Die Singapore Exchange hat die CFTC-Genehmigung erhalten, US-amerikanischen institutionellen Anlegern direkten Zugang zu ihren Bitcoin- und Ether-Perpetual-Futures zu gewähren und damit ihre bestehenden Krypto-Derivate-Orderbücher für amerikanische Handelsfirmen zu öffnen.
Zusammenfassung
- SGX hat die CFTC-Genehmigung erhalten, ihre Bitcoin- und Ether-Perpetual-Futures für berechtigte US-Institutionen zu öffnen.
- Die Kontrakte verzeichneten seit ihrer Einführung im November 2025 ein kumuliertes Volumen von 5,8 Milliarden US-Dollar.
- US-Kunden werden über Clearing-Mitglieder auf die Kontrakte zugreifen, wobei die Onboarding-Zeit in der Regel zwei bis vier Wochen beträgt.
- SGX plant als Nächstes die Einführung von datierten Bitcoin- und Ether-Futures und -Optionen.
KC Lam, Leiter Krypto-Derivate der SGX Group, sagte zu CoinDesk, dass die Genehmigung der Commodity Futures Trading Commission nach Regulation 48.10 erteilt wurde und es US-Institutionen ermöglicht, Produkte zu handeln, die ihnen zuvor nicht zur Verfügung standen.
„Im Rahmen der Regelung nach Regulation 48.10 haben wir die CFTC-Genehmigung erhalten, unsere Krypto-Produkte für den Zugang US-amerikanischer Institutionen zu öffnen. Zuvor konnten US-Teilnehmer diese Kontrakte nicht handeln, aber jetzt können sie es“, sagte Lam.
Die Genehmigung gilt für die Bitcoin-Perpetual-Futures der SGX, oder BTP, und die Ether-Perpetual-Futures, bekannt als ETP. Beide Produkte werden seit Ende November 2025 gehandelt und haben kein Ablaufdatum.
SGX-Krypto-Perpetual-Futures erhalten einen Weg in die USA
Regulation 48.10 bietet einem Foreign Board of Trade, einer von der CFTC anerkannten ausländischen Börse, einen Weg, qualifizierten US-Teilnehmern direkten Zugang zu ihrem elektronischen Handelssystem zu gewähren.
SGX kann daher ihre bestehenden Kontrakte und Orderbücher für berechtigte amerikanische Institutionen zugänglich machen, ohne separate US-Listings zu erstellen oder den Standort Singapur als inländische Börse zu registrieren.
Lam bezeichnete die Genehmigung als „einen wichtigen Meilenstein“, der US-amerikanische traditionelle Finanzteilnehmer, die Krypto-Futures handeln, mit asiatischen Liquiditätspools verbindet. Er sagte, der regulatorische Weg helfe dabei, Krypto-Derivate als regulierte Anlageklasse zu etablieren.
Der US-Zugang erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem regulierte Perpetual-Futures in dem Land an Boden gewinnen. Im Mai genehmigte die CFTC die ersten regulierten Bitcoin-Perpetual für die Notierung an einer US-Börse und eröffnete damit einen inländischen Weg für eine Art von Kontrakt, die zuvor auf Offshore-Krypto-Plattformen konzentriert war.
Berechtigte US-Kunden erhielten anschließend mehrere Zugangswege zum Markt. crypto.news berichtete zuvor, dass Kraken im Juni Perpetual-Futures startete, und zwar über sein von der CFTC reguliertes Derivate-Geschäft Bitnomial, wodurch berechtigte Kunden Zugang zu Perpetual-Kontrakten neben Spot-, Margin- und traditionellen Futures-Produkten erhielten.
SGX geht einen anderen Weg, indem sie den direkten institutionellen Zugang zu Kontrakten ausweitet, die bereits an ihrem Markt in Singapur gehandelt werden.
Bitcoin macht den Großteil der SGX-Perpetual-Futures-Aktivität aus
Seit ihrer Einführung im November 2025 haben die Bitcoin- und Ether-Perpetual-Futures der SGX ein kumuliertes Handelsvolumen von 5,8 Milliarden US-Dollar erzeugt, was etwa 400.000 Lots entspricht.
Das durchschnittliche Tagesvolumen über die beiden Kontrakte erreichte bis August 1.300 Lots oder 19 Millionen US-Dollar. Bitcoin machte seit Auflegung 83 % des durchschnittlichen täglichen Handelsvolumens und 66 % des ausstehenden offenen Interesses aus.
Die Börse verzeichnete ihre geschäftigste Sitzung mit 11.500 Lots, was einem nominalen Handelsvolumen von 145 Millionen US-Dollar entspricht.
Es wird nicht erwartet, dass amerikanische Beteiligung sofort auftritt, da institutionelle Kunden noch den Onboarding-Prozess der SGX abschließen müssen. Neue Nutzer werden über Clearing-Mitglieder eingebracht und müssen Know-your-Customer-Prüfungen abschließen, ihre Konten finanzieren und API-Verbindungen einrichten.
Lam sagte, der Prozess dauere normalerweise zwei bis vier Wochen, unabhängig davon, wo ein Kunde ansässig ist. SGX hat ihre FIS-fähige Back-Office-Integration abgeschlossen und bereitet US-Clearing-Mitglieder darauf vor, in den nächsten ein oder zwei Monaten Kunden zu onboarden.
Die institutionelle Nachfrage nach regulierten Krypto-Perpetuals hat sich über andere Strukturen im US-Markt entwickelt. Coinbase Financial Markets erhielt im Mai einen regulatorischen Weg, der berechtigten amerikanischen Institutionen den Zugang zu globalen Krypto-Derivaten ermöglicht, zunächst über Derivate, die an Deribit notiert sind. Die Vereinbarung stützte sich auf CFTC-Mitarbeiterpositionen, die ausländische Futures und damit verbundene Margin-Anforderungen abdecken.
SGX verwendet Margin Calls anstelle automatischer Liquidation
Händler an der SGX nutzen derzeit die Bitcoin- und Ether-Kontrakte für Richtungspositionen und Arbitragestrategien.
Einige Positionen sind an makroökonomische Themen wie Bedenken hinsichtlich der Währungsabwertung geknüpft, während andere Händler Cash-and-Carry-Strategien nutzen, um Unterschiede bei Funding-Raten und Preisen zwischen Handelsplätzen zu erfassen.
Obwohl die Kontrakte der SGX kein Ablaufdatum haben, unterscheidet sich ihre Risikomanagementstruktur von den Perpetual Futures, die üblicherweise an krypto-nativen Börsen gehandelt werden.
Die Börse verwendet Margin Calls und verlangt von Händlern, zusätzliche Sicherheiten bereitzustellen, wenn ihre Positionen unter die Margin-Anforderungen fallen. Positionen werden nicht sofort durch die automatischen Liquidationssysteme geschlossen, die üblicherweise von Krypto-Börsen verwendet werden.
„Anders als krypto-native Handelsplätze, bei denen plötzliche Volatilität Auto-Liquidationen auslösen kann, verwendet unser traditionelles Risikorahmenwerk Margin Calls und Nachschuss-Sicherheiten, um unfreiwillige Positionsschließungen während Marktspitzen zu verhindern“, sagte Lam.
Automatische Liquidationen treten auf, wenn gehebelte Positionen aufgrund von Preisbewegungen gegen die Händler ein Margin-Defizit entwickeln. Krypto-Börsen können Positionen automatisch schließen, wenn die Sicherheitsanforderungen nicht mehr erfüllt sind, ein Prozess, der bei starken Marktbewegungen zu Clustern von Zwangsverkäufen oder -käufen führen kann.
Die SGX trennt Handels- und Clearing-Funktionen als weiteren Teil ihrer Risikostruktur. Clearing-Mitglieder stehen zwischen der Börse und den teilnehmenden Kunden und fungieren als Zwischenschicht für das Risikomanagement.
„Indem wir Trades über Clearing-Mitglieder leiten, die als intermediärer Risikopuffer fungieren, spiegeln wir die bewährte Infrastruktur traditioneller Futures- und Rohstoffmärkte wider“, sagte Lam.
Die Börse akzeptiert keine Stablecoins als Sicherheiten für ihre Krypto-Perpetual-Kontrakte. Lam sagte, Stablecoins seien ausgeschlossen worden, weil sie in Zeiten von Marktvolatilität ihre Bindung verlieren können.
Die Kontrakte der SGX verwenden stattdessen Benchmarks, die gemeinsam mit CoinDesk Indices entwickelt wurden. Mohit Baheti, Leiter von iEdge Indices bei der SGX Group, sagte, die Indizes würden gemäß der EU-Benchmark-Verordnung verwaltet.
Regulierte Perpetual-Produkte in den Vereinigten Staaten haben sich seit der Genehmigung des ersten Bitcoin-Kontrakts weiter ausgeweitet. Kalshi führte kurz nach seinem Bitcoin-Start Ether-Perpetuals ein und erweiterte später sein Angebot um Solana Perpetual Futures, während mehrere andere Krypto-Kontrakte ein regulatorisches Prüfverfahren durchliefen.
Die SGX plant, über Perpetuals hinauszugehen, indem sie datierte Bitcoin- und Ether-Futures und -Optionen entwickelt.
„Der nächste Schritt in unserer Pipeline ist die Einführung datierter Futures und Optionen für Bitcoin und Ethereum“, sagte Lam.
Der Aufbau der für diese Produkte erforderlichen Infrastruktur stellt laut Lam die wesentliche technische Arbeit dar. Sobald dieses System in Betrieb ist, erwartet die SGX, dass der Prozess der Hinzufügung anderer großer Kryptowährungen der Einführung eines weiteren Futures-Kontrakts ähnlicher wird.
„Wir planen, unser Angebot zu erweitern, aber wir verfolgen einen disziplinierten, schrittweisen Ansatz“, sagte Lam.
