Indien hat über drei Transaktionen, die mit der Großhandelsversion des digitalen Rupie der Reserve Bank of India abgewickelt wurden, tokenisierte Unternehmensanleihen im Wert von 1.025 crore ₹, etwa 116 Millionen US-Dollar, ausgegeben.
Zusammenfassung
- Indiens Demat-2.0-Pilot hat über drei Unternehmen tokenisierte Unternehmensanleihen im Wert von 1.025 crore ₹ ausgegeben.
- REC beschaffte 500 crore ₹ von 18 Investoren durch Indiens erste native Distributed-Ledger-Emission von Unternehmensanleihen.
- Larsen & Toubro beschaffte 500 crore ₹, während IIFL eine separate tokenisierte Emission über 25 crore ₹ abschloss.
- Die Großhandelsversion des digitalen Rupie der RBI wickelt die Zahlung atomar über ihre Unified Market Interface für Anleihen ab.
- Spätere Pilotphasen werden den Sekundärhandel über bestehende RFQ-Plattformen und den Zugang für Privatanleger hinzufügen.
SEBI erklärte am 10. September, dass der Demat-2.0-Pilot ein Distributed Ledger, das sich im Besitz der gesetzlichen Verwahrstellen Indiens befindet, mit der Unified Market Interface der RBI verbindet. Das System überträgt die Anleihe und ihre Zahlung gemeinsam durch atomare Abwicklung.
REC Limited schloss die erste Emission am 7. September ab und beschaffte 500 crore ₹ von 18 Investoren. Larsen & Toubro folgte am 9. September mit einer Anleihe über 500 crore ₹, die von vier Investoren erworben wurde. IIFL emittierte am selben Tag 25 crore ₹ an einen Investor.
Die Securities and Exchange Board of India und die RBI kündigten den Piloten während des Global Fintech Fest in Mumbai an. SEBI-Vorsitzender Tuhin Kanta Pandey und RBI-Gouverneur Sanjay Malhotra stellten das Projekt gemeinsam vor.
Indiens tokenisierte Anleihen bleiben konventionelle Wertpapiere
Demat 2.0 ändert, wie Eigentum, Abwicklung und Anleihedienstleistungen erfasst werden. Es schafft keine neue Kategorie von Wertpapieren und ändert nicht die Rückzahlungsverpflichtungen des Emittenten.
Jede tokenisierte Anleihe behält ihren festen Zinssatz, ihr Fälligkeitsdatum und ihre gesetzlichen Rechte. Bestehende Anforderungen an Kreditratings, Schuldverschreibungstreuhänder, Börsennotierungen und Unternehmensoffenlegungen gelten weiterhin.
Eigentumsnachweise liegen auf einem Distributed Ledger, der von Indiens regulierten Verwahrstellen geführt wird. Investoren halten die Wertpapiere über ihre bestehenden Demat-Konten, was bedeutet, dass Teilnehmer kein separates Wertpapierkonto oder eine neue Identitätsprüfung benötigen.
Die Teilnahme erfordert weiterhin, dass ein Investor Demat 2.0 bei der zuständigen Verwahrstelle aktiviert. Investoren müssen eine Großhandels-Wallet für den digitalen Rupie bei einer teilnehmenden Bank unterhalten, da Zahlungen in der von der RBI ausgegebenen Währung abgewickelt werden.
SEBI beschrieb die Struktur als Indiens erste native Distributed-Ledger-Emission von Unternehmensanleihen, bei der gesetzliche Verwahrstellen Eigentumsnachweise führen und digitales Zentralbankgeld den Barzahlungsanteil abwickelt. Ähnliche Projekte in anderen Märkten haben häufig Plattformen genutzt, die für einzelne Emittenten geschaffen wurden.
Indiens National Institute of Securities Markets bewertete den indischen Markt für Unternehmensanleihen im September 2025 mit 53,64 lakh crore ₹, oder etwa 627 Milliarden US-Dollar. Die Zahl stützt die berichtete Marktschätzung von 620 Milliarden US-Dollar, repräsentiert jedoch nicht den Wert, der in den Piloten einfließt.
Bisher wurden nur 1.025 crore ₹ über Demat 2.0 ausgegeben. SEBI hat kein Ziel für die Menge an Anleihen festgelegt, die auf das System übertragen werden sollen.
Die Abwicklung mit dem digitalen Rupie verbindet beide Seiten jedes Geschäfts
Demat 2.0 verbindet das Anleihenledger über die Unified Market Interface mit der Großhandelsversion der digitalen Zentralbankwährung der RBI. Atomare Abwicklung bedeutet, dass die Lieferung des tokenisierten Wertpapiers und die Zahlung in digitalen Rupien als eine Transaktion erfolgen.
Herkömmliche Anleiheemissionen können separate Systeme für die Zuteilung von Wertpapieren und die Übertragung von Geld umfassen. SEBI erklärte, dass Emittenten nach dem bisherigen Verfahren in der Regel zwei bis drei Tage nach der Gebotsabgabe Mittel erhielten. Der Pilotversuch ermöglicht es einem Emittenten, die Zahlung am Tag der Gebotsabgabe zu erhalten.
Die Aufsichtsbehörde erklärte, dass die atomare Abwicklung das Risiko beseitigt, dass ein Teil einer Transaktion abgeschlossen wird, während der andere fehlschlägt. In ihrer Erklärung wurde der Nutzen der Abwicklungsrisikominderung als Merkmal des Pilotversuchs bezeichnet, nicht als Ergebnis einer unabhängigen Leistungsüberprüfung.
Unternehmensmaßnahmen können über Smart Contracts auf dem Verwahrstellenledger abgewickelt werden. Zinszahlungen und Anleiherückzahlungen sind so programmiert, dass sie an den Fälligkeitsterminen an die Großhandels-Digital-Rupie-Wallets der Anleger geliefert werden.
Die bestehende Bedienung erfordert, dass ein Emittent oder Registrar eine Liste der Anleihegläubiger erhält, jede Zahlung berechnet und Mittel über Bankkanäle sendet. Im Pilotversuch teilen autorisierte Institute den Zugang zum Eigentumsregister, während programmierte Anweisungen die Zahlung auslösen.
SEBI erwartet, dass die Struktur die manuelle Dateifreigabe, Abstimmung und Validierungsarbeit reduziert. Die Aufsichtsbehörde hat keine geprüften Zahlen veröffentlicht, die Betriebskostensenkungen oder Fehlerquoten aus den ersten drei Emissionen messen.
Indiens Verwendung von Zentralbankgeld unterscheidet sich von kryptobasierten tokenisierten Wertpapieren, die gegen privat ausgegebene Stablecoins oder andere digitale Vermögenswerte gehandelt werden. Wie crypto.news berichtete, hielt Uniswap v4 zum 6. September 59,1 Millionen Dollar an tokenisierten Aktieneinlagen, laut Token Terminal. Diese Einlagen befinden sich in dezentralen Finanzanwendungen, während Demat 2.0 über regulierte Verwahrstellen und teilnehmende Banken operiert.
Drei Emittenten haben das Demat 2.0-System getestet
Das staatliche Unternehmen REC eröffnete den Pilotversuch mit einer Transaktion über 500 Crore Rupien am 7. September. Separate Informationen, die rund um die Emission veröffentlicht wurden, beschrieben einen Kupon von 7,30 % und eine Laufzeit von einem Jahr und neun Monaten.
REC bot zunächst 100 Crore Rupien mit einer Greenshoe-Option von 400 Crore Rupien an. Anleger gaben Gebote über 796 Crore Rupien ab, laut den gemeldeten Transaktionsdetails des Unternehmens, was den endgültig emittierten Betrag überstieg.
Larsen & Toubro schloss die zweite Transaktion des Pilotversuchs zwei Tage später ab. Vier Anleger erwarben seine Anleihe über 500 Crore Rupien. SEBI gab ihre Identitäten, Investitionszuweisungen oder den Kupon der Anleihe in seiner Pilotankündigung nicht bekannt.
IIFL führte die dritte Transaktion am 9. September durch und emittierte 25 Crore Rupien an einen einzigen Anleger. Die Aufsichtsbehörde identifizierte den Käufer nicht oder erklärte nicht, warum die Transaktion nur einen Teilnehmer umfasste.
Die kombinierte Beteiligung an den drei Geschäften erreichte 23 Anleger, vorausgesetzt, dass kein Anleger in mehr als einer Transaktion auftrat. SEBI veröffentlichte keine Liste, die eine Überprüfung von Überschneidungen ermöglichen würde.
Keine verifizierte Marktreaktion begleitete die Ankündigung. SEBI lieferte keine Sekundärmarktpreise, Handelsrenditen oder Daten, die Veränderungen der börsennotierten Aktien der Emittenten nach den Transaktionen zeigen.
Spätere Phasen werden Handel und Zugang für Privatanleger einführen
Die erste Phase bleibt auf die Emission von Unternehmensanleihen fokussiert. SEBI erklärte, dass neue Angebote weiterlaufen, aber die Aufsichtsbehörde identifizierte nicht die nächsten Unternehmen, Transaktionsgrößen oder Starttermine.
Eine spätere Phase wird tokenisierte Anleihen mit Indiens bestehenden Request-for-Quote-Plattformen verbinden. Die geplante Änderung würde es berechtigten Anlegern ermöglichen, die Wertpapiere nach der Emission zu kaufen und zu verkaufen, während der Handel innerhalb der aktuellen regulierten Marktstruktur bleibt.
SEBI erklärte, dass Verkäufer auf dem Sekundärmarkt sofort Digital-Rupie-Mittel erhalten könnten, verglichen mit einer früheren Abwicklungsfrist von zwei bis drei Tagen. Die Aufsichtsbehörde hat nicht angekündigt, wann diese Handelsphase beginnen wird.
Die Beteiligung von Privatanlegern ist für eine spätere Stufe geplant. Einzelanleger würden bestehende Demat-Konten nutzen, obwohl sie aktivierten Demat 2.0-Zugang und eine kompatible Digital-Rupie-Wallet benötigen würden.
Die RBI hat zuvor ihre Großhandels-Digital-Rupie für kontrollierte Finanzmarkttransaktionen verwendet. In verwandter Berichterstattung testete U.S. Bank einen proprietären digitalen Dollar auf Stellar, aber dieser Pilotversuch umfasste einen von einer Bank ausgegebenen Token und nicht Zentralbankwährung.
Indiens System bleibt von öffentlichen Kryptowährungsmärkten getrennt. Private Token wickeln die Anleihetransaktionen nicht ab, und die Wertpapiere werden nicht über dezentrale Börsen gehandelt.
SEBI erklärte, dass die während der Ausgabe-, Sekundärhandels- und Einzelhandelsphasen gesammelten Erfahrungen als Richtschnur für eine etwaige Ausweitung dienen werden. Es hat sich nicht zu einer vollständigen Einführung verpflichtet oder Fristen für die Entscheidung veröffentlicht, ob Demat 2.0 über den Pilotstatus hinausgehen wird.
