Robinhood Chain verzeichnet 945 Millionen Dollar Tagesvolumen an DEX – und niemand in der Krypto-Twitter-Sphäre bemerkt es

Ein zwei Monate altes Layer 2, das von einer Wertpapierfirma aufgebaut wurde, verarbeitet jetzt täglich mehr dezentrales Börsenvolumen als Ketten, die seit Jahren existieren, und der Markt beginnt gerade erst, darauf zu achten.

Robinhood Chain verarbeitete am 25. August 2026 ein dezentrales Börsenvolumen von rund 945 Millionen US-Dollar. Am selben Tag wickelte das Netzwerk 5,5 Millionen Transaktionen ab, das tokenisierte Aktienvolumen erreichte einen Rekord von 85 Millionen US-Dollar, und ein gehebeltes Perpetual-Token-Produkt namens pTokens ging auf Arcus live, der von dYdX gebauten DEX, die von Robinhood Crypto unterstützt wird. Nach jedem Standardmaßstab für eine neue Blockchain war der Tag historisch.

Crypto Twitter war seinerseits damit beschäftigt, über Memecoins zu streiten und die Protokolle der Federal Reserve zu analysieren. Die Kette, die ein börsennotierter Broker stillschweigend zu einem der aktivsten Netzwerke im gesamten dezentralen Finanzwesen ausgebaut hatte, erhielt ungefähr die gleiche Aufmerksamkeit wie ein Midcap-Altcoin-Listing an einer Börse zweiter Klasse.

Diese Diskrepanz zwischen Aktivität und Aufmerksamkeit sagt etwas darüber aus, wie der Markt Narrative über Infrastruktur bewertet. Robinhood Chain ist kein neues Token zum Handeln. Es hat keine native Münze, um zu spekulieren. Es ist nicht das Produkt eines pseudonymen Teams oder eines viralen Whitepapers. Es ist ein Stück Finanzinfrastruktur, gebaut von einem Unternehmen, das der Großteil der Krypto-Welt immer noch mit Misstrauen aus der GameStop-Saga betrachtet, und es verarbeitet mehr tägliches Volumen als Netzwerke, die Hunderte Millionen Dollar an Risikokapital aufgebracht haben.

Die Frage ist nicht mehr, ob Robinhood Chain Aktivität erzeugen kann. Das hat es bereits. Die Frage ist, ob die Aktivität real ist, ob sie anhält und ob sie etwas daran ändert, wie sich traditionelle Finanzen und dezentrale Finanzen zueinander verhalten.

Wie Robinhood in 56 Tagen eine Top-Five-Kette aufbaute

Robinhood Chain ist ein Ethereum Layer 2, das auf Arbitrum Orbit aufbaut, dem Chains-as-a-Service-Framework, das auf dem Nitro-Stack läuft. Es siedelt direkt auf Ethereum ab und verwendet Ethereum-Blobs für die Datenverfügbarkeit. Die Blockzeiten betragen 100 Millisekunden, schneller als Arbitrum One mit 250 Millisekunden und Monad mit 300 Millisekunden. Das Gas-Token ist ETH.

Das Mainnet ging am 1. Juli bei Robinhoods Keynote "The World is Flat" im Old Royal Naval College in London live. Innerhalb von acht Tagen erreichte das Uniswap-Swap-Volumen auf der Kette 500 Millionen US-Dollar. Bis zum 11. Juli verarbeitete die Kette 7,6 Millionen tägliche Transaktionen und verzeichnete allein in der ersten Woche ein DEX-Volumen von 3,1 Milliarden US-Dollar.

Bis Ende Juli hatte Robinhood Chain Ethereum bei den 24-Stunden-Anwendungseinnahmen übertroffen. Es hatte kurzzeitig Base bei den täglich aktiven Nutzern überholt und am 21. Juli 324.000 Wallets gegenüber Bases 275.000 verzeichnet. Und es hatte sich mit einem monatlichen Durchsatz von rund 15 Milliarden US-Dollar unter den Top fünf Ketten weltweit nach 30-Tage-DEX-Volumen platziert, hinter Solana, BNB Chain, Ethereum und Base.

Zum Vergleich: Das 30-Tage-DEX-Volumen von Arbitrum One betrug im gleichen Zeitraum etwa ein Viertel dieser Zahl. Robinhood Chain, das dieselbe zugrunde liegende Technologie verwendet, verarbeitete das Vierfache des Volumens der Kette, von der es abgespalten wurde.

Die Volumenaufschlüsselung: Was tatsächlich gehandelt wird

Der Rekord vom 25. August wurde nicht durch eine einzelne Anlageklasse angetrieben. Drei verschiedene Aktivitätskategorien trafen am selben Tag zusammen.

Die erste war Memecoin-Spekulation. Pons, ein Token, der über das Launchpad-Ökosystem der Chain eingeführt wurde, machte auf seinem Höhepunkt etwa die Hälfte des gesamten DEX-Volumens aus. CASHCAT, der erste Durchbruch-Memecoin von Robinhood Chain, hatte zuvor eine Marktkapitalisierung von 156 Millionen US-Dollar erreicht, bevor Pons ihn Ende Juli überholte. Am 30. August trug Pons allein 445 Millionen US-Dollar zu den 874,8 Millionen US-Dollar Volumen der Chain an diesem Tag bei, was zeigt, in welchem Ausmaß ein einzelner Ort die Kennzahlen auf Kettenebene dominieren kann.

Die zweite waren tokenisierte Aktien. Robinhood führte Stock Tokens als Flaggschiffprodukt beim Mainnet ein und bietet ERC-20-Darstellungen von Aktien wie NVIDIA, Apple, GameStop und SpaceX an, die rund um die Uhr in mehr als 120 Ländern gehandelt werden. Diese Token geben den Inhabern wirtschaftliche Beteiligung an der zugrunde liegenden Aktie, nicht jedoch rechtliches Eigentum an den Aktien. Bis zum 21. August hatte das kumulierte Volumen tokenisierter Aktien über Uniswap 1 Milliarde US-Dollar überschritten. Ein tokenisierter Nasdaq-100-Tracker namens QQQB trieb 288 Prozent des Volumens tokenisierter Aktien im Juli an, was auf eine starke Konzentration bei Indexprodukten hindeutet.

Die dritte waren gehebelte Derivate. Arcus führte am 25. August pTokens ein, die gehebelte Perpetual-Konten in übertragbare ERC-20-Tokens wie pBTC3x und pHOOD3x verpacken. Die Plattform begann auch, tokenisierte Aktien als Sicherheiten mit einem Beleihungswert von 50 Prozent zu akzeptieren, wodurch eine direkte Brücke zwischen Aktienengagement und gehebeltem Krypto-Handel entstand, die auf keiner anderen Chain ein Äquivalent hat.

Auch das Timing des Anstiegs vom 25. August war wichtig. Bitcoin war seit dem 17. August stark gestiegen, ausgelöst durch eine von Bloomberg als Rekord bezeichnete Welle von Short-Liquidationen im Wert von 2,7 Milliarden US-Dollar, die größte seit Beginn der Aufzeichnungen im Jahr 2021. Ein Krypto-Treffen im Weißen Haus und ein Schritt des US-Finanzministeriums, die Rückkäufe langlaufender Anleihen zu verdoppeln, befeuerten die Rallye zusätzlich. Bitcoin erreichte fast 81.500 US-Dollar und Ether gewann in einer einzigen Woche fast 29 Prozent. Dieser makroökonomische Rückenwind belebte die Aktivität auf allen Chains, aber Robinhood Chain eroberte einen überproportionalen Anteil, weil ihre gebührenfreie Umgebung den Weg des geringsten Widerstands für Händler darstellte, die schnell zwischen Vermögenswerten rotieren wollten.

Die Stablecoin-Ebene unterhalb der Handelsaktivität erzählt ihre eigene Geschichte. Die Marktkapitalisierung von Stablecoins auf Robinhood Chain erreichte Ende August 640 Millionen US-Dollar, wobei USDe von Ethena den Großteil der Zuflüsse ausmachte. Robinhood Earn, ein dezentrales Kreditprodukt, das zusammen mit dem Mainnet eingeführt wurde, bietet eine geschätzte Rendite von 7 Prozent auf USDG, die Stablecoin, die in Partnerschaft mit Paxos entwickelt wurde. Das Renditeprodukt dient als Anker für Kapital, das die Chain zwischen Handelssitzungen sonst verlassen könnte, und gibt dem Ökosystem einen Bindungsmechanismus, der reinen Handelsketten normalerweise fehlt.

Der Infrastrukturvorteil, den Robinhood mitbrachte

Die meisten Layer-2-Netzwerke starten mit einer technischen These und verbringen dann Monate oder Jahre damit, Nutzer anzuziehen. Robinhood kehrte die Reihenfolge um. Das Unternehmen brachte 27 Millionen finanzierte Brokerage-Konten, eine bestehende mobile Wallet, eine Compliance-Infrastruktur, die über ein Jahrzehnt regulatorischer Arbeit aufgebaut wurde, und eine Marke mit, die, was auch immer Krypto-Natives davon halten, für eine ganze Generation von Anlegern gleichbedeutend mit Retail-Trading ist.

CEO Vlad Tenev formulierte den Anspruch in einem aktuellen Interview: „Krypto wird zu der Infrastruktur, die die Finanzmärkte antreibt.“ Am 7. August bezeichnete er Robinhood Chain als die am schnellsten wachsende Chain der Geschichte und stellte fest, dass sie 100 Millionen kumulierte Transaktionen schneller erreichte als jedes andere Netzwerk. Bitmine-Vorsitzender Tom Lee nannte den Start separat „eine der größten Krypto-Erfolgsgeschichten“ des Jahres 2026.

Auch das Erlösmodell unterscheidet sich von den meisten Layer-2-Netzwerken. Im Rahmen des Arbitrum Expansion Program fließen 8 Prozent der Kettenumsätze in eine Treasury, die von Governance-Token-Inhabern kontrolliert wird, und 2 Prozent finanzieren eine Entwicklergilde. Robinhood behält den Rest. Allein im Juli generierte die Chain etwa 3,6 Millionen US-Dollar an Transaktionsgebühren und war damit das umsatzstärkste Layer-2 im gesamten Ethereum-Ökosystem mit 38 Prozent der geschätzten 6,3 Millionen US-Dollar an L2-Gebühren, die in diesem Monat insgesamt anfielen.

Die Unternehmensgewinne für das zweite Quartal 2026, die am 29. Juli gemeldet wurden, zeigten einen Gesamtumsatz von 1,31 Milliarden US-Dollar und übertrafen damit die Erwartungen der Wall Street. Der Nettogewinn stieg im Jahresvergleich um 48 Prozent auf 573 Millionen US-Dollar. Robinhood ist kein Start-up, das hofft, dass seine Kette Verluste subventioniert. Es ist ein profitables Unternehmen mit einer Aktie, die über 100 US-Dollar gehandelt wird und es sich leisten kann, in die Ketteninfrastruktur zu investieren, ohne dass die Kette selbst sofort profitabel sein muss.

Die Frage der Gassubvention

Die wichtigste Variable für die kurzfristige Entwicklung von Robinhood Chain ist die 90-tägige Gassubvention, die alle Transaktionskosten über die Robinhood Wallet abdeckt. Der Aktionszeitraum, der am 1. Juli mit dem Start des Mainnets begann, läuft bis etwa zum 29. September 2026.

Mitte August senkte Robinhood die Subventionsschwelle von 5 US-Dollar pro Transaktion auf 0,50 US-Dollar, eine Kürzung um 90 Prozent, was darauf hindeutet, dass das Unternehmen den Vorteil bereits reduziert, anstatt ihn auf einmal zu streichen. Dieser Schritt signalisiert einen schrittweisen Übergang und keinen abrupten Abbruch.

Die Subvention hat jedoch eindeutig die Aktivitätskennzahlen aufgebläht. Wenn Transaktionen nichts kosten, verschwindet die Reibung, die normalerweise gelegentliches Surfen von tatsächlichem Handel trennt. Die 16.000 neuen Token, die täglich auf dem Höhepunkt der Memecoin-Aktivität im Juli erstellt wurden, waren unter anderem möglich, weil das Starten eines Tokens kostenlos war. Die 5,5 Millionen täglichen Transaktionen am 25. August umfassten Aktivitäten, die selbst bei minimalen Gaskosten nicht stattgefunden hätten.

Der Präzedenzfall anderer Ketten ist gemischt. Base startete mit stark subventioniertem Gas und behielt nach der Normalisierung der Kosten eine starke Aktivität bei, teilweise weil die Verteilung von Coinbase weiterhin Nutzer an das Netzwerk leitete. Blast hingegen erlebte einen Einbruch der Aktivität, nachdem seine Anreizprogramme ausliefen. Die Frage für Robinhood Chain ist, ob die 27 Millionen Konten des Brokers eine dauerhafte Nachfragebasis bieten, die durch Subventionen nur beschleunigt wurde, oder ob die Subvention selbst Nachfrage geschaffen hat, die deren Wegfall nicht überleben wird.

Es gibt ein mittleres Szenario, das die binäre Darstellung übersieht. Das Volumen könnte deutlich vom Höchststand vom 25. August fallen und Robinhood Chain dennoch unter den Top-Ten-Ketten nach DEX-Aktivität belassen. Ein Rückgang um 60 Prozent von 945 Millionen US-Dollar würde immer noch ein tägliches Volumen von etwa 380 Millionen US-Dollar ergeben, was es vor die meisten Layer-2-Netzwerke platzieren würde, selbst ohne Subventionen. Die relevante Frage ist nicht, ob das Volumen nach dem Ende der Subvention sinkt, denn das wird es mit ziemlicher Sicherheit tun, sondern ob die Untergrenze hoch genug ist, um das wirtschaftliche Modell des Ökosystems zu erhalten.

Der Wettlauf um Unternehmensketten

Robinhood Chain startete nicht in ein Vakuum. Es trat in einen Markt ein, in dem jedes große Finanztechnologieunternehmen offenbar seine eigene Kette aufbaut. Coinbase hat Base. Stripe hat Bridge übernommen und baut darauf Zahlungsinfrastruktur auf. Circle hat einen neuen Standard für Stablecoin-Interoperabilität eingeführt. Robinhood folgte mit seinem eigenen Rollup auf Arbitrum-Basis.

Das Muster ist klar: Verbraucher-Fintech-Unternehmen sind zu dem Schluss gekommen, dass der Besitz der Ausführungsebene wertvoller ist als das Mieten von Platz auf der Kette eines anderen. Die Wirtschaftlichkeit ist einfach. Ein Kettenbetreiber erfasst Sequenzer-Einnahmen, kontrolliert die Gebührenordnung und kann bestimmte Arten von Aktivitäten subventionieren, um die Akzeptanz zu fördern. Ein Mieter auf einer anderen Kette zahlt die Gebühren, die der Markt verlangt, und hat keine Kontrolle über die Benutzererfahrung auf Infrastrukturebene.

Der Vergleich mit Base ist aufschlussreich. Base startete im August 2023 und hatte drei Jahre Zeit, sein Ökosystem aufzubauen. Sein Total Value Locked liegt Ende August 2026 bei etwa 5,47 Milliarden US-Dollar, verglichen mit etwa 1,4 Milliarden US-Dollar bei Robinhood Chain. Base verarbeitet durchschnittlich mehr tägliche Transaktionen. Aber Robinhood Chain hat die Lücke bei mehreren Kennzahlen in Wochen statt Jahren geschlossen, hat Base kurzzeitig bei den täglich aktiven Nutzern übertroffen und liegt bei DEX-Volumen konstant in Schlagdistanz.

Der Unterschied ist Reife versus Dynamik. Base hat drei Jahre an Liquidität, Entwicklerwerkzeugen und Protokollbereitstellungen angesammelt. Robinhood Chain hat einen Broker mit 27 Millionen Konten und ein Produkt, tokenisierte Aktien, das keine andere Kette in diesem Umfang anbietet.

Das DEX-zu-CEX-Verhältnis und seine Bedeutung

Der Volumensprung von Robinhood Chain erfolgte während eines breiteren strukturellen Wandels im Krypto-Handel. Im Juli 2026 wickelten dezentrale Börsen ein Spotvolumen ab, das 24,14 Prozent des Volumens zentraler Börsen entsprach – das höchste Verhältnis, seit The Block diese Kennzahl 2019 zu erfassen begann. Das Verhältnis hat sich in weniger als drei Jahren ungefähr verdreifacht, von unter 10 Prozent für den größten Teil von 2024 auf das aktuelle Niveau.

Die Ironie besteht darin, dass dieser Wandel teilweise von zentralisierten Unternehmen vorangetrieben wird. Robinhood, ein zentralisierter Broker, leitet Volumen über eine dezentrale Börsenebene. Coinbase, eine zentralisierte Börse, macht dasselbe über Base. Die Grenze zwischen zentralisierten und dezentralen Finanzen verschwimmt auf eine Weise, die nicht sauber in die Narrative passt, die beide Seiten bevorzugen.

Speziell für Robinhood erzeugt die Chain ein Schwungrad, das die zentralisierte App nicht replizieren kann. Auf Uniswap gehandelte Aktien-Token generieren Gebühren, die zurück in das Robinhood-Chain-Ökosystem fließen. Nutzer, die mit tokenisierten Aktien beginnen, entdecken Memecoin-Handel, Kreditprotokolle und gehebelte Produkte. Die Chain wird zu einer Fläche für finanzielle Experimente, die eine regulierte Broker-App über ihre primäre Schnittstelle legal nicht anbieten kann.

Dies ist die strategische Logik, die der Markt weitgehend übersehen hat. Robinhood Chain ist keine Marketingübung. Es ist ein Mechanismus für Robinhood, Produkte und Dienstleistungen anzubieten, die der regulierte Broker nicht direkt bereitstellen kann, während es dennoch wirtschaftlichen Wert aus der Aktivität zieht.

Das Konzentrationsrisiko

Das Bullenargument für Robinhood Chain ist überzeugend, aber die Daten offenbaren auch strukturelle Schwachstellen, die die Schlagzeilen-Volumenzahlen verschleiern.

Am 30. August erzeugte ein einziges Protokoll, Pons, 51 Prozent des täglichen Volumens der Chain von 874,8 Millionen US-Dollar. Wenn ein Ort die Hälfte des gesamten Durchsatzes abwickelt, werden die Aktivitätskennzahlen der Chain zu einem Stellvertreter für die Leistung dieses Ortes und nicht zu einem Maß für die Gesundheit des Ökosystems. Wenn Pons an Dynamik verliert, könnten die Volumenzahlen der Chain über Nacht um die Hälfte sinken, ohne dass sich an der zugrunde liegenden Infrastruktur etwas ändert.

Der Markt für tokenisierte Aktien bleibt ebenfalls konzentriert, obwohl er wächst. QQQB, ein einzelner Nasdaq-100-Tracker, trieb den Großteil des tokenisierten Aktienvolumens im Juli. Ein Dutzend Aktien erreichen ein tägliches Volumen von mindestens 500.000 US-Dollar, aber die Breite der Akzeptanz ist im Vergleich zum potenziellen Markt immer noch schmal.

Der gesperrte Gesamtwert erzählt eine ähnliche Geschichte. Die TVL von Robinhood Chain ist auf 1,4 Milliarden US-Dollar gestiegen, bleibt aber ungefähr ein Viertel von Bases 5,47 Milliarden US-Dollar. Das TVL-zu-Volumen-Verhältnis der Chain ist ungewöhnlich hoch, was bedeutet, dass sie pro gesperrtem Dollar mehr Handelsaktivität erzeugt als die meisten Chains. Das kann als Kapitaleffizienz gelesen werden oder als Beweis dafür, dass das Volumen durch Transaktionen ohne Kosten und spekulativen Umschlag verstärkt wird und nicht durch tiefe, klebrige Liquidität.

Aktien-Token bleiben auch für US-Bürger nicht verfügbar, was die Mehrheit der 27 Millionen finanzierten Konten von Robinhood vom Flaggschiffprodukt der Chain ausschließt. Der adressierbare Markt für tokenisierte Aktien ist derzeit auf Nutzer außerhalb der USA beschränkt, eine erhebliche Einschränkung für das Wachstum.

Die reflexive Gebührenstruktur auf Pons fügt eine weitere Ebene der Fragilität hinzu. Achtzig Prozent der Gebühren des Protokolls finanzieren automatisierte Token-Rückkäufe und -Verbrennungen. Bis zum 29. August waren 29 Prozent des ursprünglichen Angebots von einer Milliarde Token vernichtet. Dieser Mechanismus erzeugt in steigenden Märkten eine sich selbst verstärkende Schleife: Höheres Volumen erzeugt mehr Gebühren, die mehr Verbrennungen finanzieren, die das Angebot reduzieren, die die Preise nach oben treiben, die mehr Volumen anziehen. In fallenden Märkten wirkt dieselbe Schleife umgekehrt. Das Volumen sinkt, Verbrennungen verlangsamen sich, die Erzählung von der Angebotsverknappung schwächt sich ab, und Händler wechseln zur nächsten Gelegenheit. Chains, die auf reflexiver Tokenomics aufgebaut sind, neigen zu starken Rückgängen, wenn sich die Stimmung ändert.

Was Robinhood Chain für Ethereum bedeutet

Robinhood Chain wickelt auf Ethereum ab. Jede Transaktion auf der Chain postet letztendlich Daten über Blobs an das Ethereum-Mainnet. Das bedeutet, dass die Aktivität von Robinhood Chain, insgesamt 47 Milliarden US-Dollar, zum Sicherheitsbudget von Ethereum beiträgt und die Rolle des Netzwerks als Abwicklungsebene stärkt.

Für Ethereum ist das Aufkommen von Unternehmens-getragenen Layer-2-Netzwerken eine zweischneidige Entwicklung. Auf der einen Seite bringen Chains wie Robinhood und Base Millionen von Nutzern in das Ethereum-Ökosystem, die niemals direkt mit dem Mainnet interagieren würden. Sie erzeugen Blob-Gebühren, verbrauchen Blockspace und schaffen wirtschaftliche Anziehungskraft um ETH als Gas-Token.

Auf der anderen Seite erfassen diese Chains den Großteil des Werts auf der Ausführungsebene. Robinhood behält den Großteil der Sequenzer-Einnahmen und teilt nur 10 Prozent mit dem Arbitrum-Ökosystem. Die Nutzer der Robinhood Chain wissen möglicherweise nie oder kümmern sich nicht darum, dass Ethereum darunter existiert. Die Abwicklungsebene wird zu unsichtbarer Infrastruktur, die wesentlich, aber im Vergleich zu der Aktivität, die sie unterstützt, unbelohnt ist.

Diese Dynamik ist bereits in den Gebührendaten sichtbar. Die Robinhood Chain übertraf am 31. August sowohl Ethereum als auch Base bei den 24-Stunden-Anwendungseinnahmen und verzeichnete 2,66 Millionen US-Dollar. Die auf Ethereum aufgebaute Chain generiert an bestimmten Tagen mehr Einnahmen auf Anwendungsebene als Ethereum selbst.

Die Spannung zwischen dem Wachstum von Layer 2 und der Wertschöpfung von Layer 1 ist nicht einzigartig für die Robinhood Chain, aber das Ausmaß macht sie ungewöhnlich sichtbar. Die Blob-Gebühreneinnahmen von Ethereum aus allen Layer-2-Netzwerken bleiben ein kleiner Bruchteil dessen, was diese Netzwerke an Sequenzer-Einnahmen generieren. Das Argument, dass Layer-2-Aktivität von Natur aus gut für Ethereum ist, hängt von der Annahme ab, dass die Nachfrage nach Blob-Speicherplatz letztendlich bedeutende Gebühreneinnahmen zurück ins Mainnet treiben wird. Bei den aktuellen Nutzungsgraden bleibt diese Annahme unbewiesen. Der Erfolg der Robinhood Chain macht die Frage dringlicher, ohne sie zu beantworten.

Der September-Test

Die Gas-Subvention läuft Ende September aus. Zwischen jetzt und dann werden mehrere Entwicklungen klären, ob die Entwicklung der Robinhood Chain nachhaltig ist.

Arcus erweitert sein Produktangebot für gehebelte Produkte, fügt neue pToken-Paare hinzu und erhöht die Arten von Sicherheiten. Wenn gehebelter Handel dauerhaftes Volumen unabhängig von der Gas-Subvention generiert, würde dies darauf hindeuten, dass die Chain einen Produkt-Markt-Fit gefunden hat, der über kostenlose Transaktionen hinausgeht.

Die DTCC plant, im Oktober eine Infrastruktur für tokenisierte Wertpapiere einzuführen, die entweder den First-Mover-Vorteil von Robinhood bei tokenisierten Aktien bestätigen oder untergraben könnte. Wenn institutionelle Akteure mit konkurrierender Infrastruktur in den Markt eintreten, könnte sich das Wertversprechen von Stock Tokens verschieben.

Und Robinhood selbst wird vor einer Entscheidung stehen, ob es die Gassubvention verlängern, ändern oder abschaffen soll. Die finanzielle Position des Unternehmens gibt ihm die Flexibilität, Transaktionen weiterhin zu subventionieren, wenn es glaubt, dass die langfristige Wirtschaftlichkeit die Kosten rechtfertigt. Bei einem vierteljährlichen Nettogewinn von 573 Millionen Dollar sind ein paar Millionen Dollar an Gassubventionen ein Rundungsfehler in der Gewinn- und Verlustrechnung.

Was zu beachten ist

• Tägliches DEX-Volumen nach Ablauf der Gassubvention am 29. September: Ein Rückgang unter 200 Millionen Dollar würde signalisieren, dass kostenlose Transaktionen und nicht organische Nachfrage den Großteil der Aktivität ausmachten.
• Breite des Volumens tokenisierter Aktien: Ob sich der Handel über QQQB und eine Handvoll Large-Cap-Aktien hinaus auf ein breiteres Spektrum von Wertpapieren und Indexprodukten ausweitet.
• Protokollvielfalt: Ob die Chain mehrere Hochvolumen-Plattformen entwickelt oder für den Großteil des Durchsatzes von einem oder zwei Protokollen abhängig bleibt.
• US- regulatorische Klarheit zu Aktien-Token: Jeder Hinweis, dass tokenisierte Aktien für US-Bürger verfügbar werden könnten, würde den adressierbaren Markt erheblich erweitern.
• TVL-Erhalt bis Q4 2026: Ob der gesperrte Wert von 1,4 Milliarden Dollar auf der Chain bleibt, wenn die Anreize auslaufen, oder zu konkurrierenden Netzwerken abwandert.