Dos traders pueden abrir la misma apuesta sobre la misma moneda y al mismo precio, y aun así ser liquidados a niveles distintos. La razón no está en la operación — está en el contrato. Los futuros de cripto existen en dos estilos de liquidación: con margen en moneda, también llamados inversos, y con margen en USDT, también llamados lineales. Se diferencian en lo que depositas como garantía, y esa única diferencia cambia, sin hacer ruido, cuánto recorrido tiene tu posición.
Qué significa la moneda de liquidación
Todo contrato de futuros tiene que responder a dos preguntas: qué depositas para abrir la posición y qué recibes cuando la cierras. En un contrato con margen en USDT, las dos respuestas son una stablecoin. En un contrato con margen en moneda, las dos respuestas son la propia criptomoneda — depositas BTC para operar un contrato de BTC, y tu beneficio o tu pérdida llegan en BTC.
Suena a un detalle contable. No lo es, porque en un contrato con margen en moneda tu garantía es además aquello que estás operando.
Cómo se comportan los contratos con margen en USDT
A los contratos con margen en USDT se les llama lineales porque la posición se dimensiona en la moneda y se liquida en dólares, así que tu beneficio y tu pérdida se leen directamente en dólares. Deposita 1.000 USDT con un apalancamiento de diez veces y controlas una posición de 10.000 USDT; un movimiento del cinco por ciento a tu favor son 500 USDT — la mitad de tu margen de vuelta, a partir de un movimiento del cinco por ciento. Eso es lo que hace el apalancamiento, y conviene ver el número antes de usarlo.
La garantía es una stablecoin, así que su valor está diseñado para mantenerse cerca de un dólar mientras la operación está abierta. Tu margen es una cantidad fija de dólares, y lo único que se mueve es la posición.
Cómo se comportan los contratos con margen en moneda
A los contratos con margen en moneda se les llama inversos porque la posición se dimensiona en dólares y se liquida en la moneda. Cada contrato es un importe fijo en dólares, así que el número de monedas que vale baja cuando el precio sube y sube cuando el precio baja.
La consecuencia que importa no es el resultado — medida en dólares, una posición equivalente paga casi exactamente lo mismo que una lineal. Es la garantía. Tu margen está denominado en el mismo activo que estás operando, así que su valor en dólares se mueve mientras la posición está abierta, y se mueve *con* la posición.
En un largo, eso quita recorrido. Cuando el precio cae pierdes moneda, y la moneda que sigue respaldando la posición vale menos, así que el colchón de margen se encoge al mismo tiempo que crece la pérdida. En un corto añade recorrido: cuando el precio sube pierdes moneda, pero la moneda que respalda la posición vale más.
Esto es medible, no una sensación. Con el mismo nocional, el mismo apalancamiento y el mismo margen de mantenimiento del 1%, un largo se liquida con un movimiento menor:
| Apalancamiento | Largo con margen en moneda | Largo con margen en USDT |
|---|---|---|
| 5x | 15,8% | 19,2% |
| 10x | 8,2% | 9,1% |
| 20x | 3,8% | 4,0% |
La diferencia es mayor con apalancamiento bajo — justo en el ajuste más prudente es donde más se separan los dos contratos. La tabla mantiene fijo el margen de mantenimiento a propósito, para aislar el tipo de contrato; en la práctica las plataformas lo suben a medida que crece la posición, lo que mueve ambas columnas pero no la diferencia entre ellas.
Uno al lado del otro
| En qué se diferencian | Con margen en moneda (inverso) | Con margen en USDT (lineal) |
|---|---|---|
| Garantía que depositas | La propia criptomoneda, como BTC o ETH | Una stablecoin, como USDT |
| Beneficio y pérdida pagados en | La misma criptomoneda | La stablecoin |
| Valor en dólares de tu garantía | Se mueve con el mercado | Diseñado para mantenerse cerca de un dólar |
| Recorrido antes de que se liquide un largo | Menor, porque la garantía cae junto con la posición | Mayor, porque la garantía se queda quieta |
| El tamaño de la posición se cotiza en | Dólares, mientras tu margen está en moneda | Moneda, mientras tu margen está en una stablecoin |
| Suele encajar con | Holders y mineros que cuentan en cripto | La mayoría de traders y quien está empezando |
A quién le encaja cada uno
Los contratos con margen en moneda encajan con quienes ya tienen su balance denominado en cripto. Un minero que gana BTC, o un holder a largo plazo que no piensa vender, puede cubrirse sin convertir antes a una stablecoin, y el resultado se acumula en el activo que quiere mantener de todos modos. La liquidación más ajustada en el lado largo es un coste real, y es uno que asumen sabiéndolo.
Los contratos con margen en USDT encajan con casi todos los demás. Si piensas las ganancias en dólares, quieres que tu margen signifique mañana lo mismo que hoy y no quieres que la garantía se mueva bajo la posición, el contrato lineal hace lo que esperas. También es el sitio más seguro para aprender, porque hay una variable menos en movimiento.
Qué se comparte y qué no
Los dos estilos usan un precio de marca en lugar del último precio negociado para decidir cuándo una posición está en problemas, así que en cualquiera de los dos te pueden liquidar antes de que el precio visible llegue al nivel que tenías en mente. Los dos aplican una tasa de financiación en los contratos perpetuos — un pago periódico entre largos y cortos que pagas o recibes según a qué lado favorezca la tasa, liquidado en aquello en lo que liquide el contrato. Y los dos te dejan elegir entre margen cruzado o aislado, una decisión que se toma de forma independiente de la moneda de liquidación.
Lo que no se comparte es cuánto puede moverse el precio antes de que ese precio de marca te alcance. Como muestra la tabla de arriba, un largo equivalente tiene menos recorrido en un contrato con margen en moneda. No traslades una estimación de liquidación de un estilo al otro.
En resumen
La elección va de cuál es tu garantía, no de qué contrato es mejor. Los contratos con margen en USDT mantienen el margen quieto y la aritmética en dólares, y por eso la mayoría de traders y casi todos los principiantes deberían empezar ahí. Los contratos con margen en moneda son una herramienta para quien ya tiene el activo y quiere seguir dentro de él — útiles, pero con una segunda pieza en movimiento y menos recorrido en el lado largo.
Comprueba qué estilo usa un contrato antes de abrirlo. El ticker a veces es la pista — los dos pueden diferenciarse por una sola letra dentro de un símbolo por lo demás idéntico — pero la nomenclatura no está estandarizada entre plataformas, así que un patrón aprendido en un sitio puede confundirte en otro. Si no estás seguro, abre los detalles del contrato y mira en qué activo está denominado el margen — esa es la respuesta, y nunca es ambigua. Para seguir aprendiendo los fundamentos, sigue leyendo Bitbase Academy.
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Aviso legal: Este artículo es contenido educativo de Bitbase Academy y se ofrece solo con fines informativos. No constituye asesoramiento de inversión, negociación, fiscal ni financiero. Los criptoactivos son volátiles; evalúa tu propio riesgo. Redactado en septiembre de 2026; consulta la información oficial más reciente.
Fuentes
[1] He, Manela, Ross & von Wachter, "Fundamentals of Perpetual Futures" (arXiv:2212.06888) arxiv.org
[2] Alexander, Chen & Imeraj, "Inverse and Quanto Inverse Options in a Black-Scholes World" (arXiv:2107.12041) arxiv.org
[3] Deribit Insights, "Deribit Inverse Contracts: Calculating Profit in BTC and USD" insights.deribit.com
[4] Kraken, "Inverse Crypto-Collateral Perpetual Contract Specifications" support.kraken.com
[5] Kraken, "Liquidation FAQ (Derivatives)" support.kraken.com
