криптовалютного рынка на регулируемые американские рынки акционерных деривативов.
Краткое содержание
- Бессрочные фьючерсы на акции были признаны одобренными в рамках процедуры рассмотрения продуктов CFTC.
- Соответствующие требованиям биржи должны иметь designation CFTC и регистрацию в SEC для торговли фьючерсами на ценные бумаги.
- Предложенные правила Kalshi устанавливают минимальную маржу в размере 15,50% и 23-часовую торговлю по будням.
- Контракты подпадают как под федеральные законы о ценных бумагах, так и под Закон о товарных биржах.
Комиссия по торговле товарными фьючерсами объявила об одобрении 3 ноября, а председатель Майкл Селиг подтвердил, что привязанные к акциям бессрочные контракты могут начать торговаться на квалифицированных отечественных площадках.
«Сегодня бессрочные фьючерсные контракты на отдельные долевые ценные бумаги («Equity Perps») могут впервые начать торговаться на биржах, зарегистрированных в CFTC», — заявил Селиг.
Бессрочные фьючерсы на акции переходят под совместный надзор SEC и CFTC
В своем сопроводительном заявлении Селиг сообщил, что контракты были признаны одобренными в соответствии с Положением Комиссии 40.3 как продукты фьючерсов на ценные бумаги в рамках Закона о модернизации товарных фьючерсов 2000 года.
Такая классификация подчиняет их Закону о товарных биржах, федеральным законам о ценных бумагах и регуляторным рамкам как CFTC, так и SEC. Соответствующие требованиям площадки — это назначенные контрактные рынки, которые зарегистрировались в SEC как национальные фондовые биржи специально для торговли фьючерсами на ценные бумаги.
Селиг охарактеризовал отечественный доступ как способ позволить американским инвесторам использовать бессрочные контракты в регулируемых рамках, ссылаясь на их применение в управлении рисками и ценообразовании.
Процесс одобрения позволяет соответствующим требованиям продуктам считаться одобренными, когда применимый период рассмотрения истекает без уведомления о неодобрении. Первоначальный период рассмотрения составляет 45 дней с возможностью продления.
Биржевые заявки определяют требования к марже и финансированию
Перед объявлением Kalshi, Coinbase Derivatives и Bitnomial подали правила, описывающие их предлагаемые рынки фьючерсов на акции.
В заявке Kalshi установлена минимальная клиентская маржа в размере 15,50% текущей рыночной стоимости позиции. При таком минимуме позиция в $10 000 требует $1 550 маржи, что эквивалентно примерно 6,45-кратной экспозиции.
Предлагаемые ею контракты не имеют заранее установленной даты истечения. Держатели длинных и коротких позиций обмениваются платежами финансирования на основе соотношения между бессрочным контрактом и ценами базовых акций.
Как ранее сообщал crypto.news, предложение Kalshi по акциям требует, чтобы базовые ценные бумаги соответствовали пороговым значениям, включая рыночную капитализацию в $100 млрд, более 20 млн акций расчетного поставочного предложения и $450 млн среднего дневного объема торгов за шесть месяцев.
Предлагаемый график торговли действует с воскресенья, 18:00 по восточному времени, по пятницу, 17:00, с ежедневным перерывом на обслуживание с 17:00 до 18:00. Торговля должна останавливаться во время регуляторных приостановок, затрагивающих базовую ценную бумагу.
Заявка на правила Coinbase охватывает фьючерсы с денежным расчетом на отдельные акции и паи ETF. Предлагаемые ею поправки к марже, как правило, требуют не менее 15% текущей рыночной стоимости.
В сентябрьской заявке компании были изложены планы по более чем 50 бессрочным контрактам на отдельные акции. Материалы по конкретным контрактам определяли бы торговые часы, методы ценообразования и механизмы финансирования.
Отдельная заявка Bitnomial предлагает минимальную клиентскую маржу в размере 15,25% для нехеджированных позиций, при этом позволяя клиринговым фирмам и посредникам требовать больше обеспечения.
Одобрение бессрочных контрактов на биткоин создало прецедент
Селиг связал объявление об акциях с одобрением CFTC от 29 мая бессрочного фьючерсного контракта Kalshi на биткоин, который привязан к спотовой цене биткоина.
В программном заявлении, опубликованном в тот же день, агентство заявило, что бессрочные контракты, привязанные к активам, не упомянутым в этом распоряжении, должны проходить индивидуальную проверку, поскольку их характеристики различаются в зависимости от базового рынка.
Coinbase добивалась своей регистрации в США после того, как представила бессрочные фьючерсы на акции для соответствующих требованиям клиентов за пределами страны.
Отдельно Intercontinental Exchange, материнская компания NYSE, объявила о соглашении от 29 октября с Trade[XYZ] о создании специального рынка и клиринговой структуры в США для бессрочных контрактов на базе Hyperliquid при условии получения регуляторных одобрений. В число планируемых рынков входят акции, криптовалюты, сырьевые товары и иностранная валюта.
Бессрочные контракты на акции вызывают возражения из-за классификации и кредитного плеча
Cboe оспорила подход бирж в письме от 14 октября, утверждая, что бессрочные контракты на акции не следует рассматривать как фьючерсы на ценные бумаги. Она призвала SEC отменить предложенные изменения правил и потребовать стандартной проверки со стороны фондовой биржи.
Better Markets выступила с аналогичными возражениями в заявлении от 2 ноября. Бенджамин Шиффрин, директор по политике в области ценных бумаг, предупредил, что кредитное плечо может быстро истощить депозит инвестора, и подчеркнул, что контракты не предоставляют прав собственности на акции.
В заявке Bitnomial указано, что SEC может после консультации с CFTC отменить свое изменение правил в течение 60 дней с момента одобрения CFTC и потребовать повторной подачи в рамках стандартного процесса проверки.
