India ha emitido ₹1.025 crore, aproximadamente $116 millones, en bonos corporativos tokenizados a través de tres transacciones liquidadas con la rupia digital mayorista del Banco de la Reserva de la India.
Resumen
- El piloto Demat 2.0 de la India ha emitido ₹1.025 crore en bonos corporativos tokenizados en tres empresas.
- REC recaudó ₹500 crore de 18 inversores mediante la primera emisión de bonos corporativos con libro mayor distribuido nativo de la India.
- Larsen & Toubro recaudó ₹500 crore, mientras que IIFL completó una emisión tokenizada separada de ₹25 crore.
- La rupia digital mayorista del RBI liquida el pago de forma atómica a través de su Interfaz de Mercado Unificada para bonos.
- Las fases posteriores del piloto añadirán negociación secundaria a través de las plataformas RFQ existentes y acceso para inversores minoristas.
SEBI dijo el 10 de septiembre que el piloto Demat 2.0 conecta un libro mayor distribuido propiedad de los depositarios estatutarios de la India con la Interfaz de Mercado Unificada del RBI. El sistema mueve el bono y su pago juntos mediante liquidación atómica.
REC Limited completó la primera emisión el 7 de septiembre, recaudando ₹500 crore de 18 inversores. Larsen & Toubro siguió el 9 de septiembre con un bono de ₹500 crore comprado por cuatro inversores. IIFL emitió ₹25 crore a un inversor el mismo día.
La Junta de Bolsa y Valores de la India y el RBI anunciaron el piloto durante el Global Fintech Fest en Mumbai. El presidente de SEBI, Tuhin Kanta Pandey, y el gobernador del RBI, Sanjay Malhotra, presentaron el proyecto conjuntamente.
Los bonos tokenizados de la India siguen siendo valores convencionales
Demat 2.0 cambia cómo se registran la propiedad, la liquidación y el servicio de los bonos. No crea una nueva categoría de valor ni altera las obligaciones de reembolso del emisor.
Cada bono tokenizado conserva su tasa de interés fija, fecha de vencimiento y derechos legales. Los requisitos existentes que cubren calificaciones crediticias, fiduciarios de obligaciones, cotizaciones en bolsa y divulgaciones corporativas continúan aplicándose.
Los registros de propiedad se encuentran en un libro mayor distribuido mantenido por los depositarios regulados de la India. Los inversores mantienen los valores a través de sus cuentas demat existentes, lo que significa que los participantes no necesitan una cuenta de valores separada ni una nueva verificación de identidad.
La participación aún requiere que un inversor active Demat 2.0 con el depositario correspondiente. Los inversores deben tener una cartera de rupia digital mayorista con un banco participante porque los pagos se liquidan en la moneda emitida por el RBI.
SEBI describió la estructura como la primera emisión nativa con libro mayor distribuido de bonos corporativos de la India en la que los depositarios estatutarios mantienen los registros de propiedad y la moneda digital del banco central liquida el componente de efectivo. Proyectos similares en otros mercados a menudo han utilizado plataformas creadas para emisores individuales.
El Instituto Nacional de Mercados de Valores de la India valoró el mercado de bonos corporativos del país en ₹53,64 lakh crore, o aproximadamente $627 mil millones, en septiembre de 2025. La cifra respalda la estimación reportada de un mercado de $620 mil millones, pero no representa el valor que ingresa al piloto.
Solo se han emitido ₹1.025 crore a través de Demat 2.0 hasta ahora. SEBI no ha fijado un objetivo para la cantidad de bonos que se trasladarán al sistema.
La liquidación en rupia digital une ambos lados de cada operación
Demat 2.0 conecta el libro mayor de bonos con la moneda digital mayorista del banco central del RBI a través de la Interfaz de Mercado Unificada. La liquidación atómica significa que la entrega del valor tokenizado y el pago en rupias digitales ocurren como una sola transacción.
La emisión convencional de bonos puede implicar sistemas separados para asignar valores y transferir dinero. SEBI dijo que los emisores generalmente recibían fondos dos o tres días después de la licitación bajo el proceso anterior. El piloto permite que un emisor reciba el pago el día de la licitación.
El regulador dijo que la liquidación atómica elimina el riesgo de que una parte de una transacción se complete mientras la otra falla. Su declaración describió el beneficio de riesgo de liquidación como una característica del piloto, no como un hallazgo de una revisión de desempeño independiente.
Las acciones corporativas pueden ejecutarse a través de contratos inteligentes en el libro mayor del depositario. Los pagos de intereses y los reembolsos de bonos están programados para su entrega a las carteras mayoristas de rupias digitales de los inversores en sus fechas de vencimiento.
El servicio existente requiere que un emisor o registrador obtenga una lista de tenedores de bonos, calcule cada pago y envíe fondos a través de canales bancarios. En el piloto, las instituciones autorizadas comparten acceso al registro de propiedad, mientras que las instrucciones programadas activan el pago.
SEBI espera que la estructura reduzca el intercambio manual de archivos, la conciliación y el trabajo de validación. El regulador no ha publicado cifras auditadas que midan las reducciones de costos operativos o las tasas de error de las primeras tres emisiones.
El uso de dinero de banco central por parte de India difiere de los valores tokenizados basados en cripto que se negocian contra stablecoins emitidas privadamente u otros activos digitales. Como informó crypto.news, Uniswap v4 mantuvo $59.1 millones en depósitos de acciones tokenizadas al 6 de septiembre, según Token Terminal. Esos depósitos se encuentran dentro de aplicaciones de finanzas descentralizadas, mientras que Demat 2.0 opera a través de depositarios regulados y bancos participantes.
Tres emisores han probado el sistema Demat 2.0
La estatal REC abrió el piloto con una transacción de ₹500 crore el 7 de septiembre. Información separada publicada en torno a la emisión describió un cupón del 7.30% y un vencimiento de un año y nueve meses.
REC ofreció inicialmente ₹100 crore con una opción greenshoe de ₹400 crore. Los inversores presentaron ₹796 crore en ofertas, según los detalles de transacción reportados por la compañía, superando el monto final emitido.
Larsen & Toubro completó la segunda transacción del piloto dos días después. Cuatro inversores compraron su bono de ₹500 crore. SEBI no reveló sus identidades, asignaciones de inversión ni el cupón del bono en su anuncio del piloto.
IIFL llevó a cabo la tercera transacción el 9 de septiembre, emitiendo ₹25 crore a un único inversor. El regulador no identificó al comprador ni explicó por qué el acuerdo involucró solo a un participante.
La participación combinada en los tres acuerdos alcanzó a 23 inversores, suponiendo que ningún inversor apareció en más de una transacción. SEBI no publicó una lista que permitiera verificar superposiciones.
Ninguna reacción de mercado verificada acompañó el anuncio. SEBI no proporcionó precios del mercado secundario, rendimientos de negociación ni datos que mostraran cambios en las acciones listadas de los emisores tras las transacciones.
Las fases posteriores introducirán negociación y acceso minorista
La primera fase sigue centrada en la emisión de bonos corporativos. SEBI dijo que las nuevas ofertas continúan, pero el regulador no identificó las próximas compañías, tamaños de transacción ni fechas de lanzamiento.
Una fase posterior conectará los bonos tokenizados con las plataformas de solicitud de cotización existentes en India. El cambio planificado permitiría a los inversores elegibles comprar y vender los valores después de la emisión mientras mantienen la negociación dentro de la estructura de mercado regulada actual.
SEBI dijo que los vendedores del mercado secundario podrían recibir fondos en rupias digitales de inmediato, en comparación con un período de liquidación anterior de dos a tres días. El regulador no ha anunciado cuándo comenzará esta fase de negociación.
La participación minorista está planificada para una etapa posterior. Los inversores individuales usarían cuentas demat existentes, aunque necesitarían acceso activado a Demat 2.0 y una cartera de rupias digitales compatible.
El RBI ha utilizado previamente su rupia digital mayorista para transacciones controladas en el mercado financiero. En cobertura relacionada, U.S. Bank probó un dólar digital propietario en Stellar, pero ese piloto involucró un token emitido por un banco en lugar de moneda de banco central.
El sistema de India permanece separado de los mercados públicos de criptomonedas. Los tokens privados no liquidan las transacciones de bonos, y los valores no se negocian a través de exchanges descentralizados.
SEBI dijo que la experiencia recopilada durante las fases de emisión, negociación secundaria y minorista guiará cualquier expansión. No se ha comprometido a una implementación completa ni ha publicado plazos para decidir si Demat 2.0 dejará de tener estatus de piloto.
