Goldman Sachs hat seine Prognose für die Federal Reserve überarbeitet und erwartet nun eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte, wenn die politischen Entscheidungsträger ihre Sitzung am 15.–16. September abschließen.
Zusammenfassung
- Goldman Sachs erwartet nun eine Zinserhöhung der Federal Reserve um 25 Basispunkte bei der geldpolitischen Entscheidungssitzung am Mittwoch.
- Die Verbraucherpreise stiegen im August um 0,4 %, während die jährliche Gesamtinflation in ganz Amerika unverändert bei 3,4 % blieb.
- Der Kern-VPI stieg monatlich um 0,3 %, verlangsamte sich jedoch im August auf eine Jahresrate von 2,4 %, dem niedrigsten Stand seit fünf Jahren.
- Zinsfutures wiesen nach der Veröffentlichung der Inflationsdaten am Freitag eine Wahrscheinlichkeit von 87 % für eine Erhöhung im September zu.
- Das FOMC wird seine Entscheidung, Projektionen und geldpolitische Erklärung am 16. September in Washington veröffentlichen.
CoinDesk berichtete am 13. September, dass Goldman seine frühere Prognose einer unveränderten Politik aufgegeben hat, nachdem die Verbraucherinflationsdaten für August und Zinsfutures die Argumente für eine Erhöhung gestärkt hatten.
Das Federal Open Market Committee wird seine Entscheidung am 16. September um 14:00 Uhr Eastern Time bekannt geben. Eine Pressekonferenz ist laut dem offiziellen Kalender der Federal Reserve für 14:30 Uhr angesetzt.
Eine Erhöhung um einen Viertelpunkt würde die Zielspanne für die Federal Funds Rate von 3,50 %–3,75 % auf 3,75 %–4,00 % anheben. Die Fed hat sich nicht zu dieser Entscheidung verpflichtet, und die Futures-Preisgestaltung spiegelt Markterwartungen wider, nicht eine offizielle Andeutung der politischen Entscheidungsträger.
Goldman Sachs ändert seine Prognose für die Zinserhöhung der Fed
Die Ökonomen von Goldman sagten, der Verbraucherpreisindex-Bericht für August habe nur eine geringfügige Revision ihrer Schätzung der Kerninflation des privaten Konsums (PCE) ergeben. Die Bank erhöhte ihre Prognose für den monatlichen Kern-PCE auf 0,26 %, so die von CoinDesk zitierte Research-Notiz.
„[Der Bericht] hat unsere grundlegende Inflationssicht nicht verändert“, sagte Goldman. Die Bank argumentierte jedoch, dass eine Beibehaltung der Zinsen eine scharfe Reaktion hervorrufen könnte, da die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von fast 90 % für eine Erhöhung eingepreist hatten.
Zinsfutures setzten die Wahrscheinlichkeit nach der VPI-Veröffentlichung auf 87 %, gegenüber 72 % einen Tag zuvor, wie das Wall Street Journal berichtete. Die Wahrscheinlichkeit mindestens einer Erhöhung bis Jahresende erreichte 97 %.
Goldmans überarbeitete Prognose bedeutet nicht, dass das Unternehmen weiß, wie die Fed-Beamten abstimmen werden. Sie zeigt, dass die Bank eine Erhöhung als das wahrscheinlichste Ergebnis ansieht, basierend auf verfügbaren Wirtschaftsdaten, der Kommunikation der politischen Entscheidungsträger und der Marktpreisgestaltung.
Eine Reuters-Umfrage, die vor der VPI-Veröffentlichung abgeschlossen wurde, ergab, dass die meisten Ökonomen weiterhin erwarteten, dass die Fed die Zinsen bis 2026 unverändert lässt. Reuters merkte an, dass das Vertrauen in die Prognose einer unveränderten Politik nachgelassen habe, da immer mehr Analysten mindestens eine Erhöhung erwarten.
Die Inflation im August lieferte gemischte Signale
Der US-Verbraucherpreisindex stieg im August nach saisonaler Anpassung um 0,4 %, wie das Bureau of Labor Statistics berichtete. Die Gesamtinflation blieb in den vorangegangenen 12 Monaten bei 3,4 %, unverändert gegenüber Juli.
Der Kern-VPI, der Lebensmittel und Energie ausschließt, stieg im Monatsverlauf um 0,3 %. Seine Jahresrate verlangsamte sich von 2,5 % auf 2,4 % und erreichte damit den niedrigsten Stand seit fünf Jahren.
Die Energiekosten boten ein anderes Bild. Das BLS teilte mit, dass der Energieindex im Jahresverlauf bis August um 16,3 % stieg, während die Lebensmittelpreise um 2,7 % zulegten.
Kommunikationsdienste, Unterkünfte, Flugpreise, Bildung und Gebrauchtwagen verzeichneten monatliche Anstiege. Medizinische Versorgung und Kfz-Versicherung gehörten zu den Kategorien, die zurückgingen.
Die Chefökonomin von KPMG, Diane Swonk, sagte, die Details des Dienstleistungssektors blieben für die Fed unangenehm, trotz der niedrigeren jährlichen Kernrate. Sie schätzte, dass die Dienstleistungen ohne Wohnkomponenten im August um 0,5 % und gegenüber dem Vorjahr um 3 % zunahmen.
„Die Zuwächse lagen stark im Dienstleistungsbereich“, sagte Swonk. Ihre Beschreibung der Dienstleistungsdaten als Beweis für anhaltenden Druck stellt eine wirtschaftliche Einschätzung dar, nicht eine vom BLS oder der Federal Reserve abgegebene Schlussfolgerung.
Swonk schätzte, dass die PCE-Gesamtinflation im August monatlich um 0,4 % steigen könnte, während die Kern-PCE um 0,3 % zunimmt. Ihre Prognose würde die jeweiligen Jahresraten auf 3,8 % und 3,4 % setzen, aber das Bureau of Economic Analysis hat den PCE-Bericht für August noch nicht veröffentlicht.
Ökonomen bestreiten die Argumente für höhere Zinsen
James Thorne, Chefmarktstratege bei Wellington-Altus, stellte infrage, ob die Wirtschaftsdaten die Änderung der Wall-Street-Prognosen rechtfertigten. Er argumentierte, dass die Revision von Goldman eher mit den Markterwartungen als mit einem veränderten Inflationsausblick verbunden zu sein schien.
„Keine wesentliche Änderung des Inflationsausblicks, aber eine Erhöhung, um die Wall Street zu beruhigen“, sagte Thorne. Seine Aussage stellt seine Interpretation der Argumentation von Goldman dar und belegt nicht das Motiv der Fed.
Thorne verwies auf ein jährliches Lohnwachstum von 3,1 % und sagte, er sehe keine verifizierte Lohn-Preis-Spirale. Er argumentierte, dass höhere Kreditkosten die Ölproduktion nicht ausweiten oder Lieferunterbrechungen nicht beheben können, während Zinserhöhungen die Nachfrage, Investitionen und die Kaufkraft der Haushalte verringern können.
Swonk gelangte zu einer anderen Schlussfolgerung. Sie erwartet drei Zinserhöhungen bis Anfang 2027 und sagte, der August-Bericht habe die Möglichkeit einer einstimmigen Abstimmung im September erhöht.
„Wir erwarten jetzt drei Zinserhöhungen bis Anfang 2027“, sagte sie. Die Prognose stammt von KPMG und wurde nicht vom FOMC unterstützt.
Die Fed strebt eine Inflation von 2 % an, wobei sie den PCE-Preisindex verwendet, nicht den CPI. Obwohl die jährliche Kern-CPI auf 2,4 % fiel, setzt Swonks Prognose die Kern-PCE auf einen höheren Wert von 3,4 %, was zeigt, warum Analysten aus derselben CPI-Veröffentlichung unterschiedliche Schlussfolgerungen gezogen haben.
Bitcoin reagiert, während die Fed-Erwartungen steigen
Bitcoin wurde am 13. September um etwa 77.000 $ gehandelt, nachdem es zwischen einem Tagestief nahe 76.500 $ und einem Hoch über 77.400 $ geschwankt war. Sein Preis blieb unter 80.000 $, während sich Händler auf die Ankündigung der Fed vorbereiteten.
Nach der CPI-Veröffentlichung erholte sich Bitcoin kurzzeitig über 78.000 $, als die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung 81 % erreichte, wie crypto.news berichtete. Die in diesem Artikel zitierte Wahrscheinlichkeit stammte von Polymarket und war niedriger als die von der Wall Street Journal gemeldete Futures-Schätzung von 87 %.
Vor den Inflationszahlen war Bitcoin nahe 79.500 $ geblieben, als sich drei wichtige US-Wirtschaftskatalysatoren näherten. Zu den geplanten Ereignissen gehörten die Erzeugerinflation, die Verbraucherinflation und die FOMC-Sitzung im September.
Anfang September stand Bitcoin angesichts steigender Erwartungen an Zinserhöhungen trotz anhaltender ETF-Nachfrage unter Druck. Zuflüsse in Spot-Bitcoin-ETFs können die Nachfrage stützen, beseitigen jedoch nicht die Exposition des Marktes gegenüber Zinssätzen, Treasury-Renditen oder Veränderungen des US-Dollars.
Krypto-Preise reagieren häufig auf Fed-Entscheidungen, weil höhere Zinssätze die Renditen risikoärmerer Anlagen erhöhen können. Einzelne Marktbewegungen können mehrere Ursachen haben, was es schwierig macht, die täglichen Preisänderungen von Bitcoin ausschließlich auf geldpolitische Erwartungen zurückzuführen.
Fed wird am 16. September Zinsen und Prognosen veröffentlichen
Die zweitägige Sitzung des FOMC beginnt am 15. September. Die politischen Entscheidungsträger werden eine Erklärung zur Geldpolitik, aktualisierte Wirtschaftsprognosen und ihre individuellen Erwartungen für künftige Zinssätze veröffentlichen, wenn die Sitzung am folgenden Tag endet.
Fed-Vorsitzender Kevin Warsh wird 30 Minuten nach der Erklärung vor Reportern sprechen. Die Fragen werden wahrscheinlich die energiegetriebene Inflation, Dienstleistungspreise, Arbeitsmarktbedingungen und die Frage betreffen, ob eine Erhöhung im September einen längeren Straffungszyklus einleiten würde.
Die Zusammenfassung der Wirtschaftsprojektionen wird die Schätzungen der Beamten für Inflation, Arbeitslosigkeit, Wirtschaftswachstum und den Leitzins liefern. Ihre Zinsprojektionen sind keine verbindlichen Verpflichtungen und können sich ändern, wenn neue Daten verfügbar werden.
Die Märkte werden die politische Erklärung mit der vorherigen Sprache der Fed vergleichen, um jede Änderung in ihrer Einschätzung von Inflation und Beschäftigung festzustellen. Die Anleger werden beobachten, ob Warsh eine Zinserhöhung als einmalige Anpassung beschreibt oder weitere Entscheidungen von eingehenden Daten abhängig lässt.
Eine einstimmige Abstimmung ist nicht garantiert. Die Erklärung wird alle abweichenden Beamten identifizieren und angeben, ob sie keine Änderung, eine größere Erhöhung oder eine andere politische Option bevorzugten. Das FOMC wird seine Zinsentscheidung und Wirtschaftsprognosen am 16. September um 14:00 Uhr Ostküstenzeit veröffentlichen, gefolgt von Warshs Pressekonferenz um 14:30 Uhr.
