Autor: Bao Yilong
SanDisk y Western Digital presentaron sólidos resultados trimestrales, pero Goldman Sachs cree que las expectativas del mercado demasiado altas dificultan que las acciones de ambas compañías se beneficien de los buenos resultados, y prevé que ambas acciones se verán presionadas a la baja tras la publicación de los informes.
Según la mesa de operaciones de Zhuifeng, el 5 de agosto, el equipo de James Schneider de Goldman Sachs publicó dos informes sucesivos comentando los últimos resultados de SanDisk y Western Digital, la contradicción central que enfrenta actualmente la industria del almacenamiento no es un deterioro de los fundamentos, sino que las expectativas del mercado ya han superado con creces la realidad.
Ambas compañías presentaron impresionantes informes trimestrales, con ingresos, márgenes brutos y ganancias por acción superando las expectativas en diversos grados. Sin embargo, cuando las expectativas ya implican supuestos de "ejecución perfecta + superación continua de expectativas", cualquier guía que regrese a la normalidad será interpretada por el mercado como una señal negativa.
Para los inversores, a corto plazo deben estar atentos al riesgo de corrección del sentimiento en ambas acciones. Goldman Sachs también señaló que, considerando la alta superposición en la exposición al mercado final entre Micron y SanDisk, se espera que la reacción negativa de SanDisk en este informe se transmita a Micron, por lo que los inversores deben prestar atención a la tendencia a corto plazo de las acciones de Micron.
Western Digital: margen bruto supera expectativas, pero la guía no sorprende
Los ingresos del segundo trimestre fiscal de Western Digital hasta junio de 2026 fueron de 3,747 millones de dólares, prácticamente en línea con los 3,763 millones pronosticados por Goldman Sachs y los 3,714 millones del consenso de Wall Street, con un aumento interanual del 43,8%.
El margen bruto fue del 54,4%, superior al 52,4% pronosticado por Goldman Sachs y al 51,9% del consenso del mercado, superando en aproximadamente 200 a 250 puntos básicos. Las ganancias por acción no GAAP fueron de 3,56 dólares, superiores a los 3,43 dólares pronosticados por Goldman Sachs y a los 3,35 dólares del consenso del mercado, superando en aproximadamente un 4% a 6%.
En cuanto a la guía del tercer trimestre fiscal, Western Digital proporcionó un ingreso medio de 4,100 millones de dólares, en línea con los 4,166 millones pronosticados por Goldman Sachs y los 4,040 millones del consenso del mercado.
El rango de guía de margen bruto es del 55% al 56%, superior al 54,1% pronosticado por Goldman Sachs y al 54,0% del consenso del mercado, superando en aproximadamente 140 a 148 puntos básicos. La guía media de ganancias por acción no GAAP es de 4,00 dólares, ligeramente superior a los 3,94 dólares de Goldman Sachs y a los 3,80 dólares del consenso del mercado.
Goldman Sachs indicó que las expectativas del mercado ya eran muy optimistas antes de la temporada de resultados. Los inversores tienen alta confianza en la mejora continua de los precios de los HDD (discos duros mecánicos), el impulso de expansión de márgenes y la visibilidad de la demanda a largo plazo impulsada por el gasto de capital de los grandes proveedores de nube.
En este contexto, una guía que solo iguala las expectativas del mercado se considera "no lo suficientemente sorprendente".
Goldman Sachs mantiene un precio objetivo de 650 dólares a 12 meses para Western Digital, basado en una relación precio-beneficio de 23 veces sobre un beneficio por acción normalizado de 28,00 dólares, lo que implica un potencial alcista de aproximadamente el 18,5% respecto al precio actual de 548,56 dólares, y mantiene la calificación de "neutral".
SanDisk: supera ampliamente las expectativas en el trimestre, pero las perspectivas decepcionan al mercado
Los ingresos del segundo trimestre fiscal de SanDisk fueron de 8.965 millones de dólares, superiores a los 8.841 millones previstos por Goldman Sachs y al consenso de Wall Street de 8.713 millones, con un crecimiento interanual de hasta el 371,6%.
El margen bruto fue del 84,6%, prácticamente en línea con el 84,3% previsto por Goldman Sachs, pero superior al consenso del mercado del 83,6%. El beneficio por acción no-GAAP fue de 39,25 dólares, superior a los 38,16 dólares previstos por Goldman Sachs y al consenso del mercado de 35,45 dólares, con un exceso de aproximadamente el 3% al 11%.
Sin embargo, las perspectivas para el tercer trimestre fiscal decepcionaron claramente al mercado.
SanDisk proporcionó una guía de ingresos media de 10.550 millones de dólares, inferior a los 11.653 millones previstos por Goldman Sachs y al consenso del mercado de 11.148 millones, con una diferencia del 9,5% y 5,4%, respectivamente.
La guía de margen bruto media fue del 84,0%, inferior al 84,7% previsto por Goldman Sachs y al consenso del mercado del 86,7%, con una diferencia de aproximadamente 74 a 267 puntos básicos. La guía de beneficio por acción no-GAAP media fue de 45,00 dólares, inferior a los 49,95 dólares previstos por Goldman Sachs, pero en gran medida en línea con el consenso del mercado de 45,34 dólares.
Goldman Sachs señaló que, aunque las acciones de SanDisk ya han caído aproximadamente un 40% desde el máximo de junio, absorbiendo en cierta medida algunas expectativas demasiado altas, antes de la temporada de resultados el optimismo del mercado sobre el fuerte precio del NAND, la adopción acelerada de centros de datos con IA y los sólidos resultados de los pares seguía siendo intenso, por lo que las perspectivas por debajo de lo esperado seguirán ejerciendo presión adicional sobre las acciones.
Goldman Sachs mantiene la calificación de "comprar" para SanDisk y un precio objetivo a 12 meses de 2.200 dólares, basado en una relación precio-beneficio de 20 veces sobre un beneficio por acción normalizado de 110 dólares, lo que implica un potencial alcista de aproximadamente el 54,1% respecto al precio actual de 1.427,62 dólares.
En el ámbito de la transmisión sectorial, Goldman Sachs considera que las perspectivas de SanDisk por debajo de lo esperado suponen un lastre para el sentimiento general de la industria del almacenamiento. El informe señala explícitamente que, dada la exposición similar a los mercados finales, se espera que Micron Technology reaccione negativamente tras la publicación de los resultados de SanDisk.
