新加坡交易所已獲得CFTC授權，讓美國機構投資者可以直接交易其比特幣和以太幣永續期貨，將其現有的加密貨幣衍生品訂單簿開放給美國交易公司。
摘要
- 新交所已獲得CFTC授權，將其比特幣和以太幣永續期貨開放給符合資格的美國機構。
- 這些合約自2025年11月推出以來，累計交易量已達58億美元。
- 美國客戶將透過結算會員交易這些合約，開戶流程通常需要兩到四週。
- 新交所計劃接下來推出有到期日的比特幣和以太幣期貨及選擇權。
新交所集團加密貨幣衍生品主管KC Lam告訴CoinDesk，商品期貨交易委員會是根據第48.10條規定授予此授權，允許美國機構交易先前無法取得的產品。
「根據第48.10條規定，我們已獲得CFTC授權，將我們的加密貨幣產品開放給美國機構交易。先前美國參與者無法交易這些合約，但現在可以了，」Lam表示。
此批准適用於新交所的比特幣永續期貨（BTP）和以太幣永續期貨（ETP）。這兩項產品自2025年11月底開始交易，且沒有到期日。
新交所加密貨幣永續期貨獲得進入美國市場的途徑
第48.10條規定為外國交易委員會（即CFTC認可的海外交易所）提供了一條途徑，可讓符合資格的美國參與者直接使用其電子交易系統。
因此，新交所可以讓符合資格的美國機構使用其現有合約和訂單簿，而無需另行在美國上市，也無需將新加坡交易所註冊為美國國內交易所。
Lam將此授權描述為「一個重要的里程碑」，將交易加密貨幣期貨的美國傳統金融參與者與亞洲流動性池連接起來。他表示，這條監管途徑有助於將加密貨幣衍生品確立為受監管的資產類別。
在美國開放交易之際，受監管的永續期貨在該國正逐漸普及。今年5月，CFTC批准了首個受監管的比特幣永續合約在美國交易所上市，為這種此前集中在離岸加密貨幣平台的合約類型開闢了國內途徑。
符合資格的美國客戶隨後獲得了多條進入該市場的途徑。crypto.news先前報導，Kraken於6月透過其受CFTC監管的衍生品業務Bitnomial推出了永續期貨，讓符合資格的客戶可以交易永續合約以及現貨、保證金和傳統期貨產品。
新交所則採取不同的途徑，將其新加坡市場上已在交易的合約直接開放給機構使用。
比特幣佔新交所永續期貨活動的大部分
自2025年11月推出以來，新交所的比特幣和以太幣永續期貨已產生58億美元的累計交易量，相當於約40萬口合約。
截至8月，這兩項合約的平均每日交易量達到1,300口，即1,900萬美元。自推出以來，比特幣佔平均每日交易量的83%，以及未平倉合約的66%。
該交易所記錄到最繁忙的單日交易量為11,500口，名義交易量達1.45億美元。
美國的參與預計不會立即出現，因為機構客戶仍需完成新交所的開戶流程。新用戶透過結算會員引入，必須完成認識你的客戶審查、為帳戶注入資金並建立API連接。
Lam表示，無論客戶位於何處，該流程通常需要兩到四週。新交所已完成其FIS支援的後台整合，並正在準備美國結算會員在未來一到兩個月內為客戶開戶。
機構對受監管加密永續合約的需求，已在美國市場透過其他架構逐步發展。Coinbase Financial Markets 於五月取得監管途徑，允許符合資格的美國機構存取全球加密衍生品，最初是透過在 Deribit 上市的衍生品。該安排依賴 CFTC 工作人員針對外國期貨及相關保證金要求的職位意見。
SGX 採用保證金追繳而非自動清算
SGX 的交易者目前使用比特幣和以太幣合約進行方向性部位和套利策略。
部分部位與宏觀經濟主題相關，例如對貨幣貶值的擔憂，而其他交易者則使用現金持有套利策略，以捕捉各交易場所之間資金費率和價格的差異。
儘管 SGX 的合約沒有到期日，但其風險管理架構與加密原生交易所常見的永續期貨不同。
該交易所採用保證金追繳，並要求交易者在其部位低於保證金要求時提供額外抵押品。部位不會透過加密交易所常用的自動清算系統立即平倉。
「與加密原生場所不同，突如其來的波動可能觸發自動清算，我們的傳統風險框架採用保證金追繳和追加抵押品，以防止在市場劇烈波動期間發生非自願平倉，」Lam 表示。
當槓桿部位因價格走勢對交易者不利而出現保證金短缺時，就會發生自動清算。如果不再滿足抵押品要求，加密交易所可以自動平倉，這一過程可能在市場劇烈波動期間導致強制賣出或買入的集群。
SGX 將交易和結算功能分離，作為其風險架構的另一部分。結算會員介於交易所和參與客戶之間，充當管理風險的中間層。
「透過結算會員（充當中間風險緩衝）來傳送交易，我們仿效了傳統期貨和商品市場經過驗證的基礎設施，」Lam 表示。
該交易所不接受穩定幣作為其加密永續合約的抵押品。Lam 表示，穩定幣被排除在外，是因為它們在市場波動期間可能失去錨定。
SGX 的合約改為使用與 CoinDesk Indices 共同開發的基準。SGX Group 的 iEdge Indices 主管 Mohit Baheti 表示，這些指數是在歐盟基準法規下管理的。
自第一份比特幣合約獲得批准以來，美國的受監管永續產品持續擴張。Kalshi 在其比特幣產品推出後不久推出了以太幣永續合約，隨後將其產品線擴展至包含Solana 永續期貨，同時其他幾份加密合約也通過了監管審查。
SGX 計劃透過開發有到期日的比特幣和以太幣期貨及選擇權，超越永續合約的範疇。
「我們下一步的規劃是推出比特幣和以太坊的有到期日期貨及選擇權，」Lam 表示。
根據 Lam 的說法，為這些產品建立所需的基礎設施是主要的技術工作。一旦該系統投入運作，SGX 預期新增其他主要加密貨幣的過程將變得更類似於推出另一份期貨合約。
「我們計劃擴大產品範圍，但我們正採取有紀律、按部就班的方式，」Lam 表示。
