Автор: Бао Ілун
SanDisk та Western Digital оприлюднили сильні квартальні результати, але Goldman Sachs вважає, що завищені ринкові очікування не дозволять акціям обох компаній отримати вигоду від яскравих показників, і прогнозує, що після публікації звітів обидві акції зазнають тиску та знизяться.
За інформацією торгового столу Zhuifeng, 5 серпня команда Джеймса Шнайдера з Goldman Sachs опублікувала два звіти з оцінкою останніх фінансових результатів SanDisk та Western Digital, основне протиріччя в індустрії зберігання даних наразі полягає не в погіршенні фундаментальних показників, а в тому, що ринкові очікування вже надто випередили реальність.
Обидві компанії представили вражаючі квартальні звіти: доходи, валовий прибуток та прибуток на акцію перевищили очікування різною мірою. Однак, коли самі очікування вже включають припущення про "бездоганне виконання та постійне перевершення прогнозів", будь-які орієнтири, що повертаються до нормальної траєкторії, сприймаються ринком як негативний сигнал.
Для інвесторів у короткостроковій перспективі слід остерігатися ризику корекції настроїв щодо обох акцій. Goldman Sachs також зазначив, що з огляду на високий ступінь перекриття кінцевих ринків Micron та SanDisk, очікується, що негативна реакція на звіт SanDisk передасться Micron, тому інвесторам слід стежити за короткостроковою динамікою акцій Micron.
Western Digital: валовий прибуток перевершив очікування, але прогнози не здивували
Дохід Western Digital за другий фінансовий квартал, що закінчився в червні 2026 року, склав 3,747 мільярда доларів, що приблизно відповідає прогнозу Goldman Sachs у 3,763 мільярда доларів та консенсусу Волл-стріт у 3,714 мільярда доларів, зростання на 43,8% у річному вимірі.
Валовий прибуток склав 54,4%, що вище прогнозу Goldman Sachs у 52,4% та ринкового консенсусу у 51,9%, перевищення приблизно на 200-250 базисних пунктів. Скоригований прибуток на акцію (non-GAAP) склав 3,56 долара, що вище прогнозу Goldman Sachs у 3,43 долара та ринкового консенсусу у 3,35 долара, перевищення приблизно на 4-6%.
Щодо прогнозів на третій фінансовий квартал, Western Digital надав середній дохід у 4,1 мільярда доларів, що в цілому відповідає прогнозу Goldman Sachs у 4,166 мільярда доларів та ринковому консенсусу у 4,04 мільярда доларів.
Діапазон прогнозу валового прибутку становить 55-56%, що вище прогнозу Goldman Sachs у 54,1% та ринкового консенсусу у 54,0%, перевищення приблизно на 140-148 базисних пунктів. Середній прогноз скоригованого прибутку на акцію (non-GAAP) становить 4,00 долара, що трохи вище прогнозу Goldman Sachs у 3,94 долара та ринкового консенсусу у 3,80 долара.
Goldman Sachs зазначив, що ринкові очікування були дуже оптимістичними перед початком сезону звітності. Інвестори мали високу впевненість у подальшому покращенні ціноутворення на HDD (жорсткі диски), динаміці розширення маржі прибутку та довгостроковій видимості попиту, зумовленій капітальними витратами великих хмарних провайдерів.
У цьому контексті прогнози, які лише відповідають ринковим очікуванням, розглядаються як "недостатньо сюрпризні".
Goldman Sachs зберігає 12-місячну цільову ціну для Western Digital на рівні 650 доларів США, що розраховано на основі 23-кратного мультиплікатора прибутку до нормалізованого прибутку на акцію 28,00 доларів США, що дає приблизно 18,5% потенціалу зростання порівняно з поточною ціною акцій 548,56 доларів США, рейтинг залишається "нейтральним".
SanDisk: значне перевищення очікувань у кварталі, але прогнози на майбутнє розчарували ринок
Виручка SanDisk за другий фінансовий квартал склала 8,965 мільярда доларів США, що вище прогнозу Goldman Sachs у 8,841 мільярда доларів США та консенсусу Волл-стріт у 8,713 мільярда доларів США, що становить зростання на 371,6% у річному обчисленні.
Валова маржа склала 84,6%, що в основному відповідає прогнозу Goldman Sachs у 84,3%, але вище ринкового консенсусу у 83,6%. Скоригований прибуток на акцію (non-GAAP) склав 39,25 долара США, що вище прогнозу Goldman Sachs у 38,16 долара США та ринкового консенсусу у 35,45 долара США, перевищення склало приблизно від 3% до 11%.
Однак прогнози на третій фінансовий квартал явно розчарували ринок.
SanDisk надав середнє значення прогнозу виручки у 10,55 мільярда доларів США, що нижче прогнозу Goldman Sachs у 11,653 мільярда доларів США та ринкового консенсусу у 11,148 мільярда доларів США, різниця склала 9,5% та 5,4% відповідно.
Середнє значення прогнозу валової маржі склало 84,0%, що нижче прогнозу Goldman Sachs у 84,7% та ринкового консенсусу у 86,7%, різниця склала приблизно від 74 до 267 базисних пунктів. Середнє значення прогнозу скоригованого прибутку на акцію (non-GAAP) склало 45,00 доларів США, що нижче прогнозу Goldman Sachs у 49,95 долара США, але в цілому відповідає ринковому консенсусу у 45,34 долара США.
Goldman Sachs зазначає, що хоча акції SanDisk вже впали приблизно на 40% від червневого максимуму, що певною мірою поглинуло частину надмірних очікувань, але перед сезоном звітності ринок все ще був сповнений оптимізму щодо сильних цін на NAND, прискореного впровадження ШІ в центрах обробки даних та сильних результатів конкурентів, тому прогнози, нижчі за очікування, все одно призведуть до подальшого тиску на акції.
Goldman Sachs зберігає рейтинг "купувати" для SanDisk та 12-місячну цільову ціну у 2 200 доларів США, що розраховано на основі 20-кратного мультиплікатора прибутку до нормалізованого прибутку на акцію 110 доларів США, що дає приблизно 54,1% потенціалу зростання порівняно з поточною ціною акцій 1 427,62 долара США.
На рівні передачі впливу в галузі Goldman Sachs вважає, що прогнози SanDisk, нижчі за очікування, певною мірою стримують загальні настрої в галузі зберігання даних. У звіті чітко зазначено, що, враховуючи подібну структуру впливу на кінцеві ринки, очікується, що Micron Technology негативно відреагує після публікації фінансових результатів SanDisk.
