Криптотрейдер Ansem поставив під сумнів, чи можуть викупи токенів самостійно створювати довгострокову цінність, вказуючи на великий розрив в оцінці між HYPE від Hyperliquid та PUMP від Pump.fun.
Підсумок
- Ansem стверджує, що регулярні викупи токенів не можуть подолати слабку довіру спільноти або погану узгодженість з користувачами.
- HYPE торгується з набагато вищою оцінкою, ніж PUMP, незважаючи на те, що обидві платформи використовують викупи, що фінансуються з прибутку.
- Відкладений airdrop Pump.fun залишається центральним у погляді Ansem, що PUMP не має премії за довіру Hyperliquid.
У дописі на X від 17 липня він стверджував, що обидва бізнеси генерують великі доходи і регулярно викуповують свої токени, проте ринок оцінює їх дуже по-різному.
За даними Ansem, Hyperliquid генерує близько 800 мільйонів доларів річного доходу і має повністю розбавлену оцінку близько 65 мільярдів доларів. Pump.fun, для порівняння, генерує приблизно 440 мільйонів доларів річного доходу, тоді як PUMP торгується з FDV близько 1,4 мільярда доларів. Він сказав, що контраст ставить під сумнів погляд, що лише регулярні викупи визначають криптовалютні оцінки.
«У мене є теза, що викупи насправді не працюють», — написав Ansem.
Його ширший аргумент полягав у тому, що ринкова довіра, узгодженість спільноти та історія проєкту у виконанні зобов'язань можуть створювати додаткову «премію за довіру», яку фінансові показники не можуть повністю виміряти.
Hyperliquid та Pump.fun показують різні результати від викупів
Ansem вказав на Hyperliquid як на платформу, яка побудувала сильну довіру серед основних користувачів. Він сказав, що команда зосередилася на випуску продуктів без надмірних обіцянок і винагороджувала користувачів відповідно до вимірюваної активності. На його думку, такий підхід зміцнив довіру і допоміг HYPE отримати вищу оцінку відносно доходу.
Hyperliquid також керує однією з найбільших програм викупу токенів у криптовалюті. Як раніше повідомляло crypto.news, його Фонд допомоги спрямовує більшість комісій протоколу на безперервні покупки HYPE на відкритому ринку. До травня 2026 року механізм витратив понад 1,3 мільярда доларів на викупи.
Pump.fun також виділив значні ресурси на підтримку PUMP. Однак його токен зазнав труднощів, незважаючи на агресивні викупи та спалення. Як повідомляло crypto.news перед липневою подією вестингу, платформа витратила 233 мільйони доларів на викуп 62,2 мільярда PUMP до початку січня, а пізніше провела велике спалення токенів.
Тим часом Pump.fun розподілив 57,279 мільярда PUMP вартістю близько 86,49 мільйона доларів на 121 гаманець команди та інвесторів 15 липня, розпочавши трирічний цикл вестингу після однорічного блокування. Перекази зробили токени доступними для переміщення, але не підтвердили, що одержувачі їх продали.
Ansem стверджував, що відсутнім фактором є довіра спільноти. Він вказав на раніше обговорюваний airdrop для користувачів Pump.fun, який ще не був доставлений, як на джерело слабшої узгодженості з основною аудиторією. Співзасновник Pump.fun Алон Коен сказав у липні 2025 року, що airdrop залишається запланованим, але не відбудеться найближчим часом.
Тому Ansem сказав, що Pump.fun потенційно може закрити частину розриву в оцінці, покращивши комунікацію та доставивши розподіл, який очікують користувачі. Це залишається його ринковою тезою, а не гарантією майбутньої цінової динаміки. Він оцінив, що сильніша узгодженість спільноти може підвищити оцінку та активність PUMP.
Він також навів Bitcoin як приклад того, що він вважає екстремальною премією за довіру. Bitcoin не приносить бізнес-доходу, але його фіксована пропозиція в 21 мільйон і встановлені правила мережі підтримують набагато більшу оцінку.
