Coinbase подала дві реєстраційні форми SEC від 1 вересня, працюючи над тим, щоб запропонувати безстрокові контракти на окремі акції в Сполучених Штатах через свою регульовану деривативну біржу та брокерську компанію.
Підсумок
- Coinbase Derivatives подала форму 1-N для реєстрації як біржа ф'ючерсів на цінні папери.
- Coinbase Financial Markets подала форму BD-N як брокер-дилер з обмеженою метою для ф'ючерсів на цінні папери.
- У заявках не вказано дату запуску, перелік підтримуваних акцій або запропоновані ліміти кредитного плеча.
- Ф'ючерси на окремі акції підпадають під спільний нагляд SEC та CFTC.
Coinbase повідомила у дописі на X від 3 вересня, що працює над пропозицією безстрокових контрактів на окремі акції в США після подання реєстраційних повідомлень до SEC для двох своїх регульованих деривативних бізнесів.
«Ми працюємо над тим, щоб принести безстрокові контракти на окремі акції до США», — заявила компанія.
Додані документи показують, що Coinbase Derivatives, LLC подала форму 1-N, тоді як Coinbase Financial Markets, Inc. подала форму BD-N. Обидва повідомлення мають дату подання 1 вересня.
За словами компанії, вона планує співпрацювати з Комісією з цінних паперів та бірж і Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами, оскільки виводить на ринок США більше фінансових продуктів. Coinbase не оголосила, коли може початися торгівля, і не визначила, які публічні компанії можуть бути базовими активами.
Заявки Coinbase встановлюють подвійний шлях SEC-CFTC
Згідно з правилами SEC, форма 1-N дозволяє біржі, регульованій CFTC, зареєструватися в SEC виключно для торгівлі ф'ючерсними продуктами на цінні папери. Coinbase Derivatives працює як ринок контрактів, призначений CFTC, з 2020 року, згідно з регуляторними розкриттями компанії.
Інструкції SEC до форми 1-N зазначають, що повідомлення надає агентству інформацію про власність біржі, операції, правила, торгові системи та дисциплінарні процедури. Подання документа не перетворює Coinbase Derivatives на біржу загального призначення, таку як Nasdaq або Нью-Йоркська фондова біржа.
Для брокерської сторони форма SEC BD-N дозволяє відповідному реєстранту CFTC зареєструватися як брокер-дилер виключно для торгівлі ф'ючерсами на цінні папери. Правила SEC вимагають, щоб заявник був зареєстрований у CFTC як ф'ючерсний комісійний торговець або вступний брокер і був членом Національної ф'ючерсної асоціації або іншої відповідної асоціації.
Coinbase Financial Markets вже зареєстрована як ф'ючерсний комісійний торговець у CFTC. Її нове повідомлення підтримало б доступ клієнтів до ф'ючерсів на цінні папери, що котируються через афілійовану біржу Coinbase Derivatives.
Згідно з CFTC, ф'ючерси на окремі цінні папери та вузькі фондові індекси класифікуються як ф'ючерсні продукти на цінні папери. Такі контракти мають ознаки як цінних паперів, так і ф'ючерсів, що ставить їх під спільну юрисдикцію SEC та CFTC.
Таким чином, дві заявки охоплюють різні функції: Coinbase Derivatives надасть ринок, де котируються контракти, тоді як Coinbase Financial Markets слугуватиме регульованим посередником для клієнтів. Жоден документ, показаний в оголошенні, не містить умов контрактів і не підтверджує остаточне схвалення для комерційного запуску.
Безстрокові контракти на окремі акції розширять існуючий закордонний продукт
Coinbase запустила безстрокові ф'ючерси на акції для відповідних клієнтів за межами Сполучених Штатів у березні, згідно з оголошенням Міжнародної біржі компанії. Особам зі США було прямо заборонено користуватися послугою.
Початковий міжнародний вибір надавав синтетичний доступ до Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta та Tesla. Coinbase також розмістила контракти, прив'язані до біржових фондів SPY та QQQ, які відстежують S&P 500 та Nasdaq-100 відповідно.
За словами Coinbase, міжнародні контракти на окремі акції торгувалися безперервно, включаючи вихідні, і спочатку пропонували кредитне плече до 10 разів. Безстрокові контракти на ETF надавали кредитне плече до 20 разів, тоді як позиції розраховувалися в USDC і могли бути перехресно забезпечені іншими спотовими та безстроковими позиціями.
Безстрокові ф'ючерси відрізняються від стандартних ф'ючерсів тим, що не мають фіксованої дати закінчення. Міжнародні продукти Coinbase використовують механізм фінансування, щоб підтримувати ціни контрактів близько до вартості їх базових активів, дозволяючи трейдерам утримувати позиції з кредитним плечем у довгу або коротку сторону без придбання базових акцій.
Терміни, що використовуються за межами Сполучених Штатів, не слід розглядати як підтверджені специфікації для запропонованих продуктів у США. Coinbase не повідомила, чи будуть її внутрішні контракти торгуватися цілодобово, розраховуватися в USDC або мати такі ж обмеження кредитного плеча. Компанія також не підтвердила, чи відповідатиме її перша лінійка в США семи технологічним акціям, що пропонуються на міжнародному рівні.
Для американських трейдерів запропоновані контракти забезпечували б доступ до деривативів, а не володіння зазначеними акціями. Міжнародний опис продукту Coinbase зазначає, що власники безстрокових контрактів на акції не отримують прав акціонерів, пов'язаних з базовими цінними паперами, таких як право голосу.
Coinbase розширила доступ до регульованих деривативів
Повідомлення про реєстрацію з'явилися після кількох доповнень до бізнесу деривативів Coinbase протягом 2026 року. У травні співробітники CFTC надали Coinbase Financial Markets регуляторне полегшення, пов'язане з доступом відповідних установ США до певних деривативів, що котируються на Deribit, офшорній платформі, придбаній Coinbase.
У червні crypto.news повідомило про схвалення в США для Coinbase надавати доступ до глобальних криптовалютних безстрокових ф'ючерсів. Генеральний директор Браян Армстронг тоді заявив, що для створення відповідного шляху для клієнтів з США на ринок, який переважно діяв за кордоном, знадобилися роки регуляторної роботи.
Coinbase також вийшла на додаткові національні ринки. 2 вересня компанія запустила 23 ф'ючерси для відповідних канадських інвесторів, що охоплюють безстрокові та строкові контракти, прив'язані до Bitcoin, Ether, Solana та 20 інших криптоактивів. Підтримувані канадські продукти пропонують кредитне плече до 10 разів.
Дані ринку компанії показали, що Coinbase Derivatives мала обсяг близько 1,75 мільярда доларів за 24 години станом на 3 вересня, порівняно з приблизно 9,7 мільярда доларів на Coinbase International Exchange. Показники Coinbase охоплюють всю діяльність з деривативами на кожному майданчику і не виділяють окремо торгівлю безстроковими контрактами на акції.
Безстрокові контракти залишаються спірними в США
План Coinbase щодо продуктів на акції з'являється в той час, коли суди та регулятори США все ще розглядають, як слід класифікувати деякі безстрокові контракти. У червні CME Group подала до суду на CFTC через трактування регулятором криптовалютних безстрокових контрактів, що пропонуються через такі платформи, як Coinbase і Kalshi.
Згідно зі скаргою CME, безстрокові контракти відповідають визначенню свопів згідно із законом Додда-Франка і не повинні регулюватися як звичайні ф'ючерси. Оператор біржі звинуватив CFTC у відході від свого попереднього підходу та обході процедур, необхідних для своп-продуктів.
CFTC відхилила позицію CME і назвала справу «безпідставною», згідно з висвітленням спору в суді. Жодне остаточне рішення не скасувало існуючий шлях регулятора для криптовалютних безстрокових контрактів.
Представники CFTC окремо визначили кредитне плече, волатильність ставки фінансування, маніпуляції та конвергенцію цін як можливі ризики на безстрокових ринках. У промові в червні 2025 року тодішня виконуюча обов'язки голови Керолайн Фам заявила, що деякі коментатори ставили під сумнів, чи можуть контракти без строку дії виконувати функції управління ризиками та визначення цін, пов'язані з традиційними ф'ючерсами.
Безстрокові контракти на акції можуть створювати додаткові проблеми з годинами торгів, оскільки контракти можуть залишатися активними, коли біржі, на яких котируються їхні базові акції, закриті. Міжнародне розкриття ризиків Coinbase попереджає, що безстрокові контракти на акції пов'язані з ризиками ліквідності, виконання та волатильності цін, особливо в неробочі години фондового ринку.
Повідомлення від 1 вересня не вказують, чи будуть контракти в США працювати безперервно чи призупинятися, коли базові ринки акцій закриті. Coinbase також не розкрила запропоновані розрахунки фінансування, ліміти позицій, вимоги до маржі, клірингові домовленості або захисні механізми на періоди, коли свіжі ціни на акції недоступні.
