Bitcoin впав більш ніж на 50% від свого циклічного піку в $125,000, але Зак Пандл з Grayscale стверджує, що криптовалюта, можливо, вже досягла дна, якщо Федеральна резервна система припинить підвищувати процентні ставки.
Підсумок
- Зак Пандл каже, що Bitcoin може досягти дна, якщо ФРС припинить підвищення ставок, а економічне зростання залишиться стабільним.
- Grayscale вважає CLARITY Act, політику ФРС та фінанси Strategy ключовими факторами для Bitcoin.
- Продаж Bitcoin на суму $216 мільйонів компанією Strategy зміцнив її грошові резерви та зменшив побоювання щодо вимушеного продажу.
Grayscale Research представив два конкуруючі погляди на те, коли може закінчитися поточний ведмежий ринок Bitcoin, один з яких базується на чотирирічному циклі активу, а інший пов'язаний з економічним зростанням, реальними процентними ставками та політикою ФРС.
Пандл, керівник досліджень Grayscale, віддає перевагу другому поясненню, оскільки Bitcoin все більше поводиться як зрілий актив, на який впливають ті ж макроекономічні сили, що впливають на інші великі ринки. Згідно з цим поглядом, стабільне зростання та припинення підвищення ставок можуть дозволити утримати останній мінімум Bitcoin.
Модель, заснована на циклі, пропонує менш сприятливий часовий графік. Згідно з Grayscale, історично Bitcoin досягав дна приблизно через рік після свого циклічного піку та приблизно через два з половиною роки після кожного халвінгу. Попередні ведмежі ринки також мали середні просідання близько 80%.
Дотримуючись цієї закономірності, аналіз Grayscale вказує на те, що Bitcoin може зіткнутися з додатковими продажами перед формуванням дна у вересні або жовтні. Падіння на 80% від останнього циклічного піку також залишило б актив значно нижче рівнів, досягнутих під час нещодавнього падіння нижче $60,000.
Однак Grayscale не очікує, що поточний спад відповідатиме цим попереднім втратам, оскільки інституційна участь залишається сильнішою, ніж у попередніх циклах. Керуючий активами вважає, що зростаюча роль Bitcoin в інвестиційних портфелях зробила макроекономічні умови більш корисними, ніж історія халвінгів, при оцінці ринку.
Політика ФРС може визначити, чи втримається мінімум Bitcoin
За словами Пандла, попередні ведмежі ринки Bitcoin часто збігалися з уповільненням економічного зростання або зростанням реальних процентних ставок. Поточний спад також відбувався, оскільки інвестори закладали можливість подальшого посилення ФРС, а реальні вартості запозичень зростали.
Якщо політики завершать підвищення ставок, а економічна активність залишиться стабільною, Пандл вважає, що Bitcoin може не потребувати ще одного значного падіння для завершення ведмежого ринку. Відновлення зростання вартості запозичень послабило б цей аргумент, особливо якщо стійка інфляція змусить ФРС утримувати обмежувальну політику.
Grayscale зробив подібний аргумент у червневій ринковій записці, яка визначила політику ФРС як одну з трьох умов, що впливають на шанси Bitcoin забезпечити циклічний мінімум. Інші дві стосувалися прогресу CLARITY Act та покращення фінансового становища Strategy.
Її базовий сценарій передбачав, що законопроект про структуру ринку цифрових активів пройде Сенат, Strategy зміцнить свій баланс, а ФРС уникне додаткових підвищень ставок. Grayscale попередив, що невдача в цих сферах може посилити тиск на Bitcoin.
«Якщо ризики зниження матеріалізуються, ми можемо побачити помірне подальше падіння біткоїна», — сказав Пандл.
Пояснюючи цей слабший результат, Пандл вказав на можливість того, що CLARITY Act може не бути прийнятий цього року, компанії з казначейством цифрових активів можуть продовжити зниження левериджу, а ФРС може підвищити ставки, оскільки інфляція залишається підвищеною.
Закон CLARITY встановив би федеральну ринкову структуру для цифрових активів та надав би правила для бірж, розробників та емітентів токенів. Згідно з оновленням Сенату, на яке посилалися в попередньому звіті, законопроєкт потрапив до календаря Сенату після схвалення комітетом, але все ще потребував обговорення в палаті, можливих поправок та 60 голосів.
Падіння біткоїна нижче $60 000 додало терміновості цим ризикам. Попередній аналіз crypto.news показав, що відтік із спотових біржових фондів та ліквідації з використанням кредитного плеча посилили розпродаж, оскільки трейдери намагалися захистити рівень $60 000.
Грошовий резерв Strategy зменшив ключовий ринковий ризик
З моменту публікації червневого звіту Grayscale, Strategy вжила заходів, які, на думку керуючого активами, підтримують фінанси компанії та цінову структуру біткоїна.
У звіті Grayscale Research від 6 липня розглядалося рішення Strategy продати 3 588 біткоїнів приблизно за $216 мільйонів. Замість того, щоб розглядати цю операцію як ознаку фінансових труднощів, Grayscale стверджував, що продаж зміцнив баланс компанії та знизив тиск на фінансування.
Strategy використала виручені кошти для виконання зобов'язань з виплати дивідендів за привілейованими акціями та поповнення свого доларового резерву. Згідно з Grayscale, ця операція підняла резерв до приблизно $2,55 мільярда, забезпечивши достатньо готівки для покриття майже 17 місяців виплат дивідендів за зобов'язаннями, що діяли на той час.
Пандл написав, що структура фінансування Strategy залишається добре підтриманою, незважаючи на занепокоєння деяких учасників ринку. Grayscale також стверджував, що більший грошовий буфер зменшив ймовірність того, що компанії знадобиться екстрене фінансування або додаткові продажі біткоїнів під час сильної волатильності ринку.
Відповідно до оновленої казначейської структури Strategy, компанія може випускати акції або продавати біткоїни, коли це необхідно для підтримки достатньої кількості доларів для виплати дивідендів. Grayscale вважає, що така політика дає компанії більше можливостей для управління своїми зобов'язаннями та усуває деяку невизначеність щодо її структури капіталу.
Це оголошення спочатку підштовхнуло біткоїн до $61 000, перш ніж криптовалюта відновилася вище $63 000. Grayscale інтерпретував покращену грошову позицію як фактор, який може допомогти біткоїну встановити більш стійке дно, зменшуючи побоювання щодо вимушеного продажу з боку його найбільшого корпоративного власника.
Макроекономічний прогноз Пандла все ще залежить від умов, які не були повністю вирішені. Оцінка Grayscale залишає поточний мінімум вразливим, якщо інфляція спровокує ще одне підвищення ставки ФРС, економічне зростання погіршиться або прогрес у політиці зупиниться, тоді як стабільне зростання та незмінні ставки підтримали б аргумент, що дно біткоїна вже сформоване.
