Uniswap V4 hielt zum 6. September tokenisierte Aktieneinlagen in Höhe von 59,1 Millionen US-Dollar und ist damit laut Token Terminal der größte dezentrale Finanzplatz für diese Kategorie.
Zusammenfassung
- Uniswap V4 hielt tokenisierte Aktieneinlagen in Höhe von 59,1 Millionen US-Dollar und führt damit die neueste Marktübersicht von Token Terminal an.
- Kamino Lend belegte mit 41,7 Millionen US-Dollar den zweiten Platz, während Uniswap V3 insgesamt weitere 20,9 Millionen US-Dollar hielt.
- Die drei Plattformen kontrollierten zusammen etwa 63 % der gemeldeten DeFi-TVL von 192,6 Millionen US-Dollar in dieser Kategorie.
- Solana beherbergte tokenisierte Aktieneinlagen in Höhe von 79,1 Millionen US-Dollar, die derzeit größte gemeldete Blockchain-Gesamtsumme.
- Von Robinhood ausgegebene Aktien trugen 73,1 Millionen US-Dollar bei, während xStocks insgesamt 63,9 Millionen US-Dollar über DeFi-Plattformen lieferte.
Das auf Solana basierende Kamino Lend belegte mit 41,7 Millionen US-Dollar den zweiten Platz. Uniswap V3 folgte mit 20,9 Millionen US-Dollar, wie Daten von Token Terminal zeigen. Zusammen machten die drei Plattformen 121,7 Millionen US-Dollar aus, was etwa 63,2 % der gemessenen Kategorie entspricht.
Die gesamte DeFi-TVL für tokenisierte Aktien belief sich auf etwa 192,6 Millionen US-Dollar. Diese Kennzahl misst aktienbezogene Token, die in dezentrale Börsen, Kreditmärkte und verwandte Anwendungen eingezahlt wurden. Sie stellt nicht den Gesamtwert der über Blockchains ausgegebenen tokenisierten Aktien dar.
Token Terminal definiert den gesperrten Gesamtwert als den Wert von Onchain-Einlagen und in einigen Fällen den tokenisierten Wert von Offchain getätigten Nutzereinlagen. Die Kennzahl ändert sich, wenn Vermögenswerte in Protokolle ein- oder aus ihnen austreten und wenn sich die Preise der zugrunde liegenden Aktien bewegen.
Uniswap V4 führt durch Liquidität bei tokenisierten Aktien
Die 59,1 Millionen US-Dollar von Uniswap V4 repräsentieren hauptsächlich tokenisierte Aktien, die Liquiditätspools zugeführt wurden. Nutzer zahlen gepaarte Vermögenswerte in diese Pools ein, damit andere Teilnehmer handeln können, ohne auf ein herkömmliches Orderbuch angewiesen zu sein.
Uniswap V3 hielt weitere 20,9 Millionen US-Dollar, womit die kombinierten tokenisierten Aktieneinlagen der beiden Versionen 80 Millionen US-Dollar erreichen. Das entspricht etwa 41,5 % der von Token Terminal gemessenen 192,6 Millionen US-Dollar.
Der Vergleich zwischen Uniswap und Kamino erfordert Kontext. Uniswap ist eine dezentrale Börse, was bedeutet, dass ihre eingezahlten Vermögenswerte hauptsächlich Token-Swaps und Marktliquidität unterstützen. Kamino Lend ist ein Kreditprotokoll, bei dem tokenisierte Aktien als bereitgestellte Vermögenswerte oder Sicherheiten dienen können.
Beide Aktivitäten zählen zur DeFi-TVL, erfüllen jedoch unterschiedliche Funktionen. Börsenliquidität unterstützt den Handel. Krediteinlagen ermöglichen es Inhabern, gegen ihre Positionen Kredite aufzunehmen oder Zinsen von Kreditnehmern zu erhalten. Die TVL allein misst weder Handelsvolumen, Kreditnachfrage noch Einnahmen.
Das Wachstum ist Teil eines breiteren Anstiegs produktiver Nutzungen tokenisierter Vermögenswerte. Die Einlagen realer Vermögenswerte in dezentralen Anwendungen stiegen zwischen dem zweiten Quartal 2025 und dem zweiten Quartal 2026 von 2,3 Milliarden auf 7,4 Milliarden US-Dollar. In diesem Zeitraum wuchs das Spotvolumen tokenisierter Vermögenswerte um etwa 220 %, selbst als die breitere Aktivität an dezentralen Börsen zurückging.
DeFi-TVL für tokenisierte Aktien bleibt konzentriert
Die drei führenden Plattformen kontrollierten mehr als drei Fünftel der gemessenen Kategorie. Alle übrigen Anwendungen hielten zusammen etwa 70,9 Millionen US-Dollar an tokenisierten Aktieneinlagen.
Diese Konzentration schafft operative Abhängigkeiten. Ein technischer Fehler, ein Preisproblem oder ein größerer Liquiditätsabzug an einer führenden Plattform könnte einen beträchtlichen Teil des Marktes beeinträchtigen. Die Einlagen bleiben jedoch über separate Smart Contracts und Blockchains verteilt.
Token Terminals Netzwerk-Aufschlüsselung zeigte, dass Solana 79,1 Millionen US-Dollar an tokenisierten Aktien-DeFi-Einlagen beherbergte, die größte Summe unter den verfolgten Blockchains. Kamino machte einen erheblichen Anteil aus, neben anderen Solana-Handels- und Kredit-Anwendungen.
Robinhood Chain und Ethereum beherbergten ebenfalls nennenswerte Einlagen. Robinhood startete sein Mainnet im Juli als Ethereum-Layer-2, das aktienbezogene Token und dezentrale Anwendungen unterstützt. Berechtigte Nutzer können tokenisierte Aktien handeln und sie in DeFi einsetzen, einschließlich über Kreditpools und dezentrale Börsen.
Token Terminals Emittentendaten zeigten eine weitere Form der Konzentration. Von Robinhood ausgegebene Aktien trugen 73,1 Millionen US-Dollar zum DeFi-TVL bei, während xStocks 63,9 Millionen US-Dollar ausmachten.
Zusammen lieferten Robinhood und xStocks 137 Millionen US-Dollar, was etwa 71,1 % der Kategoriesumme entspricht. Andere Emittenten und Tokenisierungsanbieter machten die restlichen 55,6 Millionen US-Dollar aus.
Die Konzentration der Emittenten zeigte sich auch in den Eigentumsdaten. Im Juli erreichte die Zahl der Inhaber tokenisierter Aktien auf fünf Plattformen 752.000, nach einem Wachstum von 92 % in 30 Tagen. Robinhood hielt einen Anteil von 44 % an diesen Nutzern, während Ondo und xStocks beim ausgegebenen Vermögenswert führten.
Einlagen bieten nicht immer direkten Aktienbesitz
Tokenisierte Aktien verwenden unterschiedliche rechtliche Strukturen. Einige sind durch herkömmliche Aktien gedeckt, die bei Verwahrstellen gehalten werden. Andere sind als Schuldinstrumente oder vertragliche Ansprüche strukturiert, die darauf ausgelegt sind, den wirtschaftlichen Wert einer Aktie abzubilden.
Der Besitz eines Tokens bietet daher nicht immer Stimmrechte, Dividenden oder den rechtlichen Status eines herkömmlichen Aktionärs. Die Rechte hängen von den Bedingungen des Emittenten, der Reservestruktur, der Gerichtsbarkeit, den Verwahrungsvereinbarungen und dem Rücknahmeprozess ab.
Token Terminal beschreibt Robinhoods tokenisiertes SoFi-Produkt als Bereitstellung eines Eins-zu-eins-Preisexposures gegenüber dem an der US-Börse notierten Unternehmen. Seine Beschreibung von Ondos tokenisiertem ASML-Produkt besagt, dass das Asset als Schuldinstrument strukturiert ist, dessen Zahlungswert sich mit dem zugrunde liegenden Wertpapier ändert.
Robinhoods Produkte sind wegen dieser Unterscheidung in die Kritik geraten. AMC Entertainment CEO Adam Aron sagte, sein Unternehmen habe keine Rolle bei Robinhoods AMC-bezogenem Token gespielt. Die Produkte bieten wirtschaftliches Exposure, ohne den Inhabern direktes Eigentum an den vertretenen Unternehmen zu geben, wie AMC rechtlichen Rat wegen nicht autorisierter Aktien-Token einholte.
Andere Anbieter entwickeln Modelle, die stärkere Eigentumsrechte gewähren sollen. Base und Coinbase haben erklärt, dass sie tokenisierte Aktien vorbereiten, die eins zu eins durch zugrunde liegende Aktien gedeckt sind. Jedoch bleiben wichtige Verwahrungs- und Übertragungsdetails unveröffentlicht, und es wurde kein Starttermin bestätigt.
Diese Unterschiede sind wichtig, wenn Token in Kreditpools gelangen. Nutzer übernehmen das Smart-Contract-Risiko des DeFi-Orts zusammen mit den Verwahrungs-, Rechts- und Kontrahentenrisiken, die mit dem zugrunde liegenden Token verbunden sind.
DeFi-Einlagen bleiben unter der gesamten Aktienemission
Die 192,6 Millionen US-Dollar in DeFi stellen nur einen Teil des breiteren Marktes für tokenisierte Aktien dar. CoinShares und Token Terminal schätzten, dass im zweiten Quartal etwa 2,2 Milliarden US-Dollar an Aktien tokenisiert wurden.
Der Unterschied zeigt, dass die meisten ausgegebenen tokenisierten Aktien nicht in dezentrale Kredit- oder Handelsanwendungen eingezahlt wurden. Vermögenswerte können in Kunden-Wallets, zentralen Plattformen oder von Emittenten kontrollierten Systemen verbleiben.
Tokenisierte Aktien waren bereits eine der am schnellsten wachsenden Kategorien realer Vermögenswerte nach Anzahl der Inhaber. Jedoch bleiben Onchain-Aktien im Vergleich zu den globalen Aktienmärkten klein, die mit über 100 Billionen US-Dollar bewertet werden.
FWDI und SPYx gehörten laut Token Terminals Asset-Aufschlüsselung zu den größten einzelnen Vermögenswerten, die über die verfolgten Plattformen eingezahlt wurden. Ihre Positionen zeigen, dass sowohl Produkte für einzelne Unternehmen als auch für den breiten Markt Onchain-Liquidität anziehen können.
Der Handel hat sich auch auf bestimmte Produkte konzentriert. Tokenisierte QQQ erzeugten einen Großteil der dezentralen Handelsaktivität der Kategorie im Juli, als das Volumen tokenisierter Aktien um 288 % stieg.
Weitere tokenisierte Aktien könnten in DeFi gelangen
Es wird erwartet, dass die Palette der für DeFi-Anwendungen verfügbaren Vermögenswerte wächst. Payward plant, die 100 größten in London notierten Aktien über sein xStocks-Framework zu tokenisieren.
Die London Stock Exchange beabsichtigt, die Produkte über ihren geplanten Handelsplatz LSE 24 zu unterstützen, vorbehaltlich der behördlichen Genehmigung. Die Zusammenarbeit wird auch emittentengesponserte Aktien-Token untersuchen. Die Partnerschaft zwischen der London Stock Exchange und Payward könnte xStocks über seine bestehenden Produkte mit Bezug zu den USA, Europa und Asien hinaus erweitern.
Die neuen in London notierten xStocks werden voraussichtlich auf Kraken und anderen unterstützenden Plattformen erscheinen, bevor die geplante Börsenintegration erfolgt. Sie sind derzeit nicht für britische Anleger verfügbar, und ihre Hinzufügung garantiert keine sofortigen Einlagen in Uniswap oder Kreditprotokolle.
Zukünftige Daten werden zeigen, ob Uniswap V4 seine Führung behält oder ob Kreditmärkte mehr tokenisierte Aktieneinlagen erfassen. Relevante Kennzahlen umfassen Pool-Liquidität, Kreditnachfrage, Sicherheitenleistung, Handelsvolumen und Emittentenkonzentration.
Es gab keine verifizierte Marktreaktion, die direkt auf den Bericht von Token Terminal zurückzuführen ist. UNI und KMNO reagieren auf breitere Marktbedingungen, während die eingezahlten Vermögenswerte keine Einnahmen darstellen, die den Inhabern der jeweiligen Token gehören.
