У меморандумі від 12 серпня Метт Хуган, головний інвестиційний директор компанії з управління активами Bitwise, заявив, що більшість криптотокенів, окрім Bitcoin, наразі недооцінені.
Інвестори ще не повністю усвідомили масштаб доходу, який протоколи тепер повертають власникам. Найбільш показовим прикладом є Hyperliquid, який спалив токени HYPE на суму 1,3 мільярда доларів. Хуган зазначив, що якщо ця тенденція продовжиться, ринок "може побачити подвоєння оцінок або навіть більше".
У цьому меморандумі під назвою "Крипто-революція доходу" Хуган стверджує, що токени починають торгуватися на основі доходу як метрики, подібно до акцій та облігацій. Він прямо пов'язує цю оцінку вартості з посиленням кореляції між доходом протоколу та цінами токенів. Bitwise заявив, що меморандум є лише оцінкою на певний момент часу і не є інвестиційною порадою.
Згідно з меморандумом Bitwise, Hyperliquid за останній рік згенерував понад 800 мільйонів доларів доходу, і DEX використовує приблизно 99% своїх комісій для купівлі HYPE на відкритому ринку та його спалення. З моменту запуску токена в листопаді 2024 року ці викупи сукупно видалили з обігу токени HYPE на суму 1,3 мільярда доларів назавжди.
Хуган зазначив, що HYPE зріс приблизно на 800% з моменту запуску, тоді як Bitcoin впав приблизно на третину за той самий період. Він пояснює частину прибутків тим, що покупці очікують, що зростання обсягів торгівлі безпосередньо призведе до спалень. Дані CoinGecko показують, що HYPE зараз торгується на рівні 57,77 долара, що на 2,8% більше за останні сім днів і на 11,1% за останні тридцять днів.
Uniswap та Aave також приєдналися до цієї тенденції. Uniswap вперше увімкнув комісії протоколу в грудні 2025 року під час голосування за "UNIfication" і одразу спалив 100 мільйонів UNI (приблизно 590 мільйонів доларів). Наразі Uniswap генерує близько 100 мільйонів доларів річного доходу, і всі вони використовуються для викупу.
Aave планує спалювати приблизно 30 мільйонів доларів у токенах AAVE щорічно, що становить майже п'яту частину його доходу, і впровадив автоматизовану програму під назвою Aavenomics 3.0. Pump.fun має річний дохід у 328 мільйонів доларів і, станом на квітень 2026 року, спалив токени PUMP на суму 370 мільйонів доларів. Нова платформа безстрокових контрактів Lighter викупила близько 6% пропозиції LIT на основі доходу в 67 мільйонів доларів.
Хуган сказав, що "доходна лихоманка" поширилася на блокчейни базового рівня. Спільнота Solana запропонувала SGP-0003, який має на меті збільшити коефіцієнт спалення комісій до 14 разів від поточного рівня. Aptos збільшив плату за газ у десять разів цього року, активність у мережі майже потроїлася, а річне спалення токенів зросло з приблизно 90 000 до приблизно 1,9 мільйона.
Однак опитування, проведене в січні цього року, показало, що скорочення пропозиції не завжди надійно призводить до зростання цін, і багато токенів з регулярними викупами все одно відставали від ширшого ринку і не змогли втримати цінові мінімуми. Навіть Hyperliquid порушив свою початкову тенденцію "тільки вгору". Pump.fun одного разу викупив понад 18% своєї загальної пропозиції, але ціна токена все одно коливається біля мінімумів.
Хуган застеріг, що викупи токенів відрізняються від викупу акцій, оскільки власники не мають договірних прав на прибуток або активи, а механізми управління можуть бути переписані або економічні моделі змінені в будь-який час.
