Como el último movimiento de cada moneda queda registrado, una blockchain sabe en silencio algo que ninguna bolsa sabe: aproximadamente a qué precio compró cada tenedor. A partir de ahí, los analistas construyen métricas que estiman si el mercado en conjunto está en beneficio o en pérdida, y la historia muestra que esos extremos suelen agruparse cerca de los techos y los suelos. Estas son las métricas clave de suministro y beneficio y así se leen.
Base de coste y valor realizado
El cimiento de estas métricas es la base de coste: el precio al que una moneda cambió de manos por última vez, usado como aproximación de lo que pagó su dueño. Sumada en todas las monedas, da la capitalización realizada, la base de coste agregada de todo el suministro, frente a la capitalización de mercado, que valora cada moneda al precio de hoy. La capitalización realizada tiende a moverse despacio y actúa como la memoria del mercado de lo que se pagó de verdad, un punto de referencia firme con el que comparar el precio espumoso del mercado.
MVRV: valor de mercado frente a valor realizado
El ratio de valor de mercado sobre valor realizado, o MVRV, simplemente divide la capitalización de mercado entre la realizada. Cuando está por encima de uno, el tenedor medio acumula beneficio no realizado; por debajo de uno, el tenedor medio está bajo el agua. Históricamente, lecturas muy altas de MVRV han señalado periodos de beneficio extremo, a menudo insostenible, cerca de los techos de ciclo, mientras que las lecturas por debajo de uno han marcado zonas de capitulación cerca de los suelos. Es un termómetro de la rentabilidad agregada, no una herramienta de sincronización precisa.
SOPR: realizar beneficio o pérdida
Donde el MVRV mide el beneficio no realizado, el ratio de beneficio de las salidas gastadas, o SOPR, mide el beneficio realizado a medida que las monedas se mueven de verdad. Compara el precio al que se están gastando las monedas con el precio al que se adquirieron por última vez. Un SOPR por encima de uno significa que las monedas que se mueven se están vendiendo, en promedio, con ganancia; por debajo de uno, con pérdida. En tendencias alcistas, un SOPR que baja hasta uno y rebota suele marcar soporte, porque los tenedores se niegan a vender por debajo de su coste; en tendencias bajistas, que le cueste recuperar el uno señala pérdidas que se siguen asumiendo.
Suministro en beneficio frente a suministro en pérdida
Una visión más directa cuenta simplemente qué parte del suministro circulante vale hoy más que su base de coste. Cuando casi todo el suministro está en beneficio, la tentación de vender es alta y el mercado suele estar eufórico y vulnerable; cuando una parte grande está en pérdida, los vendedores están agotados y el mercado suele estar temeroso y más cerca de un suelo. Separar esto entre tenedores de largo y de corto plazo lo afina, porque los tenedores pacientes y los compradores recientes se comportan de forma muy distinta bajo presión.
Cómo leerlas juntas
Ninguna métrica por sí sola es una señal; su fuerza está en la coincidencia. Un techo resulta más convincente cuando un MVRV alto, un SOPR elevado y casi todo el suministro en beneficio aparecen a la vez, junto con monedas fluyendo hacia los exchanges. Un suelo resulta más convincente cuando encaja la imagen espejo. Estas métricas son probabilísticas y pueden quedarse estiradas mucho tiempo, así que su sitio es un enfoque de peso de la evidencia, contrastado con precio, flujos y contexto de mercado en vez de creído a solas.
En resumen
Las métricas on-chain de suministro y beneficio convierten la memoria de la base de coste que guarda el registro en una lectura de la psicología del mercado: la capitalización realizada ancla lo que se pagó, el MVRV y el SOPR calibran el beneficio no realizado y el realizado, y el suministro en beneficio muestra cuánta tentación de vender hay. Usadas en conjunto y con humildad, están entre las herramientas más distintivas que ofrece el cripto, pero describen condiciones y probabilidades, nunca certezas, y no sustituyen a una buena gestión del riesgo.
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Aviso legal: Este artículo es contenido educativo de Bitbase Academy y se ofrece solo con fines informativos. No constituye asesoramiento de inversión, negociación, fiscal ni financiero. Redactado en julio de 2026; consulta la información oficial más reciente.
Fuentes
[1] Messari, "Realized cap and on-chain valuation" messari.io
[2] The Block, "MVRV and SOPR explained" theblock.co
