Uniswap — це сімейство смартконтрактів автоматичного маркетмейкера (AMM) для обміну токенів в Ethereum та інших EVM-мережах, а UNI — токен стандарту ERC-20, яким ним керують. Стаття пояснює, чим відрізняються версії протоколу, що змінилося після ввімкнення протокольних комісій і на що володіння UNI дає право, а на що ні.
Що таке Uniswap?
Uniswap — це набір ончейн-контрактів, які тримають резерви токенів у пулах і визначають ціну обміну за формулою, а не за книгою заявок. Першу версію розгорнули в Ethereum у 2018 році, наступні працюють у багатьох EVM-мережах і в Unichain. Чотири речі мають цю назву, і їх треба розрізняти: сам протокол Uniswap, тобто розгорнуті контракти; Uniswap Labs, компанія, яка написала кожну версію протоколу й водночас керує вебзастосунком, гаманцем та API; Uniswap Foundation, неприбуткова організація, створена 2022 року для фінансування екосистеми; і DUNI — вайомінгська децентралізована незареєстрована неприбуткова асоціація (DUNA), яку управління Uniswap ухвалило як юридичну оболонку.
Наприкінці 2025 року цей поділ звузився. За пропозицією UNIfication від 10 листопада 2025 року більшість працівників фонду мали перейти до Labs, а у фонді лишається невелика команда з грантів і стимулів; власна публікація фонду каже, що він витратить залишок грантового бюджету відповідно до своєї місії, а потім припинить операційну діяльність. Labs перебирає підтримку екосистеми, підтримку управління та роботу з розробниками за договором про надання послуг із DUNI. Рішення й далі ухвалюють власники UNI та їхні делегати голосуванням у мережі.
Яку проблему намагаються розв'язати автоматичні маркетмейкери?
До AMM торгівля токеном у мережі означала книгу заявок: хтось мав виставляти заявки на купівлю та продаж, знімати їх, коли ринок рухався, і щоразу платити за газ. У блокчейні це повільно й дорого, тож книги були тонкі, котирування застарілі, а токени поза коротким списком не мали де торгуватися. Про лістинг теж вирішував той, хто керував майданчиком.
Пропозиція Uniswap у формулюванні самого проєкту полягає в тому, що пул замінює маркетмейкера. Будь-хто може внести два активи, будь-хто може обміняти проти них, а ціна рухається за формулою в міру зміни резервів; оскільки створення пулу не потребує дозволу, лістинг ніхто не надає. Це твердження проєкту, а не підтверджений результат. Воно не стільки усуває торгові витрати, скільки переносить їх: постачальники ліквідності беруть на себе інвентарний ризик і систематично опиняються на протилежному боці угоди, коли ціни рухаються деінде, — до цього повертається розділ про ризики.
Як працює Uniswap: v2, v3, хуки v4, UniswapX та Unichain
Uniswap v2 поєднує два токени в пулі зі сталим добутком. Рівні комісій у ньому зашиті в код, а управління може ввімкнути чи вимкнути протокольні комісії лише одразу для всіх пулів v2: з вимкненими комісіями комісія LP становить 0,3%, а після ввімкнення комісія LP становить 0,25%, протокольна — 0,05%. Uniswap v3 запровадив концентровану ліквідність, де постачальник обирає ціновий діапазон замість усієї кривої, з фіксованими рівнями комісії в основній мережі та протокольною комісією, яку управління налаштовує окремо для кожного пулу. За пропозицією протокольні комісії для пулів 0,01% і 0,05% початково встановлено на чверть комісій LP, а для пулів 0,30% і 1% — на одну шосту.
Uniswap v4 тримає всі пули всередині одного контракту й додає хуки: окремі контракти, що виконуються у визначених точках життєвого циклу пулу, тож розробники можуть додавати власну логіку, не змінюючи ядро. UniswapX — окрема система потоку ордерів, у якій користувач підписує ордер поза мережею, а сторонні виконавці змагаються за його виконання. Unichain — побудована Labs мережа Layer 2, де протокол теж розгорнуто; пропозиція спрямовує комісії її секвенсера, після витрат на дані L1 і 15% частки для Optimism, у той самий механізм спалювання.
Протокольні комісії мають власну проводку. Кожне джерело комісій іде через контракт-адаптер до TokenJar — незмінного збирача, розгорнутого по одному на мережу, а контракти під назвою Releaser визначають, як щось може його покинути. Releaser Firepit спалює UNI в обмін на зібрані активи, і пропозиція формулює правило прямо: «Fees can only be withdrawn from TokenJar if UNI is burned in another smart contract called Firepit». Той самий текст каже, що вже існувало: TokenJar, Firepit та адаптери для v2, v3 і Unichain, тоді як аукціон знижки на протокольну комісію (PFDA), v4, агрегувальні хуки та мостові адаптери для комісій на L2 й інших L1 описано як in progress, вони з'являться через майбутні пропозиції управління.
Що UNI робить у системі
UNI — токен управління. Один мільярд UNI випустили на генезисі у вересні 2020 року за чотирирічним графіком розподілу, після якого діє безстрокова інфляція 2% на рік; до початкових параметрів входили кворум 4%, семиденне голосування та дводенний таймлок перед виконанням. Власний технічний довідник з управління Uniswap подає адресу контракту в основній мережі Ethereum: 0x1f9840a85d5aF5bf1D1762F925BDADdC4201F984. Розгортання в інших мережах — це окремі контракти з іншими адресами, тому поряд з адресою завжди треба називати мережу.
Саме з перемикачем комісій помиляються старі пояснення. Пропозицію управління № 93, UNIfication, зафіксовано на порталі управління з 125 342 017 UNI «за» і 742 «проти» за кворуму 40 000 000, і вона позначена як виконана 28 грудня 2025 року. Її специфікація перелічує вісім викликів, серед них переказ 100 000 000 UNI з казни на адресу спалювання, зміну отримувача комісій фабрики v2 на TokenJar і передачу власника фабрики v3 в основній мережі контролеру комісій. Тому писати сьогодні, що перемикач комісій Uniswap не ввімкнено, вже неправильно.
Що саме робить цей механізм, треба сказати точно. Зібрані комісії лежать у TokenJar і вивільняються лише тоді, коли UNI спалюють у Firepit, тобто конструкція знищує токени, а не щось виплачує. Володіння UNI не створює вимоги на протокольні комісії, не дає ні дивіденду, ні розподілу, ні частки доходу. Окремо та сама пропозиція створила річний бюджет зростання в 20 мільйонів UNI, що розподіляється щокварталу через вестинг-контракт починаючи з 1 січня 2026 року; виконані виклики схвалили 40 000 000 UNI до цього контракту, а токени лишаються в казні до вестингу.
Екосистема Uniswap і поточне впровадження
Більшість наведених тут цифр — дані самого проєкту. У пропозиції від 10 листопада 2025 року Uniswap Labs і фонд заявили, що протокол обробив близько 4 трильйонів доларів сукупного обсягу, а Unichain, якому тоді було дев'ять місяців, обробляв близько 100 мільярдів доларів річного DEX-обсягу та близько 7,5 мільйона доларів річних комісій секвенсера. Публікація фонду тієї самої дати повідомляла про понад 40 мільйонів доларів, виділених на гранти, і понад 20 000 ініціалізацій хуків від запуску v4. Усе це дані проєкту, їх варто перевіряти заново.
Новини про розгортання протягом 2026 року походять з офіційного блогу: Uniswap v2, v3, v4 та UniswapX запрацювали в Robinhood Chain 2 липня 2026 року, хук DualPool — 22 липня, а стандарт хуків Permissioned Pools — 23 липня. З боку комісій Crypto Briefing повідомив 30 липня 2026 року, що за один день спалили близько 106 000 UNI, що за панелями Dune сукупне спалювання перевищило 107 мільйонів UNI і що до середини 2026 року управління поширило збір комісій на мережі, зокрема BNB Chain, Polygon, Celo та Robinhood Chain. Це підрахунок третьої сторони, а не аудійоване розкриття.
Чим Uniswap відрізняється від інших ончейн-протоколів обміну
Перша відмінність — щодо книги заявок. Книга визначає ціну за виставленими котируваннями, які хтось має підтримувати, а пул AMM визначає ціну за власними резервами через формулу, тож котирування є завжди, а постачальнику не треба лишатися онлайн. Компроміс убудовано: пул не може відмовити в угоді, тож продає у попит і купує у пропозицію незалежно від моменту.
Друга відмінність — усередині самої родини AMM. v2 розподіляє ліквідність рівномірно вздовж кривої, v3 дозволяє зосередити її в обраному діапазоні, а v4 зводить кожен пул до одного контракту, тож пул стає конфігурацією плюс необов'язковий хук; сторонні команди завдяки цьому можуть додавати логіку, не форкаючи протокол. Третя відмінність — куди йде дохід від комісій: до збирача, який вивільняє кошти лише в обмін на спалювання токена, а не до казни чи стейкінг-модуля. Це відмінності конструкції, а не рейтинг.
Ризики й обмеження
Ризики на боці постачальника структурні. Пул визначає ціну за формулою, тож коли зовнішній ринок рухається, арбітраж забирає різницю в постачальників ліквідності; концентрована позиція v3 повністю припиняє заробляти комісії, щойно ціна виходить за діапазон; а ввімкнення протокольних комісій механічно знижує частку LP у комісії обміну v2 з 0,3% до 0,25%. Контрактний ризик у v4 ширший, ніж у попередніх версіях, бо хук — це сторонній код, що виконується всередині життєвого циклу пулу, тож пул v4 надійний рівно настільки, наскільки надійний його хук. Створення без дозволу також означає, що будь-хто може відкрити пул для будь-якого токена, зокрема для підробки під відомий.
Ризик виконання прописано в самій пропозиції. PFDA, агрегувальні хуки, збір комісій у v4 та мостові адаптери для комісій на L2 й інших L1 перелічено як in progress і залежні від майбутніх голосувань, тож жоден із них не можна читати як запущений лише тому, що пропозиція його описує. Обсяг спалювання — функція торгової активності й падає разом з нею; це не фіксований графік, і механізм нічого не гарантує щодо обсягу спалювання за будь-який період.
Питання управління та структури лишаються відкритими. Право голосу зосереджено в невеликої кількості делегатів, а після UNIfication одна компанія тримає розробку протоколу, фінансування екосистеми та основні інтерфейси, тоді як фонд має згорнутися після витрачання решти грантового бюджету. Кілька сторонніх коментаторів і команд-конкурентів публічно назвали UNIfication стратегічною помилкою й поставили під сумнів річний бюджет у 20 мільйонів UNI; це думка третіх осіб, а не встановлений факт. Як вайомінгську DUNA трактують регулятори й податкові органи, теж не усталено, і ця стаття на це не відповідає.
Як самостійно перевірити Uniswap і UNI
Починайте з офіційних доменів, а не з результату пошуку чи реклами, і хай кожен документ веде до наступного: документація протоколу — як працює версія, документація щодо комісій — TokenJar, Releaser і Firepit, технічний довідник з управління — адреси. Візьміть звідти адресу контракту UNI, вставте її в оглядач блоків і перевірте, чи збігаються назва, символ, дата розгортання та верифікований вихідний код; далі підтвердьте мережу, бо UNI в іншій мережі — інший контракт. Портал управління також показує підсумки голосування й дає посилання на виконану транзакцію, яку можна прочитати виклик за викликом.
Дані про пропозицію та спалювання читайте в мережі за адресою спалювання й контрактами комісій, а не в агрегатора, і сприймайте будь-яку цифру з панелі, зокрема наведені вище, як знімок із датою. Звіти про аудит мають знаходитися на сайті самої аудиторської фірми, а не лише як PDF на сайті проєкту. Проти фішингу звіряйте домен посимвольно з тим, на який посилається офіційна документація, остерігайтеся платних місць у видачі й зупиняйтеся на будь-якій сторінці, що пропонує під'єднати гаманець, аби щось отримати. Якщо документ, адреса та запис оглядача розходяться, спершу усуньте розбіжність.
Висновок
Uniswap — це AMM-протокол, контракти якого визначають ціну обмінів за резервами пулів, розподілений між v2, v3 і v4 з хуками, а також UniswapX та Unichain. UNI — токен управління, і від виконання голосування UNIfication у грудні 2025 року перемикач протокольних комісій увімкнено, а зібрані комісії вивільняються лише в обмін на спалювання UNI у Firepit — це механізм скорочення пропозиції, а не виплата власникам. Кілька анонсованих частин, серед них PFDA та агрегувальні хуки, і далі залежать від майбутніх голосувань. Перш ніж покладатися на щось із написаного тут, звіртеся з адресою контракту у власній документації Uniswap, прочитайте виконану транзакцію управління в оглядачі блоків і з'ясуйте, які частини системи комісій уже працюють і в якій мережі.
Пов'язані ринкові сторінки
Сторінки Bitbase для токенів, згаданих у цій статті:
- UNI: Переглянути ціну · Спотовий ринок · Ринок безстрокових контрактів
Схожі матеріали
Інші матеріали Bitbase на цю тему:
- Що таке Pendle? Токенізація дохідності, PT і YT
- CEX проти DEX: централізовані та децентралізовані біржі
Застереження: Ця стаття є освітнім матеріалом Bitbase Academy і надається лише для інформації. Вона пояснює, чим займається проєкт і яку роль його токен відіграє в цій системі; вона не є інвестиційною, торговою, податковою чи фінансовою порадою і не є рекомендацією чи схваленням будь-якого проєкту або токена. Bitbase не проводила належної перевірки описаного тут проєкту, і згадка не означає, що Bitbase лістингує або підтримує цей актив. Криптоактиви несуть значний ризик, зокрема цінову волатильність, низьку ліквідність, збої смартконтрактів, регуляторну невизначеність і можливу повну втрату вартості. Написано станом на серпень 2026 року; статус проєкту, токеноміка, команда та контракти можуть змінитися будь-коли. Перевіряйте все самостійно — через офіційні канали, адресу контракту та оглядач блоків — і остерігайтеся сайтів-підробок і фішингових посилань.
Джерела
[1] UNIfication, the joint Uniswap Labs and Uniswap Foundation governance proposal (official blog, November 10, 2025) blog.uniswap.org
[2] Uniswap governance proposal 93, UNIfication: vote totals, proposal spec and executed transaction (Uniswap governance portal) vote.uniswapfoundation.org
[3] UNIfication: Uniswap's Next Era (Uniswap Foundation official blog, on the Foundation's own wind-down and grants budget) uniswapfoundation.org
[4] Uniswap Protocol Fees overview: fee adapters, TokenJar, Releasers and the Firepit Releaser (official documentation) docs.uniswap.org
[5] Governance Technical Reference: UNI token contract address on Ethereum mainnet (official developer documentation) developers.uniswap.org
[6] Introducing UNI: genesis supply, four-year allocation, 2% perpetual inflation and initial governance parameters (official blog, September 16, 2020) blog.uniswap.org
[7] Uniswap Labs blog homepage: 2026 releases including Robinhood Chain, DualPool hook and Permissioned Pools blog.uniswap.org
[8] Uniswap posts third highest UNI burn day with 106,000 tokens destroyed (Crypto Briefing, July 30, 2026; third-party count of onchain burns) cryptobriefing.com
[9] ethereum deployments docs.uniswap.org
[10] UNI docs.uniswap.org
