Uniswap 是一組自動造市商（AMM）智能合約，用於在以太坊及其它 EVM 網絡上兌換代幣，UNI 是用於治理它的 ERC-20 代幣。本文講清各個協議版本的差別、治理打開協議費之後發生了什麼變化，以及 UNI 到底賦予持有人什麼、不賦予什麼。
什麼是 Uniswap？
Uniswap 是一組鏈上合約，把代幣儲備放進資金池，靠公式而不是訂單簿為兌換定價。它的第一個版本 2018 年部署在以太坊上，後續版本運行在多條 EVM 網絡以及 Unichain 上。四個東西都叫這個名字，必須分清：Uniswap 協議，指已部署的那些合約；Uniswap Labs，寫出每一個協議版本、同時營運網頁應用、錢包與 API 的開發公司；Uniswap Foundation，2022 年設立、用於資助生態的非營利機構；以及 DUNI，即 Uniswap 治理採用的懷俄明州去中心化非法人非營利協會（DUNA）法律外殼。
這套分工在 2025 年底收窄了。按 2025 年 11 月 10 日發布的 UNIfication 提案，基金會多數員工將併入 Labs，只留一個小團隊負責 grants 與激勵；基金會自己的文章寫明，它會按既有使命把剩餘的 grants 預算發放完畢，之後結束營運。Labs 依據與 DUNI 簽署的服務協議，接手生態支援、治理支援與開發者關係。決策仍由 UNI 持有人及其委託代表在鏈上投票作出。
自動造市商想解決什麼問題？
在 AMM 出現之前，鏈上交易一個代幣意味著訂單簿：得有人掛買單賣單、行情一動就撤單，而且每一步都要付 gas。在區塊鏈上這既慢又貴，於是訂單簿很薄、報價陳舊，短名單之外的代幣根本沒有交易場所。上不上架，也由營運場所的一方說了算。
用項目方自己的表述，Uniswap 的主張是用資金池取代造市商。任何人都可以存入兩種資產，任何人都可以對著它兌換，價格隨儲備變化沿公式移動；由於建池無需許可，上架也就不需要誰來批准。這是項目方的主張，不是已被驗證的結果。它與其說消除了交易成本，不如說轉移了成本：流動性提供者承擔庫存風險，外部價格變動時會被系統性地反向成交，這一點風險一節還會講。
Uniswap 怎麼運作：v2、v3、v4 hooks、UniswapX 與 Unichain
Uniswap v2 把兩種代幣放進一個恆定乘積池。它的費率寫死在合約裡，治理只能對全部 v2 池一次性開啟或關閉協議費：費用關閉時 LP 費為 0.3%，一旦開啟，LP 費為 0.25%、協議費為 0.05%。Uniswap v3 引入集中流動性，提供者選定一個價格區間而不是鋪滿整條曲線，主網上採用固定費率檔，協議費由治理逐池調整。按提案，0.01% 與 0.05% 池的協議費初始設為 LP 費的四分之一，0.30% 與 1% 池設為六分之一。
Uniswap v4 把所有池裝進一個合約，並加入 hooks：在池生命週期的既定節點上運行的獨立合約，開發者由此可以在不改動內核的前提下附加自訂邏輯。UniswapX 是另一套訂單流系統，用戶在鏈下簽名下單，第三方填單方競爭成交。Unichain 是 Labs 自建的 Layer 2，協議同樣部署其上；提案還規定，扣除 L1 數據成本與給 Optimism 的 15% 之後，Unichain 的排序器費用全部進入同一套銷毀機制。
協議費有自己的一套管路。每個費用來源經由一個適配器合約匯入 TokenJar —— 每條鏈上部署一次的不可變歸集合約，再由稱為 Releaser 的合約規定資產如何離開它。Firepit Releaser 以銷毀 UNI 換取歸集到的資產，提案對這條規則說得很直白：「Fees can only be withdrawn from TokenJar if UNI is burned in another smart contract called Firepit.」同一份文本也寫明當時已經存在什麼：TokenJar、Firepit 以及 v2、v3、Unichain 的適配器已實現，而協議費折扣拍賣（PFDA）、v4、aggregator hooks 以及 L2 與其它 L1 費用的跨鏈適配器被寫作 in progress，將透過後續治理提案推出。
UNI 在系統裡做什麼
UNI 是治理代幣。10 億枚 UNI 於 2020 年 9 月創世鑄出，按四年分配計劃釋放，四年之後適用每年 2% 的永久通脹率；初始參數包括 4% 的法定人數、7 天投票期，以及執行前 2 天的時間鎖。Uniswap 自己的治理技術參考頁給出的以太坊主網合約地址是 0x1f9840a85d5aF5bf1D1762F925BDADdC4201F984。其它網絡上的部署是地址不同的另一些合約，所以提到地址就必須同時寫明是哪條網絡。
費用開關正是舊解釋最容易寫錯的地方。治理提案 93 號 UNIfication 在治理門戶上的記錄是贊成 125,342,017 枚 UNI、反對 742 枚，法定人數為 40,000,000 枚，狀態標註為 2025 年 12 月 28 日已執行。它的規格列出八個函數調用，其中包括把 100,000,000 枚 UNI 從國庫轉入銷毀地址、把 v2 工廠的費用接收方改為 TokenJar，以及把主網 v3 工廠的擁有者移交給費用控制器。因此，今天再寫「Uniswap 的費用開關尚未打開」已經不準確。
這套機制做什麼，必須說準確。歸集到的費用留在 TokenJar 裡，只有在 Firepit 中銷毀 UNI 時才會被釋放，也就是說這個設計銷毀代幣，而不是把什麼分出去。持有 UNI 不產生對協議費的請求權，沒有分紅、沒有分配、也沒有收入分成。另外，同一份提案設立了每年 2,000 萬枚 UNI 的增長預算，自 2026 年 1 月 1 日起透過一個 vesting 合約按季發放；已執行的調用向該合約授權了 40,000,000 枚 UNI，代幣在歸屬之前仍留在國庫。
Uniswap 生態與採用現狀
這裡多數公開數字都是項目方自報的。在 2025 年 11 月 10 日的提案裡，Uniswap Labs 與基金會稱協議累計成交量約 4 萬億美元，並稱當時上線九個月的 Unichain 年化 DEX 成交量約 1,000 億美元、年化排序器費用約 750 萬美元。基金會同日的文章報告已承諾發放超過 4,000 萬美元 grants，以及 v4 上線以來超過 20,000 次 hook 初始化。這些都是自報口徑，需要重新核對。
2026 年的部署消息來自官方博客：Uniswap v2、v3、v4 與 UniswapX 於 2026 年 7 月 2 日在 Robinhood Chain 上線，DualPool hook 於 7 月 22 日上線，Permissioned Pools hook 標準於 7 月 23 日發布。費用一側，Crypto Briefing 於 2026 年 7 月 30 日報道稱，某一天銷毀了約 106,000 枚 UNI，按 Dune 面板口徑累計銷毀已超過 1.07 億枚 UNI，並稱到 2026 年年中治理已把費用歸集擴展到包括 BNB Chain、Polygon、Celo 與 Robinhood Chain 在內的多條鏈。這些是第三方統計，不是經審計的披露。
它跟其它鏈上交易協議有什麼不同
第一處差別是相對訂單簿而言的。訂單簿靠有人維護的掛單來定價，而 AMM 池靠自身儲備按公式定價，所以報價始終存在，提供者也不必一直在線。代價是內建的：池子無法拒絕一筆交易，需求來了就賣、供給來了就買，不看時機。
第二處差別在 AMM 內部。v2 把流動性沿曲線均勻鋪開，v3 讓提供者把它集中到選定區間，v4 則把每個池收進同一個合約，於是一個池變成一份配置加一個可選的 hook；第三方由此可以不分叉協議就加入邏輯。第三處差別是費用收入的去向：進入一個歸集合約，且只有以代幣銷毀為對價才會釋放，而不是累積在國庫或發給質押模組。這些是設計差異，不是排名。
風險與局限
提供者一側的風險是結構性的。池子按公式定價，外部行情一動，套利就把差價從流動性提供者手裡拿走；v3 的集中倉位一旦價格離開區間就完全不再賺取手續費；而開啟協議費在機制上把 v2 兌換費中歸 LP 的部分從 0.3% 降到 0.25%。合約風險在 v4 裡比早期版本更寬，因為 hook 是運行在池生命週期內部的第三方代碼，一個 v4 池的可信度不會高於它掛載的 hook。無需許可建池也意味著任何人都能為任何代幣開池，包括仿冒知名代幣的那種。
執行風險寫在提案自己裡。PFDA、aggregator hooks、v4 的費用歸集，以及 L2 與其它 L1 費用的跨鏈適配器，都被列為 in progress 並取決於後續治理投票，不能因為提案描述過就當成已上線。銷毀量是交易活躍度的函數，活躍度下降它就下降；它不是固定時間表，機制也不保證任何時段銷毀多少。
治理與結構層面的問題仍未了結。投票權集中在少數委託代表手裡；UNIfication 之後，協議開發、生態資助與主要前端集中在同一家公司，而基金會將在把剩餘 grants 預算發放完畢後收攤。若干外部評論者與競爭團隊公開稱 UNIfication 是「戰略失誤」，並質疑每年 2,000 萬枚 UNI 的預算；那是第三方觀點，不是已確立的結論。懷俄明州 DUNA 在各監管與稅務口徑下如何認定同樣未有定論，本文不試圖回答。
怎麼自己核驗 Uniswap 與 UNI
從官方域名出發，而不是從搜尋結果或廣告位出發，並讓每份文件指向下一份：協議文件看某個版本怎麼運作，費用文件看 TokenJar、Releaser 與 Firepit，治理技術參考頁看地址。把 UNI 的合約地址從那一頁取出來，貼進區塊瀏覽器，核對名稱、符號、部署時間與原始碼是否已驗證是否都對得上；然後確認網絡，因為其它鏈上的 UNI 是另一個合約。治理門戶還會顯示投票票數並鏈出已執行的交易，那筆交易可以逐個調用讀完。
供應量與銷毀數字要在鏈上讀銷毀地址與費用合約，不要信聚合站，並且把任何面板數字——包括上文引用的那些——都當成帶日期的快照。審計報告應當能在審計方自己的站點找到，而不是只以 PDF 掛在項目方站上。防釣魚方面，把域名與官方文件裡鏈出的那個逐字元比對，警惕付費搜尋位，遇到任何要求「連接錢包領取」的頁面先停下。若文件、地址與瀏覽器記錄三者對不上，先把差異解決掉。
小結
Uniswap 是一個 AMM 協議，其合約以池中儲備為兌換定價，分布在 v2、v3 與帶 hooks 的 v4，另有 UniswapX 與 Unichain。UNI 是治理代幣；自 UNIfication 提案於 2025 年 12 月執行以來，協議費開關已打開，歸集到的費用只有以在 Firepit 中銷毀 UNI 為對價才會釋放——那是減少供給的機制，不是給持幣人的支付。包括 PFDA 與 aggregator hooks 在內的若干已宣布事項仍取決於後續投票。在依據本文任何內容行事之前，請在 Uniswap 自己的文件裡核對合約地址，在區塊瀏覽器裡讀一遍已執行的治理交易，並確認費用系統的哪些部分在哪條鏈上已經生效。
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參考資料
[1] UNIfication, the joint Uniswap Labs and Uniswap Foundation governance proposal (official blog, November 10, 2025) blog.uniswap.org
[2] Uniswap governance proposal 93, UNIfication: vote totals, proposal spec and executed transaction (Uniswap governance portal) vote.uniswapfoundation.org
[3] UNIfication: Uniswap's Next Era (Uniswap Foundation official blog, on the Foundation's own wind-down and grants budget) uniswapfoundation.org
[4] Uniswap Protocol Fees overview: fee adapters, TokenJar, Releasers and the Firepit Releaser (official documentation) docs.uniswap.org
[5] Governance Technical Reference: UNI token contract address on Ethereum mainnet (official developer documentation) developers.uniswap.org
[6] Introducing UNI: genesis supply, four-year allocation, 2% perpetual inflation and initial governance parameters (official blog, September 16, 2020) blog.uniswap.org
[7] Uniswap Labs blog homepage: 2026 releases including Robinhood Chain, DualPool hook and Permissioned Pools blog.uniswap.org
[8] Uniswap posts third highest UNI burn day with 106,000 tokens destroyed (Crypto Briefing, July 30, 2026; third-party count of onchain burns) cryptobriefing.com
[9] ethereum deployments docs.uniswap.org
[10] UNI docs.uniswap.org
