Автор: Black Mario
Нещодавно користувач @choc07_ неодноразово публікував повідомлення, звинувачуючи, що обвал DEXE може бути пов'язаний з інституційним дампінгом, і вказував на DWF Labs, Falcon Finance та Ceffu.
Однак ця справа наразі не має високої уваги на X. Я думаю, що значною мірою причина полягає в тому, що все пояснення включає складні ончейн-перекази, інституційне зберігання, дзеркальну торгівлю MirrorX та відносини з маркет-мейкерами. Інформація дуже заплутана, і багато людей насправді не зрозуміли, що сталося.
Тому в цьому матеріалі ми не будемо поспішати з висновками. Ми можемо розібрати всі наразі підтверджені адреси, записи переказів, інституційні зв'язки та спірні моменти, і повністю розглянути, про що приблизно ця справа, і чому DWF підозрюється.
Сподіваюся, це буде версія, яку зможе зрозуміти кожен.
Що можна підтвердити наразі (ви можете прочитати повний текст, а потім повернутися до цього висновку):
Під час обвалу DEXE адреса, позначена як Ceffu, переказала велику кількість DEXE на депозитну адресу Binance;
DWF має офіційне партнерство з ліквідності з DeXe;
Falcon Finance тісно пов'язана з DWF, і офіційно підтримує заставу DEXE, зберігання Ceffu та дзеркальну торгівлю.
Токен DEXE обвалився більш ніж на 90%
12 липня 2026 року ціна DEXE досягла максимуму приблизно $49.43.
Згодом ціна почала знижуватися з 13 липня, особливо 21 липня, коли DEXE одного разу впав з приблизно $46.93 до $5.648, максимальне падіння склало майже 88%.
Розраховано від максимуму приблизно $49.43, DEXE впав до мінімуму приблизно $1.56 протягом 11 днів, сукупне падіння склало 96.8%.
Згідно з твітом @choc07_, його друг зазнав величезних збитків у розмірі майже $1.7 мільйона під час торгівлі DEXE у цей період, і він вважає, що DWF Labs безпосередньо пов'язана з цим обвалом.
https://x.com/choc07_/status/2084230250171605304
Однак ці токени DEXE не були просто переказані безпосередньо з публічного гаманця DWF на біржу, а, можливо, пройшли через Falcon, Ceffu та MirrorX, потрапивши в торгову систему Binance способом, який важко безпосередньо спостерігати в ончейні, і в кінцевому підсумку створили тиск на продаж.
Це включає кілька ролей, давайте спочатку їх прояснимо.
Три ключові ролі: DWF Labs, Falcon Finance та Ceffu
1. DWF Labs: партнер з ліквідності DeXe
@DWFLabs є відомою інвестиційною та маркет-мейкерською установою на крипторинку, чий бізнес зазвичай включає інвестиції в проєкти, маркет-мейкінг токенів, управління ліквідністю та торгівлю на вторинному ринку.
Простими словами, коли проєкт встановлює партнерство з ліквідності з DWF, DWF може отримати або позичити певну кількість токенів проєкту, а потім розмістити ці токени на різних торгових платформах, щоб забезпечити глибину купівлі та продажу для ринку.
Щоб контролювати ризики під час маркет-мейкінгу, DWF може також одночасно проводити спотову торгівлю, хеджування контрактами, ребалансування між біржами та управління запасами.
Тому маркет-мейкери не просто розміщують заявки на купівлю та продаж у книзі ордерів. Зазвичай вони фактично тримають певну кількість токенів і мають можливість розподіляти активи, керувати позиціями та виконувати угоди на кількох торгових платформах.
У квітні 2024 року DeXe DAO прийняв пропозицію про встановлення партнерства з ліквідності з DWF Labs. DWF офіційно підтвердив, що співпрацю схвалено управлінням DeXe DAO та виконано в блокчейні.
Моніторинг блокчейну також показує, що DWF раніше отримав 300 000 токенів DEXE і згодом розмістив їх у стейкінг на довгостроковий період.
Отже, ця публічна інформація принаймні показує дві речі:
По-перше, DWF є офіційно представленим партнером з ліквідності DeXe.
По-друге, DWF історично володів і контролював значну кількість DEXE і має умови для участі в маркет-мейкінгу, ребалансуванні, хеджуванні та управлінні ризиками DEXE.
Це найважливіші причини, чому вказують на DWF.
2. Falcon Finance: протокол управління активами та дохідністю, тісно пов'язаний з DWF
Falcon Finance сам по собі є протоколом, побудованим навколо синтетичних доларів, універсальних заставних активів та стратегій дохідності.
Користувачі можуть вносити BTC, ETH, стейблкоїни та інші криптоактиви в Falcon як заставу для випуску його синтетичного долара USDf, таким чином отримуючи доларову ліквідність без прямого продажу своїх оригінальних активів. Потім Falcon виконує різні стратегії дохідності та управління ризиками навколо цих заставних активів.
Звичайно, Falcon не просто блокує заставні активи користувачів у якомусь блокчейн-контракті без змін; він також може використовувати інституційні кастодіальні платформи та рахунки централізованих бірж для проведення хеджування, базисної торгівлі, арбітражу ставок фінансування, крос-маркет арбітражу та управління ліквідністю на заставних активах.
DEXE є одним із офіційно підтримуваних заставних активів Falcon.
Тобто теоретично власник DEXE може внести DEXE у Falcon і випустити USDf. Потім Falcon, згідно зі своїми стратегіями контролю ризиків та дохідності, здійснює зберігання, хеджування, ребалансування або торгівлю цією частиною DEXE.
Коли ціна заставного активу значно коливається, загальний ризик зростає або спрацьовує попередньо встановлений поріг ризику, Falcon теоретично може зменшити вплив відповідного активу, продати спот, скоригувати контрактні позиції або навіть ліквідувати заставу, щоб забезпечити платоспроможність та стабільність системи USDf.
Це означає, що Falcon не лише має умови для прийняття DEXE, але й має інституційні та торгові можливості для розпорядження DEXE, хеджування або продажу за певних обставин.
Відносини між Falcon і DWF також дуже тісні.
Falcon офіційно описує себе як протокол, підтримуваний DWF Labs. Андрій Грачов @ag_dwf, керуючий партнер DWF, також є одним із ключових лідерів Falcon. Вони мають значне перетинання в ключових кадрах, інституційних ресурсах, торгових можливостях та системах управління ризиками.
Андрій Грачов (керуючий партнер DWF Labs)
DWF також публічно описував Falcon як розширення своїх можливостей з оцінки активів, управління ризиками та інституційної торгівлі.
Тому Falcon — це не просто слабко пов'язаний проєкт у звичайному інвестиційному портфелі DWF; відносини між ними справді набагато тісніші, ніж у типового інвестора та об'єкта інвестицій.
3. Ceffu: ключова платформа, що з'єднує інституційне зберігання та торгівлю на Binance
Ceffu — це платформа зберігання цифрових активів для інституційних клієнтів, раніше відома як Binance Custody.
Звичайні користувачі звикли зберігати свої криптоактиви у власних ончейн-гаманцях або безпосередньо вносити їх на біржові рахунки. Однак, коли інституційні інвестори керують великими обсягами активів, вони часто не готові тримати всі свої кошти в гарячих гаманцях бірж протягом тривалого часу.
З одного боку, розміщення великих обсягів активів безпосередньо на біржі збільшує ризик платформи та контрагента; з іншого боку, інституційні інвестори також повинні відповідати внутрішнім вимогам щодо управління дозволами, відокремлення активів, аудиту, комплаєнсу та контролю ризиків.
Тому сервіс Ceffu допомагає інституційним інвесторам зберігати реальні активи у відносно незалежній системі зберігання, а завдяки технологіям та механізмам розрахунків ці активи все ще можуть використовуватися для торгівлі, хеджування та управління капіталом.
Адреса, позначена як Ceffu, яка фігурує в цьому інциденті:
0x3a3C006053a9B40286B9951A11bE4C5808c11dc8
Ця адреса позначена як Ceffu 2 на Etherscan.
DEXE було переведено з Ceffu на Binance у великих обсягах.
З іншого боку, Ceffu також відіграє ключову роль у цьому інциденті, оскільки має механізм дзеркальної торгівлі з Binance під назвою MirrorX.
Через MirrorX інституційні інвестори можуть відображати реальні активи, що зберігаються в Ceffu Prime Wallet, на призначені субрахунки Binance у певному співвідношенні.
Реальні токени залишаються в системі зберігання Ceffu, але інституційні інвестори можуть спочатку отримати відповідні дзеркальні баланси або торгові ліміти на Binance для спотової, маржинальної та деривативної торгівлі.
Це означає, що інституційним інвесторам не потрібно спочатку переказувати реальні токени з Ceffu на Binance, і вони можуть заздалегідь скинути ціну на Binance.
Тобто:
Реальний DEXE залишається в Ceffu
↓
Відображається на субрахунку Binance через MirrorX
↓
Інституційний інвестор використовує дзеркальний баланс для торгівлі, хеджування або продажу
↓
Потім проводить розрахунки активами поза мережею або в мережі
З цієї причини інституційні інвестори можуть заздалегідь здійснювати угоди на Binance, навіть коли DEXE залишається на адресі Ceffu.
Коли відбуваються подальші розрахунки, реальний DEXE переказується з адреси Ceffu на Binance.
Тому час переказу, який зовнішні спостерігачі бачать у мережі, не обов'язково дорівнює фактичному часу продажу інституційним інвестором.
Тепер розглянемо всі три ролі разом; вони займають різні позиції:
DWF Labs: Партнер з ліквідності для DeXe, з можливостями маркет-мейкінгу, торгівлі та управління ризиками.
Falcon Finance: Підтримує DEXE як заставу та може виконувати стратегії доходності, хеджування та управління ризиками навколо збережених активів.
Ceffu: Відповідає за інституційне зберігання активів і з'єднує збережені активи з торговими рахунками Binance через MirrorX.
Тому потенційний рух коштів, пов'язаних з DEXE у цьому інциденті, не є простим:
Гаманець DWF
↓
Binance
↓
Продаж DEXE
Це також може бути складніший шлях, який важче підтвердити через публічні ончейн-записи:
Власник DEXE або пов'язана інституція
↓
Вносить DEXE у Falcon або пов'язану систему управління активами
↓
Реальний DEXE зберігається в Ceffu
↓
Відображається на субрахунку Binance через MirrorX
↓
Торгуйте, хеджуйте або продавайте на Binance
↓
Потім завершіть розрахунок за реальними токенами
Оскільки DWF є партнером DeXe з ліквідності, а Falcon тісно пов'язаний з DWF, існує підозра, що ці токени DEXE, які зберігалися, були змаплені або в кінцевому підсумку передані на Binance, можуть бути пов'язані з DWF або Falcon.
Докази переказу великої кількості DEXE на Binance від Ceffu
Найбільш вагомим доказом наразі є адреса зберігання, позначена як Ceffu, яка безперервно переказувала велику кількість DEXE на депозитну адресу Binance приблизно в момент піку та обвалу ціни DEXE.
1. Контракт DEXE та задіяна адреса Ceffu
Адреса контракту токена DEXE в Ethereum:
0xde4EE8057785A7e8e800Db58F9784845A5C2Cbd6
Перевірка в блокчейні: https://etherscan.io/token/0xde4ee8057785a7e8e800db58f9784845a5c2cbd6
Адреса Ceffu, задіяна в цьому інциденті:
0x3a3C006053a9B40286B9951A11bE4C5808c11dc8
Ця адреса позначена Etherscan як:
Ceffu 2
Перевірка в блокчейні: https://etherscan.io/address/0x3a3C006053a9B40286B9951A11bE4C5808c11dc8
Отже, принаймні можна підтвердити, що ці великі перекази DEXE надходили з інституційної системи зберігання Ceffu.
2. Після 13 липня 6 переказів приблизно 797 900 DEXE
Аналітик блокчейну Ай Ї зібрав статистику великих потоків коштів під час обвалу DEXE.
Дані показують, що починаючи з 13 липня 2026 року Ceffu переказав на Binance загалом 6 партій:
797 917,24 DEXE
Розраховано на основі ціни токена на момент фактичного здійснення кожного переказу в блокчейні, загальна вартість цих DEXE на той час становила приблизно 6,15 мільйона доларів США.
Пов'язані матеріали:
Оригінальний аналіз Ай Ї щодо переказу DEXE від Ceffu
https://x.com/ai_9684xtpa/status/2080677489383469496
Дані блокчейну, опубліковані Wu Blockchain:
https://x.com/wublockchain12/status/2080698854362734808
Foresight News: Ceffu переказав приблизно 797 900 DEXE на Binance у 6 партіях:
https://foresightnews.pro/news/detail/109461
Binance Square: Підсумок обвалу DEXE та переказів Ceffu
https://www.binance.com/en-JP/square/post/348291840298913
Причина початку статистики з 13 липня полягає в тому, що DEXE досяг максимуму приблизно 49,432 долара США 12 липня і вступив у фазу зниження, починаючи з 13 липня.
Таким чином, цей набір даних вказує на те, що після початку зниження DEXE з історичного максимуму система зберігання Ceffu безперервно переказувала майже 800 000 DEXE на Binance.
Час цих переказів явно збігається з усією фазою зниження DEXE.
3. З лютого 2026 року загалом 8 шляхів, приблизно 854 100 DEXE
Окрім 6 переказів після 13 липня, інший дослідник блокчейну розширив часовий діапазон до лютого 2026 року.
Згідно з цим набором статистичних даних, з лютого 2026 року до моменту інциденту адреса Ceffu здійснила загалом 8 переказів коштів на депозитну адресу Binance:
854 149,537853 DEXE
Пов'язане розслідування:
8 шляхів переказів Ceffu, зібраних ончейн-дослідником:
https://x.com/banbendaan/status/2083020239676256584
Пов'язана сторінка акаунта та подальші записи:
https://x.com/banbendaan
4. Найбільший переказ приблизно 719 700 токенів відбувся 22 липня
Серед цих переказів найбільший відбувся 22 липня 2026 року, з кількістю приблизно:
719 727 DEXE
Основні шляхи, відстежені дослідником, включають два типи:
З Ceffu на Binance Deposit
та:
З Ceffu на проміжну адресу 0x98, і нарешті на Binance Deposit
Пов'язані розслідування:
Огляд шляху переказу 719 700 DEXE:
https://www.binance.com/en/square/post/348892685508641
Підсумок шляху 854 100 DEXE, переказаних з Ceffu на Binance Deposit:
https://x.com/banbendaan/status/2083020239676256584
Залучена проміжна адреса:
0x98e50F194d975A9fcC25428433233dD876F51d32
Перевірка адреси:
Etherscan: проміжна адреса 0x98e50:
https://etherscan.io/address/0x98e50F194d975A9fcC25428433233dD876F51d32
Ця адреса виконує частину функції проміжного переказу між Ceffu та Binance Deposit. Деякі DEXE йшли безпосередньо з Ceffu на депозитну адресу Binance, тоді як інші спочатку проходили через 0x98e50…, а потім потрапляли в Binance.
5. Найбільший переказ відбувся після обвалу
Найбільше падіння DEXE відбулося 21 липня.
Того дня DEXE впав з приблизно $46,93 до приблизно $5,648, з максимальним одноденним падінням майже 88%.
Однак найбільший переказ 719 700 DEXE відбувся 22 липня, після великого обвалу.
Якщо інтерпретувати суто за звичайною торговою логікою:
21 липня: ціна DEXE обвалилася
↓
22 липня: 719 700 DEXE переказано в Binance
Тоді токени, що надійшли в Binance 22 липня, очевидно, не можуть безпосередньо пояснити обвал, який вже відбувся 21 липня.
Саме тому дослідники повинні ввести згаданий раніше механізм MirrorX. Якби ці DEXE зберігалися в Ceffu і були відображені на субрахунках Binance через MirrorX, теоретична хронологія могла б стати такою:
Реальні DEXE залишалися в Ceffu
↓
Заздалегідь відображені на субрахунку MirrorX Binance
↓
Торгівля, хеджування або продаж могли відбутися 21 липня або раніше
↓
22 липня реальні DEXE були переказані в Binance для подальшого розрахунку
6. Малі тестові перекази перед великими переказами
Перед деякими великими переказами або розрахунковими операціями проміжна адреса 0x98e50… провела невеликий тест DEXE.
Один тестовий переказ приблизно 2 DEXE, хеш транзакції:
0x59393f3a6919b54a38474f9fae3f95dade9da388e7cfb09f4843f159fb069b1c
Перевірка в блокчейні:
Etherscan: Пов'язані записи транзакцій:
https://etherscan.io/tx/0x59393f3a6919b54a38474f9fae3f95dade9da388e7cfb09f4843f159fb069b1c
Etherscan: Адреса отримувача та пов'язані записи транзакцій:
https://etherscan.io/address/0xA072A49B9DF8b07f493E38EE4991B7CbA7296593
З публічних записів можна підтвердити, що ця транзакція дійсно була ініційована адресою 0x98e50… і надійшла на відповідну адресу отримувача.
Перед великими переказами установи дуже часто проводять спочатку невеликий тестовий переказ, головним чином щоб підтвердити:
Чи правильна адреса;
Чи нормальний канал депозиту;
Чи відповідає контракт токена;
Чи може біржа нормально зарахувати кошти на рахунок.
Тому цей тестовий переказ може свідчити про те, що між відповідними адресами можуть бути заплановані підготовчі дії до переказу.
7. Що насправді доводять ці ончейн-докази на даний момент
Зібравши все, що можна підтвердити на даний момент, приблизно:
Ceffu 2 — це позначена інституційна адреса зберігання
↓
Ця адреса постійно переказувала DEXE на Binance під час фази падіння DEXE
↓
Після 13 липня загалом 6 переказів, накопичено приблизно 797 900 токенів
↓
Розширюючи до періоду після лютого, загалом підраховано 8 шляхів, приблизно 854 100 токенів
↓
Найбільший переказ приблизно 719 700 токенів відбувся 22 липня
↓
Частина коштів надійшла безпосередньо на Binance Deposit, а частина пройшла через 0x98e50 перед тим, як потрапити на Binance Deposit.
Отже, що можна підтвердити з ончейн-доказів:
У системі зберігання Ceffu дійсно є значна кількість DEXE;
Ці DEXE були переказані в депозитну систему Binance приблизно в час краху;
Обсяг переказів був достатнім, щоб вплинути на ринок DEXE, який має відносно обмежену ліквідність;
Найбільший переказ відбувся після основного краху;
MirrorX технічно може пояснити часовий лаг між "спочатку відбуваються торги, а потім з'являються ончейн-перекази".
Чому вважається, що це пов'язано з DWF?
DWF сама по собі є маркет-мейкером і партнером з ліквідності, офіційно представленим DeXe, і історично дійсно отримувала та контролювала велику кількість DEXE, фактично беручи участь в управлінні ліквідністю DEXE, інвентаризації токенів та маркет-мейкінговій торгівлі.
Тому, чи то з точки зору партнерських відносин, чи можливостей доступу до активів, DWF є однією з установ, які найбільше підходять для участі в торгівлі на ринку DEXE.
Але цього разу адреса Ceffu переказала на Binance загалом майже 800 000 DEXE, що значно більше, ніж 300 000 DEXE, які DWF публічно тримав у минулому.
Тобто, якщо ці токени дійсно пов'язані з DWF, вони можуть не всі походити з публічно видимих маркет-мейкерських гаманців DWF; за ними, ймовірно, стоїть ще одне більше джерело активів.
З публічно доступної інформації, партнерських відносин і бізнес-шляхів, Falcon Finance є єдиною відомою системою, яка може відносно повно пояснити, як така велика кількість DEXE потрапила в Ceffu.
Falcon наразі є головним протоколом у публічних матеріалах, який явно вказує DEXE як заставний актив. Користувачі або установи можуть вносити DEXE у Falcon для випуску USDf. Згідно з опублікованим процесом депозиту Falcon, застава користувача не залишається повністю у звичайних ончейн-контрактах, а потрапляє в систему стороннього зберігання, яка явно включає Ceffu.
Falcon підтримує такі активи, як DEXE, як заставу
https://falcon.finance/falcon-finance-hits-100m-tvl-in-closed-beta
Процес депозиту користувача Falcon та стороннього зберігання
https://docs.falcon.finance/mechanism/user-deposit-process
Falcon офіційно також чітко розкриває, що використовує Ceffu та MirrorX як інфраструктуру зберігання та позабіржових розрахунків. Реальні активи можуть продовжувати зберігатися в Ceffu, тоді як Falcon виконує спотову, маржинальну, деривативну торгівлю та хеджування ризиків на централізованих біржах, таких як Binance, через дзеркальні позиції.
Водночас сама команда проєкту DeXe в основному може бути виключена з цього шляху великого переказу.
Наразі публічні ончейн-записи не показують, що Фонд DeXe або казначейство DAO вносили великі суми DEXE у Ceffu; більша частина пропозиції проєкту залишається в казначействі DAO, командних локах та інших відомих контрактах. DeXe офіційно також чітко відповів, що Фонд і казначейство DAO не брали участі в цьому продажу.
Інші поширені маркет-мейкери також не мають подібних публічних шляхів. Наразі немає публічних записів про те, що такі установи, як Wintermute, GSR або Jump, використовують DEXE як основний заставний або керований актив, а також не виявлено, що вони оперують DEXE у великих масштабах через Ceffu.
Хоча Ceffu сама по собі є загальною інституційною платформою зберігання, теоретично будь-який інституційний клієнт, який тримає велику кількість DEXE, може внести активи в Ceffu. Тому ми не можемо на 100% виключити, що якийсь великий клієнт Ceffu, чия особа ще не розкрита, незалежно тримав і переказав цю партію DEXE.
Але серед наявної публічної інформації Falcon є єдиною відомою організацією, яка одночасно відповідає наступним умовам:
Формально підтримує DEXE як заставний актив;
Має умови для об'єднання DEXE від різних користувачів та установ;
Явно використовує Ceffu для зберігання активів користувачів;
Явно використовує MirrorX для позабіржових розрахунків та дзеркальної торгівлі;
Має можливість виконувати торгівлю, хеджування та управління ризиками на Binance.
Серед наразі публічних і перевірюваних партнерських відносин та бізнес-шляхів, єдиною організацією з можливістю та розумним сценарієм для об'єднання та переказу майже 800 000 DEXE у Ceffu є в основному Falcon Finance або великі інституційні клієнти, які внесли DEXE через Falcon.
Це також пояснює, чому кількість DEXE, що надійшла в Ceffu цього разу, набагато більша, ніж 300 000 DEXE, які спостерігаються на публічних адресах DWF. Falcon може об'єднувати та керувати більшим масштабом DEXE від партнерів проєкту, інституційних клієнтів та звичайних користувачів, і ці активи в кінцевому підсумку рівномірно надходять у систему зберігання та розрахунків Ceffu.
І між Falcon та DWF існує безліч зв'язків.
Засновник і керуючий партнер Falcon Андрій Грачов також є співзасновником і керуючим партнером DWF Labs. Falcon отримує основну підтримку від DWF, і ці дві компанії значною мірою перетинаються в управлінській команді, торговельних можливостях, контролі ризиків та операційних ресурсах. Офіційні представники DWF навіть описували Falcon як розширення власних можливостей з оцінки активів та управління ризиками.
Отже, можливий шлях такий: більша кількість DEXE спочатку накопичується в системі Falcon, яка тісно пов'язана з DWF, потім надходить на зберігання в Ceffu, і через MirrorX здійснює торгівлю та подальші розрахунки на Binance.
Приблизно в час обвалу DEXE адреса Ceffu дійсно сукупно переказала майже 800 000 DEXE на Binance. Цей великий потік капіталу дуже відповідає публічній бізнес-моделі Falcon: накопичення DEXE, використання Ceffu для зберігання та дзеркальна торгівля на Binance.
Має "послужний список"
DWF не вперше стикається з питаннями щодо стрибків і обвалів токенів, торгівлі з маркет-мейкерських рахунків та продажу за високими цінами.
Раніше кілька токенів, включаючи ESPORTS, SIREN, YGG, DODO, C98 та CYBER, зазнали суперечок, дуже схожих на цей інцидент з DEXE.
Серед них найбільш типовим і з найповнішою публічною інформацією є інцидент з YGG у 2023 році.
Тоді DWF, як важливий партнер і маркет-мейкер YGG, після того як Андрій Грачов публічно просував YGG, ціна токена помітно зросла. Згодом дані в блокчейні показали, що пов'язані з DWF адреси переказали майже 5 мільйонів YGG на Binance партіями поблизу піку ціни, після чого ціна YGG різко впала.
У травні 2024 року The Wall Street Journal додатково повідомив, що внутрішня команда Binance з моніторингу ринку розслідувала торговельну діяльність DWF і встановила, що DWF здійснила понад 300 мільйонів доларів підозрілих фіктивних торгів у 2023 році, а також підозрювалася в маніпулюванні цінами YGG та щонайменше шести інших токенів.
Слідча команда навіть офіційно рекомендувала Binance припинити партнерство з DWF, але Binance в кінцевому підсумку дійшла висновку, що доказів недостатньо, а відповідальні за розслідування співробітники згодом були звільнені. Публічна відповідь DWF на той час була майже ідентичною поточному інциденту з DEXE: заперечення маніпулювання ринком і характеристика пов'язаних питань як FUD, спричиненого конкурентами.
Раніше такі токени, як DODO, C98 та CYBER, також зазнали подібних цінових моделей "швидке зростання за короткий час, за яким слідує швидке падіння" у 2023 році після того, як DWF оголосила про партнерства або активність пов'язаних фондових адрес.
Тоді спільнота вже узагальнила повторювану схему:
Отримання великої кількості токенів через позабіржові угоди, інвестиції або партнерства з маркет-мейкінгу, потім використання маркет-мейкерських рахунків для створення торговельного обсягу та цінового імпульсу, потім переказ токенів на біржі за високими цінами, що в кінцевому підсумку супроводжується значним відкатом ціни.
І коли ринок порушував питання щодо цього, пов'язані транзакції часто пояснювалися як звичайний маркет-мейкінг, хеджування ризиків або управління запасами.
Вступаючи в 2026 рік, подібні сценарії знову почали часто з'являтися.
У травні ESPORTS зазнав миттєвого обвалу понад 90% за один день, а його ринкова капіталізація випарувалася більш ніж на 100 мільйонів доларів. Дані в блокчейні показують, що приблизно за п'ять днів до обвалу приблизно 19,9 мільйона токенів ESPORTS, вартістю близько 13,9 мільйона доларів на той час, було переказано на адресу Kraken, пов'язану з DWF. Команда проєкту згодом опублікувала заяву, прямо звинувачуючи маркет-мейкерського партнера в продажу токенів без дозволу.
SIREN зазнав двох обвалів понад 90% після значного зростання в червні. Аналіз блокчейну показує, що контроль однієї особи над SIREN одного разу досяг приблизно 88,5%, а пов'язані кластери гаманців вказують на DWF Labs. Ончейн-дослідники, такі як ZachXBT, також публічно обговорювали зв'язки між цими адресами та DWF кілька разів.
Це також причина, чому DWF знову став головним підозрюваним на ринку після обвалу DEXE.
Тому що незалежно від того, чи це участь у маркет-мейкінгу проєкту, утримання великої кількості токенів, відкриття коротких позицій чи продаж спотових активів у ключові моменти, операції DWF навколо DEXE цього разу справді демонструють очевидну схожість з її минулими суперечливими торговельними моделями.
Як відреагували сторони?
Гаразд, найважливіше, що слід додати до відповіді DWF, це те, що хоча вона визнала «відкриття шортів, закриття шортів і продаж споту», вона все ще не відповіла на найкритичніші деталі торгівлі. Наступна версія може безпосередньо замінити оригінальний розділ відповіді DWF.
DWF: Визнає утримання коротких позицій та продаж частини спотового DEXE
4 серпня співзасновник DWF Labs Андрій Грачов опублікував заяву щодо торгівлі DEXE. Він заявив, що DWF купив велику кількість DEXE у 2024 році, продав частину у 2025 році та отримав прибуток; приблизно 10 жовтня 2025 року DWF знову купив велику кількість DEXE, а в першій половині 2026 року хеджував нереалізовані прибутки, відкривши короткі позиції.
За поясненням Андрія, пізніше ставка фінансування для безстрокових контрактів DEXE стала негативною, і подальше утримання коротких позицій призвело б до високих витрат на фінансування, тому DWF вирішив закрити відповідні короткі позиції. Водночас, щоб збільшити грошові резерви, DWF також продав частину свого спотового DEXE.
Іншими словами, DWF не заперечував, що торгував і продавав DEXE, але пояснив ці операції як звичайне фіксування прибутку, хеджування ризиків та управління грошовими коштами.
Андрій також наголосив, що всі покупки та продажі DWF відбувалися на централізованих біржах, і відповідні біржі мають UID акаунта DWF та повні записи торгів, які можна перевірити в будь-який час.
Оригінальна відповідь DWF:
https://x.com/ag_dwf/status/2084589747633111463
Ця заява підтвердила кілька важливих фактів, які раніше припускали зовнішні спостерігачі: DWF не лише довго утримував велику кількість DEXE, але й продав частину споту, утримував короткі позиції в DEXE, а в першій половині 2026 року закрив шорти та скоротив спотові позиції.
Отже, наступне, що справді потрібно з'ясувати, це в який час, за якою ціною та скільки DEXE DWF фактично продав, розмір його коротких позицій, і чи мають ці операції прямий зв'язок із різким зростанням та падінням DEXE. Наразі немає особливо чітких доказів, щоб це підтвердити.
Однак відповідь DWF все ще оминула кілька ключових питань.
Андрій не розкрив конкретну кількість токенів DEXE, які DWF продав, а також не розкрив час та середню ціну спотових продажів, тому зовнішні спостерігачі не можуть визначити, чи були ці ордери на продаж сконцентровані на піку ціни або безпосередньо перед обвалом.
DWF не вказав розмір своїх коротких позицій, час відкриття, ціну відкриття та час закриття, а також не пояснив, чи принесли ці короткі позиції величезні прибутки під час падіння DEXE.
DWF не відповів, чи використовував Ceffu для зберігання DEXE, а також не пояснив, чи контролював він або використовував пов'язані субрахунки Binance MirrorX. Заява Андрія також не надала пояснень щодо питання переказу майже 800 000 DEXE до Binance через Ceffu під час обвалу.
DWF не пояснив свої конкретні відносини з Falcon Finance щодо цієї партії активів DEXE. Чи володів або управляв Falcon великою кількістю DEXE, чи виконував операції через Ceffu та MirrorX, і чи була команда DWF залучена до відповідних операцій — досі немає відповідей.
Хоча Андрій неодноразово наголошував, що біржі можуть перевірити всі операції через UID, DWF не розкрив відповідні записи акаунтів добровільно, а також не висловив готовності прийняти незалежний сторонній аудит або опублікувати десенсибілізовані дані про торгівлю.
Отже, DWF визнав участь у купівлі, продажу та шортингу DEXE, але все ще не надав достатньо деталей торгівлі, щоб довести, що ці операції були лише звичайним управлінням ризиками, а не важливим фактором, що спричинив або посилив обвал.
DeXe: Протокол не був атакований, Фонд і скарбниця DAO не продавали токени
28 липня офіційні представники DeXe Protocol також відреагували на різкі коливання ціни.
DeXe заявив, що протокол працював нормально протягом усього періоду коливань ціни, без експлойтів чи інших інцидентів безпеки. Фонд DeXe та скарбниця DAO не продавали DEXE під час цього руху ринку, а також не отримували жодного прибутку від цих коливань ціни.
DeXe також заявив, що наразі немає підтвердженого пояснення, чому DEXE зазнав таких різких злетів і падінь, тому команда проєкту не буде спекулювати на причині.
Офіційна відповідь DeXe:
https://x.com/DexeNetwork/status/2082113197956321310
Відповідь DeXe фактично розірвала зв'язок між командою проєкту та тиском продажів. Принаймні з офіційних заяв можна виключити, що протокол був атакований, Фонд безпосередньо продавав токени, або скарбниця DAO скинула DEXE на ринок.
Однак DeXe не відповів на конкретну торгову ситуацію DWF у цьому раунді ринкових рухів, а також не пояснив, чи володіє Falcon або управляє великою кількістю DEXE, кому належать токени на адресі Ceffu, і чи були ці активи зіставлені з Binance для торгівлі через MirrorX.
Falcon Finance: Ще не відповів на питання щодо холдингів DEXE та переказів Ceffu
Falcon Finance ще не опублікував спеціальну заяву щодо обвалу DEXE та великого переказу Ceffu.
Falcon наразі є ключовим гравцем у всьому ланцюжку. Він публічно підтримує DEXE як заставу, явно використовує Ceffu для інституційного зберігання та може виконувати торгівлю, хеджування та управління ризиками на централізованих біржах через дзеркальні позиції.
Але Falcon ще не пояснив, скільки застави DEXE існувало на платформі до обвалу; чи велика кількість DEXE надійшла на зберігання Ceffu; чи було ініційовано зниження ризику, спотові продажі або ліквідацію застави під час обвалу; і чи майже 800 000 DEXE, переказаних з адреси Ceffu на Binance, походять з активів, якими керує Falcon.
Binance та Ceffu: Ще не заявили, чи використовувався MirrorX для цієї транзакції
Binance та Ceffu також не опублікували публічних відповідей на цей інцидент.
Ceffu не розкрив власника клієнта відповідного DEXE, а також не заявив, чи ці активи походять від Falcon; Binance не оприлюднив власників, торгові записи та інформацію про розрахунки відповідних субрахунків MirrorX.
Тому зовнішні спостерігачі наразі можуть лише бачити, що велика кількість DEXE в кінцевому підсумку була переказана з Ceffu на Binance Deposit, але не можуть підтвердити, чи ці токени вже були зіставлені з Binance через MirrorX і продані до переказу в ланцюжку.
Спільнота також закликає Binance перевірити UID акаунта, згаданий DWF. Оскільки Андрій проактивно заявив, що біржа має повні записи, Binance теоретично може підтвердити, коли відбувалися покупки, продажі, закриття коротких позицій та спотові скорочення DWF, і чи збігалися вони безпосередньо з екстремальними рухами ринку DEXE.
