Autor: Nancy, PANews
¿Quién hubiera pensado que en poco más de 7 meses de 2026, el mercado de valores coreano activaría los disyuntores 8 veces, estableciendo un récord de volatilidad poco común en la historia del mercado de capitales de Corea? Especialmente en los últimos dos meses, las alarmas de disyuntores han sonado con frecuencia, con repetidas caídas pronunciadas que sacuden continuamente la confianza de los inversores.
Este verano, las acciones coreanas están destinadas a ser un recuerdo inolvidable para innumerables inversores.
Del mercado de valores más fuerte del mundo a ocho disyuntores, el duopolio de la memoria arrastra al mercado
El mercado de valores coreano ha activado un disyuntor nuevamente.
El 28 de julio, el Índice de Precios de Acciones Compuestas de Corea (KOSPI) sufrió una fuerte caída, desplomándose más del 11% durante la sesión, lo que activó el mecanismo de disyuntor del mercado. Esta es también la primera vez que el índice cae por debajo de los 6.000 puntos desde el 14 de abril, con una caída acumulada de más del 35% desde el máximo de la etapa establecido en junio.
Esta es la octava vez que el mercado de valores coreano activa un disyuntor este año.
Si los dos disyuntores de marzo se debieron principalmente a la escalada de los conflictos geopolíticos en el Medio Oriente y al aumento de la aversión al riesgo global, entonces los seis disyuntores consecutivos desde junio han expuesto más los riesgos estructurales acumulados en el propio mercado de valores coreano. Entre ellos, el fuerte ajuste en el sector de semiconductores se ha convertido en un factor clave que aplasta la confianza del mercado.
La mayor fuerza impulsora detrás de esta ronda de ganancias del mercado de valores coreano provino del auge de la IA, y ahora el mercado está sufriendo el contragolpe del enfriamiento de la IA. En particular, las fuertes pérdidas de Samsung Electronics y SK Hynix se han convertido en factores clave que arrastran al mercado.
Estos dos gigantes de semiconductores alguna vez representaron más del 60% del peso del índice KOSPI, contribuyeron con la mayor parte de las ganancias anteriores del mercado de valores coreano y ayudaron al mercado coreano a convertirse en uno de los mercados con mejor rendimiento a nivel mundial. Sin embargo, al mismo tiempo, la alta dependencia del mercado del sector de semiconductores también ha amplificado la vulnerabilidad del mercado de valores coreano.
Ahora, a medida que el mercado comienza a reevaluar la sostenibilidad del gasto de capital en IA, el potencial de crecimiento de la demanda de chips de memoria de alta gama y los futuros cambios en la presión de la oferta, Samsung Electronics y SK Hynix son los primeros en verse afectados.
En el último mes, Samsung Electronics ha caído alrededor del 31,2%, SK Hynix ha caído más del 14,8%, y los recibos de depósito en el extranjero (ADR) de SK Hynix incluso cayeron por debajo del precio de emisión menos de un mes después de su cotización.
Hasta cierto punto, el mercado de valores coreano está experimentando "éxito debido a los semiconductores, fracaso debido a los semiconductores".
Flash crash del contrato en cadena de Hynix, una orden de $867 desencadena una tormenta de liquidaciones en Hyperliquid
Mientras el mercado al contado de SK Hynix experimentaba violentas fluctuaciones, el mercado de contratos perpetuos en cadena también vio una "mecha" anormal.
Según el monitoreo de HyperInsight, a las 7:00 hora de Beijing de hoy, el precio del contrato perpetuo SKHX en la plataforma Hyperliquid cayó repentinamente de 1128,2 dólares a 927 dólares, una caída a corto plazo del 17,9%, lo que provocó una gran cantidad de liquidaciones de posiciones largas con alto apalancamiento.
Los datos muestran que el valor nocional del interés abierto del contrato se desplomó de aproximadamente 508 millones de dólares a 388 millones de dólares, con un volumen de liquidación de largos que alcanzó casi 80 millones de dólares en 4 horas, superando incluso al mercado de Binance durante el mismo período.
El desencadenante directo de este desplome fue una orden anormal de solo unos 867 dólares en el mercado previo de NXT en Corea. Debido a la baja liquidez en las operaciones previas a la apertura, esta pequeña orden, que cumplía completamente con las reglas de negociación, se convirtió inesperadamente en una fuente importante de datos de precios externos y fue adoptada por el sistema de oráculo de Trade.XYZ.
Posteriormente, el precio de marca del contrato perpetuo de SK Hynix en Hyperliquid se ajustó en consecuencia. En un mercado de derivados de alto apalancamiento, una desviación temporal en el precio de marca puede desencadenar liquidaciones a gran escala. A medida que las posiciones largas se vieron obligadas a cerrarse, la presión de venta se amplificó aún más, formando eventualmente una reacción en cadena.
En contraste, el impacto en el mercado de Binance fue relativamente limitado. Antes de la apertura del mercado principal coreano, Binance todavía utilizaba principalmente mecanismos de precios internos y no cambió inmediatamente a cotizaciones externas, evitando así una cascada de liquidaciones de escala similar. Sin embargo, debido al comercio de arbitraje entre mercados, el precio del contrato perpetuo de SK Hynix aún se vio afectado y experimentó una caída sincronizada.
Este incidente no fue manipulación del mercado, sino más bien un efecto mariposa desencadenado por liquidez insuficiente, mecanismos de entrada de precios externos y alto apalancamiento.
En un mercado al contado maduro, una transacción de menos de mil dólares suele tener poco impacto. Pero en los mercados de derivados en cadena que dependen de entradas de precios externos, las pequeñas transacciones pueden afectar el precio de marca a través del mecanismo de oráculo y transmitirse aún más a grandes posiciones apalancadas.
Después, Hyperliquid respondió que el contrato perpetuo SKHYNIX fue desplegado y operado por el equipo de Trade.xyz, y el equipo relevante está investigando la causa del incidente y actualizará el progreso después de completar el análisis.
En cuanto al mecanismo de mercado HIP-3, Hyperliquid explicó que el desplegador es responsable de empujar el precio de marca, el oráculo y la entrada de precios externos de su mercado, y puede adoptar un método de precio de marca similar al de los contratos perpetuos operados por validadores, es decir, el protocolo contribuye con uno de los tres componentes de la mediana, y los otros dos componentes son empujados por el desplegador y afectan el precio de marca final. Por ejemplo, si la mediana en cadena (último precio negociado, mejor oferta, mejor demanda) es 100, y el desplegador empuja 150 y 151, entonces el precio de marca será 150.
Y esta cascada de liquidaciones desencadenada por una pequeña transacción recuerda una vez más al mercado que, a medida que el mercado de derivados en cadena continúa expandiéndose, la estabilidad de las fuentes de precios, el diseño de oráculos y los mecanismos de protección contra liquidaciones en condiciones extremas del mercado se están convirtiendo en problemas que el mercado en cadena debe enfrentar.
El mercado bursátil coreano enfrenta una crisis de confianza, los reguladores intervienen para "apagar el fuego"
El "julio negro" del mercado bursátil coreano continúa, con la confianza del mercado gravemente dañada y los reguladores comenzando a acelerar la intervención.
Entre ellos, el comercio apalancado prevalente entre los inversores minoristas coreanos se ha convertido en un amplificador importante de esta volatilidad del mercado. Según datos previamente divulgados por las autoridades coreanas, hasta el 13 de julio, el volumen acumulado de liquidaciones forzadas en julio alcanzó los 344.2 mil millones de wones, con más de 1.2 millones de cuentas de inversores minoristas apalancados alcanzando las líneas de llamada de margen, de las cuales alrededor de 320,000 a 360,000 cuentas han sido liquidadas forzosamente por las corredurías, y algunos inversores incluso deben dinero a las corredurías.
Para ello, Kim Eun-hye, legisladora del Partido del Poder Popular de Corea del Sur, está discutiendo actualmente si presentar una demanda de compensación estatal contra el gobierno por las pérdidas relacionadas de los inversores. La legisladora del mismo partido, Na Kyung-won, también abogó públicamente por una investigación exhaustiva de las pérdidas nacionales y considerar activamente la compensación estatal, proponiendo descubrir el proceso de "introducción apresurada" por parte de la Casa Azul y las autoridades financieras a través de una investigación parlamentaria y un fiscal especial.
Al mismo tiempo, ante la expansión de los riesgos, la Comisión de Servicios Financieros (FSC) de Corea del Sur ha comenzado a endurecer las regulaciones sobre los productos apalancados de acciones individuales. Según las nuevas reglas, a partir del 31 de julio de 2026, el umbral básico de margen para que los inversores ordinarios individuales inviertan en productos relacionados se elevará de 10 millones de wones a 30 millones de wones, mientras se mejoran aún más las reglas de cálculo de márgenes para reducir el impacto de los inversores minoristas que utilizan el apalancamiento para perseguir ganancias y recortar pérdidas en el mercado. El regulador también indicó que en el futuro podría aumentar aún más los umbrales de inversión y establecer límites a los montos de inversión individual.
Además de los ETF apalancados, el sentimiento FOMO de los inversores minoristas surcoreanos que piden prestado dinero para operar en acciones también está amplificando los riesgos del mercado. Estimulados por el mercado alcista, un gran número de inversores están persiguiendo rendimientos bursátiles a través de préstamos, y la cuota de préstamos de los bancos surcoreanos llegó a parpadear en rojo a mediados de este año. Al mismo tiempo, algunos inversores con malas condiciones crediticias han comenzado a recurrir a préstamos privados ilegales, con el tamaño del grupo relevante creciendo de 59,000 personas el año pasado a 119,000 personas.
Para reducir los riesgos financieros, los bancos surcoreanos han endurecido recientemente las políticas de préstamos de crédito, y el regulador financiero también está considerando restringir el uso de fondos prestados para invertir en productos financieros de alto riesgo, por ejemplo, estipulando que entre los fondos invertidos en productos financieros, como máximo el 20% puede utilizarse para productos apalancados de acciones individuales.
Mientras el mercado de valores surcoreano ha tenido un viaje en "montaña rusa", el capital extranjero también está acelerando su retirada. Un informe reciente sobre la estrategia del mercado de valores surcoreano de JPMorgan señaló que la salida neta de capital extranjero del mercado de valores surcoreano ha superado los 110 mil millones de dólares este año, estableciendo un récord de mayor salida en un solo mercado asiático. Alrededor del 90% de esto se concentra en Samsung Electronics y SK Hynix.
La caída de la confianza del mercado también ha llevado a los inversores surcoreanos a volver a los mercados extranjeros. Según el Seoul Economic Daily, la compra neta de acciones estadounidenses este mes superó los 5 billones de wones. Según datos del Portal de Información de Valores Seibro de la Cámara de Depósitos de Corea, del 1 al 27 de este mes, la compra neta de acciones estadounidenses por parte de inversores nacionales en Corea del Sur fue cercana a los 3.59 mil millones de dólares, aproximadamente 5.5 veces el monto de compra neta de todo el mes de junio, con fondos que fluyeron principalmente hacia los sectores de semiconductores y acciones tecnológicas.
De un mercado estrella global bajo el dividendo del ciclo de IA a los continuos cortes de circuitos actuales, la liquidación de apalancamiento y la retirada de capital extranjero, el mercado de valores surcoreano está experimentando actualmente un reajuste brutal pero necesario.
