Сінгапурська біржа (SGX) отримала дозвіл CFTC, щоб надати американським інституційним інвесторам прямий доступ до своїх безстрокових ф'ючерсів на Bitcoin та Ether, відкривши свої наявні книги замовлень криптодеривативів для американських торгових фірм.
Резюме
- SGX отримала дозвіл CFTC, щоб відкрити свої безстрокові ф'ючерси на Bitcoin та Ether для кваліфікованих американських установ.
- Контракти зафіксували $5,8 млрд сукупного обсягу з моменту запуску в листопаді 2025 року.
- Американські клієнти отримають доступ до контрактів через клірингових членів, причому підключення зазвичай займає від двох до чотирьох тижнів.
- SGX планує наступними запустити строкові ф'ючерси та опціони на Bitcoin та Ether.
Керівник відділу криптодеривативів SGX Group KC Lam повідомив CoinDesk, що дозвіл Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами було надано відповідно до Правила 48.10, що дозволяє американським установам торгувати продуктами, які раніше були для них недоступними.
«Відповідно до рішення за Правилом 48.10 ми отримали дозвіл CFTC, щоб відкрити наші криптопродукти для доступу американських установ. Раніше американські учасники не могли торгувати цими контрактами, але тепер можуть», — сказав Lam.
Схвалення стосується безстрокових ф'ючерсів SGX на Bitcoin, або BTP, та безстрокових ф'ючерсів на Ether, відомих як ETP. Обидва продукти торгуються з кінця листопада 2025 року та функціонують без дати закінчення.
Криптобезстрокові ф'ючерси SGX отримують шлях до США
Правило 48.10 надає шлях для Іноземної ради з торгівлі, закордонної біржі, визнаної CFTC, пропонувати кваліфікованим американським учасникам прямий доступ до своєї системи електронної торгівлі.
Таким чином SGX може зробити свої наявні контракти та книги замовлень доступними для кваліфікованих американських установ без створення окремих американських лістингів або реєстрації сінгапурської площадки як внутрішньої біржі.
Lam назвав дозвіл «важливою віхою», яка з'єднує американських учасників традиційних фінансів, що торгують криптоф'ючерсами, з азійськими пулами ліквідності. Він сказав, що регуляторний шлях допомагає утвердити криптодеривативи як регульований клас активів.
Американський доступ з'являється в той час, коли регульовані безстрокові ф'ючерси набирають популярності в країні. У травні CFTC схвалила перший регульований безстроковий ф'ючерс на Bitcoin для лістингу на американській біржі, відкривши внутрішній шлях для типу контракту, який був зосереджений на офшорних криптоплатформах.
Згодом кваліфіковані американські клієнти отримали кілька шляхів на ринок. crypto.news раніше повідомляло, що Kraken запустила безстрокові ф'ючерси у червні через свій регульований CFTC деривативний бізнес Bitnomial, надавши кваліфікованим клієнтам доступ до безстрокових контрактів поряд зі спотовими, маржинальними та традиційними ф'ючерсними продуктами.
SGX обирає інший шлях, розширюючи прямий інституційний доступ до контрактів, які вже торгуються на її сінгапурському ринку.
Bitcoin становить більшість активності безстрокових ф'ючерсів SGX
З моменту запуску в листопаді 2025 року безстрокові ф'ючерси SGX на Bitcoin та Ether згенерували $5,8 млрд сукупного торгового обсягу, що еквівалентно приблизно 400 000 лотів.
Середньодобовий обсяг за двома контрактами досяг 1 300 лотів, або $19 млн, станом на серпень. Bitcoin становив 83% середньодобового торгового обсягу з моменту запуску та 66% непогашеного відкритого інтересу.
Біржа зафіксувала найжвавішу сесію на рівні 11 500 лотів, що становить $145 млн номінального торгового обсягу.
Американська участь, як очікується, не з'явиться негайно, оскільки інституційним клієнтам все ще потрібно завершити процес підключення до SGX. Нові користувачі залучаються через клірингових членів і повинні пройти перевірки знай-свого-клієнта, поповнити свої рахунки та встановити API-з'єднання.
Lam сказав, що процес зазвичай займає від двох до чотирьох тижнів незалежно від того, де базується клієнт. SGX завершила інтеграцію бек-офісу з підтримкою FIS і готує американських клірингових членів до підключення клієнтів протягом наступних одного-двох місяців.
Інституційний попит на регульовані криптовалютні безстрокові контракти розвивався через інші структури на ринку США. Coinbase Financial Markets отримала регуляторний шлях у травні, що дозволив відповідним американським інституціям отримати доступ до глобальних криптовалютних деривативів, спочатку через деривативи, розміщені на Deribit. Ця домовленість спиралася на позиції співробітників CFTC, що охоплюють іноземні ф'ючерси та пов'язані вимоги до маржі.
SGX використовує маржин-колли замість автоматичної ліквідації
Трейдери на SGX наразі використовують контракти на Bitcoin та Ether для спрямованих позицій та арбітражних стратегій.
Деякі позиції прив'язані до макроекономічних тем, таких як занепокоєння щодо знецінення валют, тоді як інші трейдери використовують стратегії кеш-енд-керрі для отримання вигоди від різниці в ставках фінансування та цінах на різних торгових майданчиках.
Хоча контракти SGX не мають дати закінчення, їхня структура управління ризиками відрізняється від безстрокових ф'ючерсів, які зазвичай торгуються на крипто-нативних біржах.
Біржа використовує маржин-колли та вимагає від трейдерів надання додаткового забезпечення, коли їхні позиції падають нижче вимог до маржі. Позиції не закриваються негайно через системи автоматичної ліквідації, які зазвичай використовуються криптобіржами.
«На відміну від крипто-нативних майданчиків, де раптова волатильність може спричинити автоматичні ліквідації, наша традиційна система управління ризиками використовує маржин-колли та поповнення забезпечення, щоб запобігти примусовому закриттю позицій під час ринкових сплесків», — сказав Лам.
Автоматичні ліквідації відбуваються, коли левериджовані позиції зазнають дефіциту маржі, оскільки ціни рухаються проти трейдерів. Криптобіржі можуть автоматично закривати позиції, якщо вимоги до забезпечення більше не виконуються, — процес, який може призвести до скупчення примусових продажів або покупок під час різких ринкових рухів.
SGX розділяє торгові та клірингові функції як ще одну частину своєї структури ризиків. Клірингові члени знаходяться між біржею та клієнтами-учасниками і виступають проміжним рівнем для управління ризиками.
«Спрямовуючи угоди через клірингових членів, які виступають проміжним буфером ризику, ми відтворюємо перевірену інфраструктуру традиційних ф'ючерсних та товарних ринків», — сказав Лам.
Біржа не приймає стейблкоїни як забезпечення для своїх криптовалютних безстрокових контрактів. Лам сказав, що стейблкоїни були виключені, оскільки вони можуть втратити прив'язку в періоди ринкової волатильності.
Контракти SGX натомість використовують бенчмарки, спільно розроблені з CoinDesk Indices. Мохіт Бахеті, керівник iEdge Indices у SGX Group, сказав, що індекси управляються відповідно до Регламенту Європейського Союзу щодо бенчмарків.
Регульовані безстрокові продукти в США продовжували розширюватися з моменту схвалення першого контракту на Bitcoin. Kalshi представила безстрокові контракти на Ether незабаром після запуску Bitcoin, а згодом розширила свій асортимент, включивши безстрокові ф'ючерси на Solana, тоді як кілька інших криптоконтрактів пройшли регуляторний розгляд.
SGX планує вийти за межі безстрокових контрактів, розробивши строкові ф'ючерси та опціони на Bitcoin і Ether.
«Наступним кроком у нашому плані є запуск строкових ф'ючерсів та опціонів на Bitcoin і Ethereum», — сказав Лам.
Побудова інфраструктури, необхідної для цих продуктів, є основною технічною роботою, за словами Лама. Після того, як ця система запрацює, SGX очікує, що процес додавання інших основних криптовалют стане більш схожим на впровадження ще одного ф'ючерсного контракту.
«Ми плануємо розширити наші пропозиції, але ми дотримуємося дисциплінованого, покрокового підходу», — сказав Лам.
