MSCI розглядає нову методологію, яка може виключити Strategy та Metaplanet зі своїх Глобальних індексів інвестованого ринку вже під час перегляду індексів у листопаді 2026 року.
Підсумок
- Травнева симуляція MSCI видалила б Strategy, Metaplanet та Yellow Cake за запропонованими критеріями для неопераційних компаній.
- SharpLink потрапила б до списку спостереження, оскільки поточні складові потребують двох послідовних річних невдач перед видаленням.
- Компанії, що не проходять основний відбір, стають непридатними після спрацювання чотирьох з п'яти фінансових тестів.
- Консультації тривають до 30 вересня, результати очікуються до 16 жовтня, можливе впровадження MSCI у листопаді.
- MSCI відмовився від попередньої пропозиції щодо виключення лише криптовалют у січні та пообіцяв цей ширший перегляд компаній.
Симуляція з використанням травневих даних визначила дві компанії з біткоїн-резервами та британського інвестора в уран Yellow Cake як три існуючі складові, які були б видалені за запропонованими правилами.
Пропозиція залишається консультацією, а не остаточним рішенням щодо індексу. Оголошення MSCI зазначає, що відгуки приймаються до 30 вересня, результати очікуються до 16 жовтня. Будь-які зміни методології потім будуть спрямовані на листопадовий перегляд. MSCI прямо попереджає, що консультація «може або не може» призвести до запропонованих змін.
Пропозиція MSCI замінює попередній криптоспецифічний тест
Поточний перегляд є ширшим, ніж попередня спроба MSCI виключити компанії з цифровими активами, заснована переважно на їхніх криптохолдингах. У січні постачальник індексів відмовився від цієї пропозиції для лютневого перегляду після того, як інвестори поставили питання, чи може простий поріг активів відрізнити операційну компанію від інвестиційного інструменту.
Як повідомлялося раніше, MSCI відклав попередні виключення крипторезервів та обрав ширший перегляд. Strategy виступала проти попереднього 50% порогу цифрових активів, називаючи його «довільним» і стверджуючи, що компанії з великими концентраціями інших активів не підлягали такому ж правилу.
Нова методологія враховує цю критику, застосовуючи фінансові тести в різних галузях, а не виділяючи біткоїн чи інші криптовалюти. Присутність Yellow Cake поряд із Strategy та Metaplanet у симульованих видаленнях MSCI ілюструє ширший підхід.
Strategy та Metaplanet не проходять симульований відбір MSCI
MSCI пропонує двоетапний тест. Спочатку компанія автоматично проходить, якщо операційні активи перевищують 50% загальних активів. Компанії, що опускаються нижче цього рівня, переходять до другого тесту, заснованого на інтенсивності операційних активів, витратах, операційному грошовому потоці, змінах справедливої вартості неопераційних активів та залежності від фінансування для накопичення активів.
Емітент вважатиметься неопераційною компанією, якщо він спрацьовує принаймні чотири з цих п'яти ознак. Для існуючих складових MSCI пропонує менш жорсткі пороги та вимагає невдачі у двох послідовних річних переглядах перед видаленням. Нові кандидати повинні були б не пройти лише останній перегляд, щоб стати непридатними для додавання.
Використовуючи дані травня 2026 року, симуляція MSCI видалила б Strategy з ринковою капіталізацією з поправкою на вільний обіг у 23,93 мільярда доларів; Yellow Cake – 1,81 мільярда доларів; та Metaplanet – 654 мільйони доларів. SharpLink, Center Laboratories та Lydia Holding натомість потрапили б до публічного списку спостереження, оскільки симуляція виявила лише один кваліфікаційний період невдачі.
Включення SharpLink є помітним для сектору крипторезервів. Компанія, зареєстрована на Nasdaq, повідомила про 888 938 ETH та еквівалентів ETH станом на 3 серпня і заявила, що акціонерне фінансування залишається одним із її основних джерел ліквідності. У її звітності також зазначено, що вона використовує більшість надходжень від залучення капіталу для придбання ETH, хоча травнева симуляція MSCI передує цьому останньому квартальному звіту.
Видалення з індексу може створити пасивний тиск на продаж
Видалення матиме значення, оскільки фонди, призначені для відстеження відповідних індексів MSCI, повинні були б скоригувати свої портфелі при зміні складу індексу. Однак MSCI не опублікував оцінку можливих продажів, пов'язаних із новою пропозицією, тому поточні заяви про конкретну цифру примусового відтоку слід сприймати з обережністю.
Під час попередніх дебатів щодо криптоскарбниці JPMorgan оцінив, що Strategy може зіткнутися з приблизно 2,8 мільярда доларів пасивних продажів, якщо MSCI виключить її, причому більша сума можлива, якщо інші постачальники індексів підуть за цим. Ця оцінка стосувалася попередньої пропозиції і не повинна подаватися як прогноз для нової методології.
Баланс Strategy залишається значною мірою зосередженим на Bitcoin. Її останнє подання до SEC показало 840 447 BTC станом на 9 серпня після того, як вона продала 1 690 BTC за 108,6 мільйона доларів і використала виручені кошти для викупу привілейованих акцій STRC. Компанія також залучила приблизно 653,1 мільйона доларів через продаж акцій MSTR протягом тижня, більшість з яких пішло в її резерв у доларах США.
Metaplanet, тим часом, наразі повідомляє про 43 000 BTC у своєму корпоративному трекері. Її включення до MSCI датується лютим 2025 року, коли, як повідомляло crypto.news, компанія приєдналася до індексу MSCI Japan.
Що далі для Strategy та Metaplanet
Поки що нічого не було виключено за новим правилом. MSCI опублікував свій регулярний серпневий огляд індексів 12 серпня, зі змінами, які набудуть чинності після закриття 31 серпня, тоді як окрема пропозиція щодо неопераційних компаній залишається запланованою для можливого розгляду в листопаді.
Наступний дедлайн — 30 вересня, коли завершується збір відгуків щодо консультацій. MSCI очікує оголосити своє рішення до 16 жовтня. Якщо методологію буде прийнято, відповідні виключення можуть бути включені в огляд у листопаді 2026 року.
Травневе моделювання також не слід розглядати як гарантований список учасників на листопад. Фінансова звітність та структури компаній можуть змінюватися, а пропозиція MSCI включає щорічні фінансові дані та тести на стабільність. Поточне моделювання показує, які компанії не пройшли б за вказаним травневим набором даних, а не остаточне рішення щодо Strategy, Metaplanet чи SharpLink.
