你开了一笔仓位，后面只押着 1,000 USDT，而你之所以只押这么多，是因为这就是你愿意承受的最大亏损。然后一个叫自动追加保证金的开关，在仓位即将被强平的那一刻，不打招呼就从你的钱包里再搬一笔抵押品进去。这笔交易活得更久了，而你当成上限的那个数字不再是上限。本文讲清楚这个开关改了什么、没改什么，以及它悄悄拆掉了什么。
自动追加保证金到底做了什么
自动追加保证金是一个逐仓位的开关：它允许交易场地在某笔仓位快要被强平的那一刻，把抵押品从你的可用余额搬进这笔仓位的保证金里。仓位本身什么都没变，变的是站在它后面的缓冲有多厚。
触发点就是那条本来会结束这笔交易的门槛。Deribit 把这个要求写得很直白：维持保证金是保持仓位开着所需的最低保证金。Kraken 对逐仓的写法是，当一笔逐仓仓位的权益，即它的逐仓初始保证金加上未实现盈亏，跌破该仓位所需的维持保证金时。自动追加保证金拦住的正是这一刻，它把权益抬上去，而不是让门槛被跨过去。
这个名字准确描述了机制。它追加保证金。它不追加别的任何东西，后面所有的事都是这一个动作的后果。
为什么这个开关属于逐仓
在全仓模式下，你的整个账户余额本来就站在仓位后面，因此没有什么可追加的 —— 资金由模式本身就已经投入了。逐仓保证金做的是相反的事：它为一笔仓位圈出固定数额的抵押品，把余下的余额挡在外面。
自动追加保证金是那道围栏上的一扇门。逐仓的结构还在，一笔仓位配着自己专属的抵押品，但更多抵押品可以在仓位需要时后到。这就是为什么这个开关在全仓模式下没有意义，也是为什么打开它是一个关于围栏的决定，而不是关于这笔交易的决定。
追加这一笔把强平价推到哪里
把算例整条走一遍。一笔名义价值 10,000 USDT 的多头仓位，按 10 倍杠杆开出，初始保证金是 1,000 USDT。入场价 20,000 USDT，这个名义价值对应的数量是 0.5 BTC。维持保证金率取 0.5%，这笔仓位的维持保证金要求就是 50 USDT。
多头的强平价等于入场价乘以一，减去一除以杠杆，再加上维持保证金率。10 倍杠杆配 0.5% 的维持率，倍率是 0.905，于是这条线落在 18,100 USDT。
反过来核一遍容许额度，不要只信公式。这笔仓位在权益触到 50 USDT 的维持要求之前，能吸收 950 USDT 的亏损；而 0.5 BTC 的数量上亏 950 USDT，正好就是从 20,000 USDT 跌到 18,100 USDT 的那段距离。两条路算不到一起，就说明起始的某个数写错了。
现在让开关触发，再搬 1,000 USDT 进去。仓位后面的保证金变成 2,000 USDT，而名义价值还是 10,000 USDT，于是有效杠杆是 5 倍，倍率变成 0.805。强平价现在是 16,100 USDT。
这条线离入场价远了 2,000 USDT，而它移动的原因是仓位下面的抵押品变了，不是市场上发生了什么。这就是这个开关的全部好处，用一个数字说完。
它没有改变什么
仓位规模没被动过。数量还是 0.5 BTC，名义价值还是 10,000 USDT，所以维持要求还是 50 USDT。保证金档位是按仓位规模索引的，所以追加保证金不会把仓位推进费率更高的那一档。加仓会，加保证金不会。
它也没有减少亏损。它放大了这笔仓位被允许走到的亏损。本来会在 18,100 USDT 结束、亏掉 950 USDT 的交易，现在可以一路跑到 16,100 USDT，在那里已经亏了 1,950 USDT。多活的这一段是用钱买来的，而多出来的这段距离的价钱，正好是被搬进去的那笔钱。
交易的方向也没有变好。一笔在 18,100 USDT 时是错的仓位，到了 16,100 USDT 依然是错的，而现在有更多你的余额站在它后面。这个开关是一个被自动做出的融资决定，而做这个决定的时机是最糟的那个。
抵押品能走的三条路
| 路径 | 什么站在仓位后面 | 抵押品什么时候移动 | 亏损的上限是什么 |
|---|---|---|---|
| 单用逐仓保证金 | 你划拨的那笔保证金 | 只在你划拨的时候 | 你划拨的那笔保证金 |
| 逐仓保证金加自动追加 | 划拨的保证金，加上后来到的那些 | 自动地，在门槛附近 | 你的可用余额，或你设的上限 |
| 全仓保证金 | 整个账户余额 | 持续地，按设计如此 | 整个账户 |
中间那一行值得读两遍。它长着第一行的样子，扛着第三行的敞口。
它挪走的是风险，不是消掉风险
逐仓保证金只做一个承诺：这笔仓位的亏损被你划拨给它的抵押品封住，余下的余额是安全的。自动追加保证金拆掉了这个封顶。现在亏损的上限取决于这个开关被允许伸到哪里 —— 要么是你配置过的一个限额，要么在你什么都没配置时，就是整个可用余额。
一场在多次自动追加之后才到来的清算，是比没有这些追加时更大的一件事，因为它最终破位时，你有更多抵押品站在这笔仓位后面。这个开关不会降低你判断错误的概率，它只是抬高了判断错误被坐实时的赌注。
还有一个容易漏掉的次生效应。被拉进一笔仓位的抵押品，就是其他仓位不再能用的抵押品，于是一笔亏损的仓位会抽走那些还好好的仓位的缓冲。当一个开关悄悄把本该分开的仓位连在一起时，账户就不再按它那个模式标签所暗示的样子运转了。
打开它之前该核对什么
先确认你的场地到底给不给这个开关，因为保证金控制项并不统一。Kraken 对它的多抵押品衍生品写明：保证金偏好按合约生效，且只能在开仓之前更改；一旦仓位开着，它的保证金偏好就不能再改。一个有这条规则的场地，等于在告诉你这个决定属于下单那一刻，而不是之后。
然后找出上限。一个能从可用余额里无限量抽取的开关，和一个只能追加一次固定金额的开关，是顶着同一个名字的两种不同工具，而其中只有一种还给亏损留着封顶。
接着核对资金从哪来。如果追加的这笔是从支撑你其他保证金的同一份余额里划出去的，那么那些仓位的维持保证金就会被一次你从未批准的追加所影响。最后，替自己回答这个开关替你回答的那个问题：如果这笔仓位需要更多钱，你愿意给它更多钱吗？这个问题值得在仓位存在之前就有答案，而这个开关每一次给出的答案都一样。
小结
自动追加保证金在一笔仓位逼近它的门槛时，把抵押品从你的可用余额搬进这笔仓位，通过降低有效杠杆把强平价推得更远。在上面的算例里，一次 1,000 USDT 的追加把这条线从 18,100 USDT 移到了 16,100 USDT。
它买到的是距离，付出的是那道让逐仓保证金值得选的封顶。启用之前，确认上限、确认资金来源、确认在那一刻你自己也会手动做同样的划转。如果答案是不会，那这个开关正在替你做一个你不会做的决定。想继续学习基础知识，请关注 Bitbase 学院的更多内容。
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参考资料
[1] Kraken 支持中心，多抵押品交易中的保证金与强平管理 support.kraken.com
[2] Deribit Insights，杠杆与保证金入门 insights.deribit.com
