Автор: Ма Хэ, Foresight News
19 октября Pump.fun объявил, что PreStocks официально запущен на платформе. Теперь пользователи могут напрямую торговать Pre-IPO токенами, соответствующими восьми компаниям — OpenAI, Anthropic, Anduril, Neuralink, Figure AI, Kalshi, Polymarket и Oura — на Pump.fun.
После объявления токен PUMP не продемонстрировал значительной волатильности и в настоящее время по-прежнему колеблется около $0,0044.
На фоне бума Pre-IPO, почему Pump.fun решил сотрудничать с PreStocks, чтобы вместе выйти на трек Pre-IPO? Являются ли акционные токены, купленные на PreStocks, реальными акциями?
Предоставляется только ценовая экспозиция, а не реальный капитал
PreStocks — это платформа токенизации Pre-IPO, работающая на Solana. Платформа приобретает базовый непубличный капитал через компании специального назначения (SPV) на первичном и вторичном рынках и выпускает синтетические активы SPL, отражающие соответствующую экономическую экспозицию, на основе стандарта Solana Token-2022.
Согласно официальному сайту, эти токены обеспечивают только экономическую экспозицию, не представляют собой реальный капитал, не предоставляют держателям права голоса, права на дивиденды, права на информацию или любые другие юридические права и не были признаны, авторизованы или одобрены соответствующими компаниями. Платформа прямо заявляет, что она недоступна для лиц из США, что минимальная сумма для торговли отсутствует и что пользователи могут покупать и продавать на DEX, таких как Jupiter, через кошелек Solana.
PreStocks ранее была prePO, основанной Ксавье Эппелем в 2021 году. Эппель ранее работал инженером-программистом в Canva. prePO в первые дни работала на других блокчейнах и завершила несколько раундов финансирования, среди инвесторов — Republic Capital и другие учреждения.
В августе 2025 года проект официально сменил название на PreStocks и перешел на Solana, начав выпускать токены для конкретных частных компаний.
Согласно публичным данным, текущий масштаб PreStocks остается относительно ограниченным.
По состоянию на 20 октября данные на официальном сайте PreStocks показывают, что его AUM (активы под управлением) составляет всего $22,37 млн.
Последние данные показывают, что объем торгов токенизированными активами OpenAI за последние 24 часа составил $6,47 млн, тогда как объем торгов токенизированными активами Anthropic за последние 24 часа составил всего $2,92 млн. Помимо ведущих целей, таких как OpenAI и Anthropic, которые имеют определенную глубину средств, остальные длиннохвостые активы в целом сталкиваются с дилеммой недостаточной ликвидности и высокого проскальзывания. Их цены в основном зависят от спроса и предложения на цепочке и рыночных настроений, не имея якорной цены с публичных рынков.
Стоит подчеркнуть, что основной механизм этого запуска заключается не только в поддержке прямой покупки и продажи этих 8 крупных Pre-IPO активов, но и в том, чтобы позволить пользователям использовать эти предрыночные токены в качестве базовых активов для ценообразования/обеспечения ликвидности при запуске новых мемкоинов — например, запуск мема, который образует пул с токеном OpenAI.
Pump.fun получает еще один уровень дохода
Для Pump.fun эта интеграция имеет четкую коммерческую логику. Как крупнейшая платформа для запуска мемкоинов на Solana, доход Pump.fun в основном поступает от комиссий при запуске токенов пользователями и от комиссий за транзакции, генерируемых последующей торговлей. Основная проблема, с которой сталкивается платформа, заключается в том, что нарративы потребляются очень быстро, и ей необходимо постоянно внедрять новые темы с встроенным вниманием для поддержания объема запусков и торговой активности.
Сами компании, связанные с Pre-IPO, уже некоторое время продолжают оставаться в центре рыночных обсуждений. Такие имена, как OpenAI и Anthropic, часто фигурируют в финансировании, оценке стоимости и отраслевых событиях. Включение привлекающих повышенное внимание предрыночных активов единорогов в PumpSwap в качестве базовых активов для ценообразования и обеспечения ликвидности по сути вливает в платформу совершенно новое структурированное нарративное топливо. Пользователи могут запускать новые монеты вокруг этих имен, и соответствующий объем торговли будет расти, тем самым принося платформе дополнительный доход от комиссий.
Согласно данным Pump.fun, хотя доход от комиссий его DEX несколько восстановился, он все еще имеет определенный разрыв с пиком 2025 года.
Если он сможет воспользоваться восходящей волной последующего бума Pre-IPO, это, несомненно, окажет положительное влияние на его собственный объем торгов на DEX и выкуп токенов PUMP.
В настоящее время официальная команда выкупила и сожгла 489,74 млн PUMP, что составляет 12,276% от общего предложения.
Для PreStocks это дополнительная точка распространения и торговли. Даже если производные мем-монеты, инкубированные на основе пар активов Pre-IPO, не смогут избежать судьбы высокого уровня отсева и коротких жизненных циклов, пока часть торговли происходит на Pump.fun, обе стороны могут получать выгоду от комиссий.
Однако цены токенов PreStocks полностью определяются ончейн-ликвидностью и торговым поведением участников, и волатильность может быть значительной.
Некоторые из компаний, чьи активы были размещены, ранее выражали ограничительное отношение к владению их акциями через SPV, что еще больше повышает неопределенность таких токенов.
В середине мая 2026 года Anthropic и OpenAI почти одновременно обновили свои политики передачи акций, прямо заявив, что передача акций без письменного одобрения совета директоров недействительна и не будет признана компаниями. Обе компании особо указали такие способы, как через специальные целевые компании (SPV), инструменты токенизации и контракты.
Anthropic заявила в своем объявлении: «Мы не разрешаем специальным целевым компаниям приобретать акции Anthropic, и любая передача акций SPV недействительна в соответствии с нашими ограничениями на передачу». OpenAI также выпустила аналогичное предупреждение, заявив, что неодобренные сделки могут быть недействительными и могут не иметь экономической ценности для покупателя.
Это заявление нанесло прямой удар по связанным токенам, выпущенным PreStocks на Solana. Согласно данным CoinMarketCap, цена Anthropic на PreStocks упала с примерно $1 400 до $842 после публикации предупреждения, однодневное падение составило более 26%, в то время как OpenAI упала с $1 984 вплоть до примерно $890, снижение составило около 46%.
Обвал цен лишь из-за официального заявления ясно показывает, что некоторые инвесторы испытывают большие сомнения относительно его «истинной легитимности».
В настоящее время некоторые инвесторы и трейдеры из-за таких факторов, как ликвидность, также обращают свое внимание на другие платформы. Hyperliquid и Lighter позволяют пользователям открывать длинные или короткие позиции по оценкам частных компаний через синтетические бессрочные контракты, не нуждаясь во владении каким-либо базовым капиталом через SPV.
Такие продукты полностью полагаются на ценовые оракулы и механизмы маржи, имеют низкие торговые пороги и высокое кредитное плечо, но также сталкиваются с риском принудительной ликвидации, а после того как компании явно ограничили передачу акций, некоторые связанные рынки также столкнулись с закрытием или сокращением ликвидности.
Для PreStocks это новый канал распространения; для Pump.fun речь идет о превращении популярного в настоящее время нарратива Pre-IPO в парный актив, способный генерировать комиссии. Что касается того, смогут ли эти недавно запущенные мем-монеты действительно обеспечить устойчивый объем торгов, это по-прежнему зависит от принятия рынком такого рода «ценовой экспозиции».
