Двомісячний блокчейн другого рівня заробляє більше, ніж будь-який інший блокчейн на Землі, завдяки мемкоїн-казино та субсидії на газ, яка закінчується наприкінці вересня.
Підсумок
- Robinhood Chain 2 вересня 2026 року заробив $4,01 млн доходу від мережі, перевершивши Solana ($81 714), Ethereum та Tron у тому ж рейтингу DeFiLlama.
- Сукупний обсяг DEX перевищив $47 мільярдів менш ніж за два місяці, посівши п'яте місце серед усіх мереж за 30-денним обсягом у $15 мільярдів, але більшість цієї активності проходить через мемкоїн-платформу Pons та торгового бота GMGN, а не через токенізовані акції, які Robinhood рекламував при запуску.
- 90-денна субсидія на газ, що покриває всі транзакції Robinhood Wallet, закінчується 29 вересня, тобто користувачі, які зараз платять нуль за операції, вперше зіткнуться з реальними витратами.
- Pons зібрав $4,89 млн комісій лише за 31 серпня, перевершуючи Solana pump.fun щодня з 29 серпня, запускаючи приблизно 22 600 нових токенів за один день на піку.
- Arbitrum отримує 10 відсотків чистого доходу секвенсора від Robinhood Chain, надсилаючи приблизно $377 000 до скарбниці свого DAO лише за рекордний день комісій 1 вересня.
Два місяці тому Robinhood запустив блокчейн. Ідея полягала в регульованій, цілодобовій торгівлі токенізованими акціями для 120 країн. Реальність зовсім інша.
2 вересня Robinhood Chain заробив $4,01 млн доходу від мережі на $4,45 млн комісій, згідно з DeFiLlama. Це поставило його вище Solana, Ethereum та Tron на тій же сторінці. Лише шістьма днями раніше його щоденний дохід становив $179 815. Стрибок не поступовий. Він вертикальний.
Цифри виглядають як зростання, яке венчурні капіталісти вішають на стіни. Але вони супроводжуються зірочкою розміром із сам блокчейн: кожна транзакція в Robinhood Wallet безкоштовна. 90-денна субсидія на газ, запущена разом із мейннетом 1 липня, закінчується 29 вересня, і ніхто не знає, що станеться, коли надійде рахунок.
Дохід, який насправді не є доходом
Перше, що потрібно зрозуміти про дохід Robinhood Chain, це те, що він вимірює, а що ні.
Цифра $4,01 млн відстежує комісії, сплачені користувачами на рівні застосунків, в основному через Pons, GMGN та Uniswap. Це не газові збори в традиційному розумінні. Користувачі Robinhood Wallet не платять нічого за виконання в мережі. Комісії, які враховує DeFiLlama, надходять від спредів мемкоїн-платформ, комісій торгових ботів та комісій за обмін на DEX, вбудованих у протоколи, які використовують люди.
Ця різниця має значення. Коли Solana заробляє $81 714 щоденного доходу від мережі, це надходить від фактичного газу, сплаченого користувачами валідаторам. Коли Robinhood Chain заробляє $4,01 млн, більша частина йде стороннім застосункам, розміщеним на субсидованому рівні виконання. Сам блокчейн спалює гроші, щоб підтримувати безкоштовність.
DeFiLlama також повідомив про $4,32 млн доходу застосунків та $24,4 млн загальних комісій, сплачених того ж дня. Ці більші цифри включають кожну комісію, з якою стикається користувач у всьому стеку, від спредів DEX до комісій ботів і відрахувань платформ. Розрив між $4,45 млн комісій мережі та $24,4 млн загальних комісій показує, скільки цінності витягує рівень застосунків поверх базової мережі. Користувачі платять багато. Просто вони платять не Robinhood.
Robinhood не розкрив, скільки коштує субсидія на газ. Компанія повідомила про $1,31 млрд загального доходу за другий квартал, при цьому дохід від криптовалютних транзакцій впав на 38 відсотків у річному обчисленні до $100 млн. Ринки прогнозів, які принесли $156 млн, вперше в історії компанії обігнали криптовалюти. Блокчейн запустили після завершення другого кварталу, тому перший повний квартал даних мейннету з'явиться в результатах третього кварталу наприкінці жовтня.
Питання про те, хто забирає гроші, напрочуд туманне. CryptoSlate повідомив, що за один день у застосунки Robinhood Chain надійшло $2,7 млн, але зазначив, що це «мало що говорить про фактичний заробіток Robinhood». Компанія публічно не розкрила свою частку доходу від активності в мережі, свою маржу секвенсора чи внутрішню вартість субсидії на газ. Поки не надійдуть результати третього кварталу, ринок летить наосліп щодо фактичної економіки цього блокчейну.
Pons з'їв токенізовану історію акцій
Robinhood побудував свій ланцюг для акцій. Мемкоїни захопили його.
Pons, запусковий майданчик для токенів, створений за моделлю Solana pump.fun, став найбільшим генератором комісій у Robinhood Chain. 31 серпня Pons заробив 4,89 мільйона доларів комісійних, майже втричі більше, ніж 1,72 мільйона доларів, які pump.fun заробив того ж дня. Користувачі заплатили близько 5,95 мільйона доларів через Pons за останні 24 години, що ставить його на четверте місце серед усіх протоколів, відстежуваних DeFiLlama, вище pump.fun з 4,64 мільйона доларів. На піку користувачі запускали приблизно 22 600 нових токенів через Pons за 24 години. Це один новий мемкоїн кожні 3,8 секунди.
GMGN, снайперський і торговий бот, зібрав 956 450 доларів щоденних комісій. Разом з Pons ці дві платформи охоплюють близько 70 відсотків усіх комісій запускових майданчиків і торгових ботів у всій криптоекосистемі. Uniswap, протокол, який мав стати якорем токенізованого бачення акцій, посідає далеке третє місце.
Іронія очевидна. Robinhood роками боровся зі своєю репутацією двигуна гейміфікації для роздрібних спекуляцій. Він побудував цілий блокчейн, щоб довести, що може робити щось серйозніше. І протягом 60 днів його ланцюг став найпопулярнішим казино мемкоїнів у криптовалюті, випередивши екосистему Solana, яка роками розвивала саме цю нішу.
Обсяг токенізованих акцій на Uniswap дійсно досяг 1,5 мільярда доларів сукупної торгівлі за шість тижнів, з піком в один день у 130 мільйонів доларів 29 серпня. Це реально. Але це тьмяніє порівняно із загальним обсягом DEX у 47 мільярдів доларів, що означає, що токенізовані акції становлять приблизно 3 відсотки фактичної торгової активності на ланцюгу, спеціально створеному для них.
Математика газових субсидій
Robinhood запустив свою газову субсидію 1 липня разом із основною мережею, покриваючи всі витрати на свопи понад 5 доларів для користувачів Robinhood Wallet. На практиці більшість користувачів платять нуль. Субсидія діє 90 днів, тож термін її дії закінчується приблизно 29 вересня.
Субсидія застосовується лише до Robinhood Wallet. Користувачі, які здійснюють транзакції через MetaMask, Rabby або інші сторонні гаманці, вже платять стандартні газові збори. Це створює два рівні користувачів: нативна для Robinhood публіка, яка торгує безкоштовно, і криптонативна публіка, яка платить за себе.
Ніхто поза Robinhood не знає загальної вартості. Але ланцюг обробляє 7,6 мільйона щоденних транзакцій і наближається до Base, який обробляє 9,2 мільйона. Навіть із низькими витратами на виконання Arbitrum Orbit, покриття газу для мільйонів щоденних транзакцій протягом 90 днів накопичується. Приблизний розрахунок навіть за 0,001 долара за транзакцію для 7 мільйонів щоденних транзакцій становить 7 000 доларів на день, або 630 000 доларів за 90 днів. При 0,01 долара за транзакцію це стає 6,3 мільйона доларів. Жодна з цих цифр не є великою для компанії, яка заробляє 1,31 мільярда доларів на квартал, але вартість субсидії менш важлива, ніж зміна поведінки, яку вона створила. Користувачі два місяці ставилися до газу як до чужої проблеми. Перенавчити ці очікування — найважча частина.
Стратегічна логіка очевидна. Безкоштовний газ стимулює впровадження. Впровадження стимулює обсяг. Обсяг стимулює дохід від комісій протоколів, таких як Pons. Дохід протоколу стимулює увагу і, зрештою, власну ставку Robinhood після закінчення субсидії. Це той самий сценарій, який Uber використовував десятиліттями: субсидувати попит, захопити ринок, перемкнути перемикач.
Питання в тому, чи поводяться криптокористувачі як пасажири таксі. У пасажирів Uber не було альтернативи, коли зникли таксі. Трейдери мемкоїнів мають Solana, Base та ще десяток інших ланцюгів за один міст.
Що насправді означає обсяг у 47 мільярдів доларів
Robinhood Chain перетнув позначку в 47 мільярдів доларів сукупного обсягу DEX до середини серпня, що є віхою, якої більшість Layer 2 досягали роками. Тепер він посідає п'яте місце серед усіх ланцюгів за 30-денним обсягом у 15 мільярдів доларів, а щоденний обсяг досяг історичного максимуму в 1,49 мільярда доларів, зросли на 131 відсоток за сім днів і на 517 відсотків за 30 днів.
Приберіть контекст — і ці цифри вражають. Поверніть контекст — і картина ускладнюється.
Переважна більшість цього обсягу проходить через Pons та GMGN. Лише Pons захопив 63,9 відсотка з 7,65 мільйона доларів, сплачених крипто-запускним майданчикам 31 серпня. Ці платформи обслуговують чисту спекуляцію. Користувачі запускають мемкоїни, снайплять ранню ліквідність, скидають протягом хвилин і рухаються далі. Обсяг є реальним у тому сенсі, що токени переходять з рук у руки, але економічна активність під цим ближча до ігрового автомата, ніж до фондової біржі.
Загальна заблокована вартість (TVL) на Robinhood Chain зросла з 4 мільйонів доларів у червні до приблизно 1,4 мільярда доларів до кінця серпня, перш ніж відкотитися до приблизно 738 мільйонів доларів на 1 вересня за даними DeFiLlama. Цей відкат стався під час днів найвищого доходу мережі, що свідчить про те, що частина раннього TVL була капіталом, що очікував на можливості, а не зобов'язаною ліквідністю.
Тим не менш, досягнення 700 мільйонів доларів у TVL протягом двох місяців є траєкторією, яку жоден Ethereum Layer 2 не досягав так рано. Base, який, мабуть, є найближчим порівнянням як корпоративний L2, знадобилося значно більше часу, щоб досягти подібних цифр.
Метрики користувачів розповідають подібну історію вибухового раннього зростання. Robinhood Chain перевищив один мільйон активних гаманців протягом двох тижнів після запуску. До 20 липня він зареєстрував 191 855 щоденних активних гаманців із 864 665 на всіх EVM-мережах, випередивши Polygon та Base і поступаючись лише BNB Chain. 21 липня він ненадовго перевершив сам Base з 324 000 щоденних активних гаманців проти 275 000. Активні гаманці не дорівнюють унікальним користувачам, оскільки боти та користувачі з кількома гаманцями завищують кількість, але масштаб раннього залучення важко ігнорувати.
Arbitrum збирає свою ренту
Robinhood Chain не є островом. Вона розраховується з Ethereum через Arbitrum, і ці відносини мають ціну.
Відповідно до Програми розширення Arbitrum, кожен Orbit-чейн платить 10 відсотків чистого доходу секвенсора DAO Arbitrum. Розподіл йде 8 відсотків до скарбниці DAO та 2 відсотки до Гільдії розробників. Комісія розраховується на основі доходу після операційних витрат, тому вона відстежує фактичну прибутковість, а не сиру пропускну здатність.
1 вересня, коли Robinhood Chain зафіксував 3,75 мільйона доларів щоденних комісій, приблизно 377 000 доларів надійшло до DAO Arbitrum за один день. Сукупні комісії вже перевищили 13 мільйонів доларів з моменту запуску 1 липня, тобто Arbitrum зібрав понад 1 мільйон доларів з цієї мережі. Один аналіз від Spotted Crypto підрахував, що дохід Robinhood Chain вже перевищує Arbitrum One у 120 разів, що робить Robinhood найціннішим орендарем у всій екосистемі Orbit.
Стівен Голдфедер, співзасновник Offchain Labs, назвав дохід секвенсора Robinhood Chain потенційним "13-м рядком доходу в 100 мільйонів доларів" для Robinhood. Він не помиляється щодо траєкторії. Але 10-відсотковий зріз означає, що Arbitrum виграє від кожного долара зростання, створюючи незвичайну динаміку, коли успіх блокчейну Robinhood безпосередньо фінансує екосистему потенційного конкурента.
Для власників токенів Arbitrum це несподівана знахідка. ARB підскочив на новинах про розподіл доходу. Для Robinhood це вартість ведення бізнесу, яка лише зростає з масштабуванням мережі. За поточних темпів Arbitrum може збирати понад 10 мільйонів доларів щорічно лише з Robinhood Chain. Це реальні гроші, які надходять до скарбниці DAO, і це створює фінансовий стимул для Arbitrum тримати свою найбільшу мережу задоволеною.
Корпоративна війна L2 стає цікавою
Robinhood Chain не виникла у вакуумі. Вона запустилася в ландшафт Layer 2, який вже домінували корпоративні мережі, що борються за тих самих користувачів. Base, підтримуваний Coinbase, був еталоном з середини 2023 року. Tempo, проект Kraken, запустився раніше у 2026 році. Кожен використовує різний стек, орієнтується на дещо іншу базу користувачів і веде різну економічну стратегію.
Що відрізняє Robinhood від інших, так це надзвичайна агресивність її підходу. Coinbase ніколи не субсидував газ на Base. Kraken запустив Tempo без порівнянного рекламного періоду. Robinhood пішов ва-банк на 90-денний безкоштовний пробний період, який дав вражаючі показники і змусив кожного конкурента відповісти на те саме питання: чи варто нам наслідувати це?
Загальна тенденція є очевидною. Традиційні фінансові компанії будують власні блокчейни, оскільки маржа на торгівлі формується на рівні інфраструктури. Якщо ви володієте блокчейном, ви володієте секвенсором, а секвенсор отримує цінність з кожної транзакції. Дохід Robinhood від криптовалютних транзакцій впав на 38 відсотків у другому кварталі до 100 мільйонів доларів. Якщо блокчейн зможе генерувати хоча б частину цього у вигляді доходу від секвенсора після завершення субсидії, стратегічна ставка окупиться.
Ризик полягає в тому, що кожен корпоративний L2 перетвориться на закритий сад. Користувачі Robinhood Chain торгують токенізованими акціями Robinhood. Користувачі Base торгують через інфраструктуру Coinbase. Користувачі Tempo торгують через Kraken. Бачення відкритих, бездозвільних фінансів починає більше нагадувати традиційний брокерський ландшафт з блокчейн-обгорткою. Мости існують, але ліквідність фрагментується. Кожен блокчейн оптимізується під продукти материнської компанії, а міжланцюгова композиційність стає другорядною. Іронія створення бездозвільної технології для відтворення дозвільних ізольованих систем не втрачена для ветеранів криптовалют, але з економікою важко сперечатися. Компанія, яка володіє блокчейном, володіє маржею.
Жовтневий обрив
1 жовтня стане найважливішим днем у короткій історії Robinhood Chain.
Коли субсидія на газ закінчиться, кожен користувач Robinhood Wallet вперше зіткнеться з транзакційними витратами. Комісії все ще будуть низькими за стандартами Ethereum mainnet, оскільки Arbitrum Orbit підтримує мінімальні витрати на виконання, але психологічний перехід від нуля до чогось є величезним.
Криптоіндустрія вже бачила цей сценарій. Безкоштовні блокчейни залучають величезний обсяг під час рекламних періодів, а потім спостерігають падіння активності, коли витрати повертаються. Питання полягає в тому, чи зуміла Robinhood Chain створити достатньо стійкого використання за 90 днів, щоб зберегти значну частку своєї бази користувачів.
Оптимістичний сценарій спирається на три стовпи. По-перше, блокчейн має реальні продукти, які люди хочуть використовувати: Pons для запуску мемкоїнів, Uniswap для торгівлі токенізованими акціями та Robinhood Earn з заявленою дохідністю 7 відсотків. По-друге, Robinhood має 27 мільйонів фінансованих акаунтів і може спрямовувати існуючих користувачів на блокчейн через свій додаток. По-третє, навіть невеликі комісії за газ на Arbitrum Orbit достатньо низькі, щоб звичайні користувачі могли їх не помітити.
Песимістичний сценарій простіший. Трейдери мемкоїнів — це найбільш наймані користувачі в криптовалютах. Вони йдуть туди, де найнижчі витрати та найглибша ліквідність. Як тільки Robinhood Chain почне стягувати будь-що, Solana та Base пропонують добре налагоджену альтернативу. 22 600 щоденних запусків токенів на Pons сталися не тому, що Robinhood створив кращу пастку для мишей. Вони сталися тому, що пастка була безкоштовною.
Існує середній сценарій, який заслуговує на увагу. Robinhood може продовжити субсидію, поступово зменшити її або реструктурувати, щоб покривати лише певні типи транзакцій. Компанія не оголосила про плани в будь-якому напрямку. Часткова субсидія, яка покриває торгівлю токенізованими акціями, але стягує плату за спекуляції мемкоїнами, узгодила б економіку з початковим баченням продукту та відфільтрувала шум. Чи має Robinhood апетит до такого хірургічного ціноутворення, ще побачимо.
Звіт Robinhood за третій квартал, запланований на кінець жовтня, буде першим, який включатиме повний квартал активності в основній мережі, і першим, який покаже результати після закінчення субсидії. Цей звіт про прибутки розповість справжню історію.
Токенізовані акції заслуговують окремого вердикту
У шумі навколо мемкоїнів загубився продукт токенізованих акцій, який залишається фактичною довгостроковою тезою для блокчейну.
Uniswap обробив 1,5 мільярда доларів у торгівлі токенізованими акціями за шість тижнів. Uniswap V4 контролює приблизно 73 відсотки всієї ліквідності токенізованих акцій на блокчейні, а V3 обробляє решту 26 відсотків. Протокол утримує приблизно 99 відсотків всієї DEX-ліквідності токенів акцій, що робить його фактично єдиним майданчиком. Нові учасники, такі як PAIR, який запустив мультипульний RWA-майданчик для запуску, поєднуючи нові токени з кошиками токенізованих акцій та підтримується інфраструктурою AWS, починають підривати цю монополію.
Дев'яносто п'ять токенізованих акцій торгуються 24/7, включаючи важковаговиків, таких як NVDA та AAPL. Токенізований QQQ забезпечив 288 відсотків обсягу липня, що свідчить про сильний попит на індексні продукти у форматі, орієнтованому на DeFi. Система хуків Uniswap V4 перетворила мережу на майданчик для користувацьких торгових стратегій, спрямованих на токенізовані акції, додаючи програмованість, яку традиційні брокери просто не можуть запропонувати.
Ці цифри є невеликими порівняно з обсягом мемкоїнів, але вони мають інші характеристики. Трейдери токенізованих акцій, швидше за все, є довгостроковими користувачами з реальними портфельними алоукейшенами. Вони менш чутливі до витрат на газ, оскільки їхні розміри торгів виправдовують невеликі комісії. А регуляторна інфраструктура, що підтримує токенізовані акції, зі схваленням SEC та доступністю у 120 країнах, дає продукту рів, якого мемкоїни ніколи не мають.
Ширший ринок RWA роздувся до 38,29 мільярда доларів станом на середину серпня, при цьому токенізовані акції зросли з 2 мільйонів доларів у середині 2025 року до 2-2,5 мільярда доларів до середини липня 2026 року. Robinhood Chain не єдиний гравець: Ondo Global Markets перетнув 1 мільярд доларів TVL до травня, але це єдина мережа, підтримана публічно торгуваним брокером з 27 мільйонами акаунтів та брендом, якому роздрібні інвестори вже довіряють.
Якщо Robinhood Chain переживе жовтень, це, ймовірно, буде продукт токенізованих акцій, який її врятує, навіть якщо мемкоїни зараз приносять дохід.
На що звернути увагу
Щоденний обсяг DEX у перший тиждень жовтня: Падіння нижче 200 мільйонів доларів з поточних 1,49 мільярда доларів сигналізувало б, що субсидія на газ спричиняла переважну більшість активності.
Щоденний запуск токенів Pons після 29 вересня: Якщо створення мемкоїнів впаде нижче 5000 на день, наратив про запуск майданчика зазнає краху і потягне за собою доходи мережі від комісій.
Звіт Robinhood за третій квартал наприкінці жовтня: Коментарі керівництва щодо операційних витрат мережі, швидкості спалювання субсидій та утримання користувачів після субсидій покажуть, чи працює економіка.
Обсяг токенізованих акцій Uniswap як частка загального обсягу DEX: Якщо токени акцій зростуть з 3 відсотків до 10 відсотків або вище після виходу мемкоїнів, це доведе, що реальний продукт має потенціал.
Дохід Arbitrum DAO від 10-відсоткової частки секвенсора: Стійкий щоденний переказ понад 100 000 доларів після субсидії підтвердив би, що ланцюг знайшов стійкий попит.
Що таке Robinhood Chain?
Robinhood Chain — це блокчейн рівня 2 на Ethereum, побудований на Arbitrum Orbit, який запустився 1 липня 2026 року. Він працює з часом блоку 100 мілісекунд, розраховується на Ethereum для безпеки та був розроблений для торгівлі токенізованими акціями, доступної в понад 120 країнах. На практиці він привернув масову активність мемкоїнів поряд із продуктом токенізованих акцій.
Скільки доходу Robinhood Chain згенерував 2 вересня?
Ланцюг згенерував 4,01 мільйона доларів доходу на 4,45 мільйона доларів загальних комісій, згідно з DeFiLlama. Це поставило його вище Solana (81 714 доларів), Ethereum і Tron того ж дня. Шістьма днями раніше щоденний дохід становив лише 179 815 доларів, що робить стрибок 22-кратним зростанням менш ніж за тиждень.
Що таке субсидія на газ і коли вона закінчується?
Robinhood покриває витрати на газ для всіх транзакцій, здійснених через Robinhood Wallet, роблячи торгівлю фактично безкоштовною. 90-денна субсидія запущена разом із мейннетом 1 липня і закінчується приблизно 29 вересня 2026 року. Користувачі, які здійснюють транзакції через сторонні гаманці, такі як MetaMask, вже платять стандартні комісії.
Що таке Pons і чому це важливо?
Pons — це платформа запуску мемкоїнів на Robinhood Chain, створена за зразком Solana pump.fun. Вона стала найбільшим генератором комісій ланцюга, зібравши 4,89 мільйона доларів комісій 31 серпня та обробляючи до 22 600 нових запусків токенів за один день. Вона заробляє більше щоденних комісій, ніж pump.fun, щодня з 29 серпня, і зараз посідає четверте місце у світі серед усіх протоколів за 24-годинними комісіями.
Скільки торгівлі токенізованими акціями відбувається на ланцюзі?
Uniswap обробив близько 1,5 мільярда доларів сукупних торгів токенізованими акціями за шість тижнів, з піком в один день у 130 мільйонів доларів 29 серпня. Uniswap V4 обробляє приблизно 73 відсотки ліквідності токенів акцій. Тим не менш, токенізовані акції становлять лише близько 3 відсотків загального обсягу DEX на ланцюзі.
Що таке 10-відсоткова частка доходу Arbitrum?
Згідно з Arbitrum Expansion Program, кожен Orbit-ланцюг платить 10 відсотків чистого доходу секвенсора Arbitrum DAO. Розподіл: 8 відсотків до скарбниці та 2 відсотки до Developer Guild. 1 вересня це означало, що приблизно 377 000 доларів надійшло до Arbitrum від Robinhood Chain за один день.
Що станеться, коли субсидія на газ закінчиться?
Ніхто не знає напевно. Оптимістичний сценарій: достатньо стійкого використання існує в токенізованих акціях та DeFi-продуктах, щоб зберегти значну базу користувачів, які платять невеликі комісії. Песимістичний сценарій: наймані трейдери мемкоїнів мігрують до Solana або Base, щойно торгівлі почнуть коштувати будь-що, обрушивши обсяг і дохід від комісій за одну ніч. Середній шлях: Robinhood продовжить або реструктуризує субсидію, щоб покривати лише певні типи транзакцій.
Як Robinhood Chain порівнюється з Base?
Обидва є корпоративними Ethereum Layer 2. Robinhood Chain ненадовго перевершив Base за щоденними активними користувачами (324 000 проти 275 000 21 липня) і наближається до його 9,2 мільйона щоденних транзакцій з 7,6 мільйона власних. Base знадобилося значно більше часу, щоб досягти подібних рівнів TVL. Ключова відмінність: Base ніколи не пропонував загальної субсидії на газ, тому його показники використання відображають платний попит з першого дня.
