DBS y Citi han completado un pago transfronterizo en dólares en cuestión de minutos durante un fin de semana utilizando depósitos tokenizados, probando un sistema de transferencia siempre activo y planteando preguntas sobre la liquidación final, la liquidez y el precio de las divisas.
Resumen
- DBS y Citi procesaron el pago de Singapur a Estados Unidos el 5 de septiembre a través del Swift Digital Ledger.
- El CEO de GSN, Ryan Kirkley, dijo que la información disponible no establece si cada obligación subyacente alcanzó una liquidación legal final de inmediato.
- Los bancos pueden necesitar saldos prefinanciados o mayores colchones de liquidez cuando el dinero del banco central no está disponible.
- La liquidez limitada de divisas durante el fin de semana podría resultar en diferenciales más amplios u otros costos para las instituciones que utilizan pagos 24/7.
Según Ryan Kirkley, CEO y cofundador de Global Settlement Network, la transacción muestra que el dinero tokenizado de bancos comerciales puede viajar a través de fronteras fuera del horario bancario normal, pero la información divulgada hasta ahora no prueba que cada obligación subyacente al pago se volviera legalmente final al mismo tiempo.
La oficina de DBS y Citi en Nueva York completó la transferencia entre Singapur y Estados Unidos el 5 de septiembre, según un anuncio de DBS. Los bancos utilizaron depósitos tokenizados en el Swift Digital Ledger, lo que permitió que el pago se ejecutara durante el fin de semana en cuestión de minutos.
Los pagos transfronterizos tradicionales pueden tardar hasta dos días hábiles, dijo DBS. Al completar la transferencia un sábado, los bancos evitaron retrasos causados por diferentes zonas horarias y el cierre de los sistemas de pago convencionales.
Los pagos tokenizados no garantizan la finalidad 24/7
Kirkley distinguió entre un pago que aparece como completado en un libro mayor digital y todas las reclamaciones relacionadas que alcanzan una liquidación legal final. Mientras que lo primero puede ocurrir en minutos, lo segundo puede depender de procesos de financiación y conciliación que aún operan a través de sistemas bancarios convencionales.
“Creo que la distinción importante aquí es entre ver un pago completado en un libro mayor digital y saber que cada obligación subyacente ha alcanzado una liquidación legal final”, dijo Kirkley a crypto.news.
Dijo que el pago de DBS-Citi fue importante porque demostró que el dinero tokenizado de bancos comerciales podía moverse internacionalmente durante un fin de semana. Sin embargo, las divulgaciones públicas no proporcionan suficiente información para determinar si cada obligación subyacente se volvió final en el momento exacto en que el libro mayor registró la transferencia.
Si alguna parte del pago debe ser financiada o conciliada después de que los sistemas bancarios tradicionales vuelvan a abrir, Kirkley dijo que la transacción demostraría movimiento de dinero 24/7 sin necesariamente entregar finalidad 24/7.
Los depósitos tokenizados representan reclamaciones contra los bancos que los emiten. A diferencia de las stablecoins independientes, siguen siendo pasivos de bancos comerciales registrados en un libro mayor digital, lo que permite que el dinero de depósito existente se mueva a través de sistemas de pago programables.
La finalidad de la liquidación se refiere a si la transferencia completada es legalmente incondicional y no puede revertirse. Para los bancos, también requiere certeza de que las obligaciones creadas entre las instituciones participantes han sido cumplidas, en lugar de dejarse para conciliación posterior.
Los pagos de fin de semana podrían requerir más liquidez inactiva
El acceso a la liquidez presenta otro desafío porque el riel de pago puede permanecer abierto cuando los sistemas de liquidación del banco central no están disponibles. Fedwire, el servicio de pagos de alto valor de la Reserva Federal, actualmente no ofrece operaciones continuas los fines de semana.
Los bancos que no pueden reponer el dinero del banco central durante esos períodos pueden necesitar financiar los sistemas de pago tokenizados por adelantado. Otra opción implicaría mantener mayores colchones de liquidez para cubrir posibles transferencias de clientes hasta que se reabra la infraestructura de liquidación tradicional.
"La liquidez no se vuelve repentinamente ilimitada solo porque el riel de pago permanezca abierto", dijo Kirkley. "Si los bancos no pueden acceder o reponer el dinero del banco central durante el fin de semana, entonces sí, las opciones inmediatas son alguna combinación de prefinanciación y mayores colchones de liquidez".
Ambas opciones pueden volverse costosas cuando los bancos deben mantener saldos en varias monedas, redes y jurisdicciones, añadió. El dinero reservado para posibles pagos de fin de semana no puede desplegarse de manera tan eficiente en otros lugares, lo que deja a las instituciones sopesar transferencias más rápidas frente al costo de mantener capital adicional disponible.
Kirkley dijo que un sistema a más largo plazo necesitaría dar a las instituciones una visión clara de su liquidez disponible y permitirles dirigir fondos a los lugares donde se necesitan. Tal coordinación podría reducir la necesidad de dejar grupos separados de dinero sin usar en sistemas desconectados.
"Si hacemos que los pagos sean instantáneos pero requerimos significativamente más liquidez atrapada para respaldarlos, habremos resuelto un problema creando otro", dijo.
El asunto tiene particular peso para los pagos en dólares porque la moneda estadounidense aparece en un lado del 89,2% de las operaciones globales de divisas. Los mercados tokenizados pueden seguir operando los sábados y domingos, pero las instituciones podrían tener acceso limitado al financiamiento en dólares y al dinero del banco central necesarios para respaldar su actividad.
Los mercados de divisas de fin de semana con poca actividad podrían aumentar los costos de pago
La fijación de precios de divisas también se vuelve más difícil cuando los pagos continúan durante períodos de actividad de mercado limitada. Aunque la infraestructura de pagos digitales puede permanecer en línea, el mercado de divisas subyacente no conserva la misma profundidad de negociación durante todo el fin de semana.
Kirkley dijo que un banco o proveedor de liquidez debe asumir la exposición si un pago tokenizado utiliza un tipo de cambio que difiere del precio disponible cuando los mercados convencionales reabren.
"Los bancos y los proveedores de liquidez tendrán que incorporar esa realidad en los precios, ya sea mediante diferenciales más amplios, precios dinámicos u otro mecanismo para compensar a quien esté asumiendo la exposición", dijo.
Un movimiento brusco de la moneda antes de que reabran los mercados podría generar una pérdida para la parte que garantizó el tipo de cambio del fin de semana. Kirkley dijo que los términos de la transacción deberían dejar claro de antemano quién asume ese riesgo y cómo el precio lo tiene en cuenta.
La creciente actividad institucional fuera del horario habitual podría eventualmente añadir profundidad de mercado y reducir los diferenciales, añadió. Sin embargo, la liquidez actual de fin de semana aún no ha alcanzado esa etapa.
Para los clientes corporativos, el modelo de pago aún podría proporcionar un acceso más rápido al capital de trabajo. Las empresas podrían pagar a proveedores, transferir dinero entre subsidiarias o responder a necesidades de financiamiento inesperadas sin esperar a que reabran los bancos en varias jurisdicciones.
DBS citó la creciente demanda de empresas que operan en industrias de funcionamiento continuo, incluidos el comercio electrónico y los servicios digitales. Una encuesta encargada por el banco encontró que el 50% de los líderes financieros estaban explorando herramientas basadas en blockchain para la gestión de liquidez y divisas.
Citando una investigación de Money20/20 y FXC Intelligence, DBS dijo que los pagos transfronterizos salientes desde Asia podrían aumentar de 13,5 billones de dólares en 2025 a 24 billones de dólares para 2033.
La liquidación atómica requiere que las redes trabajen juntas
La interoperabilidad se vuelve crítica cuando una transacción incluye activos mantenidos en redes separadas. Un valor tokenizado, el depósito utilizado para pagarlo y la liquidez que respalda la operación pueden encontrarse cada uno en un sistema diferente.
La liquidación atómica requiere que ambos lados de dicha transacción se completen juntos. Si una parte falla, la otra no debe proceder, evitando que un participante entregue un activo sin recibir el pago.
"Creo que se necesita una capa de orquestación que pueda coordinar esos diferentes sistemas, confirmar que los activos y la liquidez estén realmente disponibles y asegurar que una parte no pueda completarse mientras la otra falla", dijo Kirkley.
Sin tal coordinación, advirtió, las instituciones financieras podrían reproducir la fragmentación existente del mercado en redes blockchain en lugar de eliminarla. También se necesitarían estándares técnicos y legales compartidos para establecer cómo se manejan las transacciones cuando una red deja de funcionar o un activo no puede entregarse.
Los grandes bancos estadounidenses también están desarrollando sistemas diseñados para conectar dinero bancario tokenizado. En agosto, se informó que JPMorgan Chase, Citi, Bank of America y Wells Fargo estaban trabajando a través de The Clearing House en una red compartida de depósitos tokenizados cuyo lanzamiento está previsto para el primer semestre de 2027.
DBS presentó DBS Token Services en 2024 para respaldar transferencias programables e instantáneas en su blockchain permissionada. Sus servicios incluyen DBS Treasury Tokens, un producto diseñado para la tesorería corporativa y la gestión de liquidez.
El banco también es el único miembro con sede en Asia del grupo principal de diseño de 12 bancos que trabaja en la arquitectura del Swift Digital Ledger. El pago del 5 de septiembre utilizó ese libro mayor para transferir depósitos tokenizados desde Singapur a la oficina de Citi en Nueva York en cuestión de minutos.
