Kalshi планує звернутися за дозволом регуляторів США вже наступного тижня для безстрокового ф'ючерсного контракту, прив'язаного до нафти West Texas Intermediate, повідомляє Bloomberg 2 вересня.
Підсумок
- За повідомленнями, Kalshi планує наступного тижня звернутися за дозволом CFTC на безстроковий ф'ючерс на WTI.
- Запропонований продукт торгувався б безперервно з понеділка по п'ятницю, а не щодня.
- Схвалення зробило б його першим безстроковим контрактом на нафту, доступним на регульованій біржі США.
- Kalshi вже має схвалений CFTC безстроковий контракт на біткоїн, який почав торгуватися в червні 2026 року.
- Станом на 3 вересня у публічній базі даних продуктів CFTC ще не з'явилося жодної заявки на WTI.
Запропонований контракт не мав би фіксованої дати закінчення. Він торгувався б 24 години на добу з понеділка по п'ятницю, а не безперервно протягом тижня, згідно з повідомленням.
Якщо Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами схвалить продукт, він стане першим безстроковим ф'ючерсним контрактом на WTI, який пропонується через регульовану біржу США. Інформація надійшла від неназваної особи, обізнаної з планами Kalshi, оскільки заявка ще не була публічною.
Станом на 3 вересня у публічній базі даних заявок на продукти CFTC не з'явилося жодної заявки на запропонований контракт на WTI. Тому його специфікації, маржинальні вимоги, ліміти позицій, механізм фінансування та очікувана дата запуску залишаються непідтвердженими.
Kalshi усуне традиційну дату закінчення
Звичайний ф'ючерсний контракт на WTI закінчується у визначений місяць. Трейдери, які хочуть зберегти позицію, повинні закрити або врегулювати позицію, що закінчується, і відкрити інший контракт з пізнішим терміном погашення.
Запропонований продукт Kalshi усунув би цей повторюваний процес закінчення. Трейдери теоретично могли б утримувати позиції протягом невизначеного періоду, за умови підтримання достатнього забезпечення та виконання інших вимог контракту.
Безстрокові ф'ючерси зазвичай використовують періодичні платежі або інший механізм коригування ціни, щоб підтримувати їх вартість близькою до базового еталонного ринку. Офшорні криптобіржі зазвичай використовують платежі фінансування, які обмінюються між довгими та короткими трейдерами.
Kalshi публічно не розкрив, як його продукт на WTI залишатиметься узгодженим з базовим нафтовим еталоном. Метод має стати зрозумілішим, якщо біржа подасть свої запропоновані умови контракту до CFTC.
Існуючі ф'ючерси на WTI також мають прямий зв'язок з фізичним ринком нафти. Еталонний контракт CME Group представляє 1000 барелів і передбачає фізичну поставку в Кушинг, Оклахома. Понад один мільйон ф'ючерсів та опціонів на WTI торгуються щодня, згідно зі сторінкою продукту CME.
Повідомлений контракт Kalshi може використовувати грошовий розрахунок або іншу структуру, щоб уникнути фізичної поставки. Жоден метод розрахунку не був підтверджений, оскільки регуляторна заявка не була опублікована.
Kalshi вже пропонує безстроковий контракт на біткоїн
Запланований нафтовий продукт розширив би використання Kalshi безстрокових ф'ючерсів за межі криптовалюти. CFTC схвалила безстроковий контракт біржі на біткоїн 29 травня згідно з Положенням Комісії 40.3.
Kalshi почав пропонувати контракт у червні. Як повідомлялося раніше, регульований безстроковий контракт на біткоїн надав трейдерам США безперервний доступ без фіксованої дати закінчення.
Попереднє схвалення встановило, що CFTC може розглядати контракт без дати закінчення як ф'ючерсний продукт згідно із Законом про товарні біржі. Це не автоматично надало Kalshi дозвіл на розміщення безстрокових контрактів, пов'язаних з іншими активами.
Кожен новий продукт залишається предметом відповідних вимог CFTC. Регулятор може перевірити, чи його дизайн запобігає маніпуляціям, забезпечує надійне ціноутворення та відповідає обмеженням, призначеним для захисту учасників ринку.
Голова CFTC Майкл Селіг пізніше захистив підхід регулятора до безстрокових ф'ючерсів. Він заявив, що чинне законодавство США не вимагає, щоб кожен ф'ючерсний контракт мав попередньо визначену дату закінчення.
Селіг також відкинув твердження, що регульовані американські безстрокові контракти автоматично пропонуватимуть екстремальне кредитне плече, яке спостерігається на деяких офшорних платформах. У відповідному матеріалі голова CFTC заявив, що регульовані безстрокові контракти залишаються предметом внутрішніх обмежень щодо кредитного плеча та контролю за ризиками.
Безстроковий контракт на нафту входить у дискусію про цілодобову торгівлю
За повідомленнями, Kalshi планує зробити контракт WTI доступним безперервно у робочі дні. Торгівля триватиме 24 години на добу протягом п'яти днів, залишаючи ринок закритим протягом частини вихідних.
Такий графік є компромісом між існуючими годинами торгівлі товарами та повністю безперервними ринками. Ціни на нафту можуть різко реагувати на геополітичні події, перебої у виробництві та політичні заяви, які відбуваються, коли регульовані біржі закриті.
Прихильники довших годин торгівлі стверджують, що безперервний доступ дозволяє учасникам ринку реагувати негайно. Критики попереджають, що в нічний час або у вихідні може бути нижча ліквідність, ширші спреди та менше маркет-мейкерів.
Ці занепокоєння можуть стати серйознішими на енергетичних ринках, оскільки комерційні учасники використовують ф'ючерси для хеджування фізичного виробництва та споживання. Безстроковий продукт також може поводитися інакше, ніж ф'ючерси з датою закінчення, коли ринок нафти переходить у контанго або беквордацію.
Контанго виникає, коли контракти з пізнішою датою торгуються вище цін на найближчі місяці. Беквордація описує протилежну структуру. Ці цінові співвідношення відображають витрати на зберігання, умови пропозиції та попит на негайну поставку.
Заявка Kalshi має пояснити, як безстроковий контракт відображає ці ринкові структури, не покладаючись на один місяць поставки. Формула фінансування або коригування ціни буде ключовою для розуміння цього зв'язку.
Суперечка з CME створює юридичне ускладнення
Розширення Kalshi відбувається на тлі того, що CME Group оскаржує рішення CFTC класифікувати безстрокові контракти як ф'ючерси, а не як свопи. Генеральний директор CME Террі Даффі стверджував, що продукти без дати закінчення мають підпадати під рамки свопів, створені законом Додда-Франка.
CME погрожувала судовим позовом щодо схвалення регулятором криптовалютних безстрокових контрактів. Як повідомляв crypto.news, суперечка стосується того, чи можуть безстрокові продукти юридично кваліфікуватися як звичайні ф'ючерси.
Розбіжність стає більш прямою, коли базовим активом є сира нафта WTI. CME керує домінуючим регульованим ринком США для ф'ючерсів на WTI та має ліцензійні угоди, пов'язані з енергетичними бенчмарками.
Таким чином, безстроковий контракт Kalshi на WTI може конкурувати з усталеною товарною франшизою, а не лише з офшорними криптовалютними біржами. Однак розмір запропонованого продукту, клієнтська база та дизайн розрахунків залишаються невідомими.
CME також готує менші ф'ючерси на WTI з безперервною торгівлею протягом тижня, що очікує на регуляторний розгляд. Його веб-сайт рекламує заплановані контракти на 10 барелів, які забезпечували б доступ до світових ринків нафти в будь-який час.
CFTC має оцінити контракт Kalshi незалежно від ширшої комерційної суперечки. Схвалення не гарантоване, і звіт Bloomberg не надав регуляторних термінів, окрім запланованої заявки.
Публічна заявка розкриє механіку контракту
Наступною підтвердженою віхою буде подання Kalshi до CFTC. Публічна заявка має включати специфікації контракту, еталонну ціну, процес розрахунків, ліміти позицій та заходи проти маніпуляцій.
Вона також має пояснити графік торгівлі та процедури для періодів, коли базовий фізичний та ф'ючерсний ринки менш активні. Правила маржі та ліквідації визначатимуть, як біржа управляє різкими рухами цін на нафту.
Шлях подання також матиме значення. Kalshi раніше звертався за офіційним схваленням CFTC для свого безстрокового контракту на біткоїн відповідно до Регламенту 40.3, а не покладався на негайну самосертифікацію.
Якщо Kalshi використає той самий процес для WTI, регулятор може схвалити продукт, відхилити його або продовжити розгляд, запитуючи додаткову інформацію. Продукт не може вважатися підтвердженим, доки заявку не подано та CFTC не завершить відповідну процедуру.
