Metaplanet CEO відповідає на суперечку щодо 319 мільйонів акцій

Генеральний директор Metaplanet Саймон Герович 6 вересня визнав, що компанія недостатньо пояснила свій план опціонів для керівників Серії 10 або структуру, яка пов'язує його з мажоритарним акціонером MMXX Ventures.

Герович заявив, що він є "значним, але не мажоритарним акціонером" материнської компанії MMXX. Він заперечив свою участь в інвестиційних чи торгових рішеннях MMXX і сказав, що Metaplanet надасть чіткіші пояснення своєї корпоративної структури.

Ця заява пролунала після нової критики програми винагород, яка зросла, оскільки Metaplanet випускав акції для фінансування своєї стратегії біткойн-резерву. Metaplanet обмежив план 319 464 000 потенційних акцій 18 серпня, але акціонери стверджують, що ця поправка зупинила майбутнє розширення, не вирішивши питання зростання, яке вже відбулося.

Герович скористався 92 000 правами на придбання акцій Серії 10 28 серпня. Це призвело до створення 64 032 000 акцій і збільшило його пряму власність до 79 587 500 акцій, згідно з розкриттям Metaplanet від 31 серпня.

У документі підтверджено використання прав та отриману власність. Однак окремі твердження щодо загального економічного впливу Геровича через MMXX залишаються розрахунками акціонерів, а не цифрами, підтвердженими Metaplanet.

Пул опціонів Metaplanet розширився разом із кількістю акцій

Metaplanet створив програму прав на придбання акцій Серії 10 до впровадження своєї стратегії біткойн-резерву. Його рада директорів затвердила умови випуску 28 грудня 2022 року, а акціонери схвалили їх на позачергових зборах 7 лютого 2023 року.

Компанія випустила 460 000 прав для семи керівників та працівників. Кожне право спочатку представляло 100 акцій, з можливістю коригування. Отримувачі заплатили ¥18 за право, а ціна виконання становила ¥10 за акцію.

Програма не надавала фіксовану кількість акцій. Її механізм коригування підтримував пул винагород на рівні приблизно 20% від повністю розбавленої кількості акцій Metaplanet. Ця структура дозволяла кількості потенційних акцій винагороди зростати, коли компанія випускала додаткові акції.

Metaplanet розпочав свою стратегію біткойн-резерву в квітні 2024 року. Згодом він покладався на акції, варранти та інші фінансові інструменти для фінансування покупок. Нові випуски розбавляли існуючих інвесторів, а також збільшували кількість акцій, пов'язаних з правами Серії 10.

У своєму звіті від 18 серпня Metaplanet визнав, що початковий механізм коригування призвів до непередбачуваного результату.

Компанія заявила, що механізм "посилює розбавлення, яке несуть існуючі акціонери".

Рада директорів видалила плаваюче коригування та зафіксувала залишковий потенційний випуск на рівні 319 464 000 акцій. Поправка запобігає автоматичному збільшенню пулу в майбутньому при залученні капіталу.

Однак рада не повернула пул до його розміру на момент впровадження Metaplanet стратегії біткойн. Критики стверджують, що це рішення зберегло сотні мільйонів потенційних акцій, накопичених через механізм коригування.

Акціонер під псевдонімом Bitcoin Pharaoh підрахував, що 273 мільйони потенційних акцій виникли в результаті коригувань після переходу до біткойн-резерву. Ця цифра широко поширилася, але Metaplanet не прийняв її як офіційний розрахунок компанії.

Вправа Геровича на 64 мільйони акцій викликала пильність

Розкриття Metaplanet від 31 серпня повідомило, що Герович здійснив права на 92 000 акцій Серії 10 з ефектом з 28 серпня. Права були конвертовані у 64 032 000 звичайних акцій.

Ця вправа збільшила його прямі володіння з 15 555 500 акцій до 79 587 500 акцій. Metaplanet розмістила новопридбані акції під п'ятирічним лок-апом, запровадженим через поправку від 18 серпня.

Це обмеження зазвичай забороняє продаж або передачу акцій до 17 серпня 2031 року. Metaplanet заявила, що лок-ап мав на меті узгодити інтереси власників опціонів з довгостроковою ефективністю компанії.

Обмеження зменшує перспективу негайного продажу, але не скасовує акції та не зворотне розмивання. 64 032 000 акцій стали частиною випущеного капіталу компанії, коли Герович здійснив права.

Файлінг Metaplanet від 18 серпня показав, що Герович володів 276 000 з 459 000 невикористаних прав Серії 10, що залишалися станом на 30 червня. Два виконавчі директори сукупно володіли 141 000 прав, тоді як два співробітники володіли ще 42 000.

Одна третина прав набула права 8 лютого 2026 року. Решта траншів мають набути права 8 лютого 2027 року та 8 лютого 2028 року. Таким чином, вправа представляла лише частину розкритої позиції Геровича за Серією 10.

Акціонери запитали, чому компанія заморозила збільшений пул замість того, щоб перерахувати його з квітня 2024 року. Деякі також просили замінити план стимулювання на основі показників на акцію, біткойн-дохідності або інших вимірюваних цілей.

Акціонер Ragnar стверджував, що Metaplanet має "скасувати додаткові 273 мільйони акцій", але компанія не прийняла цей розрахунок або пропозицію.

Жоден файлінг, переглянутий для цієї історії, не вказує на те, що Metaplanet вирішила скасувати решту прав. Натомість компанія заявила, що існуючі власники мають намір передати частину своїх прав новому довгостроковому інструменту стимулювання, що включає керівників та співробітників.

Сума, строки та структура власності цього інструменту ще не повністю розкриті.

Герович заперечує керівництво торгами MMXX Ventures

MMXX Ventures є розкритим акціонером Metaplanet. Герович заявив у своїй заяві від 6 вересня, що він володіє не-мажоритарною часткою в її материнській компанії.

Він сказав, що не керує MMXX, не приймає її інвестиційні рішення та не спрямовує її торгівлю. Він також описав MMXX як окрему від Metaplanet.

Герович сказав: "Я не маю жодного відношення до її інвестиційних або торгових рішень."

Це атрибутоване заперечення. Публічні файлінги підтверджують зв'язки між Геровичем та MMXX, але вони не надають повного розподілу кожного бенефіціарного власника або не показують, як надходження від історичних продажів акцій були розподілені між інвесторами материнської компанії.

Metaplanet раніше розкривала контроль голосування Геровича щодо MMXX. Однак повноваження голосування, юридичне володіння та економічна вигода є окремими питаннями. Особа може впливати на голосування, не володіючи мажоритарною економічною часткою, тоді як не-мажоритарний власник все одно може отримувати частину прибутків суб'єкта.

Акціонер Bitcoin Pharaoh стверджував, що MMXX продала приблизно 50 мільйонів акцій Metaplanet під час ралі компанії у 2024 році. Аналіз базувався на публічних розкриттях власності, за словами його автора.

Metaplanet публічно не підтвердила цю суму у спеціальній відповіді на поточний спір. Вона також не опублікувала поопераційний звіт, який показує, яка частина надходжень від будь-якого продажу MMXX могла піти на користь Геровича.

Тому твердження про особисті доходи Геровича не можуть бути представлені як встановлені факти. Його заява стосувалася повноважень щодо прийняття рішень, але не кількісно визначала його економічний інтерес та не ідентифікувала інших власників материнської компанії MMXX.

Герович визнав, що попередня комунікація компанії була недостатньою.

«Ми не зробили достатньо, щоб чітко це пояснити», — сказав він.

Він пообіцяв більше комунікації щодо рішень компанії та довгострокової узгодженості. У дописі не було зобов'язань Metaplanet опублікувати повну структуру власності MMXX, скасувати права чи скинути опціонний пул.

Падіння ціни акцій посилює тиск на отримання повніших відповідей

Акції Metaplanet торгувалися близько ¥255 8 вересня, впавши майже на 6% під час токійської сесії, згідно з Google. Падіння відбулося після тривалого публічного обговорення опціонної структури та відносин з MMXX.

Акції залишаються значно нижчими за свій пік у червні 2025 року. Їх падіння відбулося, навіть коли Metaplanet розширила свої біткойн-резерви до 43 000 BTC.

Як повідомляв crypto.news, коли акції наближалися до 52-тижневого мінімуму, інвестори вже зважували розмивання, втрати від оцінки біткойна та здатність компанії залучати капітал без послаблення вартості на акцію.

Стратегія казначейства Metaplanet значною мірою залежить від доступу до ринків акцій. Випуск акцій може збільшити корпоративні біткойни, одночасно зменшуючи відсоток власності кожного існуючого акціонера. Результат для акціонерів залежить від ціни випуску, оцінки компанії та того, скільки біткойнів або іншої вартості вона створює на розбавлену акцію.

Конфлікт щодо управління додає ще одну проблему, оскільки план Серії 10 винагороджує інсайдерів через ту саму розширювану базу акцій, яка використовується для фінансування покупок біткойнів. Видалення автоматичного коригування запобігає продовженню цих відносин, але решта пулу все ще може спричинити подальше розмивання, коли права набувають чинності та використовуються.

Компанія також зобов'язалася надати 2 100 BTC та 2,5 мільйона доларів для запропонованої американської платформи біткойн-казначейства, що включає Nasdaq-лістовану Super League. Як повідомлялося раніше, ці монети, як очікується, залишаться в межах консолідованої групи Metaplanet, якщо угода завершиться.

Це розширення дає компанії підтримуваний американський бізнес-напрямок, але також робить чітке управління та розподіл капіталу більш важливими. Акціонери повинні оцінювати як вплив біткойнів Metaplanet, так і цінні папери, що використовуються для фінансування її ширшої стратегії.

Що буде далі

Metaplanet не оголосила про спеціальний перегляд, незалежне розслідування чи голосування щодо плану Серії 10. Не було знайдено жодного підтвердженого судового чи регуляторного провадження, пов'язаного з поточною критикою.

Наступна запланована дата набуття прав — 8 лютого 2027 року. Додаткові права Серії 10 можуть стати здійсненними в цей момент, якщо Metaplanet не внесе зміни, не передасть або не скасує їх раніше.

Інвестори, ймовірно, стежитимуть за поданням, яке пояснює, скільки прав перейде до запропонованого механізму заохочення працівників. Вони також можуть шукати інформацію про власність цього механізму, правила управління, умови ефективності та режим п'ятирічного блокування.

Більші питання без відповідей стосуються MMXX. Герович описав свою власність і заперечив керівництво торгами, але Metaplanet не опублікувала повну таблицю бенефіціарної власності материнської компанії MMXX або детальний звіт про економічну участь Геровича в її транзакціях.

Поки компанія не надасть ці деталі, оцінки акціонерів повинні залишатися чітко позначеними як зовнішній аналіз. Офіційний запис наразі підтверджує умови опціонів, ліміт у 319 464 000 акцій, блокування та виконання Геровичем 64 032 000 акцій. Він не вирішує всі питання, підняті щодо власності та минулих економічних вигод.

Поширені запитання