S&P Dow Jones Indices та Pantera Capital запустили криптоіндекс з 18 активів, який виключає Bitcoin і ранжує відповідні блокчейн-мережі за доходами протоколу, отриманими протягом попередніх двох кварталів.
Підсумок
- S&P і Pantera запустили криптоіндекс з 18 активів на основі доходу протоколу.
- Bitcoin і XRP не пройшли кваліфікацію за правилами відбору, орієнтованими на дохід.
- Ether, BNB, Solana, TRON і Hyperliquid займають п'ять найбільших позицій.
Згідно зі спільним оголошенням компаній, S&P Pantera Digital Asset Index призначений для вимірювання усталеної активності мереж, а не лише цін токенів або ринкової капіталізації. Цей бенчмарк може підтримувати інвестиційні продукти, інституційні розподіли та активно керовані портфелі цифрових активів.
Bitcoin і XRP є найбільшими активами з S&P Cryptocurrency Broad Digital Asset Index, які не потрапили до нового бенчмарку, написав S&P Dow Jones Indices у блозі Indexology. Їхня відсутність зумовлена вимогами індексу до доходу, а не їхньою ринковою вартістю, ліквідністю чи впізнаваністю.
Генеральний директор S&P Dow Jones Indices Кеті Клей заявила CNBC, що Bitcoin не пройшов кваліфікацію, оскільки він не є протоколом, що генерує дохід, згідно з правилами індексу.
«Bitcoin не входить, тому що він насправді не є одним із тих протоколів, що генерують дохід, які, на нашу думку, належать до цього індексу та відповідають усім критеріям».
На відміну від платформ смарт-контрактів, Bitcoin винагороджує майнерів новими випущеними монетами та комісіями за транзакції за захист своєї мережі. Однак методологія S&P зосереджується на доході, пов'язаному з активністю в протоколах і додатках, що віддає перевагу блокчейнам, які стягують комісії за транзакції, торгівлю та інші послуги.
Клей розповіла CNBC, що S&P хотіла застосувати принципи, що використовуються в традиційних фондових індексах, до цифрових активів, вимірюючи фактори, які важливі для професійних інвесторів. Такий підхід створює бенчмарк, зосереджений на економічній активності блокчейн-мереж, а не лише на розмірі їхніх токенів.
Дохід протоколу визначає, які криптоактиви відповідають вимогам
Відповідно до компаній, відібраний з S&P Cryptocurrency Broad Digital Asset Index, відповідний універсум спочатку повинен пройти мінімальні вимоги щодо доходу протоколу, ринкової капіталізації та ліквідності. Активи, які проходять ці перевірки, ранжуються за загальним доходом протоколу за два останні квартали.
Скоригована ринкова капіталізація потім визначає вагу кожного відповідного активу. Згідно з правилами індексу, найбільший компонент не може перевищувати 35%, тоді як інші активи зазвичай обмежені 20%.
Щоквартальне ребалансування дозволяє бенчмарку додавати, видаляти або змінювати розмір компонентів у міру зміни їхнього доходу, ліквідності та ринкової вартості. Таким чином, позиція активу залежить від постійного використання мережі, а також від його здатності відповідати торговим вимогам індексу.
Ether, BNB, Solana, TRON і токен HYPE від Hyperliquid займають п'ять найбільших позицій на момент запуску, згідно з постом S&P Indexology. Кожен актив представляє мережу, яка отримує дохід від транзакцій або додатків, що працюють через її інфраструктуру.
Для порівняння, багато крипто-бенчмарків надають Bitcoin найбільшу частку, оскільки вони використовують ринкову капіталізацію як основний показник ваги. Bitcoin становив близько 57% загального криптовалютного ринку, коли був представлений індекс, згідно з даними CoinGecko, на які посилається Investopedia.
Nasdaq CME Crypto Index присвоїв Bitcoin вагу майже 77%, тоді як Ether становив близько 13%, повідомляє Investopedia. FTSE Digital Asset All Cap Index також розмістив приблизно 75% своєї ваги в Bitcoin, показуючи, як методи на основі ринкової капіталізації можуть концентрувати портфелі в найбільшому активі.
Новий бенчмарк S&P не повністю виключає ринкову капіталізацію з розрахунку. Натомість методологія використовує дохід, щоб визначити, які активи відповідають вимогам і як вони ранжуються, перш ніж скоригована ринкова вартість встановлює їхні остаточні ваги.
Участь Pantera Capital також пов'язує індекс з інвестиційним менеджером, орієнтованим на криптовалюти, який підтримував блокчейн-проекти та цифрові активи. У рамках спільної структури S&P надає свій досвід у побудові індексів та управлінні, тоді як Pantera вносить знання про блокчейн-мережі та їхні економічні моделі.
Постачальники фондів розширюють мультиактивний крипто-експозицій
Індекс на основі доходу слідує за запуском S&P Dow Jones Indices індексу S&P Digital Markets 50 у жовтні 2025 року. Цей бенчмарк поєднує 15 криптовалют з 35 публічно торгуваними компаніями, залученими в інфраструктуру та послуги цифрових активів, згідно з описом індексу S&P.
Hashdex також розширив індексне крипто-інвестування через Nasdaq Crypto Index US ETF. Менеджер каже, що фонд використовує перевірки відповідності, що охоплюють розмір ринку, ліквідність, зберігання та регуляторні вимоги США, перш ніж активи можуть потрапити до його бенчмарку.
Franklin Templeton увійшов у цю категорію у лютому 2025 року зі своїм Franklin Crypto Index ETF, або EZPZ. На момент запуску фонд відстежував Bitcoin та Ether через CF Institutional Digital Asset Index, згідно з оголошенням про запуск компанії.
Пізніше Franklin розширив базовий індекс фонду, включивши XRP, Solana, Dogecoin, Cardano, Stellar та Chainlink разом з Bitcoin та Ether, згідно з поточною інформацією про продукт менеджера. Ці доповнення показують, як правила-орієнтовані крипто-фонди можуть змінювати свої активи, коли більше активів відповідають регуляторним та інвестиційним вимогам.
MarketVector Indexes та Coinbase Asset Management пішли іншим шляхом у квітні, представивши Coinbase Store of Value Index. Їхній бенчмарк поєднує Bitcoin з токенізованим золотом та застосовує зважування за оберненою волатильністю, надаючи меншу вагу активу з вищими коливаннями цін.
Головний інвестиційний директор Bitwise Метт Хуган передбачив у грудні, що крипто-індексні фонди стануть важливими протягом 2026 року, оскільки ринок стає складнішим, а його випадки використання множаться. В інвестиційному меморандумі Bitwise Хуган стверджував, що диверсифіковані фонди можуть допомогти інвесторам отримати експозицію без необхідності визначати кожного майбутнього переможця.
Індекс S&P Pantera застосовує цю ідею диверсифікації до мереж, що генерують дохід, залишаючи найбільшу криптовалюту ринку поза бенчмарком, надаючи провідні позиції блокчейнам з вимірюваною комісійною активністю.
