TD Cowen hat sein Kursziel für The Smarter Web Company von 0,64 £ (0,87 $) auf 0,73 £ (0,99 $) angehoben und sein Buy-Rating beibehalten, nachdem das Bitcoin-Treasury-Unternehmen ein neues Angebot von ewigen Vorzugsaktien vorgeschlagen hat.
Zusammenfassung
- TD Cowen hat sein Kursziel für Smarter Web von 0,64 £ auf 0,73 £ angehoben und sein Buy-Rating beibehalten, was ein Aufwärtspotenzial von etwa 90 % gegenüber dem Aktienkurs vom Montag impliziert.
- Die Analysten sagten, dass die vorgeschlagenen ewigen MORE-Vorzugsaktien dem Bitcoin-Treasury-Unternehmen eine weitere Quelle für langfristiges Kapital bieten könnten.
- Smarter Web meldete für das Jahr bis zum 2. September eine Bitcoin-Rendite von etwa 11,5 %, obwohl fast 178 BTC verkauft wurden, um die TOBAM-Wandelfinanzierung zurückzuzahlen.
- TD Cowen erwartet in seinem Basisszenario, dass Bitcoin bis Dezember etwa 100.000 $ erreicht, mit Aufwärts- und Abwärtsszenarien von 175.000 $ bzw. 25.000 $.
Die von Lance Vitanza geleiteten Analysten von TD Cowen sagten in einer Notiz an Kunden vom Montag, dass die geplanten MORE-Vorzugsaktien eine weitere Quelle für langfristiges Kapital bieten und die dem Londoner Unternehmen zur Verfügung stehenden Finanzierungsoptionen erweitern könnten.
Smarter-Web-Aktien wurden am Montag laut Daten der London Stock Exchange bei 0,385 £ (0,52 $) gehandelt, ein Anstieg von 1,32 % gegenüber dem Schlusskurs vom Freitag von 0,38 £ (0,51 $). Das revidierte Ziel von 0,73 £ entspricht einem Aufwärtspotenzial von etwa 90 % gegenüber dem Handelsniveau vom Montag.
Die Erhöhung macht einen Teil der Anpassung von TD Cowen vom Juli rückgängig, als die Investmentbank ihr Ziel von 1 £ auf 0,64 £ senkte, nachdem sie ihre Bitcoin-Prognosen und Treasury-Annahmen aktualisiert hatte.
TD Cowen sieht in MORE eine weitere Kapitalquelle
Die jüngste Bewertung folgte auf die Ankündigung von Smarter Web vom 11. September, dass das Unternehmen einen Börsengang einer neuen Klasse von ewigen Vorzugsaktien unter dem reservierten Ticker MORE erwägt.
TD Cowen sagte, die vorgeschlagene Struktur könnte dem Unternehmen neben den bereits für sein Bitcoin-Treasury-Geschäft verfügbaren Finanzierungsinstrumenten einen weiteren Weg zur Beschaffung langfristigen Kapitals eröffnen.
„Im weiteren Sinne betrachten wir die Initiative als Beleg für die zunehmende Sophistication des gesamten Bitcoin-Treasury-Ökosystems, da Emittenten Vorzugsaktien, besicherte Kreditfazilitäten, Wandelpapiere und andere Formen strukturierten Kapitals erkunden“, schrieben die Analysten.
Smarter Web plant, durch das mögliche Angebot Bruttoerlöse zwischen 15 Mio. £ und 25 Mio. £ anzustreben. Das Unternehmen hat eine Mindestfinanzierungsbedingung von 10 Mio. £ für den Börsengang festgelegt, während die Zulassung von weiteren Anforderungen abhängt, darunter die Zustimmung der Aktionäre und die Genehmigung eines Prospekts durch die Financial Conduct Authority.
Es wird erwartet, dass die Vorzugsaktien eine kumulative Vorzugsdividende mit variablem Zinssatz tragen, die wöchentlich gezahlt wird. Die Inhaber würden eine Liquidationspräferenz erhalten, während das Unternehmen Rückzahlungsrechte hätte. MORE-Aktien würden keine Stimmrechte in Hauptversammlungen tragen.
Eine Hauptversammlung ist für den 28. September angesetzt, bei der die Stammaktionäre über die erforderlichen Änderungen zur Schaffung der neuen Vorzugsaktienklasse abstimmen werden. Wenn die übrigen Bedingungen erfüllt sind, sollen die Wertpapiere zur Zulassung zum Main Market der London Stock Exchange vorgesehen sein.
Der Vorschlag folgt anderen Bitcoin-Treasury-Unternehmen, die Vorzugspapiere zur Kapitalbeschaffung nutzen. Strategy hat mehrere Vorzugsaktienprodukte rund um sein Bitcoin-Finanzierungsmodell aufgebaut, während Strive Vorzugsaktien als Teil seiner eigenen Treasury-Finanzierungsstruktur verwendet hat. Strategy's STRC-Vorzugsaktie wurde im Juli von Binance gelistet, nachdem das Unternehmen die Nutzung des Wertpapiers für Finanzierungs- und dividendenbezogenes Kapitalmanagement ausgeweitet hatte.
Bitfinex Securities listete später tokenisierte Treasury-Produkte, die mit mehreren öffentlichen Bitcoin-Haltern verbunden sind, darunter ein Produkt, das wirtschaftliche Exposure zu Strategy's STRC-Vorzugsaktien bietet.
Die Treasury-Performance von Smarter Web bleibt im Fokus
Das revidierte Ziel von TD Cowen kam, als die Analysten die Bitcoin-Treasury-Performance von Smarter Web nach einer Finanzierungsrückzahlung bewerteten, die die Bestände vorübergehend reduzierte.
Das Unternehmen meldete für das Jahr bis zum 2. September eine Bitcoin-Rendite von etwa 11,5 %. TD Cowen erklärte, diese Zahl sei trotz einer Belastung von etwa 420 Basispunkten erreicht worden, die durch die Rückzahlung des TOBAM-gestützten Smarter Convert Instruments des Unternehmens am 23. Juli verursacht wurde.
Smarter Web verkaufte 177,8909127 BTC, um die Finanzierung vorzeitig zurückzuzahlen, wobei es Bitcoin verwendete, die ursprünglich mit den Erlösen aus dem Instrument erworben worden waren. Wie crypto.news zuvor berichtete, erfolgte die Rückzahlung von 11,7 Millionen Dollar etwa zwei Wochen vor Fälligkeit und beseitigte die potenzielle Ausgabe von mehr als 7,7 Millionen Stammaktien im Zusammenhang mit der Wandelstruktur.
CEO Andrew Webley sagte damals, das Wandelinstrument habe in einer früheren Phase der Treasury-Expansion des Unternehmens eine alternative Finanzierungsquelle geboten, aber das Management betrachte Wandelinstrumente für seine aktuelle Position nicht mehr als bevorzugte Finanzierungsoption.
Die Rückzahlung ließ Smarter Web mit genau 2.700 BTC zurück. Kurz darauf kehrte es zum Kaufen zurück, erwarb weitere 11,89 BTC und erhöhte seinen Bestand Anfang August auf 2.712 BTC. Der Kauf von 11,89 BTC brachte das Unternehmen damals auf Platz 28 in der Rangliste von BitcoinTreasuries für öffentliche Unternehmen mit Bitcoin-Beständen.
Smarter Web nutzte während des Ausbaus seiner Treasury mehrere Finanzierungskanäle. Im Mai gab das Unternehmen bekannt, dass es 18 Millionen Pfund aus einer durch Bitcoin besicherten Coinbase-Kreditfazilität abgerufen hatte, wobei seine Verschuldungsquote bei etwa 12,19 % lag. Die Fazilität trug einen variablen Zinssatz von 6,75 % bis 7,25 % und konnte ohne Strafe zurückgezahlt werden.
Zu diesem Zeitpunkt hatte das Unternehmen seine Bestände erhöht auf 2.869 BTC, nachdem es 10 BTC zu einem Durchschnittspreis von 55.786 Pfund pro Coin gekauft hatte. Seine Gesamtinvestition in Bitcoin belief sich auf 232,48 Millionen Pfund, mit durchschnittlichen Anschaffungskosten von 81.032 Pfund pro BTC.
Bitcoin-Prognosen untermauern TD-Cowen-Bewertung
Bitcoin näherte sich am Montag 78.000 $ und lag weiterhin etwa 38 % unter seinem Allzeithoch von nahezu 126.000 $.
Das Basisszenario von TD Cowen geht davon aus, dass Bitcoin bis Dezember etwa 100.000 $ erreicht. Sein Aufwärtsszenario setzt die Kryptowährung bei 175.000 $ an, während das Abwärtsszenario einen Rückgang auf 25.000 $ annimmt.
Die Bank hatte ihre Bewertung von Smarter Web im Juli nach einer Änderung ihrer Bitcoin-Preisannahmen überarbeitet. Zu diesem Zeitpunkt wies TD Cowen den Treasury-Aktivitäten des Unternehmens 63 Millionen Pfund zu und prognostizierte Bitcoin-Bestände zum Jahresende 2026 im Wert von 229 Millionen Pfund. Nach Berücksichtigung geschätzter 18 Millionen Pfund Nettoverschuldung kamen die Analysten auf einen Eigenkapitalwert von 274 Millionen Pfund, entsprechend 0,64 Pfund pro Aktie auf Basis von 426 Millionen voll verwässerten Aktien.
Smarter Web begann 2025 im Rahmen seines langfristigen „10-Jahres-Plans“ mit dem Aufbau seiner Bitcoin-Treasury. Das Unternehmen begann 2022 mit der Annahme von Bitcoin-Zahlungen, bevor es die BTC-Akkumulation zu einem Teil seiner Unternehmens-Treasury-Politik machte.
Seine Bitcoin-Position expandierte 2025 und 2026 durch wiederholte Käufe schnell, während das Unternehmen Kapitalerhöhungen, Wandelanleihen und besicherte Kredite nutzte, um seine Strategie zu unterstützen. Das Unternehmen wechselte im Februar 2026 von Aquis an den Main Market der London Stock Exchange.
TD Cowen erwartet, dass die Akquisitionstätigkeit von Smarter Web allmählich zum Tempo des Geschäftsjahres 2025 zurückkehren wird, während das Unternehmen seine Treasury- und operativen Geschäfte weiterentwickelt.
