Hyperliquid открыл свою инфраструктуру рынков исходов HIP-4 для внешних площадок 29 августа, и ежедневный объем торгов почти утроился в течение трех дней, согласно исследованию, опубликованному 3 сентября.
Резюме
- Hyperliquid открыл развертывание HIP-4 29 августа и сообщил, что ежедневный объем исходов утроился в течение трех дней.
- Две внешние площадки разместили облигации по 500 000 HYPE для развертывания рынков с использованием утвержденных шаблонов независимо.
- Outcome захватил 85% зарегистрированного объема, предлагая трейдерам активную программу возвратов в размере 1 миллиона долларов.
- Валидаторы Hyperliquid публикуют расчетные цены каждые три секунды, согласно публичному анализу исследовательского коллектива.
- Доступность в США потребовала бы разрешения регулирующих органов, в то время как спортивные контракты могут столкнуться с дополнительными требованиями федерального надзора.
Ежедневный объем увеличился с августовского среднего показателя примерно в 545 000 долларов до 1,97 миллиона долларов 31 августа, сообщает Hyperliquid Research Collective. Последующий ежедневный показатель затем достиг примерно 2,75 миллиона долларов.
Две внешние площадки, Outcome и Skew, разместили облигации по 500 000 HYPE и начали развертывать рынки с использованием семи шаблонов, утвержденных валидаторами Hyperliquid. Однако ранний объем был сильно сконцентрирован в Outcome и поддерживался торговыми стимулами.
Этот запуск делает развертывание рынков разрешенным без дополнительных разрешений на уровне протокола. Это не автоматически авторизует операторов HIP-4 обслуживать клиентов из США или предлагать каждую категорию контрактов на события.
Hyperliquid HIP-4 открывает развертывание для внешних площадок
HIP-4 поддерживает полностью обеспеченные контракты на исходы, которые рассчитываются в фиксированном диапазоне, обычно ноль или один. Цены могут отражать оценку рынка относительно того, произойдет ли указанное событие.
В отличие от бессрочных фьючерсов, эти контракты не используют кредитное плечо, платежи по финансированию или ликвидации. Трейдеры должны предоставить полное обеспечение, необходимое для их позиций.
Как ранее объяснял crypto.news, HIP-4 представил контракты на исходы наряду с развернутыми строителями бессрочными рынками Hyperliquid. Первые продукты HIP-4 достигли мейннета в мае, но оставались под контролем валидаторов и избранных операторов.
Обновление от 29 августа открыло развертывание для внешних строителей. Каждый оператор должен разместить облигацию в размере 500 000 HYPE на срок не менее шести месяцев. Облигация может быть урезана, если валидаторы определят, что развертывающий создал недействительный рынок, неправильно его рассчитал или не завершил расчет в разрешенный период.
Развертывание без разрешения также остается ограниченным шаблонами. Валидаторы утверждают стандартные форматы рынков и их разрешенный язык. Затем строители могут запускать рынки, которые соответствуют этим спецификациям, без необходимости отдельного одобрения для каждого контракта.
Эта конструкция отделяет создание рынков от управления шаблонами. Внешние операторы получают контроль над отдельными листингами, в то время как валидаторы сохраняют влияние на категории и структуры расчетов, которые поддерживает протокол.
Стимулы обеспечили большую часть раннего объема
Outcome составил примерно 85% зарегистрированного объема HIP-4 после открытия развертывания третьим сторонам. Skew произвел примерно 1%, оставив остальную активность существующим рынкам, развернутым валидаторами.
Outcome представил программу возвратов в размере 1 миллиона долларов, которая выплачивала пользователям примерно один цент за каждый проданный доллар, согласно исследованию. Стимул означает, что первоначальный рост не следует полностью рассматривать как свидетельство устойчивого спроса.
Программы вознаграждений могут стимулировать участников торговать чаще или совершать сделки, которые были бы менее привлекательными без вознаграждений. Заявленный объем остается реальной торговой активностью, но его устойчивость станет более ясной после снижения или истечения стимулов.
Концентрация также создает ранний тест для модели без разрешений HIP-4. Два оператора внесли залоги, но одна площадка контролирует большую часть новой активности. Для создания более широкого конкурентного рынка потребовалось бы больше развертывателей, шаблонов рынков и источников ликвидности.
Hyperliquid ранее объявил о планах развертывания HIP-4 без разрешений в июле. В то время crypto.news сообщил, что внешним разработчикам потребуются значительные доли HYPE, и они могут столкнуться со слэшингом.
Текущее требование в 500 000 HYPE обеспечивает экономическое наказание за нарушения. Однако его долларовая стоимость также создает высокий барьер для входа. Только операторы, контролирующие или заимствующие крупные позиции HYPE, могут развертывать рынки напрямую.
Никакие проверенные рыночные данные не показали, что развертывание без разрешений само по себе вызвало заметное изменение цены HYPE. Более широкие рыночные условия и другая активность на Hyperliquid также влияют на токен.
Общий расчет связывает результаты с перпетуалами
Контракты HIP-4 рассчитываются с использованием цен, публикуемых валидаторами Hyperliquid каждые три секунды, согласно коллективу. Позиции по результатам используют ту же среду счетов, которая поддерживает перпетуальные рынки Hyperliquid.
Эта архитектура может позволить трейдеру хеджировать бинарный результат с помощью перпетуального контракта, ссылающегося на ту же маркировочную цену. Поскольку обе позиции используют один и тот же источник цен, хедж избегает различий, возникающих, когда отдельные площадки используют разные индексы или время расчетов.
Например, контракт, выплачивающий один доллар, если биткоин закрывается выше указанного уровня, может быть объединен с перпетуальной позицией по биткоину. Оба инструмента будут реагировать на общую маркировку Hyperliquid, а не на независимые внешние ссылки.
Такое устройство не устраняет все риски. Трейдеры по-прежнему сталкиваются с рисками ликвидности, исполнения и расчетов. Валидаторы также играют центральную роль в публикации цен, используемых для расчетов.
Коллектив утверждал, что ни Kalshi, ни Polymarket не могут предложить идентичный хедж, потому что их контракты на события не используют перпетуальный счет и систему маркировочных цен Hyperliquid. Это сравнение касается технической структуры рынка, а не качества ликвидности, нормативной защиты или общего риска платформы.
Kalshi работает как регулируемый назначенный контрактный рынок США. Polymarket использовал блокчейн-расчеты и внешние системы разрешения. Hyperliquid вместо этого размещает сопоставление, обеспечение и расчеты, направляемые валидаторами, в своей собственной сети.
Эта более тесная структура может уменьшить различия в базе между инструментами. Она также концентрирует операционные зависимости в системах валидаторов и торговли Hyperliquid.
Доступ из США остается отдельной проблемой
Ни один из текущих шаблонов HIP-4, как сообщается, не охватывает спорт, выборы или другие категории, обычно связанные с федеральными спорами по контрактам на события. Существующие листинги вместо этого сосредоточены на ценах, экономических показателях и других объективно измеримых результатах.
Избегание спорта само по себе не делает рынки законными для клиентов из США. Платформа, предлагающая товарные деривативы лицам из США, обычно требует соответствующей нормативной базы, независимо от того, позволяет ли ее программное обеспечение развертывание без разрешений.
Закон о товарных биржах позволяет зарегистрированным организациям представлять новые контракты в Комиссию по торговле товарными фьючерсами. Федеральный закон также позволяет CFTC рассматривать контракты на события, связанные с азартными играми, терроризмом, убийствами, войной, незаконной деятельностью или аналогичными темами, считающимися противоречащими общественным интересам.
Текущие правила CFTC устанавливают процесс рассмотрения контрактов, связанных с этими категориями. Регулятор может запросить приостановку торговли во время 90-дневного рассмотрения перед одобрением или отклонением контракта.
Таким образом, спорт добавил бы еще один юридический вопрос. Исследовательский коллектив обнаружил, что спорт составлял 91% крупнейшей исторической торговой сессии HIP-4. Открытие сторонних спортивных рынков могло бы увеличить спрос, но также могло бы вызвать проверку в соответствии с положением об азартных играх.
Коллектив описал регуляторное «разрешение» как оставшееся ограничение, но ни один регулятор не подтвердил, что только регистрация санкционирует каждую структуру HIP-4 или категорию рынка.
Правовой статус также может зависеть от того, кто управляет интерфейсом, контролирует параметры рынка, получает комиссии и делает платформу доступной для пользователей из США. Децентрализованная архитектура протокола не решает эти вопросы автоматически.
Что дальше для HIP-4
Самым ясным тестом будет то, останется ли объем выше его августовского среднего значения после окончания кампании по возврату средств Outcome. Активность также должна распространиться за пределы одного оператора, чтобы продемонстрировать, что развертывание без разрешений привело к устойчивой конкуренции.
Дополнительные разработчики могут войти после размещения требуемых облигаций HYPE. Валидаторы Hyperliquid могут одобрить больше шаблонов, расширяя диапазон экономических, криптовалютных и финансовых исходов, доступных для развертывания.
Доступ из США потребует отдельного пути соблюдения требований. Любой оператор, стремящийся привлечь американских пользователей, должен будет определить, требуют ли его контракты регистрации в CFTC, подачи документов или другой авторизации.
Спортивные рынки столкнутся с дополнительным вопросом проверки, поскольку федеральный закон конкретно определяет азартные игры как категорию контрактов на события, которая может быть рассмотрена в соответствии со стандартом общественных интересов.
Часто задаваемые вопросы
Что такое Hyperliquid HIP-4?
HIP-4 — это структура Hyperliquid для полностью обеспеченных контрактов на исход. Контракты обычно рассчитываются как ноль или единица на основе заранее определенного результата.
Когда началось развертывание HIP-4 без разрешений?
Hyperliquid включил внешнее развертывание HIP-4 29 августа 2026 года. Разработчики должны использовать шаблоны, одобренные валидаторами, и разместить облигацию в размере 500 000 HYPE.
Почему объем HIP-4 утроился?
Outcome обеспечил большую часть роста после запуска сторонних рынков. Его программа возврата в размере 1 миллиона долларов также вознаграждала пользователей в зависимости от их объема торгов.
Могут ли клиенты из США законно торговать на рынках HIP-4?
Развертывание протокола без разрешений не устанавливает законный доступ из США. Операторам может потребоваться регистрация или авторизация в CFTC, в зависимости от их продуктов и деятельности.
Почему спортивные рынки могут подвергнуться более пристальному вниманию?
Закон о товарных биржах позволяет CFTC проверять определенные контракты на события, связанные с азартными играми, в соответствии со стандартом общественных интересов.
