Ветеран фінтеху Войцех Кашицький визначив три тести для справжнього впровадження біткоїна банками: залишки на зберіганні клієнтів, спотові угоди з кредитним плечем та використання його як застави за кредитами, після запуску Standard Chartered торгівлі поставними BTC та ETH для відповідних установ ОАЕ.
Підсумок
- Standard Chartered тепер пропонує інституційну торгівлю BTC/USD та ETH/USD через свої наявні електронні канали.
- Кашицький заявив, що банківські кредитні лінії, зберігання та бек-офісна інтеграція важливіші, ніж звичний торговельний інтерфейс.
- Кредити під заставу біткоїна з опублікованими дисконтами до застави показали б, що банки можуть оцінювати ризик цього активу та керувати ним.
- Крипто-нативні майданчики можуть зберегти свою перевагу в ліквідності на вихідних, деривативах та торгівлі в неробочий час банків.
Standard Chartered розмістив торгівлю біткоїном на наявних банківських рейках
Standard Chartered заявив 3 вересня, що відповідні установи можуть торгувати поставними біткоїнами та ефірами через свій філіал у Дубайському міжнародному фінансовому центрі, що робить його першим глобально системно важливим банком, який пропонує інституційну спотову торгівлю цифровими активами в ОАЕ.
Послуга підтримує торгівлю BTC/USD та ETH/USD через наявні електронні канали банку, включаючи інтерфейси, які вже використовуються для обміну валют. Клієнти можуть обирати, де розміщувати свої активи: на платформі зберігання Standard Chartered в ОАЕ або в іншого зберігача.
Як раніше повідомляло crypto.news, банк представив послугу в ОАЕ більш ніж через рік після запуску такої ж моделі торгівлі через свій філіал у Великій Британії в липні 2025 року. Standard Chartered вже почав пропонувати регульоване зберігання цифрових активів в ОАЕ у вересні 2024 року, спочатку підтримуючи біткоїн та ефір, з Brevan Howard Digital як першим клієнтом.
Войцех Кашицький, засновник і голова Mobilum та стратегічний радник варшавської BTCS S.A., розповів crypto.news, що розміщення цифрових активів на валютному інтерфейсі банку лише усуває одну невелику перешкоду для установ.
За словами Кашицького, казначейські команди більше піклуються про особу свого контрагента, внутрішнє схвалення ризиків, стандарти зберігання, прийнятність для аудиторів та спосіб, яким кожна угода потрапляє в бухгалтерську систему компанії.
«Ніхто в казначейській команді ніколи не каже: “Я б купив біткоїн, якби він виглядав як мій тікет EUR/USD”».
На його думку, значуща система пов'язала б торгівлю біткоїном з кредитними лініями, лімітами, підтвердженнями та бек-офісними процесами, які установи вже використовують для валют. Така інтеграція дозволила б казначейському відділу розглядати криптовалюту як звичайну статтю балансу, а не вести її як окремий проєкт.
«Якщо це просто новий тікер у графічному інтерфейсі, а все за ним ручне, це демо», — сказав Кашицький.
Спираючись на свою роботу з публічною компанією, що тримає біткоїн у казначействі, та дубайським сімейним офісом, він додав, що торгівля проти банківської кредитної лінії без попереднього переказу коштів на майданчик полегшила б отримання схвалення ради директорів.
Біткоїн як застава запропонував би чіткіший тест на впровадження
Спотовий обсяг є поганим показником інституційного впровадження, оскільки торгова активність може зростати, не показуючи, чи мають компанії або фонди намір утримувати цифрові активи, вважає Кашицький.
Натомість він вказав на залишки на зберіганні в банках для клієнтів поза криптоіндустрією. Такі залишки показали б, що звичайні компанії, фонди та інші установи обрали тримати біткоїн через регульовані банківські відносини, а не просто торгувати ним.
Його другий індикатор — банківський кредит для спотових покупок. Усунення необхідності попереднього фінансування угоди свідчило б про те, що відділ ризиків банку оцінив актив, встановив ліміти експозиції та схвалив його в межах кредитної структури установи.
Найсильнішим сигналом, за його словами, було б потрапляння біткоїна в банківські кредитні портфелі, особливо якщо кредитори розкривають дисконти, застосовані до застави. Дисконт зменшує вартість, яку банк призначає заставленому майну при розрахунку суми кредиту.
«Коли банк має оцінити, зберігати та ліквідувати актив у разі потреби, це впровадження. Все інше — це маркетинг», — сказав Кашицький.
Банки в Сполучених Штатах уже почали рухатися в цьому напрямку. Серпневий звіт про заставу JPMorgan наводив дисконти для біткоїна від 30% до 50%, тобто 1 мільйон доларів у заставленому BTC міг би забезпечити від 500 000 до 700 000 доларів позики, залежно від позичальника та умов кредиту.
Згідно зі звітом, прийняття біткоїна як застави також створює ризик ліквідації, оскільки різке падіння ціни може спровокувати маржинальні вимоги та примусові продажі. Тому кредиторам потрібні правила оцінки, зберігання, моніторингу застави та ліквідації, перш ніж розміщувати BTC поряд із такими активами, як облігації, акції чи золото.
Кашицький також вказав на публічні компанії, аудитори яких схвалюють володіння біткоїнами на їхніх балансах. BTCS тримає біткоїн як резервний актив на Варшавській фондовій біржі, і він зазначив, що процес аудиту вимагає більше роботи, ніж саме здійснення угоди.
Окреме зберігання залишає проблему розрахунків
Дозвіл клієнтам використовувати свого бажаного зберігача забезпечує гнучкість, але Кашицький зазначив, що розділення виконання та зберігання створює знайомий розрахунковий ризик. Одна сторона може бути змушена переказувати першою, попередньо фінансувати транзакцію або використовувати ескроу-провайдера, якому довіряють обидві сторони.
Постачальний спот-торг вимагає, щоб покупець отримав базовий біткоїн або ефір, а не контракт із грошовим розрахунком, прив'язаний до його ціни. Коли цифровий актив і гроші проходять через окремі системи, завершення однієї частини може відбутися раніше за іншу.
Кашицький порівняв цю схему з валютними розрахунками у 2005 році. На його думку, біткоїн може досягти остаточного розрахунку менш ніж за годину в будь-який час, тоді як переказ доларів може залишатися прив'язаним до обробки SWIFT, робочих годин банку та графіків платежів.
«Повільна частина — це фіат», — сказав він.
Токенізовані банківські депозити або регульовані стейблкоїни могли б розмістити грошову та активну частини на сумісних системах, що дозволило б проводити розрахунки «платіж проти платежу», коли обидва перекази завершуються разом, за словами Кашицького. Зберігачі також мали б мати функції умовного вивільнення, а не чекати підтвердження отримання банківського переказу перед вивільненням криптоактиву.
Для транзакцій між кількома банками він сказав, що неттінг-мережа, змодельована на основі CLS, могла б зменшити валові суми, які контрагенти обмінюють двосторонньо. Без такої системи банки повинні покладатися на кредитні лінії, затверджені списки гаманців, розрахункові вікна та персонал, який моніторить блокчейн-експлорери.
Standard Chartered вже протестував способи відокремлення біржової діяльності від зберігання активів. Згідно з механізмом дзеркалювання застави, запровадженим OKX у квітні 2025 року, установи можуть тримати відповідні активи в банку, тоді як їхня вартість відображається на торговому рахунку біржі. Ця структура пізніше додала токенізований фонд казначейських облігацій США BUIDL від BlackRock як відповідну заставу у квітні 2026 року.
Банки можуть отримати регульовані потоки, тоді як біржі збережуть ліквідність
Великі банки можуть захопити більше інституційної криптоторгівлі, оскільки корпоративні казначейства, інвестиційні фонди, страхові компанії та суверенні установи Перської затоки часто віддають перевагу контрагентам, які вже підтримують їхні вимоги щодо комплаєнсу та кредитоспроможності, сказав Кашицький.
Клієнти можуть погодитися на вищий спред в обмін на доступ до балансу банку, документації та усталених відносин. Кашицький очікує, що банки будуть отримувати ціни з криптонативних ринків, перш ніж додавати спред для інституційних клієнтів.
Криптобіржі зберегли б кілька переваг за такої структури. Їхні ринки працюють безперервно, включаючи вихідні, тоді як банки організовані навколо робочих годин та існуючих моделей персоналу. Нативні майданчики також пропонують більше активів і глибші ринки деривативів, де досі відбувається значна частина криптоціноутворення.
«У BTCS ми вже проводимо більшу частину наших великих угод поза біржею з маркет-мейкерами, а не через книги заявок, саме заради гнучкості розрахунків», — сказав він. «Банки — це просто наступний крок у тій самій логіці».
Правила США тепер дають національним банкам можливість брати участь у кількох частинах процесу. Грудневий звіт про керівництво OCC пояснив, що національні банки можуть проводити співставлені криптотранзакції як безризикові принципали, за умови, що вони компенсують ризик і дотримуються контролю за торгівлею, боротьбою з відмиванням грошей та ризиками третіх сторін.
Раніше опубліковані вказівки OCC також підтвердили, що національні банки можуть надавати послуги зберігання та виконання операцій з криптоактивами або передавати ці функції кваліфікованим постачальникам. Банки залишаються відповідальними за управління ризиками, пов'язаними з субкастодіанами та іншими зовнішніми компаніями.
Серпневий огляд ринку зберігання активів у США показав, що BNY, State Street, Standard Chartered, U.S. Bank та Citi запустили або готувалися запустити прямі послуги зберігання цифрових активів. У звіті зростання участі банків пов'язувалося з відкликанням SEC у січні 2025 року Бюлетеня з бухгалтерського обліку персоналу №121 та листами OCC, які підтверджували повноваження банків щодо зберігання активів.
Кашицький зазначив, що банки, які надають спотовий кредит, продемонструють, що їхні команди з управління ризиками розробили формальні моделі для біткоїна, а розкриті дисконти до застави покажуть, як кредитори оцінюють його волатильність. З корпоративного боку він врахував би публічні компанії, аудитори яких схвалюють володіння біткоїном, — процес, який BTCS вже завершив для свого казначейства, зареєстрованого у Варшаві.
