По данным Token Terminal, на 6 сентября Uniswap V4 хранил депозиты токенизированных акций на сумму 59,1 миллиона долларов, что делает его крупнейшей площадкой децентрализованных финансов для этой категории.
Краткое содержание
- Uniswap V4 хранил депозиты токенизированных акций на сумму 59,1 миллиона долларов, возглавив последний обзор рынка Token Terminal.
- Kamino Lend занял второе место с 41,7 миллиона долларов, а Uniswap V3 в целом хранил еще 20,9 миллиона долларов.
- Три платформы вместе контролировали примерно 63% от заявленных 192,6 миллиона долларов DeFi TVL в этой категории.
- Solana разместила 79,1 миллиона долларов в депозитах токенизированных акций, что в настоящее время является крупнейшим общим показателем среди блокчейнов.
- Акции, выпущенные Robinhood, составили 73,1 миллиона долларов, а xStocks поставили 63,9 миллиона долларов в совокупности по всем DeFi-площадкам.
Kamino Lend на базе Solana занял второе место с 41,7 миллиона долларов. За ним последовал Uniswap V3 с 20,9 миллиона долларов, как показали данные Token Terminal. Вместе эти три площадки составили 121,7 миллиона долларов, или примерно 63,2% измеряемой категории.
Общий DeFi TVL токенизированных акций составил примерно 192,6 миллиона долларов. Этот показатель измеряет токены, связанные с акциями, размещенные в децентрализованных биржах, кредитных рынках и связанных приложениях. Он не представляет общую стоимость токенизированных акций, выпущенных в блокчейнах.
Token Terminal определяет общую заблокированную стоимость как стоимость ончейн-депозитов и, в некоторых случаях, токенизированную стоимость депозитов пользователей, сделанных вне сети. Этот показатель меняется, когда активы поступают в протоколы или покидают их, а также когда меняются цены базовых акций.
Uniswap V4 лидирует благодаря ликвидности токенизированных акций
59,1 миллиона долларов Uniswap V4 в основном представляют токенизированные акции, поставленные в пулы ликвидности. Пользователи вносят парные активы в эти пулы, чтобы другие участники могли торговать, не полагаясь на традиционный стакан заявок.
Uniswap V3 хранил еще 20,9 миллиона долларов, что доводит совокупные депозиты токенизированных акций двух версий до 80 миллионов долларов. Это составляет примерно 41,5% от 192,6 миллиона долларов, измеренных Token Terminal.
Сравнение Uniswap и Kamino требует контекста. Uniswap — это децентрализованная биржа, что означает, что ее размещенные активы в первую очередь поддерживают обмен токенов и рыночную ликвидность. Kamino Lend — это кредитный протокол, где токенизированные акции могут служить предоставленными активами или залогом.
Оба вида деятельности учитываются в DeFi TVL, но они выполняют разные функции. Ликвидность биржи поддерживает торговлю. Кредитные депозиты позволяют держателям занимать средства под свои позиции или получать проценты от заемщиков. TVL сам по себе не измеряет объем торгов, спрос на займы или доход.
Этот рост является частью более широкого роста продуктивного использования токенизированных активов. Депозиты реальных активов в децентрализованных приложениях увеличились с 2,3 миллиарда до 7,4 миллиарда долларов между вторыми кварталами 2025 и 2026 годов. За этот период объем спотовой торговли токенизированными активами вырос примерно на 220%, даже несмотря на снижение активности на более широких децентрализованных биржах.
DeFi TVL токенизированных акций остается концентрированным
Три ведущие площадки контролировали более трех пятых измеряемой категории. Все остальные приложения вместе удерживали примерно 70,9 миллиона долларов в депозитах токенизированных акций.
Такая концентрация создает операционные зависимости. Технический сбой, проблема с ценами или крупный вывод ликвидности на одной ведущей площадке может затронуть значительную часть рынка. Однако депозиты остаются распределенными по отдельным смарт-контрактам и блокчейнам.
Разбивка сети Token Terminal показала, что Solana разместила $79,1 млн в токенизированных акциях DeFi-депозитов, что является наибольшим показателем среди отслеживаемых блокчейнов. Kamino заняла значительную долю, наряду с другими торговыми и кредитными приложениями Solana.
Robinhood Chain и Ethereum также разместили значительные депозиты. Robinhood запустила свою основную сеть в июле как решение второго уровня Ethereum, поддерживающее токены, связанные с акциями, и децентрализованные приложения. Подходящие пользователи могут торговать токенизированными акциями и использовать их в DeFi, в том числе через кредитные пулы и децентрализованные биржи.
Данные эмитента Token Terminal показали еще одну форму концентрации. Акции, выпущенные Robinhood, внесли $73,1 млн в TVL DeFi, в то время как xStocks составили $63,9 млн.
Вместе Robinhood и xStocks обеспечили $137 млн, или примерно 71,1% от общего объема категории. Другие эмитенты и поставщики токенизации составили оставшиеся $55,6 млн.
Концентрация эмитентов также проявилась в данных о владении. В июле число держателей токенизированных акций на пяти платформах достигло 752 000, что на 92% больше за 30 дней. Robinhood владела 44% этих пользователей, в то время как Ondo и xStocks лидировали по стоимости выпущенных активов.
Депозиты не всегда обеспечивают прямое владение акциями
Токенизированные акции используют различные правовые структуры. Некоторые обеспечены обычными акциями, хранящимися у кастодианов. Другие структурированы как долговые инструменты или договорные требования, предназначенные для отслеживания экономической стоимости акций.
Таким образом, владение токеном не всегда предоставляет права голоса, дивиденды или правовой статус обычного акционера. Права зависят от условий эмитента, структуры резервов, юрисдикции, кастодиальных соглашений и процесса погашения.
Token Terminal описывает токенизированный продукт SoFi от Robinhood как обеспечивающий ценовую экспозицию один к одному к американской публичной компании. Его описание токенизированного продукта ASML от Ondo говорит, что актив структурирован как долговой инструмент, чья выплачиваемая стоимость меняется в зависимости от базовой ценной бумаги.
Продукты Robinhood привлекли внимание из-за этого различия. Генеральный директор AMC Entertainment Адам Арон заявил, что его компания не имела отношения к токену Robinhood, связанному с AMC. Продукты обеспечивают экономическую экспозицию, не предоставляя держателям прямого владения в представленных компаниях, поскольку AMC обратилась за юридической консультацией по поводу несанкционированных токенов акций.
Другие поставщики разрабатывают модели, предназначенные для предоставления более сильных прав собственности. Base и Coinbase заявили, что готовят токенизированные акции, обеспеченные один к одному базовыми акциями. Однако ключевые детали кастодиального хранения и перевода остаются нераскрытыми, и дата запуска не подтверждена.
Эти различия важны, когда токены попадают в кредитные пулы. Пользователи принимают на себя риск смарт-контрактов DeFi-площадки наряду с кастодиальными, юридическими рисками и рисками контрагента, связанными с базовым токеном.
Депозиты в DeFi остаются ниже общего объема эмиссии акций
$192,6 млн, размещенные в DeFi, представляют лишь часть более широкого рынка токенизированных акций. CoinShares и Token Terminal оценили, что во втором квартале было токенизировано примерно $2,2 млрд акций.
Разница показывает, что большинство выпущенных токенизированных акций не были размещены в децентрализованных кредитных или торговых приложениях. Активы могут оставаться в кошельках клиентов, на централизованных платформах или в системах, контролируемых эмитентом.
Токенизированные акции уже были одной из наиболее быстрорастущих категорий реальных активов по количеству держателей. Однако ончейн-акции остаются небольшими по сравнению с мировыми фондовыми рынками, стоимость которых превышает $100 триллионов.
FWDI и SPYx вошли в число крупнейших отдельных активов, размещенных на отслеживаемых площадках, согласно разбивке активов Token Terminal. Их позиции указывают на то, что как продукты отдельных компаний, так и широкого рынка могут привлекать ончейн-ликвидность.
Торговля также стала концентрироваться на определенных продуктах. Токенизированный QQQ обеспечил большую часть децентрализованной торговой активности категории в июле, когда объем торгов токенизированными акциями вырос на 288%.
Больше токенизированных акций может войти в DeFi
Ожидается, что спектр активов, доступных для DeFi-приложений, расширится. Payward планирует токенизировать 100 крупнейших акций, торгуемых в Лондоне, через свою структуру xStocks.
Лондонская фондовая биржа намерена поддерживать эти продукты через свою запланированную площадку LSE 24, при условии одобрения регулирующих органов. Сотрудничество также будет изучать эмитентские токенизированные акции. Партнерство Лондонской фондовой биржи и Payward может расширить xStocks за пределы существующих продуктов, связанных с США, Европой и Азией.
Ожидается, что новые лондонские xStocks появятся на Kraken и других поддерживающих платформах до запланированной интеграции с биржей. В настоящее время они недоступны для инвесторов из Великобритании, и их добавление не гарантирует немедленных депозитов в Uniswap или кредитные протоколы.
Будущие данные покажут, сохранит ли Uniswap V4 свое лидерство или кредитные рынки захватят больше депозитов токенизированных акций. Соответствующие показатели включают ликвидность пулов, спрос на заимствования, эффективность залога, объем торгов и концентрацию эмитентов.
Не было подтвержденной рыночной реакции, непосредственно связанной с отчетом Token Terminal. UNI и KMNO реагируют на более широкие рыночные условия, в то время как депонированные активы не представляют доход, принадлежащий держателям этих токенов.
