Binance ha negado que una falla del sistema o de precios causara más de $5 millones en supuestas pérdidas de traders, mientras que el contrato perpetuo AKEUSDT se disparó de aproximadamente $0.0076 a casi $0.045 el 3 de septiembre.
Resumen
- Un trader afirma que más de 30 posiciones de arbitraje de tasa de financiación perdieron más de 5 millones de USDT.
- Binance dice que sus sistemas de precios y liquidación operaron normalmente durante el aumento de AKE.
- El exchange utiliza datos de mercados spot externos porque no lista AKE para trading spot.
- El trader ha solicitado registros de transacciones, detalles de liquidación y registros de control de riesgo de Binance.
Binance dice que las liquidaciones de AKE siguieron la volatilidad del mercado
El usuario de X, xunlu, alegó que más de 30 posiciones de arbitraje de tasa de financiación en Binance fueron liquidadas en minutos alrededor de las 5:44 a.m. UTC+8 del 3 de septiembre.
El trader estimó las pérdidas en más de 5 millones de USDT y alegó que el movimiento repentino resultó de actividad coordinada en el mercado de AKE en lugar de trading ordinario.
Respondiendo a la queja, el Soporte al Cliente de Binance dijo que AKE registró grandes oscilaciones de precios en varios exchanges y mercados on-chain durante el mismo período. El exchange atribuyó las liquidaciones a las condiciones del mercado y rechazó la afirmación de que un problema técnico en su plataforma causara las pérdidas.
Binance también dijo que una revisión interna no encontró fallas en su modelo de precios, controles de riesgo o motor de liquidación. Según el exchange, sus sistemas permanecieron operativos mientras el contrato se movía bruscamente, dejando a las posiciones apalancadas expuestas a un cambio de precio adverso.
La distinción importa porque una liquidación puede ocurrir incluso cuando un exchange no ha experimentado una interrupción. Una vez que el valor de la garantía de un trader cae por debajo del margen de mantenimiento requerido para una posición, la plataforma puede cerrar la operación automáticamente para evitar que la cuenta acumule un déficit mayor.
Una guía sobre llamadas de margen publicada por crypto.news en agosto explicó que las liquidaciones automáticas de criptomonedas pueden pasar de una advertencia a un cierre forzado en minutos. A diferencia de los mercados tradicionales, los derivados de criptomonedas operan las 24 horas, dejando a los traders con poco tiempo para agregar garantía durante un movimiento rápido de precios.
El precio de marca de AKEUSDT depende de mercados spot externos
Binance no ofrece AKE a través de su mercado spot, lo que significa que el contrato perpetuo AKEUSDT no puede usar un precio de AKE formado en el propio libro de órdenes spot de Binance. El exchange dijo que en su lugar calcula el precio de marca del contrato a partir de datos recopilados de varios lugares spot externos.
Un índice multi-mercado está diseñado para reducir el efecto de una impresión anormal o una brecha de precios de corta duración en un solo exchange. Binance mantuvo que el índice y el proceso de precio de marca funcionaron como se esperaba durante la volatilidad del 3 de septiembre.
Los futuros perpetuos no representan propiedad del token subyacente. Los traders depositan garantía y toman exposición larga o corta a un contrato cuyo valor sigue al activo, mientras que los pagos de financiación recurrentes ayudan a mantener el contrato cerca de los precios spot.
Como un explicador de futuros perpetuos señaló en junio, el precio de marca, en lugar del último precio negociado del contrato, comúnmente determina cuándo se liquida una posición apalancada. Los exchanges generalmente calculan esa marca a partir de un índice y un ajuste relacionado con la financiación para limitar liquidaciones causadas por movimientos breves en el libro de órdenes de futuros.
Para AKEUSDT, la ausencia de un par spot de Binance hace que la composición y el comportamiento del índice externo sean centrales en el desacuerdo. El trader ha pedido a Binance que revele los registros de trading relevantes, datos de liquidación y registros de control de riesgo para que el cálculo pueda ser examinado.
Los gráficos spot agregados disponibles públicamente mostraron una fuerte volatilidad durante la sesión. Sin embargo, la lectura spot combinada más alta estuvo por debajo del pico del contrato citado por el trader. El informe dijo que la brecha podría haber resultado de diferencias de precios entre el contrato de futuros, los lugares spot externos, o el índice utilizado para producir el precio de marca, pero no estableció qué factor explicaba la diferencia.
Comerciante alega que la compresión corta de AKE afectó posiciones de arbitraje
El denunciante describió las operaciones afectadas como posiciones de arbitraje de tasa de financiación, una estrategia que generalmente busca obtener pagos creados por diferencias en el posicionamiento del mercado perpetuo en lugar de beneficiarse de la dirección de un token.
El arbitraje de tasa de financiación comúnmente combina posiciones compensatorias para reducir la exposición direccional. Una versión combina una compra al contado con un contrato perpetuo corto, lo que permite al comerciante cobrar financiación cuando los tenedores de cortos reciben pagos de los largos. Otras estructuras pueden distribuir posiciones en varios exchanges o contratos.
Aunque estas operaciones a menudo se denominan neutrales al mercado, aún conllevan riesgos de ejecución, liquidez, garantía y de exchange. Una guía de cash-and-carry publicada en agosto señaló que una posición de arbitraje puede enfrentar una llamada de margen cuando su pata apalancada se mueve bruscamente, incluso si la operación combinada está destinada a limitar la exposición a la dirección del precio.
El aumento reportado de AKE de aproximadamente $0.0076 a casi $0.045 equivaldría a un incremento de aproximadamente 492%, o casi seis veces el precio inicial. Un movimiento de ese tamaño puede reducir rápidamente el margen que respalda las posiciones cortas de futuros, particularmente cuando la liquidez es escasa y varias operaciones comparten la misma exposición.
El comerciante caracterizó el episodio como una compresión corta, en la que el aumento de precios obliga a los vendedores en corto a cerrar sus posiciones recomprando contratos. Estas compras forzadas pueden agregar presión alcista y desencadenar más liquidaciones cuando las posiciones cortas cercanas superan sus requisitos de mantenimiento.
Durante un evento de mercado no relacionado en agosto, una compresión corta de $3 mil millones liquidó aproximadamente $2.77 mil millones en posiciones cortas en los principales exchanges. Binance representó aproximadamente $518 millones del total, mientras que las compras forzadas empujaron los precios al alza y activaron más liquidaciones. Las cifras muestran cómo los cierres automatizados pueden acelerar un movimiento existente, aunque no establecen si ocurrió manipulación en AKE.
Binance ha atribuido las liquidaciones del 3 de septiembre a los riesgos asociados con el comercio apalancado y no ha aceptado la afirmación del comerciante de manipulación coordinada del mercado. Ningún regulador del mercado ni investigador independiente ha llegado públicamente a una conclusión sobre la alegación.
Los comerciantes estadounidenses enfrentan un mercado de futuros perpetuos diferente
Para los lectores estadounidenses, la disputa de AKE se refiere a un producto offshore de Binance que no se ofrece a través de Binance.US. El acceso estadounidense a los derivados de criptomonedas sigue sujeto a las reglas de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), mientras que los contratos perpetuos offshore históricamente han ofrecido activos y niveles de apalancamiento no disponibles en las plataformas reguladas de EE. UU.
Los futuros perpetuos regulados comenzaron a ingresar al mercado estadounidense en 2026. La CFTC aprobó un contrato perpetuo de Bitcoin de Kalshi en mayo, seguido de contratos vinculados a otros activos digitales, mientras que Coinbase aseguró otra vía regulada para productos perpetuos nacionales.
Las plataformas estadounidenses operan bajo diferentes aprobaciones de productos, límites de apalancamiento y requisitos de vigilancia del mercado. CME Group ha desafiado el tratamiento de la CFTC de los futuros perpetuos, argumentando que los productos deberían caer bajo las reglas de swaps de la Ley Dodd-Frank en lugar de ser regulados como contratos de futuros estándar.
En su queja, el comerciante de AKE también se refirió a un incidente anterior de liquidación de TUT y dijo que los exchanges competidores compensaron a algunos usuarios afectados. Binance no ha aceptado que los dos eventos sean comparables, manteniendo que las posiciones de AKE se cerraron debido al riesgo de mercado en lugar de un error de precios del exchange.
Binance había reconocido la queja pero no había anunciado compensación. El comerciante ha solicitado el historial completo de transacciones, registros de liquidación y registros de control de riesgos relacionados con la sesión del 3 de septiembre.
