Пропозиція NUSD впала приблизно на 76% від рівня у 226 мільйонів доларів, зафіксованого у лютому, до 53,6 мільйона доларів, оскільки емітент Neutrl призупинив погашення, оцінюючи нерозголошену проблему, що впливає на його резерви.
Підсумок
- Пропозиція NUSD впала з приблизно 226 мільйонів доларів у лютому до 53,6 мільйона доларів.
- Neutrl призупинив випуск та погашення NUSD, оцінюючи нерозголошену проблему з резервами.
- Пропозиція NUSD впала на 18,4% за останні 30 днів, тоді як обсяг переказів знизився на 72,4%.
- BA Labs раніше вказував на ризики контрагента, операційні та ліквідності, пов'язані з Neutrl.
Neutrl у четвер повідомив, що невизначені обставини вплинули на резерви протоколу, що спонукало його призупинити випуск та погашення NUSD, а також інші функції за юридичною консультацією. Протокол не визначив постраждалий актив або контрагента, не розкрив, чи спричинила подія реалізований збиток, і не надав графік відновлення роботи.
Поточна пропозиція у 53,6 мільйона доларів порівнюється з приблизно 226 мільйонами доларів, зафіксованими командою з управління ризиками BA Labs під час оцінки у лютому. Дані RWA.xyz також показали, що пропозиція NUSD впала на 18,4% за останній 30-денний період, хоча жоден з наборів даних не встановлює, що скорочення було результатом проблеми з резервами, розкритої цього тижня.
NUSD залишався близьким до свого цільового доларового значення, незважаючи на призупинення. RWA.xyz оцінив синтетичний долар приблизно у 0,9984 долара у п'ятницю, тоді як місячний обсяг переказів впав на 72,4% до 71,4 мільйона доларів.
Погашення NUSD зупинено, у обігу залишається 53,6 мільйона доларів
Призупинення перешкоджає схваленим контрагентам обмінювати NUSD на його базові активи, поки Neutrl визначає стан своїх резервів.
Neutrl заявив, що розкриє терміни та наступні кроки, коли з'явиться більше інформації. До того часу функції випуску та погашення залишаються недоступними, поряд з іншими операціями протоколу, призупиненими після юридичної консультації.
NUSD використовує дохідні криптоактиви та ринково-нейтральні стратегії для підтримки свого доларового значення. Структура відрізняється від стейблкоїнів, забезпечених переважно готівкою та короткостроковими державними цінними паперами, оскільки резервні активи можуть бути розподілені між зберігачами, торговими майданчиками та інвестиційними стратегіями.
RWA.xyz зафіксував 615 власників NUSD та 347 активних адрес за попередні 30 днів.
Протокол структурованого доходу Strata також відреагував на рішення Neutrl, призупинивши випуск, погашення та пов'язані функції для контрактів на своєму ринку Neutrl. Через цей ринок працюють кілька продуктів, пов'язаних з NUSD, тоді як Strata заявив, що його інші ринки залишаються операційними.
Подібні питання щодо погашення та ліквідності виникли в інших місцях DeFi у червні після того, як MSUSD, пов'язаний з MainStreet, різко впав нижче свого цільового доларового значення. Як повідомляв crypto.news про MSUSD, Accountable припинив свою угоду про перевірку з MainStreet після того, як заявив, що протокол не зміг відповідати його стандартам. MainStreet наполягав, що його активи залишаються повністю забезпеченими, і заявив, що проблема полягала у закритті його сторонньої панелі підтвердження резервів.
MSUSD на той час торгувався близько $0.3781, тоді як PeckShield повідомив, що ринок Morpho msY/USDC досяг 100% використання. MainStreet згодом розмістив понад $8 мільйонів у USDC для підтримки ліквідності та заявив, що шукає іншого постачальника доказів резервів.
Лютий: резерви NUSD становили $233,7 мільйона
За місяці до поточного призупинення BA Labs досліджувала структуру резервів Neutrl як частину запропонованої інтеграції та класифікувала її як високоризиковану через контрагентський, операційний та ліквіднісний ризики.
У лютневій оцінці пропозиція NUSD оцінювалася в $226 мільйонів проти резервів у $233,7 мільйона, що відповідає коефіцієнту забезпечення близько 103,6%.
Понад 87% цих резервів зберігалося через Fireblocks, за даними BA Labs, тоді як менші суми утримувалися на централізованих біржах.
Оцінка також розглядала, як користувачі можуть вийти з NUSD. Прямі погашення були обмежені для контрагентів, що пройшли KYC або KYB, тобто звичайні власники токенів не обов'язково мали прямий доступ до механізму погашення Neutrl.
Коли запити на погашення перевищували ліквідний буфер протоколу, BA Labs зазначила, що вони можуть потрапити в чергу. Neutrl планував завершити ці запити протягом 48 годин, але цей термін не був гарантований.
Різниця між загальною вартістю резервів та негайно доступною ліквідністю також проявилася в інших доходних продуктах. У червні Altura почала згортати свій стейблкоїновий валютний пул після обробки понад 8,5 мільйона USDT у миттєвих погашеннях протягом 24 годин.
Генеральний директор Altura Ранвір Арора заявив, що протокол не мав жодного відношення до MainStreet або його базових стратегій. Тим не менш, деякі активи в портфелі Altura вимагали звичайних періодів розрахунків або погашення, тому протокол повертав кошти в міру надходження капіталу з базових позицій.
Перевірка резервів була активною за місяці до призупинення
Структура резервів Neutrl також піддавалася зовнішній перевірці до призупинення цього тижня.
25 травня Accountable заявив, що його інформаційна панель Neutrl надає безперервний криптографічний доказ того, що резерви, що забезпечують NUSD, відповідають зобов'язанням протоколу. Neutrl не повідомив, чи була остання проблема з резервами виявлена через цю систему чи через іншу перевірку.
Протокол також не розкрив, де зберігалися постраждалі резерви. У його заяві не уточнювалося, чи стосуються обставини активів під зберіганням, коштів на біржі, торгової позиції чи ризику іншого контрагента.
Системи доказів резервів можуть встановлювати інформацію про активи проти заявлених зобов'язань, але не обов'язково охоплюють усі позабалансові зобов'язання або гарантують платоспроможність. Червневий пояснювач доказів резервів детально описує, як криптографічні атестації можуть підтверджувати активи, залишаючи обмеження щодо зобов'язань, власності та позабалансових зобов'язань.
Емітент синтетичного долара Ethena також використовує зовнішніх атестаторів для звітності про резерви. Chainlink, Harris & Trotter, Chaos Labs та LlamaRisk приєдналися до перевірки резервів USDe у квітні 2025 року, причому Chainlink отримує інформацію про резерви від кастодіанів, бірж та даних блокчейну.
NUSD скорочується, оскільки пропозиція стейблкоїнів також знизилася
Зменшення NUSD відбулося в період зниження пропозиції на ринку стейблкоїнів, хоча наявні дані не пов'язують ці два явища.
Загальна пропозиція стейблкоїнів впала приблизно на $10 мільярдів від свого травневого рекорду до липня, включаючи зниження на $7,7 мільярда в червні до приблизно $312 мільярдів. Червневе зниження було найбільшим місячним падінням у доларовому вираженні з часів краху TerraUSD у травні 2022 року.
USDT становив приблизно $6 мільярдів від зниження порівняно з травневим рівнем, тоді як USDC впав майже на $7 мільярдів від свого березневого піку. Загальний ринок стейблкоїнів залишався значно більшим, ніж під час попередніх періодів скорочення, причому червневе зниження становило близько 2,4% пропозиції.
Активність транзакцій не знижувалася такими ж темпами. Скоригований обсяг переказів стейблкоїнів досяг рекордних $1,78 трильйона в червні, включаючи близько $1,21 трильйона, оброблених через USDC, та $573 мільярди через USDT.
Для NUSD зокрема, RWA.xyz зафіксував значно різкіше падіння активності за останній місяць, при цьому обсяг переказів знизився на 72,4% до 71,4 мільйона доларів, оскільки пропозиція впала на 18,4% до поточного рівня у 53,6 мільйона доларів.
