Zwei Trader können dieselbe Wette auf dieselbe Kryptowährung zum selben Preis eröffnen und werden trotzdem auf unterschiedlichen Niveaus ausgestoppt. Der Grund ist nicht der Trade – es ist der Kontrakt. Krypto-Futures gibt es in zwei Abrechnungsarten: coin-margined, auch invers genannt, und USDT-margined, auch linear genannt. Sie unterscheiden sich darin, was du als Sicherheit hinterlegst, und dieser eine Unterschied verändert unauffällig, wie viel Spielraum deine Position hat.
Was die Abrechnungswährung bedeutet
Jeder Futures-Kontrakt muss zwei Fragen beantworten: was du einzahlst, um die Position zu eröffnen, und was du bekommst, wenn du sie schließt. Bei einem USDT-Margined-Kontrakt lautet beide Male die Antwort: ein Stablecoin. Bei einem Coin-Margined-Kontrakt lautet sie beide Male: die Kryptowährung selbst – du hinterlegst BTC, um einen BTC-Kontrakt zu handeln, und dein Gewinn oder Verlust kommt in BTC an.
Das klingt nach einer kleinen Buchhaltungsfrage. Ist es aber nicht, denn bei einem Coin-Margined-Kontrakt ist deine Sicherheit zugleich das, was du handelst.
Wie sich USDT-Margined-Kontrakte verhalten
USDT-Margined-Kontrakte heißen linear, weil die Position in der Kryptowährung bemessen und in Dollar abgerechnet wird: Gewinn und Verlust liest du direkt in Dollar ab. Hinterlegst du 1.000 USDT bei zehnfachem Hebel, kontrollierst du eine Position von 10.000 USDT; eine Bewegung von fünf Prozent zu deinen Gunsten sind 500 USDT – die Hälfte deiner Margin zurück, aus fünf Prozent Kursbewegung. Genau das tut ein Hebel, und es lohnt sich, diese Zahl gesehen zu haben, bevor du ihn einsetzt.
Die Sicherheit ist ein Stablecoin, ihr Wert soll also nahe einem Dollar bleiben, solange der Trade offen ist. Deine Margin ist eine feste Menge Dollar, und das Einzige, was sich bewegt, ist die Position.
Wie sich Coin-Margined-Kontrakte verhalten
Coin-Margined-Kontrakte heißen invers, weil die Position in Dollar bemessen und in der Kryptowährung abgerechnet wird. Jeder Kontrakt lautet auf einen festen Dollarbetrag, sodass die Zahl der Coins, die er wert ist, fällt, wenn der Preis steigt, und steigt, wenn der Preis fällt.
Die Folge, auf die es ankommt, ist nicht die Auszahlung – in Dollar gemessen zahlt eine gleichwertige Position fast genau dasselbe wie eine lineare. Es ist die Sicherheit. Deine Margin lautet auf dasselbe Asset, das du handelst, also bewegt sich ihr Dollarwert, solange die Position offen ist, und sie bewegt sich *mit* der Position.
Bei einem Long nimmt das Spielraum weg. Fällt der Preis, verlierst du Coins, und die Coins, die die Position noch decken, sind weniger wert: Der Margin-Puffer schrumpft genau in dem Moment, in dem der Verlust wächst. Bei einem Short kommt Spielraum hinzu: Steigt der Preis, verlierst du Coins, aber die Coins, die die Position decken, sind mehr wert.
Das ist messbar, kein Gefühl. Gleicher Nominalwert, gleicher Hebel, gleiche Wartungsmarge von 1 % – ein Long wird bei einer kleineren Bewegung liquidiert:
| Hebel | Coin-Margined Long | USDT-Margined Long |
|---|---|---|
| 5x | 15,8% | 19,2% |
| 10x | 8,2% | 9,1% |
| 20x | 3,8% | 4,0% |
Der Abstand ist bei niedrigem Hebel am größten – gerade bei der vorsichtigen Einstellung unterscheiden sich die beiden Kontrakte also am stärksten. Die Tabelle hält die Wartungsmarge bewusst fest, um allein den Kontrakttyp zu isolieren; in der Praxis heben Handelsplätze sie mit wachsender Position an, was beide Spalten verschiebt, nicht aber den Abstand zwischen ihnen.
Im direkten Vergleich
| Worin sie sich unterscheiden | Coin-Margined (invers) | USDT-Margined (linear) |
|---|---|---|
| Sicherheit, die du hinterlegst | Die Kryptowährung selbst, etwa BTC oder ETH | Ein Stablecoin, etwa USDT |
| Gewinn und Verlust ausgezahlt in | Derselben Kryptowährung | Dem Stablecoin |
| Dollarwert deiner Sicherheit | Bewegt sich mit dem Markt | Soll nahe einem Dollar bleiben |
| Spielraum, bis ein Long liquidiert wird | Kleiner, weil die Sicherheit mit der Position fällt | Größer, weil die Sicherheit stehen bleibt |
| Positionsgröße notiert in | Dollar, während deine Margin in Coins liegt | Coins, während deine Margin in einem Stablecoin liegt |
| Passt üblicherweise zu | Haltern und Minern, die in Coins rechnen | Den meisten Tradern und allen, die anfangen |
Für wen sich welcher eignet
Coin-Margined-Kontrakte passen zu Leuten, deren Bilanz ohnehin auf Krypto lautet. Ein Miner, der BTC verdient, oder ein langfristiger Halter, der nicht verkaufen will, kann sich absichern, ohne vorher in einen Stablecoin zu tauschen, und das Ergebnis sammelt sich in genau dem Asset an, das er ohnehin halten möchte. Die engere Liquidationsgrenze auf der Long-Seite ist ein realer Preis dafür, und sie nehmen ihn bewusst in Kauf.
USDT-Margined-Kontrakte passen zu fast allen anderen. Wenn du in Dollar über Gewinne nachdenkst, willst, dass deine Margin morgen dasselbe bedeutet wie heute, und nicht möchtest, dass sich die Sicherheit unter der Position bewegt, tut der lineare Kontrakt genau das, was du erwartest. Er ist auch der sicherere Ort zum Lernen, weil sich eine Sache weniger bewegt.
Was gleich bleibt – und was nicht
Beide Arten nutzen einen Mark-Preis statt des zuletzt gehandelten Kurses, um zu entscheiden, wann eine Position in Schwierigkeiten steckt; bei beiden kannst du also liquidiert werden, bevor der sichtbare Kurs die Marke erreicht, die du im Kopf hattest. Bei beiden fällt auf Perpetual-Kontrakte eine Funding-Rate an – eine regelmäßige Zahlung zwischen Longs und Shorts, die du zahlst oder erhältst, je nachdem, welche Seite die Rate begünstigt, abgerechnet in dem, worin der Kontrakt abrechnet. Und bei beiden wählst du zwischen Cross- und Isolated-Margin, eine Entscheidung, die unabhängig von der Abrechnungswährung fällt.
Nicht gleich ist, wie weit sich der Preis bewegen kann, bevor dieser Mark-Preis dich erreicht. Wie die Tabelle oben zeigt, hat ein gleichwertiger Long im Coin-Margined-Kontrakt weniger Spielraum. Übertrage eine Liquidationsschätzung nicht von der einen Art auf die andere.
Fazit
Die Wahl dreht sich darum, worin deine Sicherheit besteht, nicht darum, welcher Kontrakt besser ist. USDT-Margined-Kontrakte halten die Margin still und die Rechnung in Dollar, weshalb die meisten Trader und fast alle Anfänger dort starten sollten. Coin-Margined-Kontrakte sind ein Werkzeug für Leute, die das Asset ohnehin halten und darin bleiben wollen – nützlich, aber mit einem zweiten beweglichen Teil und weniger Spielraum auf der Long-Seite.
Prüfe vor dem Eröffnen, welche Art ein Kontrakt nutzt. Das Kürzel ist manchmal ein Hinweis – die beiden können sich in einem einzigen Buchstaben eines ansonsten identischen Symbols unterscheiden –, aber die Benennung ist nicht überall gleich, sodass dich ein anderswo gelerntes Muster hier in die Irre führen kann. Wenn du unsicher bist, öffne die Kontraktdetails und sieh nach, auf welches Asset die Margin lautet – das ist die Antwort, und sie ist nie mehrdeutig. Um die Grundlagen weiter zu lernen, folge weiteren Beiträgen der Bitbase Academy.
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Haftungsausschluss: Dieser Artikel ist Bildungsinhalt der Bitbase Academy, nur zu Informationszwecken. Er ist keine Anlage-, Handels-, Steuer- oder Finanzberatung. Krypto-Assets sind volatil — schätze dein Risiko selbst ein. Stand September 2026; maßgeblich sind die aktuellen offiziellen Informationen.
Quellen
[1] He, Manela, Ross & von Wachter, "Fundamentals of Perpetual Futures" (arXiv:2212.06888) arxiv.org
[2] Alexander, Chen & Imeraj, "Inverse and Quanto Inverse Options in a Black-Scholes World" (arXiv:2107.12041) arxiv.org
[3] Deribit Insights, "Deribit Inverse Contracts: Calculating Profit in BTC and USD" insights.deribit.com
[4] Kraken, "Inverse Crypto-Collateral Perpetual Contract Specifications" support.kraken.com
[5] Kraken, "Liquidation FAQ (Derivatives)" support.kraken.com
