VanEck заявив 18 серпня, що Bitcoin може наближатися до фази накопичення після того, як вісім з 12 індикаторів капітуляції залишалися активними станом на 12 серпня.
Підсумок
- Вісім з 12 сигналів капітуляції Bitcoin від VanEck були активні 12 серпня, що вказує на стрес на пізній стадії циклу.
- Усі 12 індикаторів увійшли в зону капітуляції протягом трьох місяців, що передували серпневому оновленню дослідження VanEck.
- Пропозиція довгострокових власників зменшилася на 356 534 BTC, залишивши 11,84 млн BTC недоторканими понад рік.
- Американські спотові Bitcoin ETP поглинули 663 мільйони доларів, тоді як реалізована волатильність знизилася до 27,2% за 30 днів.
- Історичні кластери капітуляції відставали від базової лінії Bitcoin протягом шести місяців, перевершуючи лише на горизонті утримання в один рік.
Останній звіт керуючої компанії розмістив поточну корекцію на десятому місяці, вимірюючи від піку Bitcoin у жовтні 2025 року. VanEck оцінив, що наступна точка розвороту може настати між вереснем і листопадом, якщо поточний цикл повторює попередні закономірності.
Однак фірма не представила історичний графік як надійний прогноз ціни. VanEck розкрив, що має позиції в Bitcoin, і попередив, що його дослідження майбутньої прибутковості використовує невелику кількість сильно перекривних спостережень.
Сигнали капітуляції Bitcoin вказують на стрес на пізній стадії циклу
VanEck вважає сигнал активним, коли його останнє значення досягає екстремального історичного процентиля. Більшість індикаторів повинні потрапляти в нижні 15% своєї зафіксованої історії, або у верхні 10%, коли високе значення означає стрес.
Для цінового падіння використовується окремий поріг. VanEck активує цей сигнал, коли Bitcoin падає щонайменше на 35% від свого піку. У аналізі фірми Bitcoin впав приблизно на 49% від свого жовтневого рекорду, хоча це падіння посіло лише 35-й процентиль у власній історії.
Застосування того ж правила процентиля до падіння зменшило б загальну кількість активних сигналів з восьми до семи. VanEck захищав окремий поріг, стверджуючи, що інституційне володіння та попит на спотові ETP можуть призвести до більш м'якого ведмежого ринку, ніж у попередніх циклах.
Фірма заявила, що «очікує більш м'якого дна в цьому циклі», але визнала, що це залишається припущенням, а не підтвердженим ринковим результатом. Раніше ведмежі ринки Bitcoin мали падіння від 78% до 94%.
Історична прибутковість не дає чіткої переваги на шість місяців
Бектест VanEck дає обережне читання для інвесторів, які очікують негайного відскоку. Коли від восьми до 12 індикаторів перебували в зоні капітуляції, Bitcoin приносив у середньому 12,8% за наступні 90 днів. Його базовий дохід за всі порівнянні періоди становив 15,2%.
Та сама група генерувала в середньому 32% прибутку за 180 днів, що нижче базового рівня 36,3%. Перевищення з'явилося лише на горизонті одного року.
VanEck попередив, що результат за один рік отримано з 115 днів спостереження, які значно перекривалися. Ці спостереження представляють лише невелику кількість окремих ринкових епізодів. Фірма заявила, що не надає значної ваги цьому результату.
Отримані дані свідчать про те, що показники капітуляції можуть визначати умови пізнього циклу, не визначаючи точного дна. Вони також залишають місце для тривалої бічної торгівлі перед початком стійкого відновлення.
Приплив коштів у США поглинає продажі довгострокових власників
Американські спотові біткоїн-ETP зафіксували приблизно $663 мільйони чистого припливу протягом 30 днів, охоплених VanEck. Загальна сума становила близько 10 400 BTC за поточними цінами і компенсувала приблизно $2,4 мільярда відтоку за попередній місяць.
Потоки коштів залишалися нерівномірними після періоду вимірювання VanEck. Американські спотові фонди втратили близько $385,2 мільйона за тиждень, що закінчився 14 серпня, як повідомляло crypto.news у своєму аналізі того, чому ліквідність ще не повернулася.
Потім попит відновився. Дані Farside показали $297,5 мільйона чистого припливу 17 серпня та ще $189,3 мільйона 18 серпня. Разом $486,8 мільйона частково компенсували виведення попереднього тижня.
Ці припливи послідували за попередніми ознаками того, що попит на ETF підтримує рівень $64 000. Біткоїн торгувався близько $64 250 19 серпня, вище за довідкову ціну закриття VanEck від 11 серпня ($63 549), але все ще нижче своєї 200-денної ковзної середньої.
Довгострокові власники ускладнюють аргумент накопичення
Монети, що утримувалися понад один рік, зменшилися на 356 534 BTC за 30 днів, згідно з даними VanEck на основі Glassnode. Запаси впали на 2,9% до 11,84 мільйона BTC, що становить 59,1% обігової пропозиції.
Усі шість вікових груп довгострокових власників скоротилися. Монети віком від одного до двох років зафіксували найбільше зменшення — приблизно 156 000 BTC. Запаси старші за десять років впали лише приблизно на 4 000 BTC, що свідчить про те, що найстаріші гаманці залишалися відносно неактивними.
VanEck зазначив, що деякі переміщення могли бути пов'язані з безпекою гаманців, а не з продажами. Компанія висловила занепокоєння після збою безпеки Coldcard, який crypto.news досліджував у своєму матеріалі про виведення $89 мільйонів з гаманця.
Тим не менш, компанія назвала пояснення безпеки важко перевірити. Підтверджені втрати були значно меншими, ніж загальний рух старих монет. Вхідні потоки на біржі, розділені за віком монет, могли б допомогти визначити, чи переказували власники кошти на торгові майданчики, чи переміщували їх між приватними гаманцями.
Період з вересня по листопад тепер стане наступним випробуванням циклічної моделі VanEck. Стійке зростання спотового попиту, сильніший обсяг торгів та стабілізація довгострокових запасів підтримали б аргумент накопичення. Продовження розподілу або новий відтік коштів послабили б його.
