Наступний альтсезон у криптовалютах може принести менше переможців, оскільки інституційні інвестори спрямовують більше капіталу в обмежену групу токенів, згідно зі звітом Wintermute про позабіржові потоки за 30 липня.
Підсумок
- 72% спотового позабіржового потоку Wintermute надійшло від інституційних клієнтів у першій половині 2026 року.
- Інституційне покриття токенів зросло на 24%, тоді як роздрібні клієнти розширили свій торговий всесвіт на 76% загалом.
- Умовний обсяг опціонів на альткоїни зріс приблизно в 3,4 раза, оскільки інституції все частіше вдаються до стратегій дохідності через деривативи.
Маркет-мейкер повідомив, що інституційні клієнти генерували рекордні 72% спотового потоку всіх токенів на його позабіржовому відділі протягом першої половини 2026 року. Їхня частка зросла з 61% у другій половині 2025 року та 59% у першій половині того ж року.
Ці цифри походять з власної діяльності Wintermute і не представляють весь крипторинок. Однак нещодавні дані бірж, деривативів та ринкової капіталізації вказують на подібну концентрацію капіталу серед великих активів.
Дані Wintermute показують, що інституції домінують у позабіржовому потоці
Інституційні клієнти стали найбільшим джерелом спотової активності на відділі Wintermute, тоді як роздрібна участь залишалася стриманою. Компанія заявила, що цей зсув зробив інституційні позиції достатньо великими, щоб формувати ліквідність, ефективність токенів та напрямок ринку.
Ця зміна ґрунтується на попередньому розриві. Звіт Wintermute за першу половину 2025 року виявив, що інституції зосереджувалися переважно на Bitcoin та Ether, тоді як роздрібні клієнти торгували ширшим спектром менших токенів. Обсяг позабіржової торгівлі також зростав швидше, ніж активність на централізованих біржах, оскільки великі інвестори шукали дискретне виконання.
Як повідомляв crypto.news, Bitcoin та Ether становили 67% інституційних алокацій, зафіксованих Wintermute у першій половині 2025 року. Роздрібні клієнти розмістили лише 37% своєї активності в цих двох активах.
Wintermute виявив, що кількість унікальних токенів, якими торгували інституційні контрагенти, зросла лише на 24% між першою половиною 2024 року та першою половиною 2026 року. Роздрібні клієнти розширили свій торговий всесвіт на 76% за той самий період.
Інституційний інтерес також зникав швидше після різких рухів ринку. Активність великих контрагентів зазвичай поверталася до норми приблизно через день після стрибка ціни та обсягу токена. Роздрібна активність залишалася підвищеною протягом приблизно трьох днів.
Ця різниця свідчить про те, що інституційні інвестори можуть розглядати багато рухів альткоїнів як короткострокові торгові можливості, а не як початок довгострокових портфельних алокацій. Wintermute заявив, що результатом є концентрація ліквідності в окремих активах, тоді як довгий хвіст ринку стає тоншим.
Окремі дані бірж підтверджують цю закономірність. Kaiko виявив, що десять найбільших альткоїнів становили 63% обсягу торгів альткоїнами у 2025 році, порівняно з приблизно 50% кількома місяцями раніше. Фірма також виявила слабший попит та зниження активності серед менших токенів.
Генеральний директор CryptoQuant Кі Йон Джу дійшов подібного висновку в червні. Він сказав, що ротація з Bitcoin на альткоїни "практично зникла", посилаючись на обсяг альткоїнів, номінований у BTC, близький до найслабшого рівня з 2021 року. Його заява описує можливу структурну зміну, а не доказ того, що широкі ралі альткоїнів ніколи не повернуться.
Деривативи замінюють частину інституційного спотового попиту
Wintermute також повідомив про приблизно 3,4-кратне збільшення умовного обсягу опціонів на альткоїни з другої половини 2025 року. Інституції використовували ці інструменти переважно для стратегій дохідності, а не для простих спрямованих ставок на вищі ціни.
Опціони та контракти на різницю дозволяють інвесторам отримувати експозицію, хеджувати ризики або заробляти премії без купівлі базового токена на спотовому ринку. Як результат, зростання активності на ринку деривативів не завжди створює такий самий прямий попит, як спотова покупка.
Wintermute вже спостерігав цю зміну протягом 2025 року, коли обсяги опціонів та кількість угод зросли більш ніж удвічі. Систематичні стратегії доходності та управління ризиками замінили разові спрямовані угоди як основне джерело потоку.
У квітні компанія розширила свої інструменти доходності на основі опціонів, щоб охопити понад 50 цифрових активів. Вона заявила, що інституційні клієнти все частіше шукають електронні котирування для покритих колів та інших стратегій доходу як для основних криптовалют, так і для альткоїнів.
Останні ринкові дані все ще вказують на вибірковий попит
Поточна позиціонування не підтвердило широкий альтсезон. Липневий звіт Coinbase показав, що домінування відкритого інтересу альткоїнів залишалося на депресивному рівні приблизно від 0,6 до 0,7. У ньому ринок описувався як такий, що ведеться основними активами, зі скороченням спекулятивного апетиту, а не його поширенням на менші активи.
Щотижневі спостереження Wintermute також залишалися обережними. 6 липня компанія заявила, що невелика група токенів зросла навколо окремих каталізаторів, але ширший ринок альткоїнів залишався вибірковим і слабшим. Котирування на її столі схилялися до фіксації прибутку, а не до нових позицій.
За тиждень, що закінчився 21 липня, Bitcoin зріс на 1,46%, а Ether — на 3,64%, тоді як альткоїни в сукупності знизилися на 0,41%, згідно з Wintermute. Ця динаміка стала ще одним прикладом того, як основні активи перевершують ширший ринок токенів.
Crypto.news повідомив, що 40% альткоїнів залишалися поблизу історичних мінімумів на початку липня. Індекс сезону альткоїнів становив близько 43, що нижче рівня 75, який зазвичай використовується для визначення широкого альтсезону.
Що може сформувати наступний сезон альткоїнів
Звіт Wintermute не виключає сильного зростання окремих токенів. Натомість він вказує, що майбутні ралі можуть більше залежати від доходів конкретного проєкту, впровадження продукту, інституційного доступу та незалежної ліквідності.
Компанія заявила, що "будь-яке ралі альткоїнів стає вужчим і більш ідіосинкратичним". Це залишається прогнозом, заснованим на її торгових даних, а не гарантованим ринковим результатом.
Ширший альтсезон, ймовірно, вимагатиме стійких спотових покупок, сильнішої участі роздрібних інвесторів та розширення капіталу за межі Bitcoin, Ether та невеликої групи усталених токенів. Трейдери також спостерігатимуть, чи перетворяться притоки стейблкоїнів та позиціонування на ринку деривативів на попит на базові активи.
