Комісія з цінних паперів і бірж США включила ризики токенізації до своїх пріоритетів перевірок на 2027 фінансовий рік, визначивши сфери нагляду в рамках програми, що охоплює понад 34 000 зареєстрованих осіб.
Резюме
- SEC включила ризики токенізації до своїх пріоритетів перевірок на 2027 фінансовий рік.
- Клірингові агенції та суб'єкти, що підпадають під дію Regulation SCI, стикаються з явними перевірками щодо токенізації.
- Пріоритети не створюють нових юридичних зобов'язань і не змінюють чинне законодавство про цінні папери.
- Перевірки брокерів-дилерів охоплюватимуть торговельні практики, нагляд, фінансову відповідальність і дотримання вимог AML.
SEC оголосила про ці пріоритети 23 жовтня, визначивши еволюцію ринкової інфраструктури як сферу ризику поряд із захистом інвесторів, приватним кредитуванням, кібербезпекою та новітніми технологіями. Її програма перевірок охоплює інвестиційних радників, інвестиційні компанії, брокерів-дилерів, клірингові агенції, трансфер-агентів та інші регульовані підприємства.
«Ризики, пов'язані з еволюцією ринкової інфраструктури, зокрема реформи клірингу казначейських цінних паперів, токенізація та пов'язані з ними події», — йдеться у повідомленні.
Агенція заявила, що її вибір ґрунтувався на спостереженнях за перевірками, ринкових подіях, занепокоєннях інвесторів та взаємодії з галуззю. Перелік не є вичерпним, і перевіряючі можуть змінювати свій фокус у міру розвитку продуктів, послуг і ринкових умов.
Перевірки токенізації називають клірингові агенції та суб'єкти SCI
Повний звіт Відділу перевірок відносить токенізацію до сфер високого ризику, які він перевірятиме в клірингових агенціях, поряд із дефолтами, відновленням, планами згортання діяльності, кредитуванням цінних паперів та операціями.
У своєму розділі щодо Regulation Systems Compliance and Integrity відділ називає токенізовані цінні папери, продовжені торгові години, квантові обчислення та передові інтелектуальні технології. Перевірки вивчатимуть залежність охоплених суб'єктів від хмарних послуг та інших зовнішніх постачальників.
Згідно зі звітом, перевірки трансфер-агентів охоплюватимуть новітні технології, що використовуються для виконання функцій трансфер-агента, записи про власність, передачу та гарантії щодо коштів і цінних паперів.
Ні повідомлення, ні звіт прямо не називають «криптоактиви» або «криптовалюту». Застереження у звіті зазначає, що він не створює нових юридичних зобов'язань і не вносить змін до чинного законодавства.
Нагляд SEC супроводжує умовну торгівлю токенізованими акціями
Порядок денний перевірок слідує за Інноваційним винятком комісії від 17 вересня, який надав умовний дозвіл певним блокчейн-майданчикам для торгівлі токенізованими акціями Національної ринкової системи.
SEC оголошення дозволяє кваліфікованим майданчикам токенізованих цінних паперів зводити покупців і продавців через пули ліквідності дозволених автоматизованих маркет-мейкерів. Окремі умови регулюють доступ до цих пулів.
Агенція заявила, що прийнятні майданчики мають обмеження щодо кількості біржових символів і обсягу торгівлі. Вони повинні перевірити, що власники токенів отримують ті самі права, що й власники еквівалентних звичайних акцій.
SEC вимагає, щоб майданчики повідомляли емітента базових акцій перед допуском певних акцій, токенізованих неафілійованою третьою стороною, надаючи цьому емітенту можливість заперечити. Смарт-контракти повинні бути публічними, підлягати аудиту та розгорнутими в публічному розподіленому реєстрі без дозволів.
Згідно з оголошенням про виняток, торгівля повинна зупинятися, коли основна біржа лістингу базової акції зупиняє торгівлю.
Голова SEC Пол Аткінс у своїй супровідній заяві сказав, що федеральні положення про боротьбу з шахрайством і маніпулюванням продовжують застосовуватися в повному обсязі. Він описав наказ як тимчасовий захід згідно зі статтею 36 Закону про цінні папери та біржі, що охоплює визначені майданчики та постачальників ліквідності.
Аткінс сказав, що майданчики повинні бути американськими особами та дотримуватися санкційних програм Міністерства фінансів. Стандарти доступу повинні обмежувати участь прийнятними трейдерами, а кваліфіковані токени акцій повинні зберігати права на дивіденди та голосування.
У своїй заяві він закликав до публічних коментарів, щоб допомогти комісії розробити постійні правила регулювання ончейн-ринків. Аткінс описав цей захід як тимчасовий, поки агентство розглядає подальші зміни для адаптації до блокчейн-торгівлі, із захистом інвесторів, прив'язаним до участі.
Винятки не вирішують усі питання реєстрації
Хестер Пірс, тодішня комісарка SEC, заявила в заяві від 17 вересня, що комісія спостерігатиме, як фірми використовують винятки, перш ніж робити висновки щодо їхньої регуляторної класифікації.
Вона сказала, що використання цього полегшення саме по собі не встановлює, що учасник є біржею або дилером. Винятки доступні для осіб США, включаючи існуючі підприємства та нових учасників.
Пірс описала цю структуру як можливість вивчити, як токенізовані акції торгуються в різних блокчейн-середовищах і взаємодіють із традиційними ринками. Вона сказала, що комісія залишалася відкритою до інших моделей, включаючи механізми, які могли б функціонувати в межах існуючих вимог Закону про біржі без винятку. Пірс сказала, що тимчасове полегшення дозволить регуляторам і учасникам ринку спостерігати за фактичною торговельною активністю перед розробкою більш довготривалих правил.
В окремих зауваженнях, висвітлених 25 вересня, Пірс виступала за використання доказів з нульовим розголошенням і облікових даних для перевірки особи. Її пропозиції щодо конфіденційної відповідності не змінювали існуючих вимог щодо ідентифікації клієнтів або протидії відмиванню грошей.
Окремий документ про перевірки визначає фінансову відповідальність брокерів-дилерів, торговельні практики, нагляд і відповідність вимогам AML як пріоритети. Його порядок денний щодо захисту інвесторів включає складні, підвищеного ризику та неліквідні продукти, тоді як приватні фонди та приватний кредит отримують власне місце в списку.
Установи продовжують готувати послуги з токенізованих цінних паперів
Підготовка Morgan Stanley ілюструє операційну роботу, яка все ще триває у фінансових установах. Як повідомляв crypto.news 12 жовтня, банк переніс свій очікуваний графік токенізованих акцій на перший квартал 2027 року з другої половини 2026 року.
Емі Олденбург, його керівниця стратегії цифрових активів, сказала, що відповідні продукти та інституційний попит ще розвиваються. Запланована послуга додала б токенізовані цінні папери до альтернативної торговельної системи банку Trajectory Cross; у звіті не вказано підтверджену дату запуску або список прийнятних акцій.
Європейські органи влади окремо вивчають токенізоване забезпечення. Консультація Європейського органу з цінних паперів і ринків від 9 жовтня шукає дані щодо зберігання, погашення, оцінки та того, чи можуть клірингові палати ліквідувати токенізовані активи під час дефолту учасника.
Консультація дає банкам, кліринговим палатам, кастодіанам і постачальникам технологій час до 15 січня 2027 року для відповіді. ESMA планує оцінити подані матеріали протягом першого кварталу 2027 року, перш ніж вирішити, чи потрібні подальші регуляторні дії.
