DBS und Citi haben am Wochenende innerhalb von Minuten eine grenzüberschreitende Dollar-Zahlung über tokenisierte Einlagen abgeschlossen, wobei sie ein rund um die Uhr verfügbares Transfersystem testeten und gleichzeitig Fragen zur endgültigen Abwicklung, Liquidität und Devisenpreisgestaltung aufwarfen.
Zusammenfassung
- DBS und Citi wickelten die Zahlung von Singapur in die USA am 5. September über das Swift Digital Ledger ab.
- GSN-CEO Ryan Kirkley sagte, die verfügbaren Informationen ließen nicht erkennen, ob jede zugrunde liegende Verpflichtung sofort eine endgültige rechtliche Abwicklung erreichte.
- Banken könnten vorfinanzierte Guthaben oder größere Liquiditätspuffer benötigen, wenn Zentralbankgeld nicht verfügbar ist.
- Begrenzte Devisenliquidität am Wochenende könnte zu breiteren Spreads oder anderen Kosten für Institute führen, die 24/7-Zahlungen nutzen.
Laut Ryan Kirkley, CEO und Mitbegründer von Global Settlement Network, zeigt die Transaktion, dass tokenisiertes Geschäftsbankengeld außerhalb der normalen Bankzeiten grenzüberschreitend übertragen werden kann, aber die bisher offengelegten Informationen belegen nicht, dass jede Verpflichtung unter der Zahlung zum selben Zeitpunkt rechtlich endgültig wurde.
Das New Yorker Büro von DBS und Citi führte den Transfer zwischen Singapur und den Vereinigten Staaten am 5. September gemäß einer DBS-Ankündigung durch. Die Banken nutzten tokenisierte Einlagen auf dem Swift Digital Ledger, wodurch die Zahlung am Wochenende innerhalb von Minuten ausgeführt werden konnte.
Traditionelle grenzüberschreitende Zahlungen können laut DBS bis zu zwei Geschäftstage dauern. Durch die Abwicklung des Transfers an einem Samstag vermieden die Banken Verzögerungen durch unterschiedliche Zeitzonen und die Schließung konventioneller Zahlungssysteme.
Tokenisierte Zahlungen garantieren keine 24/7-Endgültigkeit
Kirkley unterschied zwischen einer auf einem digitalen Ledger als abgeschlossen erscheinenden Zahlung und allen damit verbundenen Ansprüchen, die eine endgültige rechtliche Abwicklung erreichen. Während Ersteres innerhalb von Minuten geschehen kann, kann Letzteres von Finanzierungs- und Abstimmungsprozessen abhängen, die weiterhin über konventionelle Bankensysteme laufen.
„Ich denke, die wichtige Unterscheidung hier ist die zwischen dem Sehen einer abgeschlossenen Zahlung auf einem digitalen Ledger und dem Wissen, dass jede Verpflichtung darunter eine endgültige rechtliche Abwicklung erreicht hat“, sagte Kirkley gegenüber crypto.news.
Er sagte, die DBS-Citi-Zahlung sei wichtig, weil sie zeigte, dass tokenisiertes Geschäftsbankengeld am Wochenende international bewegt werden könne. Öffentliche Offenlegungen lieferten jedoch nicht genügend Informationen, um festzustellen, ob jede zugrunde liegende Verpflichtung genau in dem Moment endgültig wurde, in dem das Ledger den Transfer verzeichnete.
Wenn irgendein Teil der Zahlung finanziert oder abgestimmt werden muss, nachdem traditionelle Bankensysteme wieder öffnen, so Kirkley, würde die Transaktion eine 24/7-Geldbewegung demonstrieren, ohne notwendigerweise eine 24/7-Endgültigkeit zu liefern.
Tokenisierte Einlagen stellen Ansprüche gegen die Banken dar, die sie ausgeben. Anders als unabhängige Stablecoins bleiben sie Verbindlichkeiten von Geschäftsbanken, die auf einem digitalen Ledger erfasst werden, wodurch bestehendes Einlagengeld durch programmierbare Zahlungssysteme bewegt werden kann.
Die Endgültigkeit der Abwicklung betrifft die Frage, ob der abgeschlossene Transfer rechtlich bedingungslos ist und nicht rückgängig gemacht werden kann. Für Banken erfordert sie außerdem die Gewissheit, dass die zwischen den teilnehmenden Instituten entstandenen Verpflichtungen erfüllt wurden und nicht einer späteren Abstimmung überlassen bleiben.
Wochenendzahlungen könnten mehr ungenutzte Liquidität erfordern
Der Zugang zu Liquidität stellt eine weitere Herausforderung dar, da die Zahlungsschiene offen bleiben kann, wenn Zentralbank-Abwicklungssysteme nicht verfügbar sind. Fedwire, der Hochwert-Zahlungsdienst der Federal Reserve, bietet derzeit keinen durchgehenden Wochenendbetrieb.
Banken, die in diesen Zeiträumen kein Zentralbankgeld nachfüllen können, müssen tokenisierte Zahlungssysteme möglicherweise im Voraus finanzieren. Eine weitere Option wäre das Halten größerer Liquiditätspuffer, um mögliche Kundenüberweisungen abzudecken, bis die traditionelle Abwicklungsinfrastruktur wieder öffnet.
„Liquidität wird nicht plötzlich unbegrenzt, nur weil die Zahlungsschiene offen bleibt“, sagte Kirkley. „Wenn Banken am Wochenende nicht auf Zentralbankgeld zugreifen oder es aufstocken können, dann sind die unmittelbaren Optionen in der Tat eine Kombination aus Vorfinanzierung und größeren Liquiditätspuffern.“
Beide Optionen können kostspielig werden, wenn Banken Guthaben über mehrere Währungen, Netzwerke und Jurisdiktionen hinweg halten müssen, fügte er hinzu. Geld, das für mögliche Wochenendzahlungen reserviert ist, kann nicht anderweitig effizient eingesetzt werden, sodass Institute schnellere Überweisungen gegen die Kosten abwägen müssen, zusätzliches Kapital verfügbar zu halten.
Kirkley sagte, ein langfristiges System müsse Instituten einen klaren Überblick über ihre verfügbare Liquidität geben und es ihnen ermöglichen, Mittel dorthin zu lenken, wo sie benötigt werden. Eine solche Koordination könnte die Notwendigkeit verringern, separate Geldpools über nicht verbundene Systeme hinweg ungenutzt zu lassen.
„Wenn wir Zahlungen sofort machen, aber deutlich mehr gebundene Liquidität benötigen, um sie zu unterstützen, haben wir ein Problem gelöst, indem wir ein anderes geschaffen haben“, sagte er.
Die Frage hat besonderes Gewicht für Dollar-Zahlungen, da die US-Währung auf einer Seite von 89,2 % des globalen Devisenhandels erscheint. Tokenisierte Märkte könnten am Samstag und Sonntag weiter betrieben werden, aber Institute könnten nur eingeschränkten Zugang zu Dollar-Finanzierung und Zentralbankgeld haben, die zur Unterstützung ihrer Aktivitäten benötigt werden.
Dünne Devisenmärkte am Wochenende könnten die Zahlungskosten erhöhen
Die Devisenpreisbildung wird auch schwieriger, wenn Zahlungen während Perioden begrenzter Marktaktivität fortgesetzt werden. Obwohl die digitale Zahlungsinfrastruktur online bleiben kann, behält der zugrunde liegende Devisenmarkt nicht die gleiche Handelstiefe über das Wochenende.
Kirkley sagte, eine Bank oder ein Liquiditätsanbieter müsse das Risiko tragen, wenn eine tokenisierte Zahlung einen Wechselkurs verwendet, der von dem Preis abweicht, der verfügbar ist, wenn konventionelle Märkte wieder öffnen.
„Banken und Liquiditätsanbieter werden diese Realität einpreisen müssen, sei es durch breitere Spreads, dynamische Preisgestaltung oder einen anderen Mechanismus zur Entschädigung desjenigen, der das Risiko trägt“, sagte er.
Eine starke Währungsbewegung vor der Wiedereröffnung der Märkte könnte für die Partei, die den Wochenend-Wechselkurs garantiert hat, einen Verlust verursachen. Kirkley sagte, die Transaktionsbedingungen sollten im Voraus klarstellen, wer dieses Risiko trägt und wie der Preis es berücksichtigt.
Wachsende institutionelle Aktivität außerhalb der Geschäftszeiten könnte schließlich die Markttiefe erhöhen und die Spreads verengen, fügte er hinzu. Die derzeitige Wochenend-Liquidität hat dieses Stadium jedoch noch nicht erreicht.
Für Unternehmenskunden könnte das Zahlungsmodell dennoch einen schnelleren Zugang zum Working Capital bieten. Unternehmen könnten Lieferanten bezahlen, Geld zwischen Tochtergesellschaften transferieren oder auf unerwartete Finanzierungsbedürfnisse reagieren, ohne darauf zu warten, dass Banken in mehreren Jurisdiktionen wieder öffnen.
DBS verwies auf die steigende Nachfrage von Unternehmen, die in rund um die Uhr arbeitenden Branchen tätig sind, darunter E-Commerce und digitale Dienste. Eine von der Bank in Auftrag gegebene Umfrage ergab, dass 50 % der Finanzleiter blockchainbasierte Tools für Liquiditäts- und Devisenmanagement prüften.
Unter Berufung auf Forschung von Money20/20 und FXC Intelligence sagte DBS, dass ausgehende grenzüberschreitende Zahlungen aus Asien von 13,5 Billionen US-Dollar im Jahr 2025 auf 24 Billionen US-Dollar bis 2033 steigen könnten.
Atomare Abwicklung erfordert Zusammenarbeit der Netzwerke
Interoperabilität wird entscheidend, wenn eine Transaktion Vermögenswerte umfasst, die auf separaten Netzwerken gehalten werden. Ein tokenisiertes Wertpapier, die Einlage, mit der es bezahlt wird, und die Liquidität, die den Handel unterstützt, können sich jeweils in einem anderen System befinden.
Die atomare Abwicklung erfordert, dass beide Seiten einer solchen Transaktion zusammen abgeschlossen werden. Wenn ein Teil fehlschlägt, darf der andere nicht fortfahren, wodurch verhindert wird, dass ein Teilnehmer einen Vermögenswert liefert, ohne eine Zahlung zu erhalten.
„Ich denke, man braucht eine Orchestrierungsschicht, die diese verschiedenen Systeme koordinieren, bestätigen kann, dass die Vermögenswerte und die Liquidität tatsächlich verfügbar sind, und sicherstellen kann, dass ein Teil nicht abgeschlossen werden kann, während der andere fehlschlägt“, sagte Kirkley.
Ohne eine solche Koordination, warnte er, könnten Finanzinstitute die bestehende Marktfragmentierung auf Blockchain-Netzwerken reproduzieren, anstatt sie zu beseitigen. Gemeinsame technische und rechtliche Standards wären ebenfalls erforderlich, um festzulegen, wie Transaktionen gehandhabt werden, wenn ein Netzwerk ausfällt oder ein Vermögenswert nicht geliefert werden kann.
Große US-Banken entwickeln ebenfalls Systeme, die darauf ausgelegt sind, tokenisiertes Bankgeld zu verbinden. Im August wurde berichtet, dass JPMorgan Chase, Citi, Bank of America und Wells Fargo über The Clearing House an einem gemeinsamen tokenisierten Einlagennetzwerk arbeiten, dessen Start für die erste Hälfte des Jahres 2027 angestrebt wird.
DBS führte 2024 DBS Token Services ein, um programmierbare und sofortige Transfers auf seiner permissionierten Blockchain zu unterstützen. Zu den Dienstleistungen gehören DBS Treasury Tokens, ein Produkt, das für Unternehmensschatz- und Liquiditätsmanagement entwickelt wurde.
Die Bank ist außerdem das einzige in Asien ansässige Mitglied der 12-Banken-Kerndesigngruppe, die an der Architektur des Swift Digital Ledger arbeitet. Die Zahlung vom 5. September nutzte dieses Ledger, um tokenisierte Einlagen von Singapur an das New Yorker Büro von Citi innerhalb von Minuten zu übertragen.
