Morpho офіційно запустив свій протокол кредитування з фіксованою ставкою Midnight на Base, додавши новий кредитний рівень до своєї ончейн-кредитної мережі, оскільки він прагне наблизити запозичення з фіксованою ставкою та фіксованим терміном до традиційних фінансових ринків.
Підсумок
- Morpho запустив Midnight на Base, впроваджуючи кредитування з фіксованою ставкою та фіксованим терміном у свою ончейн-кредитну мережу.
- Протокол дозволяє кредиторам і позичальникам вести переговори щодо умов позики безпосередньо, замість покладатися на моделі ціноутворення зі змінною ставкою.
- Morpho заявив, що Midnight створений для підтримки інституційного та роздрібного кредитування, при цьому понад 11 мільярдів доларів уже розміщено в його кредитній мережі.
The Block повідомив, що Midnight тепер працює після того, як Morpho вперше представив протокол через свій білий документ у травні, розширюючи стек кредитування проекту за межі Morpho Blue, свого протоколу кредитування зі змінною ставкою. Запуск починається на Base, і Morpho планує з часом розширити підтримку на додаткові блокчейн-мережі, хоча компанія не надала графік.
На відміну від більшості децентралізованих протоколів кредитування, які покладаються на плаваючі відсоткові ставки, Midnight дозволяє позичальникам і кредиторам вести переговори щодо умов позики безпосередньо, включаючи відсоткові ставки, дати погашення та контрагентів. Співзасновник і генеральний директор Morpho Пол Фрамбо заявив, що протокол був створений, щоб віддзеркалювати структуру традиційних кредитних ринків, де запозичення з фіксованою ставкою залишається стандартом.
«Кредитування з фіксованою ставкою є основоположним для того, як функціонують глобальні кредитні ринки», — сказав Фрамбо. «Без нього ончейн-ринки залишаються неповними».
За словами Morpho, Midnight доповнює, а не замінює Morpho Blue. У той час як Blue продовжує надавати кредитування зі змінною ставкою через ізольовані кредитні ринки, Midnight впроваджує кредит з фіксованою ставкою та фіксованим терміном, використовуючи систему взаємного узгодження на основі намірів, яка відокремлює ціноутворення та управління ризиками від ончейн-виконання.
Midnight впроваджує іншу модель кредитування
Morpho заявив, що кредитори та позичальники можуть узгоджувати власні умови позики, замість покладатися на формули ціноутворення, вбудовані в протокол. Компанія заявила, що дизайн призначений для підтримки інституційних та роздрібних учасників, одночасно забезпечуючи фінансування, підкріплене токенізованими реальними активами, структурованими кредитними продуктами та операціями типу репо.
Відповідаючи на питання про конкуруючі протоколи, включаючи Pendle Finance, Term Finance та Notional Finance, Фрамбо сказав The Block, що попередні продукти з фіксованою ставкою були значною мірою побудовані на основі систем кредитування зі змінною ставкою.
«У минулих спробах фіксовані ставки були побудовані на основі змінних ставок, що було недосконалим», — сказав Фрамбо. «Правильний підхід — будувати фіксовані ставки на примітивному рівні та нашаровувати продукти зі змінною ставкою зверху».
Morpho вже окреслив цей підхід, коли опублікував білий документ Midnight у травні. На той час проект описував Midnight як примітив на основі намірів для однорангового кредитування, який впроваджує настроювані умови позики, залишаючись некастодіальним і відкритим. На відміну від пулової архітектури Morpho Blue, Midnight безпосередньо узгоджує кредитні наміри між учасниками та виносить як ціноутворення, так і управління ризиками назовні.
Документація протоколу також описувала позиції з фіксованим терміном як передавані активи, що дозволяє формувати вторинні ринки навколо існуючих кредитних позицій, замість того, щоб тримати позики заблокованими до погашення. Morpho стверджував, що така структура може зробити ончейн-кредитні ринки більш схожими на звичайні ринки облігацій та термінових позик.
Існуюча мережа забезпечує ранню ліквідність
Morpho вважає, що архітектура Midnight вирішує одну з головних проблем, з якими стикалися попередні протоколи кредитування з фіксованою ставкою.
У більш ранньому блозі проект заявив, що попередні дизайни вимагали від кредиторів вкладати капітал до прибуття позичальників, залишаючи ліквідність фрагментованою за різними термінами погашення. За словами Morpho, Midnight натомість використовує систему на основі пропозицій, де кредитори продовжують отримувати змінну дохідність через Morpho Blue, доки їхні пропозиції з фіксованою ставкою не будуть прийняті.
Після узгодження пропозиції ліквідність залучається лише для цієї транзакції, тоді як позиції з однаковим терміном погашення залишаються взаємозамінними. Morpho заявив, що це дозволяє користувачам входити або виходити з позицій до погашення, не розділяючи ліквідність між окремими ринками.
Frambot також визначив архітектуру книги пропозицій протоколу як ще одну відмінну рису. Оскільки Midnight запускається в рамках існуючої кредитної екосистеми Morpho, він сказав, що протокол може негайно підключитися до понад 30 незалежних кураторів, які вже керують мільярдами доларів через Morpho Blue. Він додав, що багаторинкові пропозиції, програмовані інструменти відповідності та функція зворотного виклику дозволяють капіталу залишатися продуктивним на ринках із змінною ставкою, доки не відбудеться збіг за фіксованою ставкою.
Інституційне кредитування залишається ключовим напрямком
Midnight з'являється, оскільки Morpho продовжує розширювати свій бізнес інституційного кредитування.
У червні Morpho Association залучила 175 мільйонів доларів в одному з найбільших раундів фінансування у децентралізованих фінансах, при цьому Paradigm, a16z Crypto та Ribbit Capital очолили інвестиції разом з Apollo Funds, Circle Ventures, VanEck, Ledger Cathay та кількома іншими інвесторами. Fortune повідомляло тоді, що угода оцінила Morpho в приблизно 2 мільярди доларів, хоча компанія не розголошувала оцінку в своєму офіційному оголошенні.
Morpho заявив, що фінансування підтримає технічний розвиток, комерційні інтеграції та ширше впровадження його відкритої кредитної інфраструктури. Фрамбо тоді сказав, що проект будує відкриту кредитну мережу, здатну з'єднувати постачальників капіталу з позичальниками, не покладаючись на фрагментовані кредитні системи.
Компанія також заявила, що її кредитна мережа зараз тримає понад 11 мільярдів доларів депозитів. За даними Morpho, компанії, включаючи Coinbase, Kraken, Bitwise Asset Management та регульовану дочірню компанію Société Générale з цифрових активів SG Forge, вже використовують його інфраструктуру для створення ончейн-кредитних продуктів. Раніше в оголошеннях компанії також перелічувалися Binance, Anchorage Digital та Galaxy Digital серед організацій, які інтегрують кредитне програмне забезпечення Morpho.
Ончейн-кредитний продукт Coinbase вже працює на Morpho Blue. На запитання, чи планує біржа інтегрувати Midnight у цей сервіс, представник Coinbase повідомив The Block, що компанії на цьому етапі нема чого оголошувати.
Хоча Coinbase не дала подальших коментарів, Фрамбо сказав, що кілька платформ, установ та партнерів висловили зацікавленість у використанні Midnight.
