Kalshi se ha preparado para buscar la aprobación regulatoria de EE. UU. para aproximadamente 60 futuros perpetuos vinculados a acciones y fondos cotizados en bolsa, incluidos Tesla, Apple y Nvidia.
Resumen
- Kalshi planea buscar la aprobación de aproximadamente 60 futuros perpetuos vinculados a acciones y ETF.
- Citadel Securities argumenta que los perpetuos vinculados a acciones deberían permanecer bajo la supervisión de la SEC junto con las acciones y las opciones cotizadas.
- Kalshi recibió la aprobación de la CFTC para futuros perpetuos de Bitcoin, ahora impugnada por CME en un tribunal federal.
- Los futuros perpetuos se negocian sin fechas de vencimiento y utilizan pagos de financiación para seguir los precios de los activos subyacentes.
- Citadel advierte que los derivados de acciones disponibles las 24 horas podrían crear lagunas de vigilancia durante los cierres del mercado de valores y las suspensiones de negociación.
The Wall Street Journal informó el 10 de septiembre que el operador del mercado de predicciones quiere ofrecer los productos las 24 horas del día. La aprobación daría a los operadores estadounidenses acceso a futuros perpetuos regulados de acciones individuales sin utilizar intercambios de criptomonedas en el extranjero.
Kalshi no ha publicado su lista de productos propuestos, límites de apalancamiento, requisitos de margen o calendario de lanzamiento. No se identificó públicamente ninguna presentación relacionada en el informe, lo que deja el plan sujeto a una presentación y revisión regulatoria formal.
La propuesta entra en una disputa que involucra a la Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos, la Comisión de Bolsa y Valores, CME Group y Citadel Securities. Cada desacuerdo se refiere a cómo deben clasificarse los contratos perpetuos y qué regulador debe supervisar los productos vinculados a valores estadounidenses.
Kalshi llevaría perpetuos 24/7 a las acciones estadounidenses
Los futuros perpetuos permiten a los operadores tomar posiciones largas o cortas sin una fecha de vencimiento fija. Los futuros tradicionales vencen en fechas programadas, lo que requiere que los operadores cierren o transfieran sus posiciones a contratos posteriores.
Los perpetuos utilizan pagos recurrentes entre operadores largos y cortos para mantener los precios de los contratos cerca de sus activos de referencia. Cuando un contrato perpetuo se negocia por encima del precio de referencia, los operadores largos comúnmente pagan a los operadores cortos. La dirección del pago puede invertirse cuando el perpetuo se negocia por debajo de su referencia.
El apalancamiento permite a los usuarios controlar posiciones más grandes que su garantía depositada. Las ganancias pueden aumentar cuando el mercado se mueve a favor del operador, mientras que los movimientos adversos pueden desencadenar una liquidación forzosa.
Los productos propuestos por Kalshi seguirían acciones como Tesla, Apple y Nvidia, según el Journal. Los ETF formarían parte del grupo planificado, aunque el informe no identificó fondos específicos.
La negociación las 24 horas del día permitiría que un perpetuo de Tesla siguiera moviéndose después del cierre del Nasdaq y durante los fines de semana. La acción en sí generalmente se negocia durante las sesiones de bolsa establecidas, con actividad limitada disponible a través de sistemas de horario extendido.
Ninguna empresa ha respaldado un contrato de Kalshi vinculado a sus acciones. Un derivado que sigue a Tesla o Nvidia no representaría la propiedad de ninguna de las dos compañías, no otorgaría derechos de voto ni daría derecho a los tenedores a dividendos.
Kalshi tendría que establecer un precio de referencia, un mecanismo de financiación y procedimientos para acciones corporativas. Las divisiones de acciones, los dividendos, las fusiones y las suspensiones de negociación pueden cambiar el precio o la estructura de un valor subyacente.
La compañía no ha dicho cómo sus contratos procesarían tales eventos o cómo se calcularían los precios mientras el mercado de valores primario está cerrado.
La aprobación de la CFTC cubrió Bitcoin, no acciones individuales
La CFTC aprobó el contrato BTCPERP de Kalshi el 29 de mayo después de que la compañía lo presentara para revisión un día antes. El contrato dio a los operadores estadounidenses elegibles acceso regulado a exposición apalancada a Bitcoin sin fecha de vencimiento.
Como crypto.news informó anteriormente, Kalshi lanzó su contrato perpetuo de Bitcoin tras la aprobación de la CFTC. La autorización se aplicó al producto de Bitcoin presentado y no otorgó aprobación automática para perpetuos vinculados a otras clases de activos.
El regulador dijo que los futuros perpetuos vinculados a diferentes tipos de activos pueden requerir una evaluación individual. Por lo tanto, los productos de acciones de Kalshi necesitarían una revisión separada porque sus activos de referencia caen dentro de los mercados de valores supervisados por la SEC.
Kalshi posteriormente amplió su negocio de futuros perpetuos al oro y la plata. La compañía ha buscado otro contrato que sigue el crudo West Texas Intermediate, aunque la autorización regulatoria para un producto básico no resuelve el tratamiento de los perpetuos de acciones individuales.
La distinción ha producido una cuestión jurisdiccional. Los futuros generalmente caen bajo la autoridad de la CFTC, mientras que las acciones y los productos basados en valores se sitúan dentro del mandato de la SEC. Algunos productos pueden involucrar a ambas agencias dependiendo de su estructura legal.
Los futuros de acciones individuales han operado previamente bajo un marco conjunto SEC-CFTC. Los contratos planeados de Kalshi se diferenciarían por no tener fecha de vencimiento y usar pagos de financiación para mantener su relación con las acciones subyacentes.
La CFTC no ha anunciado la aprobación de los productos de renta variable planeados. La intención reportada de Kalshi de solicitar no debe describirse como autorización ni como evidencia de que el comercio comenzará.
Citadel advierte sobre un mercado de renta variable paralelo
Citadel Securities dijo a la SEC y la CFTC que los contratos perpetuos vinculados a empresas que cotizan en bolsa deberían permanecer dentro de la regulación de valores. Su carta del 10 de septiembre respondió a una solicitud conjunta sobre cómo las agencias definen y dividen los productos financieros.
La firma de trading advirtió que colocar los perpetuos vinculados a acciones fuera de la supervisión de la SEC podría crear un "mercado sombra paralelo". Citadel argumentó que los contratos aún obtendrían su valor económico de los valores incluso si estuvieran estructurados como futuros.
La vigilancia de valores existente conecta la actividad entre acciones, opciones cotizadas e instrumentos relacionados, según la firma. Operar un perpetuo a través de un sistema regulatorio separado podría limitar la capacidad de los reguladores para comparar órdenes y posiciones en mercados conectados.
Citadel citó el uso de información privilegiada como una posible preocupación. Un empleado que posee información de ganancias no divulgada podría operar un perpetuo vinculado a una empresa mientras la bolsa de valores estaba cerrada, sujeto a los controles de la plataforma y la ley aplicable.
Las suspensiones de negociación presentan otro problema identificado en la carta. Una acción puede ser suspendida después de un anuncio importante o debido a una actividad inusual, sin embargo, un contrato perpetuo operado de forma independiente podría seguir cambiando de manos a menos que ambos mercados coordinen sus procedimientos.
Citadel dijo que las reglas de la SEC ya abordan el manejo de órdenes, el acceso al mercado y las suspensiones de negociación para valores. Salvaguardas comparables no necesariamente se aplicarían de la misma forma si la CFTC clasificara un perpetuo de una sola acción como un contrato de futuros ordinario.
Su carta presenta la posición regulatoria de Citadel Securities, no una interpretación vinculante. La SEC y la CFTC no han emitido una decisión conjunta que cubra los productos planeados de Kalshi.
En cobertura relacionada, la ESMA advirtió que los mercados de predicción pueden plantear riesgos de uso de información privilegiada y manipulación. El informe del regulador europeo se refiere a las plataformas de predicción y el acceso a la UE, mientras que la carta de Citadel se centra en la vigilancia del mercado de renta variable de EE. UU.
La demanda de CME podría afectar la expansión de Kalshi
CME Group demandó a la CFTC y al presidente Michael Selig en junio por la aprobación de la agencia de futuros perpetuos para Kalshi y Coinbase. El caso sigue siendo un desafío separado de la solicitud de Citadel de supervisión de la SEC sobre productos vinculados a acciones.
CME argumenta que los futuros perpetuos califican como swaps bajo la Ley Dodd-Frank. Su demanda pide a un tribunal federal en Washington, D.C., que anule la decisión de la CFTC del 29 de mayo que aprobó el contrato de Bitcoin de Kalshi y la política relacionada de la agencia.
El operador de la bolsa afirmó que la aprobación causó un daño competitivo al permitir que Kalshi y Coinbase llegaran a los traders minoristas de derivados bajo reglas diferentes. Kalshi y Coinbase no son nombrados como acusados en el caso.
Un portavoz de la CFTC describió la acción como "frívola", mientras que Kalshi dijo que la disputa se refería a la competencia. Las respuestas citadas exponen las posiciones de las partes y no resuelven la clasificación legal en cuestión.
El volumen de negociación de futuros perpetuos aumentó un 29% a $61.7 billones durante 2025, según datos de CryptoQuant citados por Reuters. La cifra representa principalmente derivados de criptomonedas a nivel global y no mide la demanda esperada de perpetuos de acciones de EE. UU.
El tribunal federal no ha emitido un fallo final que determine si el producto de Bitcoin aprobado es un futuro o un swap. Una decisión en contra de la CFTC podría afectar la base legal que Kalshi utilizaría al solicitar permiso para sus contratos de acciones y ETF.
Incluso si la CFTC acepta las solicitudes de Kalshi, la participación de la SEC podría depender de la estructura final del producto. Ninguna de las agencias ha anunciado una fecha límite para revisar los contratos propuestos, y Kalshi no ha declarado cuándo espera presentarlos.
