Двухмесячный Layer 2, созданный брокерской компанией, теперь обрабатывает больший ежедневный объем децентрализованных бирж, чем сети, существующие годами, и рынок только начинает обращать на это внимание.
Резюме
- Robinhood Chain зафиксировала примерно 945 миллионов долларов ежедневного объема децентрализованных бирж 25 августа 2026 года, что является новым историческим максимумом для сети и почти вдвое превышает предыдущий рекорд в 563 миллиона долларов, установленный 8 июля.
- Сеть, запустившая свою публичную основную сеть 1 июля, обработала более 47 миллиардов долларов совокупного объема DEX менее чем за два месяца, заняв пятое место среди всех сетей по 30-дневному объему в 15 миллиардов долларов.
- Uniswap служит доминирующей торговой площадкой в сети, а совокупный объем токенизированных акций через Uniswap превысил 1 миллиард долларов к 21 августа.
- Общая заблокированная стоимость на Robinhood Chain выросла с 4 миллионов долларов в июне до примерно 1,4 миллиарда долларов к концу августа, что является траекторией, которую ни один Ethereum Layer 2 не достигал на этом этапе своего жизненного цикла.
- 90-дневная субсидия на газ, покрывающая комиссии за транзакции до конца сентября 2026 года, поднимает центральный вопрос: сохранится ли объем, когда пользователи начнут платить за свои сделки.
Как Robinhood построил сеть из топ-5 за 56 дней
Robinhood Chain — это Ethereum Layer 2, построенный на Arbitrum Orbit, платформе chains-as-a-service, работающей на стеке Nitro. Он рассчитывается напрямую с Ethereum и использует блобы Ethereum для доступности данных. Время блоков составляет 100 миллисекунд, что быстрее, чем у Arbitrum One (250 миллисекунд) и Monad (300 миллисекунд). Газовый токен — ETH.
Основная сеть была запущена 1 июля на презентации Robinhood «Мир плоский» в Старом Королевском военно-морском колледже в Лондоне. В течение восьми дней объем свопов Uniswap в сети достиг 500 миллионов долларов. К 11 июля сеть обрабатывала 7,6 миллиона ежедневных транзакций и только за первую неделю зафиксировала 3,1 миллиарда долларов объема DEX.
К концу июля Robinhood Chain обошла Ethereum по 24-часовой выручке приложений. Она ненадолго обогнала Base по ежедневным активным пользователям, зарегистрировав 324 000 кошельков против 275 000 у Base 21 июля. И она вошла в пятерку лучших сетей мира по 30-дневному объему DEX, уступая Solana, BNB Chain, Ethereum и Base с примерно 15 миллиардами долларов месячного оборота.
Для контекста: 30-дневный объем DEX Arbitrum One за тот же период составлял примерно четверть этой цифры. Robinhood Chain, использующая ту же базовую технологию, обрабатывала в четыре раза больший объем, чем сеть, от которой она произошла.
Разбивка объема: что на самом деле торгуется
Рекорд 25 августа не был вызван одним классом активов. В тот же день сошлись три различные категории активности.
Первая — спекуляции мемкоинами. Pons, токен, запущенный через экосистему launchpad сети, в пике составлял примерно половину всего объема DEX. CASHCAT, первый прорывной мемкоин Robinhood Chain, ранее достиг рыночной капитализации в 156 миллионов долларов, прежде чем Pons обошел его в конце июля. 30 августа только Pons внес 445 миллионов долларов из 874,8 миллиона долларов объема сети в тот день, демонстрируя степень, в которой одна площадка может доминировать в показателях уровня сети.
Вторая — токенизированные акции. Robinhood запустила Stock Tokens как флагманский продукт в основной сети, предлагая ERC-20 представления акций, таких как NVIDIA, Apple, GameStop и SpaceX, которые торгуются круглосуточно в более чем 120 странах. Эти токены дают держателям экономический доступ к базовой акции, а не юридическое право собственности на акции. К 21 августа совокупный объем токенизированных акций через Uniswap превысил 1 миллиард долларов. Токенизированный трекер Nasdaq-100 под названием QQQB обеспечил 288 процентов июльского объема токенизированных акций, что указывает на высокую концентрацию в индексных продуктах.
Третьим фактором были кредитные деривативы. Arcus запустила pTokens 25 августа, обернув кредитные perpetual-счета в переводимые ERC-20 токены, включая pBTC3x и pHOOD3x. Платформа также начала принимать токенизированные акции в качестве залога с коэффициентом кредитования 50 процентов, создав прямой мост между акционерным капиталом и кредитной криптоторговлей, не имеющий аналогов ни на одном другом блокчейне.
Время всплеска 25 августа также имело значение. Биткоин резко вырос с 17 августа на фоне того, что Bloomberg назвал рекордной волной ликвидаций коротких позиций на 2,7 миллиарда долларов, самой крупной с начала ведения записей в 2021 году. Встреча по криптовалютам в Белом доме и шаг Министерства финансов США по удвоению выкупа долгосрочных облигаций добавили топлива. Биткоин достиг почти 81 500 долларов, а эфир вырос почти на 29 процентов за одну неделю. Этот макроэкономический попутный ветер поднял активность на всех цепочках, но Robinhood Chain захватила непропорционально большую долю, потому что её среда с нулевой комиссией была путём наименьшего сопротивления для трейдеров, стремящихся быстро переключаться между активами.
Слой стейблкоинов, лежащий в основе торговой активности, рассказывает свою собственную историю. Рыночная капитализация стейблкоинов на Robinhood Chain достигла 640 миллионов долларов к концу августа, при этом USDe от Ethena составил основную часть притоков. Robinhood Earn, децентрализованный кредитный продукт, запущенный вместе с основной сетью, предлагает ориентировочную доходность 7 процентов по USDG, стейблкоину, разработанному в партнёрстве с Paxos. Продукт с доходностью служит якорем для капитала, который в противном случае мог бы покинуть цепочку между торговыми сессиями, давая экосистеме механизм удержания, которого обычно не хватает чистым торговым цепочкам.
Инфраструктурное преимущество, которое Robinhood принесла на стол
Большинство сетей второго уровня запускаются с технической концепцией, а затем тратят месяцы или годы на привлечение пользователей. Robinhood изменила последовательность. Компания принесла 27 миллионов финансируемых брокерских счетов, существующий мобильный кошелёк, инфраструктуру соответствия требованиям, построенную за десятилетие регуляторного взаимодействия, и бренд, который, что бы ни думали криптоэнтузиасты, является синонимом розничной торговли для целого поколения инвесторов.
Генеральный директор Влад Тенев сформулировал амбиции в недавнем интервью: «Криптовалюта становится инфраструктурой, которая питает финансовые рынки». 7 августа он описал Robinhood Chain как самую быстрорастущую цепочку в истории, отметив, что она достигла 100 миллионов совокупных транзакций быстрее, чем любая другая сеть. Председатель Bitmine Том Ли отдельно назвал запуск «одной из самых больших историй успеха в криптовалюте» 2026 года.
Модель доходов также отличается от большинства сетей второго уровня. В рамках Программы расширения Arbitrum 8 процентов доходов цепочки идут в казну, контролируемую держателями токенов управления, и 2 процента финансируют гильдию разработчиков. Robinhood оставляет остальное. Только в июле цепочка принесла примерно 3,6 миллиона долларов комиссионных за транзакции, что сделало её сетью второго уровня с самым высоким доходом во всей экосистеме Ethereum — 38 процентов от оценочных 6,3 миллиона долларов общих сборов L2, собранных в том месяце.
Отчёт о прибылях за второй квартал 2026 года, опубликованный 29 июля, показал общую выручку в 1,31 миллиарда долларов, превысив оценки Уолл-стрит. Чистая прибыль выросла на 48 процентов в годовом исчислении до 573 миллионов долларов. Robinhood — это не стартап, надеющийся, что его цепочка покроет убытки. Это прибыльная компания с акциями, торгующимися выше 100 долларов, которая может позволить себе инвестировать в инфраструктуру цепочки, не требуя, чтобы сама цепочка была немедленно прибыльной.
Вопрос субсидирования газа
Самая важная переменная в ближайшей траектории Robinhood Chain — это 90-дневная субсидия на комиссию за газ, покрывающая все транзакционные издержки через Robinhood Wallet. Промо-период, начавшийся с запуска основной сети 1 июля, продлится примерно до 29 сентября 2026 года.
В середине августа Robinhood снизила порог субсидии с 5 долларов за транзакцию до 0,50 доллара, что на 90 процентов меньше, что предполагает, что компания уже постепенно сокращает льготу, а не обрывает её сразу. Этот шаг сигнализирует о постепенном переходе, а не о резком обрыве.
Но субсидия явно завысила показатели активности. Когда транзакции ничего не стоят, трение, которое обычно отделяет случайный просмотр от реальной торговли, исчезает. 16 000 новых токенов, создаваемых ежедневно на пике активности мемкоинов в июле, стали возможны частично потому, что запуск токена был бесплатным. 5,5 миллиона ежедневных транзакций 25 августа включали активность, которая не произошла бы даже при минимальных затратах на газ.
Прецедент из других сетей неоднозначен. Base запустилась с сильно субсидируемым газом и сохранила высокую активность после нормализации затрат, отчасти потому, что дистрибуция Coinbase продолжала направлять пользователей в сеть. Blast, напротив, увидел резкое падение активности после сворачивания стимулирующих программ. Вопрос для Robinhood Chain заключается в том, обеспечивают ли 27 миллионов счетов брокера устойчивый базовый спрос, который субсидии лишь ускорили, или же сама субсидия создала спрос, который не переживет ее отмены.
Существует средний сценарий, который упускает бинарная постановка вопроса. Объем может значительно упасть с пика 25 августа, и все же Robinhood Chain останется в десятке лучших сетей по активности DEX. Падение на 60 процентов с 945 миллионов долларов все равно даст примерно 380 миллионов долларов ежедневного объема, что поставит ее впереди большинства сетей второго уровня даже без субсидий. Важный вопрос не в том, снизится ли объем после окончания субсидий, потому что это почти наверняка произойдет, а в том, достаточно ли высок базовый уровень, чтобы поддерживать экономическую модель экосистемы.
Корпоративная борьба за сети
Robinhood Chain запустилась не в вакууме. Она вышла на рынок, где каждая крупная финтех-компания, похоже, строит свою собственную сеть. У Coinbase есть Base. Stripe приобрела Bridge и строит на ней платежную инфраструктуру. Circle запустила новый стандарт для совместимости стейблкоинов. Robinhood последовал за ними со своим роллапом на основе Arbitrum.
Закономерность ясна: потребительские финтех-компании пришли к выводу, что владение уровнем исполнения более ценно, чем аренда места в чужой сети. Экономика проста. Оператор сети получает доход от секвенсора, контролирует тарифы и может субсидировать определенные виды деятельности для стимулирования принятия. Арендатор в другой сети платит любые комиссии, которые требует рынок, и не имеет контроля над пользовательским опытом на уровне инфраструктуры.
Сравнение с Base поучительно. Base запустилась в августе 2023 года и имела три года на построение своей экосистемы. Ее общая заблокированная стоимость составляет примерно 5,47 миллиарда долларов по состоянию на конец августа 2026 года, по сравнению с примерно 1,4 миллиарда долларов у Robinhood Chain. Base обрабатывает больше ежедневных транзакций в среднем. Но Robinhood Chain сократила разрыв по нескольким показателям за недели, а не годы, ненадолго обогнав Base по ежедневным активным пользователям и стабильно занимая позиции в пределах досягаемости по объему DEX.
Разница между зрелостью и импульсом. Base накопила три года ликвидности, инструментов для разработчиков и развертывания протоколов. У Robinhood Chain есть брокер с 27 миллионами счетов и продукт — токенизированные акции, — который ни одна другая сеть не предлагает в таких масштабах.
Соотношение DEX к CEX и что оно означает
Всплеск объема Robinhood Chain произошел во время более широкого структурного сдвига в криптоторговле. В июле 2026 года децентрализованные биржи обработали спотовый объем, равный 24,14 процента от объема централизованных бирж, что является самым высоким соотношением с тех пор, как The Block начала отслеживать этот показатель в 2019 году. Соотношение примерно утроилось менее чем за три года, поднявшись с уровня ниже 10 процентов в течение большей части 2024 года до текущего уровня.
Ирония в том, что этот сдвиг частично вызван централизованными компаниями. Robinhood, централизованный брокер, направляет объем через децентрализованный биржевой уровень. Coinbase, централизованная биржа, делает то же самое через Base. Граница между централизованными и децентрализованными финансами размывается способами, которые не вписываются аккуратно в нарративы, предпочитаемые любой из сторон.
Для Robinhood в частности сеть создает маховик, который ее централизованное приложение не может воспроизвести. Токены акций, торгуемые на Uniswap, генерируют комиссии, которые возвращаются в экосистему Robinhood Chain. Пользователи, начинающие с токенизированных акций, открывают для себя торговлю мемкоинами, кредитные протоколы и продукты с кредитным плечом. Сеть становится поверхностью для финансовых экспериментов, которые регулируемое брокерское приложение не может легально предлагать через свой основной интерфейс.
Это стратегическая логика, которую рынок в значительной степени упустил. Robinhood Chain — это не маркетинговое упражнение. Это механизм, позволяющий Robinhood предлагать продукты и услуги, которые ее регулируемый брокер не может предоставлять напрямую, при этом извлекая экономическую ценность из этой деятельности.
Риск концентрации
Бычий сценарий для Robinhood Chain убедителен, но данные также выявляют структурные уязвимости, которые скрывают громкие показатели объема.
30 августа один протокол, Pons, обеспечил 51 процент ежедневного объема сети в размере 874,8 миллиона долларов. Когда одна площадка обеспечивает половину всего трафика, показатели активности сети становятся индикатором эффективности этой площадки, а не мерой здоровья экосистемы. Если Pons потеряет импульс, объемы сети могут упасть вдвое за одну ночь без каких-либо изменений в базовой инфраструктуре.
Рынок токенизированных акций, хотя и растет, также остается концентрированным. QQQB, единственный трекер Nasdaq-100, обеспечил большую часть июльского объема токенизированных акций. Дюжина акций имеет ежедневный объем не менее 500 000 долларов, но широта внедрения все еще узка по сравнению с потенциальным рынком.
Общая заблокированная стоимость (TVL) говорит о том же. TVL Robinhood Chain вырос до 1,4 миллиарда долларов, но это остается примерно четвертью от 5,47 миллиарда долларов Base. Соотношение TVL к объему у сети необычно высокое, что означает, что она генерирует больше торговой активности на каждый заблокированный доллар, чем большинство сетей. Это можно рассматривать как эффективность капитала или как доказательство того, что объем усиливается за счет бесплатных транзакций и спекулятивного оборота, а не глубокой и стабильной ликвидности.
Акции-токены также остаются недоступными для резидентов США, что исключает большинство из 27 миллионов финансируемых счетов Robinhood из флагманского продукта сети. Адресуемый рынок токенизированных акций в настоящее время ограничен пользователями за пределами США, что является существенным ограничением для роста.
Рефлексивная структура комиссий на Pons добавляет еще один уровень хрупкости. Восемьдесят процентов комиссий протокола финансируют автоматический выкуп и сжигание токенов. К 29 августа было выведено из обращения 29 процентов от первоначального объема в один миллиард токенов. Этот механизм создает самоподкрепляющийся цикл на растущих рынках: более высокий объем генерирует больше комиссий, которые финансируют больше сжиганий, что сокращает предложение, что подталкивает цены вверх, что привлекает больше объема. На падающих рынках тот же цикл работает в обратную сторону. Объем падает, сжигания замедляются, нарратив о сжатии предложения ослабевает, и трейдеры переходят к следующей возможности. Сети, построенные на рефлексивной токеномике, как правило, испытывают резкие просадки при смене настроений.
Что Robinhood Chain означает для Ethereum
Robinhood Chain расчеты производит в Ethereum. Каждая транзакция в сети в конечном итоге отправляет данные в основную сеть Ethereum через блобы. Это означает, что активность Robinhood Chain, все 47 миллиардов долларов, вносит вклад в бюджет безопасности Ethereum и укрепляет роль сети как расчетного уровня.
Для Ethereum появление корпоративных сетей второго уровня является палкой о двух концах. С одной стороны, такие сети, как Robinhood и Base, привлекают миллионы пользователей в экосистему Ethereum, которые никогда бы не взаимодействовали с основной сетью напрямую. Они генерируют комиссии за блобы, потребляют пространство блоков и создают экономическую гравитацию вокруг ETH как газового токена.
С другой стороны, эти сети захватывают большую часть ценности на уровне исполнения. Robinhood оставляет себе большую часть дохода секвенсора, делясь только 10 процентами с экосистемой Arbitrum. Пользователи Robinhood Chain могут никогда не узнать или не заботиться о том, что под ними существует Ethereum. Расчетный уровень становится невидимой инфраструктурой, необходимой, но не вознаграждаемой по сравнению с активностью, которую он поддерживает.
Эта динамика уже видна в данных о комиссиях. 31 августа Robinhood Chain превзошла и Ethereum, и Base по 24-часовой выручке приложений, зафиксировав 2,66 миллиона долларов. Сеть, построенная на Ethereum, в определенные дни генерирует больше выручки на уровне приложений, чем сам Ethereum.
Напряжение между ростом второго уровня и захватом ценности первым уровнем не уникально для Robinhood Chain, но масштаб делает его необычно заметным. Доход Ethereum от комиссий за блобы со всех сетей второго уровня остается небольшой долей того, что эти сети генерируют в виде дохода секвенсора. Аргумент о том, что активность второго уровня по своей сути полезна для Ethereum, зависит от предположения, что спрос на пространство блобов в конечном итоге приведет к значительному доходу от комиссий обратно в основную сеть. При текущих уровнях использования это предположение остается недоказанным. Успех Robinhood Chain делает этот вопрос более актуальным, не отвечая на него.
Сентябрьское испытание
Субсидия на газ истекает в конце сентября. В период между настоящим моментом и этим сроком несколько событий прояснят, является ли траектория Robinhood Chain устойчивой.
Arcus расширяет свой набор кредитных продуктов, добавляя новые пары pToken и увеличивая типы залога. Если кредитная торговля будет генерировать устойчивый объем независимо от субсидии на газ, это будет свидетельствовать о том, что сеть нашла соответствие продукта рынку, выходящее за рамки бесплатных транзакций.
DTCC планирует запустить инфраструктуру для токенизированных ценных бумаг в октябре, что может либо подтвердить, либо подорвать преимущество первопроходца Robinhood в токенизированных акциях. Если институциональные игроки выйдут на рынок с конкурирующей инфраструктурой, ценностное предложение Stock Tokens может измениться.
И сам Robinhood столкнется с решением о том, расширять, изменять или устранять субсидию на газ. Финансовое положение компании дает ей гибкость для продолжения субсидирования транзакций, если она считает, что долгосрочная экономика оправдывает затраты. При квартальной чистой прибыли в 573 миллиона долларов несколько миллионов долларов субсидий на газ — это погрешность в отчете о прибылях и убытках.
Что смотреть
Что такое Robinhood Chain?
Robinhood Chain — это блокчейн уровня 2 на базе Ethereum, построенный на технологии Arbitrum Orbit. Он запустил свою публичную основную сеть 1 июля 2026 года и использует ETH в качестве нативного токена для оплаты газа. Сеть рассчитывается напрямую с Ethereum и отличается временем создания блока в 100 миллисекунд. Его флагманские продукты включают токенизированные акции (Stock Tokens), децентрализованную биржевую торговлю через Uniswap и кредитование через такие протоколы, как Morpho.
Какой объем DEX обрабатывает Robinhood Chain?
25 августа 2026 года Robinhood Chain зафиксировал примерно 945 миллионов долларов ежедневного объема децентрализованных бирж, что стало новым историческим максимумом. С момента запуска 1 июля сеть обработала более 47 миллиардов долларов совокупного объема DEX. Ее 30-дневный объем в размере примерно 15 миллиардов долларов ставит ее на пятое место среди всех блокчейн-сетей, уступая Solana, BNB Chain, Ethereum и Base.
Что такое Stock Tokens на Robinhood Chain?
Stock Tokens — это токены стандарта ERC-20, которые отслеживают цену публично торгуемых акций, таких как NVIDIA, Apple, GameStop и SpaceX. Они дают держателям экономический доступ к базовым акциям, а не юридическое право собственности на акции. Stock Tokens торгуются круглосуточно в более чем 120 странах через децентрализованные биржи, такие как Uniswap на Robinhood Chain. В настоящее время они недоступны для жителей США.
Существует ли токен Robinhood Chain?
Нет. Robinhood не выпускал нативный токен управления или утилитарный токен для Robinhood Chain. Сеть использует ETH для оплаты газа. Хотя несколько созданных сообществом токенов, таких как CASHCAT и PONS, торгуются в сети, ни один из них официально не связан с Robinhood.
Как Robinhood Chain сравнивается с Base?
Base, созданная Coinbase, запущена в августе 2023 года и имеет примерно 5,47 миллиарда долларов общей заблокированной стоимости по сравнению с 1,4 миллиарда долларов у Robinhood Chain. Base обрабатывает больше ежедневных транзакций в среднем и имеет более зрелую экосистему инструментов разработчика и протоколов. Однако Robinhood Chain сократил разрыв по нескольким показателям в течение нескольких недель, ненадолго превзойдя Base по ежедневным активным пользователям и приблизившись к ней по ежедневному объему DEX.
Что такое субсидия на газ в Robinhood Chain?
Robinhood покрывает комиссии за транзакции для пользователей, торгующих через Robinhood Wallet на Robinhood Chain. Этот 90-дневный рекламный период начался с запуска основной сети 1 июля и продлится примерно до 29 сентября 2026 года. В середине августа Robinhood снизил порог субсидии с 5 до 0,50 доллара за транзакцию, что указывает на постепенное сокращение, а не на резкое прекращение.
Кто может использовать Robinhood Chain?
Robinhood Chain — это разрешенный (permissionless) блокчейн уровня 2 на базе Ethereum, что означает, что любой человек с совместимым кошельком может взаимодействовать с ним. Однако продукт токенизированных акций (Stock Tokens) доступен в более чем 120 странах, но недоступен для жителей США. Другие DeFi-продукты в сети, включая децентрализованную биржевую торговлю и кредитование, доступны пользователям по всему миру через такие кошельки, как Robinhood Wallet, MetaMask и другие.
Как Robinhood зарабатывает на этой сети?
Robinhood получает доход секвенсора от транзакций, обрабатываемых в сети. В рамках программы Arbitrum Expansion Program 8 процентов дохода сети направляется в казну, контролируемую держателями токенов управления Arbitrum, и 2 процента финансируют гильдию разработчиков. Robinhood сохраняет оставшиеся 90 процентов. В июле 2026 года сеть принесла примерно 3,6 миллиона долларов комиссионных за транзакции, что сделало ее самым доходным решением уровня 2 в экосистеме Ethereum.
