Hyperliquid abrió su infraestructura de mercados de resultados HIP-4 a lugares externos el 29 de agosto, y el volumen de negociación diario casi se triplicó en tres días, según una investigación publicada el 3 de septiembre.
Resumen
- Hyperliquid abrió el despliegue de HIP-4 el 29 de agosto, y reportó que el volumen diario de resultados se triplicó en tres días.
- Dos lugares externos publicaron cada uno bonos de 500,000 HYPE para desplegar mercados usando plantillas aprobadas de forma independiente.
- Outcome capturó el 85% del volumen reportado mientras ofrecía a los operadores un programa activo de reembolsos de $1 millón.
- Los validadores de Hyperliquid publican precios de liquidación cada tres segundos, según el análisis del colectivo de investigación públicamente.
- La disponibilidad en EE. UU. requeriría autorización regulatoria, mientras que los contratos deportivos podrían enfrentar requisitos adicionales de escrutinio federal.
El volumen diario aumentó de un promedio de agosto de aproximadamente $545,000 a $1.97 millones el 31 de agosto, según informó el Colectivo de Investigación de Hyperliquid reportó. La cifra diaria posterior alcanzó aproximadamente $2.75 millones.
Dos lugares externos, Outcome y Skew, publicaron bonos de 500,000 HYPE y comenzaron a desplegar mercados a través de siete plantillas aprobadas por los validadores de Hyperliquid. Sin embargo, el volumen inicial estuvo fuertemente concentrado en Outcome y respaldado por incentivos de negociación.
El despliegue hace que el despliegue de mercados sea sin permiso a nivel de protocolo. No autoriza automáticamente a los operadores de HIP-4 a atender a clientes estadounidenses ni a ofrecer todas las categorías de contratos de eventos.
HIP-4 de Hyperliquid abre el despliegue a lugares externos
HIP-4 admite contratos de resultados totalmente colateralizados que se liquidan dentro de un rango fijo, generalmente cero o uno. Los precios pueden representar la evaluación del mercado sobre si ocurrirá un evento especificado.
A diferencia de los futuros perpetuos, estos contratos no utilizan apalancamiento, pagos de financiación ni liquidaciones. Los operadores deben proporcionar la garantía completa requerida para sus posiciones.
Como explicó anteriormente crypto.news, HIP-4 introdujo contratos de resultados junto con los mercados perpetuos desplegados por constructores de Hyperliquid. Los primeros productos HIP-4 llegaron a la red principal en mayo, pero permanecieron controlados por validadores y operadores seleccionados.
La actualización del 29 de agosto abrió el despliegue a constructores externos. Cada operador debe vincular 500,000 HYPE durante al menos seis meses. El bono puede ser reducido si los validadores determinan que un desplegador creó un mercado inválido, lo liquidó incorrectamente o no completó la liquidación dentro del período permitido.
El despliegue sin permiso también sigue limitado por plantillas. Los validadores aprueban formatos de mercado estándar y su lenguaje permitido. Los constructores pueden entonces lanzar mercados que sigan esas especificaciones sin buscar aprobación separada para cada contrato.
Este diseño separa la creación de mercados de la gobernanza de plantillas. Los operadores externos obtienen control sobre listados individuales, mientras que los validadores conservan influencia sobre las categorías y estructuras de liquidación que el protocolo admite.
Los incentivos impulsaron la mayor parte del volumen inicial
Outcome representó aproximadamente el 85% del volumen reportado de HIP-4 después de que se abriera el despliegue de terceros. Skew produjo aproximadamente el 1%, dejando la actividad restante con los mercados existentes desplegados por validadores.
Outcome introdujo una campaña de reembolsos de $1 millón que pagó a los usuarios aproximadamente un centavo por cada dólar negociado, según la investigación. El incentivo significa que el aumento inicial no debe tratarse enteramente como evidencia de demanda duradera.
Los programas de reembolso pueden incentivar a los participantes a operar con más frecuencia o ejecutar transacciones que serían menos atractivas sin recompensas. El volumen reportado sigue siendo actividad comercial genuina, pero su durabilidad se aclarará después de que los incentivos disminuyan o expiren.
La concentración también crea una prueba temprana para el modelo sin permisos de HIP-4. Dos operadores han publicado bonos, pero un lugar controla la mayor parte de la nueva actividad. Se necesitarían más implementadores, plantillas de mercado y fuentes de liquidez para establecer un mercado competitivo más amplio.
Hyperliquid anunció previamente planes para el despliegue sin permisos de HIP-4 en julio. En ese momento, crypto.news informó que los constructores externos necesitarían participaciones sustanciales de HYPE y podrían enfrentar recortes.
El requisito actual de 500,000 HYPE proporciona una penalización económica por mala conducta. Sin embargo, su valor en dólares también crea una alta barrera de entrada. Solo los operadores que controlan o toman prestadas grandes posiciones de HYPE pueden desplegar mercados directamente.
No hay datos de mercado verificados que muestren que el lanzamiento sin permisos por sí solo causara un cambio distintivo en el precio de HYPE. Las condiciones más amplias del mercado de criptomonedas y otras actividades en Hyperliquid también afectan al token.
La liquidación compartida conecta los resultados con los perpetuos
Los contratos HIP-4 se liquidan utilizando precios publicados por los validadores de Hyperliquid cada tres segundos, según el colectivo. Las posiciones de resultados utilizan el mismo entorno de cuenta que respalda los mercados perpetuos de Hyperliquid.
Esta arquitectura puede permitir a un operador cubrir un resultado binario con un contrato perpetuo que haga referencia al mismo precio de marca. Debido a que ambas posiciones utilizan la misma fuente de precio subyacente, la cobertura evita las diferencias creadas cuando lugares separados utilizan diferentes índices o tiempos de liquidación.
Por ejemplo, un contrato que paga un dólar si Bitcoin cierra por encima de un nivel específico podría combinarse con una posición perpetua de Bitcoin. Ambos instrumentos responderían a una marca común de Hyperliquid en lugar de referencias externas independientes.
El acuerdo no elimina todos los riesgos. Los operadores aún enfrentan riesgos de liquidez, ejecución y liquidación. Los validadores también juegan un papel central en la publicación de los precios utilizados para la liquidación.
El colectivo argumentó que ni Kalshi ni Polymarket pueden ofrecer una cobertura idéntica porque sus contratos de eventos no comparten el sistema de cuenta y precio de marca de Hyperliquid. Esa comparación se refiere a la estructura técnica del mercado, no a la calidad de la liquidez, la protección regulatoria o el riesgo general de la plataforma.
Kalshi opera como un mercado de contratos designado regulado en EE. UU. Polymarket ha utilizado liquidación blockchain y sistemas de resolución externos. Hyperliquid, en cambio, coloca el emparejamiento, la garantía y la liquidación dirigida por validadores dentro de su propia red.
Esa estructura más ajustada puede reducir las diferencias de base entre instrumentos. También concentra las dependencias operativas dentro de los sistemas de validación y negociación de Hyperliquid.
El acceso en EE. UU. sigue siendo un desafío separado
Ninguna de las plantillas actuales de HIP-4 cubre deportes, elecciones u otras categorías comúnmente asociadas con disputas de contratos de eventos federales. Las listas existentes se centran en precios, cifras económicas y otros resultados objetivamente medibles.
Evitar los deportes no hace que los mercados sean legales para los clientes de EE. UU. por sí solo. Una plataforma que ofrezca derivados de materias primas a personas de EE. UU. generalmente requiere un marco regulatorio apropiado, independientemente de si su software permite el despliegue sin permisos.
La Ley de Intercambio de Materias Primas permite a las entidades registradas presentar nuevos contratos a la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas. La ley federal también permite a la CFTC revisar contratos de eventos que involucren juegos de azar, terrorismo, asesinato, guerra, actividad ilegal o temas similares considerados contrarios al interés público.
Las reglas actuales de la CFTC establecen un proceso de revisión para contratos que involucren esas categorías. El regulador puede solicitar una suspensión de negociación durante una revisión de 90 días antes de aprobar o rechazar un contrato.
Los deportes, por lo tanto, agregarían otra cuestión legal. El colectivo de investigación encontró que los deportes representaron el 91% de la sesión de negociación histórica más grande de HIP-4. Abrir mercados deportivos de terceros podría aumentar la demanda, pero también podría desencadenar un escrutinio bajo la disposición de juegos de azar.
El colectivo describió el "permiso" regulatorio como la restricción restante, pero ningún regulador ha confirmado que el registro por sí solo autorice cada estructura o categoría de mercado de HIP-4.
El estado legal también podría depender de quién opera la interfaz, controla los parámetros del mercado, recibe tarifas y pone la plataforma a disposición de los usuarios estadounidenses. La arquitectura descentralizada de un protocolo no resuelve esas preguntas automáticamente.
Qué sigue para HIP-4
La prueba más clara será si el volumen se mantiene por encima de su promedio de agosto después de que termine la campaña de reembolsos de Outcome. La actividad también deberá extenderse más allá de un solo operador para demostrar que el despliegue sin permiso ha producido una competencia duradera.
Pueden entrar más constructores después de publicar los bonos HYPE requeridos. Los validadores de Hyperliquid podrían aprobar más plantillas, ampliando la gama de resultados económicos, criptográficos y financieros disponibles para el despliegue.
El acceso en EE. UU. requeriría una vía de cumplimiento separada. Cualquier operador que busque usuarios estadounidenses necesitaría determinar si sus contratos requieren registro, presentación u otra autorización de la CFTC.
Los mercados deportivos enfrentarían una pregunta de revisión adicional porque la ley federal identifica específicamente los juegos de azar como una categoría de contratos de eventos que puede examinarse bajo el estándar de interés público.
Preguntas frecuentes
¿Qué es Hyperliquid HIP-4?
HIP-4 es el marco de Hyperliquid para contratos de resultados totalmente colateralizados. Los contratos comúnmente se liquidan en cero o uno según un resultado predeterminado.
¿Cuándo comenzó el despliegue de HIP-4 sin permiso?
Hyperliquid habilitó el despliegue externo de HIP-4 el 29 de agosto de 2026. Los constructores deben usar plantillas aprobadas por validadores y publicar un bono de 500,000 HYPE.
¿Por qué se triplicó el volumen de HIP-4?
Outcome generó la mayor parte del aumento después de lanzar mercados de terceros. Su programa de reembolsos de $1 millón también recompensó a los usuarios según su volumen de operaciones.
¿Pueden los clientes estadounidenses operar legalmente en los mercados HIP-4?
El despliegue de protocolo sin permiso no establece acceso legal en EE. UU. Los operadores pueden requerir registro o autorización de la CFTC, dependiendo de sus productos y actividades.
¿Por qué los mercados deportivos podrían enfrentar un mayor escrutinio?
La Ley de Intercambio de Productos Básicos permite a la CFTC revisar ciertos contratos de eventos que involucran juegos de azar bajo un estándar de interés público.
