Cada moneda que se mueve en una cadena pública lleva consigo el registro del precio al que se movió la vez anterior. Compáralo con el precio al que se mueve ahora y sabrás si quien la gasta va por delante o por detrás. SOPR es esa comparación, agregada a todas las monedas que se movieron en un periodo, y es una de las pocas lecturas de mercado construidas sobre resultados ya ocurridos en lugar de sobre una opinión acerca de lo que viene.
Qué mide el SOPR
SOPR son las siglas de spent output profit ratio, la ratio de beneficio de las salidas gastadas. La guía de métricas de Glassnode lo describe como un indicador que refleja el grado de beneficio y pérdida realizados de todas las monedas movidas on-chain. Pertenece a la familia de herramientas del análisis on-chain que leen el registro directamente en vez de leer un gráfico de precios.
Lo que lo hace útil es la distinción entre una ganancia sobre el papel y una ya cerrada. Un gráfico de precios te dice cuánto vale un activo en este momento. El SOPR te dice qué aceptaron los tenedores cuando movieron de verdad sus monedas, lo que lo acerca mucho más a la ganancia realizada que a cualquier valoración a mercado.
Nada en la métrica es un pronóstico. Es la descripción de un periodo que ya se ha cerrado, comprimida en una sola ratio.
De dónde sale el precio de adquisición
La métrica es posible por la forma en que Bitcoin guarda el valor. Un saldo en esa cadena no es un número en una cuenta; es un conjunto de entradas UTXO discretas, cada una creada por una transacción anterior y cada una con la marca de tiempo del bloque que la creó.
Esa marca de tiempo es todo el truco. Busca el precio del momento en que se creó una salida y tendrás una estimación de lo que pagó su tenedor. Busca el precio del momento en que se gasta y tendrás lo que obtuvo. La cadena recuerda así un precio de adquisición que ningún libro de órdenes conserva.
Esa estimación no es el coste real del tenedor, y no pretende serlo. Una salida creada al mover monedas entre dos carteras que ya controlas reinicia el precio de adquisición registrado sin que haya habido compra alguna, y las monedas compradas fuera de la cadena no registran la compra en absoluto. El registro anota movimiento, y el movimiento solo a veces es una operación.
La ratio en sí
Para una sola salida gastada, el SOPR es el valor que realizó dividido entre el valor que tenía cuando se creó. Toma una salida creada cuando el precio era $20.000 y gastada cuando el precio era $25.000. La ratio es 1,25, y la ganancia realizada en esa salida es del 25 %.
Pasa la misma salida por un precio más bajo y la aritmética simplemente se invierte. Gastada a $16.000 frente a la misma base de $20.000, la ratio es 0,8 y la pérdida realizada es del 20 %.
La métrica agregada aplica ese cálculo a cada salida gastada dentro de un periodo y combina los resultados en una sola cifra para el día. Esa única cifra lleva dentro muchísimas decisiones separadas, y por eso se lee de un vistazo y por eso también desaparece en ella tanto detalle.
Por qué el uno es la línea que importa
Como la métrica es una ratio entre dos precios, el valor uno es exactamente el punto en que el precio de gasto iguala al de adquisición. Por encima de uno, las monedas que se movieron lo hicieron en conjunto con ganancia; por debajo, con pérdida. La línea en sí no tiene nada de psicológico. Es aritmética.
Lo que se interpreta es el comportamiento a su alrededor. Un mercado cuyo SOPR se acerca una y otra vez al uno desde arriba y gira al alza es, por definición, un mercado en el que las monedas que cambian de manos siguen moviéndose con ganancia. Un mercado que no consigue devolver el SOPR por encima de uno es aquel en que se mueven con pérdida. Son descripciones de una condición, no señales de entrada, y la métrica no tiene opinión sobre lo que ocurrirá después.
Gastado no significa vendido
La palabra gastado del nombre se refiere a que una salida on-chain se consume, no a una venta. Mover monedas entre tus propias direcciones gasta salidas y produce una lectura, aunque nadie haya comprado ni vendido nada. Consolidar salidas pequeñas en una, rotar a una cartera nueva y las transferencias internas de un custodio se registran exactamente igual.
Esa es una fuente real de ruido, y por eso existe una variante ajustada. La guía de Glassnode indica que el SOPR ajustado filtra todos los UTXO con una vida inferior a una hora de la métrica SOPR para reflejar mejor la actividad on-chain económicamente significativa. Las monedas que llegan y se van dentro de la hora se explican más fácilmente como fontanería que como convicción.
Filtrar por vida útil no elimina toda transferencia interna. Una rotación de cartera cuyas salidas estuvieron quietas una semana atraviesa el filtro intacta. El SOPR ajustado estrecha la banda de ruido; no la cierra.
Las variantes, una al lado de la otra
La edad es el otro eje por el que se divide la métrica. Glassnode define el SOPR de tenedores a corto plazo como una variante que solo tiene en cuenta las salidas gastadas de menos de 155 días, y el SOPR de tenedores a largo plazo como la que solo tiene en cuenta las de más de 155 días. Dividir la población así permite hacer una pregunta más afilada que la que responde la cifra general: qué grupo está realizando su posición.
| Variante | Qué salidas gastadas cuenta | Para qué sirve |
|---|---|---|
| SOPR | Todas | Toda la población que gasta en una cifra |
| SOPR ajustado | Las de una hora de vida o más | Quitar el movimiento interno de la misma hora |
| SOPR de tenedores a corto plazo | Las de menos de 155 días | Leer por separado a los compradores recientes |
| SOPR de tenedores a largo plazo | Las de más de 155 días | Leer por separado a los tenedores pacientes |
Las cuatro son el mismo cálculo sobre cuatro poblaciones distintas, así que una divergencia entre ellas informa de algo que la cifra general no puede. Una cohorte asumiendo pérdidas mientras otra toma ganancias resulta invisible en cuanto ambas se promedian en una sola ratio.
Lo que no puede decirte
El SOPR es ciego a todo lo que nunca toca la cadena. Una operación casada dentro de un exchange no mueve salida alguna, así que una sesión de fuertes ventas en spot puede pasar sin que la métrica apenas la registre. Las métricas on-chain describen sucesos on-chain, y la negociación que nunca toca la cadena no es uno de ellos.
También es ciego a la intención. Una ratio por debajo de uno dice que las monedas se movieron con pérdida; no dice si fue capitulación, una liquidación forzosa, una venta por motivos fiscales o un apunte contable entre dos brazos del mismo negocio. La cifra informa del resultado y ahí se detiene.
Y es una sola métrica. Leído junto al MVRV y a las medidas de oferta en beneficio, aporta la dimensión de resultado realizado que esas dos no llevan. Leído a solas, es un único estadístico comprimido sobre un mercado que produce muchísimos.
En resumen
El SOPR compara lo que las monedas obtuvieron al moverse con lo que valían cuando se crearon, y da la respuesta como una ratio. Por encima de uno las monedas movidas estaban en ganancia, por debajo en pérdida, y la línea entre ambas es aritmética, no sentimiento.
Úsalo por lo que es: una medición de resultados realizados on-chain, limpia de la fontanería de la misma hora cuando recurres a la variante ajustada, y dividida por edad del tenedor cuando necesitas saber qué cohorte está actuando. Léelo como un informe de un periodo ya cerrado, no como una predicción del siguiente. Para seguir aprendiendo los fundamentos, sigue leyendo Bitbase Academy.
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Aviso legal: Este artículo es contenido educativo de Bitbase Academy y se ofrece solo con fines informativos. No constituye asesoramiento de inversión, negociación, fiscal ni financiero. Los criptoactivos son volátiles; evalúa tu propio riesgo. Redactado en septiembre de 2026; consulta la información oficial más reciente.
Fuentes
[1] Documentación de Glassnode, guías de métricas, SOPR docs.glassnode.com
[2] Documentación de Glassnode, guías de métricas, STH-SOPR docs.glassnode.com
[3] Documentación de Glassnode, guías de métricas, LTH-SOPR docs.glassnode.com
