永续合约的持仓在屏幕上显示盈利，账户余额却在往下走。把这两个数分开的正是资金费：它按自己的时间表结算，计算基数是合约的名义价值而不是你投入的保证金，而且价格一动不动它也照收照付。下面讲清楚这笔钱落在哪里、按什么算，以及它把你的保本价推开了多远。
两个数，各有各的驱动
打开一个永续合约，界面上有两个数很容易被当成一个。第一个是这笔持仓的未实现盈亏，也就是未平仓合约此刻带着的浮盈或浮亏。第二个是账户余额，是真正躺在那里的现金。价格推动第一个数。资金费推动第二个数，而且走的是自己的时钟。
资金费率是同一份合约的多头一侧与空头一侧之间定期交换的一笔付款。Deribit 把这套安排描述成一个零和游戏：多头收下空头付出的全部资金费，或者空头收下多头付出的全部资金费；它还说明自己不对资金费收取任何费用。记账上的结果是，这笔钱从一个交易者那里离开、到另一个交易者那里去，不是平台留下的费用。
正因为它是一次转移而不是一次估值，资金费不会等你做任何动作。价格变动在平仓之前一直是暂定的。资金费在它自己的那一刻被计提，然后就结清了。
计算基数是名义价值，不是你的保证金
费率作用的对象是合约的名义价值，不是你交的保证金。Kraken 的合约规格把资金费的绝对支付额写成：合约张数乘以绝对资金费率，再乘以在该资金费周期内未改动仓位的时长。这个式子里没有任何一项指向你的保证金。
所以同样的费率在更高杠杆下咬得更狠。用 1,000 USDT 开 10 倍，名义价值就是 10,000 USDT。费率作用在 10,000 USDT 这个数上，而后果落在 1,000 USDT 这个数上。杠杆不改变费率，它改变的是被收费的那个量与你承担风险的那个量之间的比例。
反过来读，这也说明了资金费不是什么。它不是对持仓中借来那部分收的利息，也不是使用保证金的手续费。同样名义价值的仓位不加杠杆持有，付的资金费一分不少。
一个十天的算例
拿上面那笔 10,000 USDT 的仓位，假设资金费按名义价值的 0.01% 计提，每天三次，并且一直保持在这个水平。每次计提是 1 USDT。也就是每天 3 USDT，十天下来 30 USDT。
同样这 30 USDT，可以拿两个不同的分母去报，两个答案给人的感觉差得很远。
| 拿什么当分母 | 累计付出 | 占该分母的比例 |
|---|---|---|
| 名义价值 10,000 USDT | 30 USDT | 0.3% |
| 保证金 1,000 USDT | 30 USDT | 3% |
两行在算术上都对。第二行才是描述你账户里发生了什么的那一行。这里假设费率恒定，只是为了让算例读得清楚；真实的费率表每次计提都不一样，符号也会翻。
这笔钱落在账户的哪一行
Kraken 的合约规格让资金费在这一小时里以未实现盈亏的形式累积，到资金费周期结束时结算，或者在交易者改变净持仓时结算，以先发生者为准。某一份对账单把它记在哪一行，是报表口径的选择；它记录的现金流动是同一笔。
所以你自己那份对账单上的行名值得认真读一遍。如果资金费被并进某笔持仓的已实现结果里，交易本身的表现和持有成本就被报成了一个数。如果它单独占一行，两者就是可分的，你能看出结果是哪一边造出来的。
这个区分有一个很硬的后果。一笔在同一价格开仓又平仓的持仓，如果中间跨过了计提时点，结果不是零。价格什么都没贡献，而资金费那一行贡献了全部结果。
它同时意味着，持有永续合约的成本是你坐过了多少次计提的函数，而不是持仓开了多少个自然日的函数。只有在计提表均匀、且仓位完整地跨过整段时间时，这两个数才相等。
它推动的是保本价，不是开仓价
开仓价是一笔成交的记录。之后没有任何东西会改写它，资金费也不会。资金费改写的是平掉这笔仓位刚好不赚不亏的那个价格。
接着上面的算例。一个已经付出 30 USDT 的多头，需要合约再赚回 30 USDT，这一来一回才算打平；在 10,000 USDT 的名义价值上，这相当于 0.3% 的价格变动。保本价已经朝着不利于你的方向挪了 0.3%，而且只要仓位还留在付钱的那一侧，它就会一直挪下去。
把符号反过来，同一套算术就往反方向跑。同一个市场里的空头收下这 30 USDT，于是它的保本价朝着有利的方向挪：这笔仓位在低于开仓价 0.3% 的地方平掉，仍然是打平。这就是持有收益这个词的全部内容。
你在哪一侧，决定了符号
方向由费率的符号和你持有的方向共同确定。Kraken 说得很直白：资金费率为正时，多头向空头付款；为负时，空头向多头付款。
| 资金费率 | 你是多头 | 你是空头 |
|---|---|---|
| 为正 | 你付出 | 你收到 |
| 为负 | 你收到 | 你付出 |
对这张表有两种读法值得抵制。收到资金费不等于这笔仓位方向正确，它只说明你站在机制当下要付钱的那一侧的对面。付出资金费也不等于方向判错了：一笔仓位可以连着几周付资金费而最终盈利平仓，也可以连着几周收资金费而最终亏损平仓。
资金费、保证金与强平价
因为这笔钱是以现金结算的，它会改变支撑这笔仓位的权益，而强平价正是从权益量出来的。你每付出一次，到那条线的距离就短一截；每收到一次，就长一截。
估值那一侧是另一套机制。未平仓的仓位按标记价格计价，而你自己付出的资金费不会推动它。资金费作用在这个比较式的权益一侧，不在价格一侧。
所以要重算的是强平线，不是开仓价。开仓时抄下来的强平价，在第一次计提之后就过期了；按上面那个算例走完十天，支撑它的保证金已经少了 3%。
小结
资金费是永续合约两侧之间的一次现金转移，按名义价值计收，计提时间表与你什么时候平仓毫无关系。它不动你的开仓价，它推动你的保本价，并且增减着强平线所依据的那份权益。
把这套算术放在开仓之前跑，而不是平仓之后跑：10 倍杠杆下，每天三次、每次 0.01% 的计提，十天就是保证金的 3%，而价格可以一动不动。把资金费那一行与价格那一行分开读，屏幕上那两个数就不再互相打架了。想继续打基础，请关注 Bitbase 学院的更多内容。
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参考资料
[1] Kraken 支持中心，线性多抵押品衍生品合约规格（资金费率一节） support.kraken.com
[2] Deribit Insights，Perpetual Swap Funding（永续合约资金费） insights.deribit.com
