El lanzamiento de stablecoins en moneda local ha aumentado la demanda de liquidez de divisas 24/7, ya que más del 70% de las conversiones a stablecoins en dólares comienzan en otra moneda.
Resumen
- El CEO de TransFi, Raj Kamal, espera que las stablecoins en moneda local muevan más actividad de cambio de divisas a la cadena.
- La liquidación las 24 horas podría producir una liquidez más reducida y mayores costos de conversión fuera del horario comercial normal.
- La fragmentación entre monedas, emisores y cadenas de bloques puede hacer que las empresas dependan de las stablecoins en dólares como activos intermediarios.
- Los bancos necesitarán conexiones de reembolso, cambio de divisas y de red para convertir la emisión de tokens en uso comercial regular.
Raj Kamal, fundador y CEO de la empresa de pagos TransFi, dijo a crypto.news que emitir stablecoins en euros, libras esterlinas, yenes y otras monedas locales traería más actividad de cambio de divisas directamente a las transacciones de pago.
Más del 70% de los flujos de monedas fiduciarias hacia stablecoins en dólares ya se originan fuera del dólar estadounidense, según datos citados por Kamal. Cada flujo requiere una conversión de moneda en algún punto del proceso, incluso cuando el token utilizado para el pago está denominado en dólares.
El Banco de Pagos Internacionales informó en su Informe Económico Anual de 2026 que el 99,4% de las stablecoins respaldadas por fiduciarias por valor de mercado estaban vinculadas al dólar. Kamal espera que la combinación cambie a medida que los emisores regulados agreguen tokens vinculados a monedas utilizadas por las empresas para nóminas, pagos a proveedores y operaciones de tesorería.
“Para una tesorería corporativa, el valor provendrá de poder moverse entre esas monedas a un precio confiable, con suficiente profundidad para ejecutar pagos más grandes cuando sea necesario.”
Los pagos con stablecoins requieren liquidez de divisas 24/7
La liquidación en blockchain puede permanecer disponible durante noches, fines de semana y días festivos, pero Kamal dijo que las transferencias continuas de tokens no garantizan el acceso continuo a mercados de divisas profundos.
Una empresa puede querer mover dinero tarde el viernes o durante el horario de negociación asiático cuando el par de divisas subyacente tiene actividad limitada. Aunque el pago con stablecoin aún podría liquidarse, un proveedor de liquidez tendría que fijar el precio y mantener la exposición resultante hasta que pudiera cubrir la posición de manera eficiente.
Para transacciones grandes, Kamal dijo que el proceso se convierte en una decisión de balance. Los creadores de mercado deben determinar cuánto inventario de divisas pueden mantener, cuánta exposición aceptarán fuera de las horas de mayor actividad de divisas, y qué tarifa los compensaría por asumir el riesgo.
Los diferenciales y los tamaños de transacción disponibles podrían cambiar dependiendo de cuándo una empresa solicite una conversión. Según Kamal, mover un token puede tomar segundos, mientras que asegurar el precio y la profundidad normalmente disponibles durante la semana laboral podría seguir siendo difícil en ciertos momentos.
“Una vía de pago que siempre está abierta tiene un valor limitado si una conversión grande se vuelve materialmente más cara durante el fin de semana.”
Los equipos de tesorería corporativa se centrarían en la certeza de la ejecución y en la velocidad de liquidación, agregó Kamal. Las empresas que procesan nóminas, facturas de proveedores o transferencias de tesorería necesitan saber cuánta moneda pueden convertir y qué precio recibirán antes de comprometer fondos.
El mercado de divisas existente proporciona una capacidad sustancial, con el BIS informando un volumen de negociación diario promedio de $9,6 billones en abril de 2025, un 28% más que los $7,5 billones en 2022. Sin embargo, gran parte de su liquidez permanece conectada a sesiones de negociación, balances bancarios y mercados regionales separados, mientras que las redes de stablecoins operan continuamente.
Kamal espera que los proveedores que sirven a varias monedas y zonas horarias obtengan una ventaja porque pueden compensar los flujos de clientes internamente antes de ingresar al mercado de divisas externo. En su opinión, el acceso al capital y la capacidad de gestionar el inventario de divisas se convertirán en factores competitivos importantes a medida que las stablecoins ganen uso en los pagos comerciales transfronterizos.
Las stablecoins en dólares pueden seguir siendo rutas de conversión clave
Si bien los tokens en moneda local podrían permitir a las empresas liquidar en las monedas que ya utilizan, Kamal espera que la liquidez permanezca concentrada en un número limitado de pares de negociación durante la primera etapa de adopción.
El dólar puede mantener un papel intermediario incluso cuando ninguna de las partes de un pago lo utiliza como moneda nacional. Una transferencia entre dos stablecoins de moneda local podría aún pasar a través de un token de dólar si el par en dólares ofrece mayor liquidez, diferenciales más ajustados y mejor ejecución.
El dominio del dólar ya es visible en los mercados de divisas convencionales. El BIS encontró que el dólar estadounidense apareció en un lado del 89% de todas las operaciones de cambio registradas en abril de 2025, mientras que el euro y el yen japonés quedaron por detrás.
Kamal dijo que las empresas juzgarían las monedas en cadena por las cantidades que pueden convertir, los diferenciales disponibles y la consistencia de la ejecución en los mercados y zonas horarias. La oferta de tokens por sí sola no establecería si una ruta de pago puede soportar transacciones a escala corporativa.
El tema se ha vuelto más relevante a medida que las instituciones financieras agregan nuevas monedas a las redes blockchain. Revolut comenzó a implementar EURR para clientes seleccionados en Dinamarca, Polonia y Portugal el 26 de agosto. Emitido por Bridge Building, propiedad de Stripe, el token basado en Ethereum está diseñado para mantener un valor de €1, con disponibilidad en otros mercados del Espacio Económico Europeo planificada para más adelante en 2026.
En Hong Kong, Standard Chartered se convirtió en el primer banco distribuidor de la stablecoin regulada HKDAP de Anchorpoint Financial en agosto. El banco inicialmente ofreció acceso a clientes institucionales y socios elegibles, mientras que el uso beta controlado se centró en instituciones e inversores profesionales.
Según Standard Chartered, los usos planificados incluyen gestión de tesorería, pagos comerciales transfronterizos y liquidación de fondos tokenizados. El banco también planea introducir servicios de suscripción y liquidación de fondos del mercado monetario utilizando HKDAP en el cuarto trimestre de 2026.
Más stablecoins podrían dividir la liquidez
Un aumento en los tokens bancarios y de moneda local daría a las empresas más opciones de liquidación, pero Kamal advirtió que también podría distribuir la liquidez entre emisores, monedas, lugares y redes blockchain adicionales.
Un pago transfronterizo puede comenzar con un token de euro emitido por un banco, moverse a una blockchain diferente, convertirse en otra moneda y finalmente ingresar a la cuenta bancaria del destinatario. Cada etapa puede requerir un mercado separado, conexión técnica y conjunto de fondos disponibles.
Para los creadores de mercado, soportar numerosos tokens requeriría colocar capital en diferentes monedas y lugares. Kamal dijo que el volumen de transacciones fragmentado podría hacer costoso mantener suficiente inventario para grandes conversiones sin mover los precios del mercado.
"Espero que la concentración de liquidez importe mucho más que el número titular de stablecoins en circulación", dijo.
Los usuarios corporativos probablemente favorecerían tokens y rutas de pago que soporten grandes transferencias a precios predecibles, según Kamal. Tal comportamiento podría concentrar la actividad entre un grupo limitado de stablecoins líquidas, incluso si el número total de emisores continúa aumentando.
La emisión compartida podría reducir parte de la fragmentación. Bank of America, Citi, Goldman Sachs y otras 18 instituciones se comprometieron a crear una empresa conjunta de stablecoins durante la segunda mitad de 2026, sujeto a condiciones de cierre.
El grupo planea introducir una stablecoin de dólar estadounidense en la primera mitad de 2027 y puede emitir más tarde tokens vinculados a otras monedas del G7, comenzando con el euro. Los usos propuestos incluyen pagos mayoristas, institucionales y minoristas, así como la liquidación de transacciones de activos digitales.
Varias instituciones estadounidenses que participan en el proyecto dan a la cuestión de la liquidez una relevancia directa para las empresas y bancos estadounidenses. El consorcio dijo que su empresa planificada buscaría cumplir con los requisitos aplicables bajo la Ley GENIUS de EE. UU. y el marco de Mercados de Criptoactivos de la Unión Europea antes de comenzar operaciones.
Kamal citó el proyecto de 21 miembros como un ejemplo temprano de instituciones que agrupan distribución y liquidez a través de infraestructura compartida en lugar de pedir a los mercados que soporten un token aislado para cada banco.
Los bancos necesitan conexiones después de la emisión de stablecoins
Emitir un token le da al banco una forma en cadena de su moneda, pero Kamal dijo que la adopción comercial depende de los servicios disponibles después de que los clientes lo reciban.
Una empresa que opera en varios países es poco probable que mantenga un proceso de tesorería diferente para cada token. Los usuarios corporativos necesitarían moverse entre stablecoins emitidas por bancos, depósitos tokenizados, saldos bancarios convencionales y monedas extranjeras a través de una operación conectada.
Por lo tanto, los bancos necesitarán sistemas de reembolso confiables, liquidez en divisas, vínculos con otras instituciones financieras y acceso a múltiples redes blockchain, según Kamal. Los acuerdos de liquidación también deben permitir que los fondos salgan de la base de clientes del banco emisor y lleguen a las contrapartes utilizando otra forma de dinero.
Las monedas estables no son los únicos activos respaldados por bancos que ingresan a los sistemas de pago blockchain. En julio, Swift lanzó la primera fase de un libro mayor compartido con 17 bancos que se preparan para probar pagos transfronterizos utilizando depósitos tokenizados.
Los participantes incluyen a Citi, Wells Fargo, HSBC, Standard Chartered, BNP Paribas, UBS y MUFG. Swift dijo que el sistema apoyaría transacciones nocturnas y de fin de semana, manteniendo al mismo tiempo los estándares de cumplimiento, crédito, riesgo y control utilizados por los bancos.
Las monedas estables y los depósitos tokenizados tienen diferentes estructuras legales y de balance. Las monedas estables representan derechos contra un emisor y sus activos de reserva, mientras que los depósitos tokenizados siguen siendo derechos sobre el banco que mantiene la cuenta subyacente. Kamal espera que los bancos apoyen una o ambas formas a medida que se desarrollen los sistemas de dinero digital.
Los clientes corporativos eventualmente esperarían que los diferentes sistemas interactúen, dijo. Un equipo de tesorería puede querer financiar una transferencia desde un depósito convencional, enrutar el pago a través de infraestructura tokenizada y entregar la moneda preferida del destinatario sin crear acuerdos de liquidez separados para cada red.
"Creo que eso influirá en dónde invierten los bancos después de la primera ola de emisión", dijo Kamal. "La distribución, la liquidez y la conectividad se vuelven críticas una vez que estos productos van más allá de los pilotos".
