El CEO de Metaplanet, Simon Gerovich, reconoció el 6 de septiembre que la compañía no había explicado adecuadamente su plan de opciones ejecutivas de la Serie 10 ni la estructura que lo vincula al accionista mayoritario MMXX Ventures.
Resumen
- Metaplanet fijó su pool de opciones de la Serie 10 en 319,464,000 acciones potenciales después de eliminar los ajustes automáticos.
- Simon Gerovich ejerció 92,000 derechos, recibiendo 64,032,000 acciones sujetas a una restricción de transferencia de cinco años posteriormente.
- Gerovich dijo que posee una participación no mayoritaria en la matriz de MMXX y no toma decisiones de trading.
- Los accionistas continúan solicitando públicamente detalles sobre la propiedad de MMXX y la cancelación de 273 millones de acciones adicionales del pool de recompensas.
Gerovich dijo que es un "accionista significativo pero no mayoritario" en la empresa matriz de MMXX. Negó su participación en las decisiones de inversión o trading de MMXX y dijo que Metaplanet proporcionaría explicaciones más claras de su estructura corporativa.
La declaración siguió a renovadas críticas sobre un programa de compensación que creció a medida que Metaplanet emitía acciones para financiar su estrategia de tesorería en Bitcoin. Metaplanet limitó el plan a 319,464,000 acciones potenciales el 18 de agosto, pero los accionistas argumentan que la enmienda detuvo la expansión futura sin abordar el crecimiento que ya había ocurrido.
Gerovich ejerció 92,000 derechos de adquisición de acciones de la Serie 10 el 28 de agosto. El ejercicio creó 64,032,000 acciones y aumentó su propiedad directa a 79,587,500 acciones, según la divulgación de Metaplanet del 31 de agosto.
La presentación confirmó el ejercicio y la propiedad resultante. Sin embargo, las afirmaciones separadas sobre la exposición económica total de Gerovich a través de MMXX siguen siendo cálculos de los accionistas, no cifras confirmadas por Metaplanet.
El pool de opciones de Metaplanet se expandió con su número de acciones
Metaplanet estableció el programa de Derechos de Adquisición de Acciones de la Serie 10 antes de adoptar su estrategia de tesorería en Bitcoin. Su junta directiva aprobó los términos de emisión el 28 de diciembre de 2022, y los accionistas los aprobaron en una reunión extraordinaria el 7 de febrero de 2023.
La compañía emitió 460,000 derechos a siete oficiales y empleados. Cada derecho representaba inicialmente 100 acciones, sujeto a ajustes. Los beneficiarios pagaron ¥18 por derecho, mientras que el precio de ejercicio era de ¥10 por acción.
El programa no otorgaba un número fijo de acciones. Su mecanismo de ajuste mantenía el pool de recompensas en aproximadamente el 20% del número de acciones totalmente diluidas de Metaplanet. Esa estructura permitía que el número de acciones de recompensa potenciales creciera cuando la compañía emitía capital adicional.
Metaplanet comenzó su estrategia de tesorería en Bitcoin en abril de 2024. Posteriormente, dependió de acciones, warrants y otros instrumentos de financiación para financiar las compras. La nueva emisión diluyó a los inversores existentes y también amplió el número de acciones vinculadas a los derechos de la Serie 10.
En su presentación del 18 de agosto, Metaplanet reconoció que el mecanismo de ajuste original había producido un resultado no deseado.
La compañía dijo que el mecanismo "amplifica la dilución soportada por los accionistas existentes".
La junta directiva eliminó el ajuste flotante y fijó la emisión potencial restante en 319,464,000 acciones. La enmienda evita que futuras ampliaciones de capital agranden automáticamente el pool.
Sin embargo, la junta no restauró el pool a su tamaño cuando Metaplanet adoptó la estrategia de Bitcoin. Los críticos dicen que esa decisión preservó cientos de millones de acciones potenciales acumuladas a través del mecanismo de ajuste.
Un accionista que usa el nombre Bitcoin Pharaoh calculó que 273 millones de las acciones potenciales resultaron de ajustes después del giro hacia la tesorería. Esa cifra ha circulado ampliamente, pero Metaplanet no la ha adoptado como un cálculo oficial de la compañía.
El ejercicio de 64 millones de acciones por parte de Gerovich generó escrutinio
La divulgación de Metaplanet del 31 de agosto dijo que Gerovich ejerció 92,000 derechos de la Serie 10 con efecto a partir del 28 de agosto. Los derechos se convirtieron en 64,032,000 acciones ordinarias.
El ejercicio aumentó sus tenencias directas de 15,555,500 acciones a 79,587,500 acciones. Metaplanet colocó las acciones recién adquiridas bajo el bloqueo de cinco años introducido mediante la enmienda del 18 de agosto.
Esa restricción generalmente impide la venta o transferencia de las acciones hasta el 17 de agosto de 2031. Metaplanet dijo que el bloqueo tenía la intención de alinear a los tenedores de opciones con el desempeño a largo plazo de la empresa.
La restricción reduce la perspectiva de una venta inmediata, pero no cancela las acciones ni revierte la dilución. Las 64,032,000 acciones pasaron a formar parte del capital emitido de la empresa cuando Gerovich ejerció los derechos.
La presentación de Metaplanet del 18 de agosto mostró que Gerovich poseía 276,000 de los 459,000 derechos de la Serie 10 no ejercidos pendientes al 30 de junio. Dos oficiales ejecutivos poseían colectivamente 141,000 derechos, mientras que dos empleados poseían otros 42,000.
Un tercio de los derechos se consolidó el 8 de febrero de 2026. Los tramos restantes están programados para consolidarse el 8 de febrero de 2027 y el 8 de febrero de 2028. Por lo tanto, el ejercicio representó solo una parte de la posición divulgada de la Serie 10 de Gerovich.
Los accionistas han preguntado por qué la empresa congeló el grupo ampliado en lugar de recalcularlo desde abril de 2024. Algunos también han solicitado un plan de incentivos de reemplazo basado en el desempeño por acción, el rendimiento de Bitcoin u otros objetivos medibles.
El accionista Ragnar argumentó que Metaplanet debería "cancelar las 273 millones de acciones adicionales", pero la empresa no ha aceptado ese cálculo ni esa propuesta.
Ninguna presentación revisada para esta historia indica que Metaplanet haya decidido cancelar los derechos restantes. La empresa, en cambio, dijo que los tenedores existentes tenían la intención de transferir parte de sus derechos a un nuevo vehículo de incentivos a largo plazo que involucra a oficiales y empleados.
El monto, el momento y la estructura de propiedad de ese vehículo aún no se han divulgado por completo.
Gerovich niega haber dirigido las operaciones de MMXX Ventures
MMXX Ventures es un accionista divulgado de Metaplanet. Gerovich dijo en su declaración del 6 de septiembre que posee una participación no mayoritaria en su empresa matriz.
Dijo que no gestiona MMXX, no toma sus decisiones de inversión ni dirige sus operaciones. También describió a MMXX como separada de Metaplanet.
Gerovich dijo: "No tengo participación en sus decisiones de inversión o de operaciones".
Esa es una negación atribuida. Los registros públicos confirman conexiones entre Gerovich y MMXX, pero no proporcionan un desglose completo de cada beneficiario final ni muestran cómo se distribuyeron los ingresos de las ventas históricas de acciones entre los inversores de la empresa matriz.
Metaplanet ha divulgado previamente el control de voto de Gerovich en relación con MMXX. Sin embargo, la autoridad de voto, la propiedad legal y el beneficio económico son cuestiones separadas. Una persona puede influir en el voto sin tener una participación económica mayoritaria, mientras que un propietario no mayoritario aún puede recibir parte de las ganancias de una entidad.
El accionista Bitcoin Pharaoh alegó que MMXX vendió alrededor de 50 millones de acciones de Metaplanet durante el repunte de 2024 de la empresa. El análisis se basó en divulgaciones públicas de propiedad, según su autor.
Metaplanet no ha confirmado públicamente ese total en una respuesta dedicada a la disputa actual. Tampoco ha publicado un relato transacción por transacción que muestre qué parte de los ingresos de cualquier venta de MMXX podría haber beneficiado a Gerovich.
Por esa razón, las afirmaciones sobre las ganancias personales de Gerovich no pueden presentarse como hechos establecidos. Su declaración abordó la autoridad para tomar decisiones, pero no cuantificó su interés económico ni identificó a los otros propietarios de la matriz de MMXX.
Gerovich reconoció que la comunicación anterior de la empresa fue insuficiente.
“No hemos hecho un buen trabajo explicando esto claramente”, dijo.
Prometió más comunicación sobre las decisiones de la empresa y la alineación a largo plazo. La publicación no comprometió a Metaplanet a publicar la propiedad completa de MMXX, los derechos de cancelación o restablecer el grupo de opciones.
La caída del precio de las acciones aumenta la presión para obtener respuestas más completas
Las acciones de Metaplanet cotizaron cerca de ¥255 el 8 de septiembre, bajando casi un 6% durante la sesión de Tokio, según Google. La caída siguió a la discusión pública continua sobre la estructura de opciones y la relación con MMXX.
La acción sigue muy por debajo de su máximo de junio de 2025. Su declive ha ocurrido incluso cuando Metaplanet expandió sus tenencias de Bitcoin a 43,000 BTC.
Como crypto.news informó cuando las acciones se acercaban a un mínimo de 52 semanas, los inversores ya estaban sopesando la dilución, las pérdidas de valoración de Bitcoin y la capacidad de la empresa para recaudar capital sin debilitar el valor por acción.
La estrategia de tesorería de Metaplanet depende en gran medida del acceso a los mercados de valores. Emitir acciones puede agregar Bitcoin corporativo mientras reduce el porcentaje de propiedad de cada accionista existente. El resultado para los accionistas depende del precio de emisión, la valoración de la empresa y cuánto Bitcoin u otro valor crea por acción diluida.
La disputa de gobernanza añade otra preocupación porque el plan de la Serie 10 recompensa a los internos a través de la misma base de capital en expansión utilizada para financiar las compras de Bitcoin. Eliminar el ajuste automático evita que esa relación continúe, pero el grupo restante aún puede producir más dilución a medida que los derechos se consolidan y se ejercen.
La empresa también ha comprometido 2,100 BTC y $2.5 millones a una plataforma de tesorería de Bitcoin propuesta en EE. UU. que involucra a Super League, que cotiza en Nasdaq. Como se informó anteriormente, se espera que esas monedas permanezcan dentro del grupo consolidado de Metaplanet si la transacción se cierra.
Esa expansión le da a la empresa un ángulo de negocio respaldado en EE. UU., pero también hace que la gobernanza clara y la asignación de capital sean más importantes. Los accionistas deben evaluar tanto la exposición de Metaplanet a Bitcoin como los valores utilizados para financiar su estrategia más amplia.
Qué sucede después
Metaplanet no ha anunciado una revisión especial, investigación independiente o votación sobre el plan de la Serie 10. No se encontró ningún procedimiento judicial o regulatorio verificado relacionado con las críticas actuales.
La próxima fecha de consolidación programada es el 8 de febrero de 2027. Los derechos adicionales de la Serie 10 podrían volverse ejercitables en ese momento a menos que Metaplanet los modifique, transfiera o cancele antes.
Es probable que los inversores estén atentos a una presentación que explique cuántos derechos se trasladarán al vehículo de incentivos para empleados propuesto. También pueden buscar la propiedad del vehículo, las reglas de gobernanza, las condiciones de rendimiento y el tratamiento bajo el bloqueo de cinco años.
Las preguntas más grandes sin respuesta se refieren a MMXX. Gerovich ha descrito su propiedad y ha negado haber dirigido operaciones, pero Metaplanet no ha publicado una tabla completa de propiedad beneficiaria de la matriz de MMXX ni un relato detallado de la participación económica de Gerovich en sus transacciones.
Hasta que la empresa proporcione esos detalles, las estimaciones de los accionistas deben seguir claramente etiquetadas como análisis externo. El registro oficial actualmente confirma los términos de las opciones, el límite de 319,464,000 acciones, el bloqueo y el ejercicio de 64,032,000 acciones de Gerovich. No resuelve todas las preguntas planteadas sobre la propiedad y los beneficios económicos pasados.
Preguntas frecuentes
¿Qué son los derechos de la Serie 10 de Metaplanet?
Son opciones sobre acciones remuneradas aprobadas en 2023 para directivos y empleados. Su mecanismo de ajuste original mantenía el fondo potencial cerca del 20% de las acciones totalmente diluidas.
¿Cuántas acciones potenciales quedan en el fondo?
Metaplanet fijó el fondo en 319.464.000 acciones potenciales el 18 de agosto de 2026. Los ejercicios posteriores reducen los derechos en circulación mientras aumentan las acciones emitidas.
¿Puede Gerovich vender inmediatamente sus nuevas acciones?
Las 64.032.000 acciones están generalmente sujetas a una restricción de venta y transferencia de cinco años que dura hasta el 17 de agosto de 2031.
¿Es Gerovich dueño de MMXX Ventures?
Gerovich dice que es un accionista no mayoritario en la empresa matriz de MMXX. Metaplanet no ha publicado un desglose completo de la propiedad de esa matriz.
¿Respondió Metaplanet a todas las preguntas de los accionistas?
No. El CEO abordó el mecanismo de ajuste y negó haber tomado decisiones de negociación de MMXX. Quedan preguntas sobre la propiedad de MMXX, los ingresos históricos y si se reducirá el fondo de opciones ampliado.
