Автор: Флора, CryptoPulse Labs
Нещодавно Lido оголосив про запуск свого найбільшого оновлення протоколу з часів оновлення V2 у 2023 році, мігруючи понад 8 мільйонів stETH на нову архітектуру валідаторів після оновлення Pectra в Ethereum. Ця частина ETH становить приблизно 16,5 мільярда доларів США і включає структурні зміни всієї системи валідаторів Lido.
Це оновлення не є простим розширенням масштабів стейкінгу, а зосереджується на оптимізації ефективності валідаторів, механізмів безпеки та навантаження на мережу. Вперше оновлення Lido вимагає від операторів вузлів надання застави у вигляді ETH для стейкінгу, що змушує постачальників послуг вузлів нести не лише технічні операційні обов'язки, але й економічні ризики.
Це означає, що Lido просуває індустрію ліквідного стейкінгу від минулої конкуренції за масштабами до фази, яка наголошує на ефективності, безпеці та довгостроковому сталому розвитку.
I. За міграцією на 16,5 мільярда доларів: структурні виклики від зростання масштабів
За останні кілька років ринок стейкінгу Ethereum швидко розвивався. Після оновлення Shanghai, яке дозволило виведення ETH, більше користувачів почали брати участь у винагородах мережі через протоколи ліквідного стейкінгу.
Lido через stETH знизив бар'єр для звичайних користувачів для участі в стейкінгу, дозволяючи користувачам отримувати винагороди за стейкінг ETH без необхідності запускати незалежні валідаторські вузли, зберігаючи при цьому ліквідність активів.
Ця модель сприяла зростанню масштабів стейкінгу ETH і допомогла Ethereum побудувати ширшу основу безпеки. Однак, оскільки масштаби Lido продовжують розширюватися, поступово виникають нові виклики.
По-перше, збільшення кількості валідаторів додало тиску на рівень консенсусу Ethereum. За механізмом PoS валідатори повинні брати участь у підтвердженні блоків, голосуванні та синхронізації стану мережі. Зі зростанням кількості валідаторів обсяг даних, які повинен обробляти рівень консенсусу, також зростає.
Більше валідаторів не обов'язково означає вищу ефективність.
Хоча збільшення кількості валідаторів може підвищити децентралізацію мережі, занадто багато дрібних вузлів також може призвести до вищих комунікаційних витрат і збільшення складності мережі. Тому Ethereum повинен знайти баланс між безпекою, децентралізацією та операційною ефективністю в довгостроковій перспективі.
Зменшення Lido кількості валідаторів приблизно на третину цього разу по суті є оптимізацією структури валідаторів. Консолідуючи деякі ресурси валідаторів і підвищуючи ефективність роботи вузлів, можна зменшити навантаження на рівень консенсусу, зберігаючи при цьому рівень безпеки мережі.
По-друге, сам Lido стикається з тиском децентралізації. Як один з найбільших протоколів ліквідного стейкінгу, Lido контролює велику кількість застейканих активів ETH. Ринок завжди був стурбований тим, чи можуть великі протоколи стейкінгу вплинути на децентралізацію Ethereum.
Тому в останні роки Lido просуває диверсифікацію своєї системи операторів вузлів, сподіваючись зменшити ризики від одного протоколу та одного оператора.
Оновлення Curated Module v2 є важливою спробою в цьому напрямку.
Новий механізм вимагає від операторів вузлів інвестувати власні ETH як заставу, що змушує постачальників послуг вузлів нести більш пряму економічну відповідальність. Якщо у вузла виникають серйозні операційні проблеми, власні інтереси оператора також постраждають.
Цей дизайн схожий на механізми розподілу ризиків у традиційних фінансах, підвищуючи стабільність системи шляхом збільшення витрат учасників.
II. Оновлення Curated Module v2: переосмислення конкурентної моделі ліквідного стейкінгу
Ядром цього оновлення є перепроектування Lido системи роботи вузлів. У минулому Lido в основному надавав послуги стейкінгу користувачам, обираючи професійних операторів вузлів. Однак, з розвитком індустрії, покладатися лише на технічні можливості вже недостатньо для задоволення великомасштабних потреб стейкінгу.
Найбільшою зміною в Curated Module v2 є впровадження механізму застави для вузлів.
Раніше оператори вузлів більше покладалися на репутацію та технічні можливості для участі в екосистемі, але в майбутньому їм доведеться інвестувати власний капітал в ETH. Це означає тісніше узгодження інтересів між операторами вузлів та протоколом.
Для всієї системи стейкінгу це може підвищити мотивацію операторів вузлів підтримувати інфраструктуру, захист безпеки та стабільну роботу.
Водночас це також означає, що індустрія ліквідного стейкінгу переходить від «конкуренції за дохідність» до «конкуренції за комплексні можливості».
На ранніх етапах, коли користувачі обирали послуги стейкінгу, основна увага приділялася рівню дохідності. Але з дозріванням ринку безпека, децентралізація, ліквідність активів та можливості управління протоколом стануть більш важливими конкурентними факторами.
Це оновлення Lido спрямоване на встановлення довгострокових конкурентних переваг через оптимізацію інфраструктури.
З іншого боку, це оновлення також покращить базову операційну ефективність Ethereum.
Згідно з інформацією, опублікованою Lido, після завершення міграції очікується, що кількість повідомлень атестації на епоху в мережі Ethereum зменшиться приблизно на 29%.
Хоча ця зміна безпосередньо не знизить комісії за газ або миттєво не збільшить швидкість транзакцій, вона може зменшити навантаження на рівень консенсусу, забезпечуючи стабільнішу основу для майбутнього розширення екосистеми Ethereum.
Простіше кажучи, мережа Ethereum складається з рівня виконання та рівня консенсусу. Рівень виконання обробляє транзакції користувачів, тоді як рівень консенсусу забезпечує згоду глобальних вузлів щодо стану мережі.
З безперервним розвитком Layer2, Rollup та інших екосистем, головна мережа Ethereum потребує ефективнішої інфраструктурної підтримки. Тому зменшення непотрібного мережевого навантаження та підвищення ефективності системи валідації є важливими напрямками майбутнього розвитку.
Це оновлення Lido є не лише оптимізацією власного протоколу, але й частиною безперервної еволюції інфраструктури Ethereum.
III. Стейкінг ETH входить у зрілу фазу: безпека, ефективність та економічні моделі стають основною конкурентоспроможністю
Запуск Lido міграції на 16,5 мільярда доларів на перший погляд є технічним оновленням, але глибше відображає зміни у стадії розвитку ринку стейкінгу ETH.
За останні кілька років основною метою індустрії було підвищення рівня участі у стейкінгу ETH, дозволяючи більшій кількості користувачів брати участь у безпеці мережі. У майбутньому фокус індустрії зміститься на те, як побудувати ефективнішу, безпечнішу та стійкішу систему стейкінгу.
По-перше, ефективність валідації стане важливим конкурентним напрямком.
Оскільки екосистема Ethereum продовжує розширюватися, кількість валідаторів не може зростати безмежно. Як зменшити мережеве навантаження через технічну оптимізацію та підвищити ефективність окремих валідаторських вузлів стане ключовим показником конкуренції в інфраструктурі.
По-друге, децентралізація залишається довгостроковим викликом. Хоча великі протоколи ліквідного стейкінгу покращують користувацький досвід, вони також повинні уникати надмірної концентрації.
У майбутньому ринок стейкінгу може розвиватися в напрямку мультипротокольності, мультивузловості та мультимодульності, досягаючи екологічного балансу через більш відкриті конкурентні механізми.
По-третє, економічні стимули ставатимуть дедалі важливішими. Блокчейн-мережа по суті є економічною системою. Чи серйозно оператори вузлів підтримують мережу, залежить від того, чи відповідають доходи ризикам.
Вимога Lido щодо надання операторами вузлів маржі в ETH є прикладом використання економічних механізмів для посилення відповідальності.
Варто зазначити, що Lido очікує, що це оновлення призведе до незначного зниження приблизно на 0,28% загальної річної дохідності від стейкінгу протоколу.
У короткостроковій перспективі це означає часткове зменшення прибутку.
Але в довгостроковій перспективі вища безпека та стабільніша структура мережі можуть бути важливішими, ніж короткострокове підвищення дохідності. Для інфраструктурних протоколів стабільність і безпека часто мають більшу довгострокову цінність, ніж максимальний прибуток.
У майбутньому протоколи ліквідного стейкінгу можуть перестати бути просто простими інструментами для отримання прибутку, а стати важливою інфраструктурою, що з'єднує користувачів, вузли та блокчейн-мережі.
Сигнал від оновлення Lido полягає в тому, що індустрія стейкінгу ETH входить в еру точних операцій.
Висновок: Конкуренція в інфраструктурі стейкінгу входить у новий цикл
Ініціювання Lido міграції стейкінгу ETH на суму 16,5 мільярда доларів є значною подією в розвитку екосистеми стейкінгу Ethereum.
Це оновлення включає міграцію 8 мільйонів stETH, коригування структури валідаторів та оптимізацію економічних моделей вузлів. Його значення не обмежується власним розвитком Lido, але представляє ширшу реструктуризацію інфраструктури всієї індустрії стейкінгу ETH.
І це оновлення може бути лише відправною точкою в довгостроковій еволюції екосистеми стейкінгу ETH. Однак, оскільки на ринок виходить все більше протоколів і технічних рішень, економічна система стейкінгу Ethereum також вступить у більш зрілу стадію розвитку.
